Análisis de los factores que afectan la prima MA[1]
Los académicos extranjeros han investigado mucho sobre los factores que influyen en la prima MA. Nielsen (1973) y otros estudiaron la relación entre los efectos sinérgicos de MA y la prima de MA. Intentan descubrir en qué medida las sinergias esperadas entre las principales empresas fusionadas pueden explicar la prima de MA. Nielsen et al. seleccionaron 18 factores que reflejan la motivación de la sinergia y realizaron un análisis empírico utilizando el método discriminante múltiple lineal (LMDA). Su estudio utilizó 128 AM de bolsa como muestras y dividió las muestras en tres grupos según los niveles de prima: 30 AM con una prima de 20,30 como grupo base, 50 AM con una prima superior a 30 como grupo de prima alta y 48 AM con una prima de 20,30 como grupo base. una prima inferior a 20. Para el grupo de prima baja. Al utilizar el método LMDA para identificar 18 factores, se encontró que los siguientes cuatro factores tienen un impacto significativo en la prima MA:
(1) Relación precio-beneficio relativo;
(2) Las principales características de la entidad fusionada Índice de ganancias;
(3) Cambio porcentual estimado en las ganancias por acción antes y después de la fusión;
(4) Índice de flujo de efectivo estimado antes y después de la fusión.
Los coeficientes discriminantes de los dos primeros factores son positivos, es decir, cuanto mayor es el valor, mayor es la prima; los coeficientes discriminantes de los dos últimos factores son negativos, es decir, mayor es el valor, cuanto menor sea la prima.
Melicher (1978) y otros estudiaron una vez más la relación entre la prima MA y diversas variables financieras en otro artículo. En este artículo, Melicher et al. dividieron MA en tres tipos: ocupar una mayor participación de mercado, ingresar a nuevas áreas y fusiones y adquisiciones híbridas. Tomando como muestras 116 casos de MA de bolsa, mediante estimación de regresión lineal múltiple, encontraron el PE múltiplo (. RPE) de la empresa adquirida) y el cambio porcentual de la empresa adquirida antes de MA (△EPS) están significativamente relacionados con la prima de MA, mientras que otros datos financieros, como los datos de ganancias por acción de la empresa adquirida divididos por las ganancias promedio por acción de la empresa. cuatro años antes de la fusión, hubo una falta de correlación entre las tendencias de las ganancias y, en general, se espera que las empresas adquiridas paguen una prima más alta por las empresas con tendencias de ganancias por acción relativamente más altas. Ferris (1977) y otros estudiaron la correlación entre la prima de adquisición de efectivo y diversas variables explicativas. Este artículo se centra en la determinación de primas en fusiones y adquisiciones en efectivo y propone estimaciones empíricas de los parámetros del modelo de prima en efectivo basadas en estimaciones de regresión de 50 fusiones y adquisiciones en efectivo. Ferns et al. creen que la prima MA es una función del grado de dispersión del capital de la empresa adquirida (Si), el precio histórico reciente de la acción (Pi), las condiciones generales del mercado (M) y la posición negociadora relativa de la empresa adquirida (Bij). La conclusión del análisis es: cuanto mayor es el Si (más disperso es el capital), mayor es la prima MA; más fuerte es el Bij, menor es la prima pagada; En cuanto a Bij, la situación depende del número de acciones de la adquirida que poseía la adquirida antes de la fusión de información privilegiada. La situación financiera del mandante y del fusionante; el grado de oposición de la administración fusionada a la fusión; Los efectos de los dos factores anteriores son estadísticamente significativos. Pero el impacto de Pi y m en las primas es incierto.
La investigación antes mencionada demuestra que cuanto mejor sea el desempeño de la principal empresa adquirente, mayor será su capacidad de pago y mayor será la prima pagada durante la adquisición. Nos referiremos a los métodos de investigación proporcionados por la literatura mencionada anteriormente y utilizaremos los datos relevantes de los casos de MA de China para realizar un análisis empírico del impacto de los factores relevantes en las primas de MA. Antes de realizar un análisis empírico, es necesario determinar la muestra y las variables del estudio, es decir, qué datos de empresas se utilizan para este estudio y qué factores pueden tener un impacto significativo en la prima de MA. En primer lugar, seleccionamos 11 maestrías completadas entre 1998 y 2001 como muestra de investigación. Se muestran ejemplos en la Tabla 1:
Tabla 1: Introducción del caso 11 MA: Fecha de anuncio del plan del adquirente y fecha de adquisición del adquirente: Taiji Group (600129) Chongqing Traditional Chinese Medicine (0591) 1998-02-17 03 Tsinghua Tongfang (600100) Luying Electronics 9) Southwest Pharmaceutical Co., Ltd. (600666) 2001-05-15 Tianhui Thermal Power Co., Ltd. (000692) Lianfang Co., Ltd. 1999-12-31 Nota: Los datos provienen del resumen de anuncios relevantes de la empresa.
La selección de empresas de muestra sigue los siguientes principios:
(1) Los principales datos financieros de los tres años anteriores a la fusión de la fusión principal y la empresa fusionada son relativamente completos;
( 2) A través de fusiones y adquisiciones, la empresa adquirida obtiene el control de la empresa adquirida;
(3) Debido a datos financieros irregulares antes de 1995, el anuncio de MA no puede ser anterior a 1998. Dado que los datos de las empresas que cotizan en bolsa son relativamente precisos y completos, las empresas principales y fusionadas seleccionadas son todas empresas que cotizan en bolsa. Aunque algunas empresas adquiridas no cotizan en bolsa, han elegido empresas que aún pueden obtener los datos necesarios de los informes y anuncios anuales de las empresas fusionadas. Basándonos en estos principios, seleccionamos 11 fusiones y adquisiciones, que involucran a 21 empresas (una empresa adquirió otras dos empresas cada una). La prima promedio para 11 fusiones y adquisiciones es 174-18, con un rango entre 758-26 y 10-10.
Las variables de análisis se determinan mediante los siguientes pasos:
(1) Utilizar varios factores mencionados en la literatura como variables candidatas.
(2) Prima MA; Haga un diagrama de dispersión de todas las variables candidatas en el gráfico para examinar la correlación entre cada variable y la prima MA. Primero elimine aquellas variables que carecen de correlación con la prima MA;
(3) Examine la relación entre las variables restantes. después de seleccionar la correlación y la relación entre las variables y el valor agregado MA y la distribución del valor agregado, y clasificar las variables sobre esta base;
(4) Examinar la sustituibilidad entre variables y considerar los requisitos para obtener la datos requeridos Nivel de dificultad, finalmente se determinó que la variable era 16.
Las principales características de los datos financieros de las empresas de la muestra se muestran en la Tabla 2.
Tabla 2: Características de los datos financieros de 21 empresas de la muestra: Valor medio de 3 años antes de MA: Segundo año antes de MA 1: Tercer año antes de MA 1: Ratio de alto rendimiento de las empresas principales y fusionadas () 90.9095438 0100.0000090 072.50000000006 Activo total ()8.30665438 8 Beneficio neto promedio/activo total ()6.32186.6646 93225.3668 4. Diferencia beneficio neto promedio/activos totales 1.98430.81991.89133.2419 valor p 0.26850.26850.500555556 Roe 0.16440.13130.65438 La relación deuda/capital de la principal empresa adquirente es alta () 45.
El índice de capital es 0,95760.83380.991.041311 y el índice de deuda/capital de la empresa fusionada es 1.1.0438 0.5438.500050566. La diferencia promedio del índice de deuda/capital es -0,2212; las ganancias por acción de la empresa fusionada son 0,22830. 21780.26430.26438 05, por La diferencia en los ingresos por acciones es 0.21500.18620.14130.3174 P valor 0.02080.0040.138
Como se puede ver en la Tabla 2, la principal empresa fusionada suele ser más rentable que la empresa fusionada. Los elementos de la Tabla 2 El valor promedio también es mejor que el de la empresa fusionada, pero no hay una diferencia significativa entre los dos en el nivel de confianza de 90, que cae dentro del rango de fluctuación normal. La relación beneficio neto/activos totales. El rendimiento sobre el capital y las ganancias por acción de la principal empresa fusionada están antes de la fusión. Ha estado en una tendencia a la baja durante tres años. La muestra de investigación de Estemin (1986) muestra que las condiciones operativas de la principal empresa adquirida se deterioraron antes de la fusión, y la rentabilidad de la principal empresa adquirida era significativamente menor que la de la empresa adquirida. En la estimación econométrica de la muestra, debido a la existencia de multicolinealidad en algunas variables independientes y el número de variables es mayor que el número de muestras, no se utiliza el método de mínimos cuadrados ordinarios, sino que se utiliza la regresión de mínimos cuadrados parciales, más adecuada. . Los resultados de la prueba empírica son los siguientes:
Tabla 3: Resultados de la prueba empírica utilizando el método de regresión de mínimos cuadrados parciales Coeficiente de importancia del código variable Antes de esta fusión, el número de fusiones y adquisiciones de las principales fusiones y empresas de adquisiciones N0.67-0.0070 Situación general del mercado △INDEX0.420.0806 Método de pago (conversión de acciones: 1; efectivo: 0) p 1. 070. 1611 Fórmula MA (vertical y horizontal: 0; mixto: 1) k0.66-0.0531 Activos totales de la empresa fusionada antes del activo de fusión 1,28- 0,2419 Activos totales de la empresa fusionada antes del activo de fusión 1,25-0,2093 El rendimiento sobre los activos netos de la empresa principal fusionada/fusionada es ROE 1,16-0,123 Tendencia de ganancias por acción de fusión/consolidadas (promedio del año anterior/2 y 3 años anteriores) repst 0,76- 0,0923. Cambio en EPS después de fusión/fusión (variación/media en los últimos 3 años) REPSV0,78-0,0476 Diferencia en activos totales DL0,630,1415 Variable de flujo de caja promedio de la principal empresa fusionada en los dos años anteriores a la fusión CFA 0,79-0,1065 ( pasivos/activos totales) Tasa de cambio (relación entre el año anterior y los 2 años anteriores) △LA438 01 ROEEA 1 año antes de la empresa principal fusionada 0,76-0,1545 ROEEA 1 año antes de la empresa principal fusionada 0,660 0,660 Roe 1 año antes de la. principal empresa fusionada ea Nota: Los datos de esta tabla son adoptados Calculado por el software estadístico simca.p.
Según los resultados de la regresión del método de mínimos cuadrados parciales, podemos ver que sólo un factor tiene una importancia mayor que 2 (el efecto es muy significativo), es decir, la tasa de cambio deuda/activos totales. de la principal empresa adquirente. El coeficiente positivo de esta variable indica que cuanto más grave es la situación de la deuda, mayor es la prima que paga la empresa adquirente principal por las adquisiciones. Por tanto, se puede considerar que la razón principal por la que la principal empresa adquirente espera deshacerse de las dificultades de deuda mediante fusiones y adquisiciones es que está dispuesta a pagar una prima. Esto también refleja que para estas empresas de muestra, las fusiones y adquisiciones corporativas no se han convertido en una forma para que las empresas implementen estrategias de desarrollo, pero en gran medida, las fusiones y adquisiciones se han convertido en un medio para mejorar rápidamente el desempeño en el corto plazo.
Existen cinco ítems con una importancia entre 1 y 2 (impacto significativo):
(1) El coeficiente de forma de pago es positivo, indicando que la prima pagada a cambio de acciones es relativamente mayor que el efectivo La prima pagada;
(2) Los activos totales de la empresa principal que se fusiona antes de la fusión. En términos generales, cuanto más grande sea la empresa maestra de fusiones y adquisiciones, es más probable que tenga recursos y experiencia, y es más fácil obtener una ventaja de negociación en las fusiones y adquisiciones y, por lo tanto, es probable que pague una prima de MA menor. Por lo tanto, el coeficiente de esta variable debería ser negativo; sin embargo, la gran escala y la gran capacidad de pago a menudo conducen a primas más altas; El coeficiente de variación de la empresa de la muestra es negativo, lo que indica que cuanto mayor sea el tamaño de la empresa principal de la fusión, más útil será reducir la prima de MA pagada.
(3) El activo total de la empresa fusionada antes de la fusión.
En teoría, cuanto mayor es la escala de la empresa adquirida, más obvio es el efecto de escala de MA, y cuanto más grande es la empresa, más fuerte es su poder de negociación. Por lo tanto, cuanto más grande sea la empresa fusionada, más probabilidades habrá de que obtenga una prima MA. Entonces el coeficiente de esta variable debería ser positivo. El coeficiente de la empresa de la muestra es negativo, lo que indica que la empresa fusionada no obtuvo primas más altas debido a su gran escala. Esto puede deberse al gran monto total pagado por la gran escala, lo que aumenta la presión de pago de la empresa MA. lo que suprimirá efectivamente los aumentos de las primas de MA.
(4) El coeficiente de rentabilidad sobre el capital de la empresa principal y fusionada y de la empresa fusionada es negativo, lo que indica que cuanto peor es la rentabilidad de la empresa principal y fusionada en la muestra antes de la fusión, mayor la prima pagada durante la fusión. Cuanto mayor sea la rentabilidad de la empresa fusionada antes de la fusión, menor será la prima pagada durante la fusión. Esto es contrario a las conclusiones de la investigación de académicos extranjeros, que indican que las principales empresas de fusiones y adquisiciones de la muestra esperan mejorar sus condiciones operativas y su rentabilidad mediante fusiones y adquisiciones. Cuanto peor es la empresa, más dispuesta está a utilizar fusiones y adquisiciones para salvar la situación y pagar altas primas por fusiones y adquisiciones, lo que una vez más refleja la inmadurez de la mentalidad MA de las empresas chinas. Los llamados "informes sobre fusiones y adquisiciones" realizados por muchas empresas cotizadas con el único objetivo de blanquear sus cuentas son la mejor nota a pie de página de este resultado.
(5) El coeficiente de relación precio-beneficio de la empresa que se fusiona en el primer año es positivo, lo que refleja la libertad de la empresa que se fusiona para pagar una prima alta. Además, según el análisis de correlación entre variables, esta variable se relaciona positivamente con la forma de pago, es decir, las empresas con un ratio PE alto tienden a pagar una prima en forma de bolsa de valores, y la prima pagada es mayor que la de empresas con un bajo ratio PE. Debido a que el mercado puede sobrevaluar el precio de las acciones de una empresa con una relación P/E alta, es beneficioso para la empresa que se fusiona adoptar un método de intercambio de acciones en este momento.
Según nuestro análisis, los seis elementos anteriores tienen un impacto significativo o significativo en la prima de MA. El impacto de otros proyectos es muy limitado; pero concretamente, la situación de cada proyecto sigue siendo diferente. Aunque factores como el número de fusiones y adquisiciones, las condiciones generales del mercado, el tipo de fusiones y adquisiciones, la diferencia en pasivos/activos totales entre las dos partes de la fusión y adquisición y el ROE de la empresa adquirida en el primer año han impacto limitado en la prima, la dirección de su coeficiente es consistente con la experiencia, es decir, la experiencia en fusiones y adquisiciones de la empresa adquirida, cuanto menor sea la prosperidad del mercado, las fusiones y adquisiciones horizontales o verticales y el índice de endeudamiento de la empresa adquirida, mayor será el ROE de la empresa adquirida en el año anterior, y viceversa. Los coeficientes de los otros cinco elementos (tasa de cambio de EPS de la empresa que se fusiona, variables de flujo de efectivo de la empresa que se fusiona, cambio de EPS de la fusión principal/fusionada, tendencia de EPS de la fusión principal/fusionada y ROE de la empresa principal que se fusiona) año antes) son contrarios a los resultados empíricos. Esto significa que cuanto peor es el desempeño de la empresa fusionada, mayor es la prima de MA que paga, lo que confirma aún más la opinión anterior de que el objetivo principal de las empresas de la muestra de MA es salir de los problemas. y esperamos mejorar rápidamente su desempeño en el corto plazo. Para garantizar la cientificidad de los resultados del análisis empírico, es necesario realizar un análisis de sensibilidad para ver si existen diferencias significativas en las conclusiones extraídas por diferentes métodos. Aquí utilizamos el método de regresión por pasos de muestra pequeña (para la aplicación de este método, consulte el artículo de Xiao Xiaonan y los trabajos de Zhang y Fang Kaitai). Al utilizar este método, se adoptó un método de detección de regresión por etapas, que superó las deficiencias de las muestras pequeñas y logró resultados satisfactorios. El método básico consiste en dividir aleatoriamente las variables explicativas en varios lotes, de modo que el número de variables independientes en cada lote sea menos de la mitad del número de muestras, y luego realizar una regresión gradual en etapas y lotes con el mismo nivel de significancia. Primero, se realiza un análisis de regresión en cada lote de variables explicativas para seleccionar factores que tengan un impacto significativo en la variable dependiente, luego las variables seleccionadas de cada lote se dividen aleatoriamente en varios lotes y se continúa con la regresión gradual para seleccionar factores que tengan un impacto significativo; impacto significativo en la variable dependiente. El proceso continúa hasta que finalmente se seleccionan varias variables explicativas que tienen un impacto significativo en la variable dependiente. Cuando el nivel de significancia es 0,05, el análisis de regresión por pasos se realiza en etapas y lotes. Los resultados se muestran en la Tabla 4:
Tabla 4: Resultados de la regresión por pasos: significancia de las variables seleccionadas en etapas y lotes; F; Valor de P; 11 CFA; △LA, △EPSA, RROECFA, △LA9.8440.007 2REPST, REPSV, △EPS, n, △INDEX; DL no tiene 21CFA, △LACFA y △LA9.8440.007 Las variables seleccionadas son CFA (flujo de caja) y △LA [tasa de cambio de la principal empresa fusionada (pasivo/activo total)].
Los resultados son los siguientes:
δ= 360.984-5681.989 CFA 358.222ΔLA
Los resultados de la prueba se muestran en la Tabla 5.
Tabla 5 Prueba de regresión múltiple:
(1) Resultados de la prueba f de regresión múltiple: Modelo suma de cuadrados de la media de cuadrados libres valor F significancia 1 regresión 359009.7538 026438 079504.869 8440.007 residual total 008888888886 Múltiple. Resultados de la prueba t de regresión Modelo coeficiente no estándar (β) Desviación estándar coeficiente estandarizado (β) Valor t significancia 1 Elemento constante 360.9849495 A través de la selección, solo la tasa de cambio de pasivo/activos totales y el par de variables de flujo de efectivo promedio en los dos años. antes de la fusión y adquisición La prima de fusión tiene un impacto significativo, siendo la primera positiva y la segunda negativa. Esto es básicamente consistente con los resultados de la regresión de mínimos cuadrados parciales, es decir, la prima de fusión está relacionada principalmente con las condiciones operativas. de la empresa adquirente antes de la fusión Cuanto peor sea el rendimiento operativo de la empresa adquirente, mayor será la prima pagada.
Si la muestra se divide en dos categorías según el tipo de MA, la MA horizontal y la vertical son una categoría, y la MA mixta es la otra categoría, el método de regresión de mínimos cuadrados parciales todavía se utiliza para examinar la impacto en la prima de los dos tipos de factores respectivamente, podemos obtener la Tabla 6:
Tabla 6 Resultados de pruebas empíricas según las variables de tipo MA Importancia del coeficiente del coeficiente MA horizontal y vertical Código de importancia del coeficiente MA mixto: 0,00770. 65N de las principales empresas fusionadas antes de esta fusión Situación general del mercado 0.02210.33 △ Método de pago del índice (bolsa de valores: 1; efectivo: 0) 0.12041.09P Tipo de MA (vertical y horizontal: 0; mixto: 1) K Activos totales de la empresa fusionada antes de la fusión -0.19271.330. 08390.73 activo b Los activos totales de la empresa principal fusionada antes de la fusión -0.24600.95-0.15781.37 activo a La empresa principal fusionada. El rendimiento sobre el capital de la empresa fusionada es -0,11631,170,10630,92. La tendencia del EPS consolidado/principalmente consolidado (promedio del año anterior/2 y 3 años anteriores) es -0,008438 0638. El cambio en el BPA de la fusión principal (variación/media de 3 años) es 0,00070,56-0,1,5021,31 repsv. La diferencia entre el pasivo/activo total de las dos partes de la fusión es 0,10810,630 05180,45 dl El flujo de caja medio de la principal empresa fusionada en los dos años anteriores a la fusión - 0,22930,74-0,04860,42 CFA La principal fusionada. empresa (tasa de cambio de pasivos/activos totales) 0.63532.12-0.6553838 06670. 780 15261.33 pea El rendimiento de los activos netos de las principales empresas adquiridas es 0.1.18960.84-0.08260.72 ROEA El rendimiento de los activos netos de las empresas adquiridas es 1.200088866 0 ROEB Como se puede ver en la Tabla 6, los resultados empíricos de las fusiones horizontales y verticales son básicamente consistentes con otros. Según la importancia y la dirección de la influencia de las variables, también podemos sacar la siguiente conclusión: cuando las empresas de la muestra se enfrentan. Ante las dificultades de un desempeño decreciente y mayores pasivos, están más dispuestos a participar en fusiones y adquisiciones y a pagar primas de MA más altas.
Sin embargo, los resultados empíricos para las fusiones y adquisiciones híbridas son diferentes.
En primer lugar, en los resultados empíricos de fusiones y adquisiciones mixtas, no hay variables que tengan un impacto significativo en la prima MA;
En segundo lugar, el coeficiente de la tasa de cambio; de la empresa principal fusionada (pasivo/activo total) es Positiva y no significativa, las variables de flujo de efectivo de la empresa principal y los pasivos/activos totales de ambas partes no son significativas. En otras palabras, revertir la caída de las operaciones y los pasivos de la principal empresa adquirente no es el objetivo principal de las fusiones y adquisiciones híbridas.
Como puede verse en la Tabla 6, el impacto de los cambios en las ganancias por acción de la empresa fusionada/principal fusionada y la tasa de cambio de las ganancias por acción de la empresa principal fusionada en la prima de MA híbrida es significativamente diferente de los horizontales y verticales MA premium. Ambos coeficientes son negativos y mucho más importantes que las fusiones y adquisiciones horizontales y verticales, por lo que se puede considerar que el objetivo principal de las fusiones y adquisiciones mixtas es mejorar la rentabilidad.
A través de la investigación y el análisis anteriores, podemos sacar las siguientes conclusiones:
(1) La investigación extranjera muestra que las empresas adquiridas tienen relaciones precio-beneficio más altas, mayores ganancias y más flujo de caja, y las empresas adquiridas La empresa es más grande, tiene una relación activo-pasivo más baja y tiene mejor desempeño, por lo que la empresa adquirida pagará una prima MA más alta. Sin embargo, un estudio de nuestra muestra de empresas muestra que ocurre lo contrario. Cuanto mayor sea el ratio de endeudamiento de la principal empresa adquirente y peor su rentabilidad, más dispuesta estará a pagar una prima elevada por las adquisiciones. Después del análisis de sensibilidad, esta conclusión sigue siendo válida. Esto muestra que el propósito de las fusiones y adquisiciones de estas empresas de muestra no es principalmente el desarrollo, sino más bien salir de problemas. Esto no solo afecta el pleno desempeño del papel de MA, sino que también aumenta inevitablemente el alcance de la prima de MA y aumenta el costo de MA. 11 casos de MA solo representan una pequeña parte de los casos de MA en mi país en los últimos años (de. Sólo entre 1998 y 2000 se produjeron 552 casos de MA relacionados con la transferencia de acciones de control de empresas que cotizan en bolsa), pero los fenómenos que reflejan son hasta cierto punto representativos.
(2) Entre los 16 factores seleccionados que tienen un mayor impacto en las primas de MA, solo 6 son estadísticamente significativos. Las conclusiones de los 10 restantes no son estadísticamente significativas y la mitad de ellas son consistentes con las. suma teórica. La experiencia sugiere lo contrario. Esto muestra además que el comportamiento de MA de las empresas de la muestra no está estandarizado, el grado de comercialización no es suficiente, el impacto de factores ajenos al mercado sigue siendo grande y las consideraciones tácticas a corto plazo son mejores que las consideraciones estratégicas a largo plazo.
(3) Según la situación de las empresas de la muestra, podemos ver que los principales factores que afectan a la prima MA son los siguientes: forma de pago, activos totales de la empresa matriz y fusionada y de la empresa fusionada, la empresa matriz y fusionada El ROE de la empresa, la relación P/E, las ganancias por acción, el flujo de caja previo a MA y la relación deuda/activos. Además, el número de fusiones y adquisiciones, las condiciones del mercado, los tipos de fusiones y adquisiciones y el rendimiento de los activos netos de la empresa adquirida en los primeros 65.438 0 años también tienen un cierto impacto en la prima MA. Esta investigación proporciona una dirección para considerar cómo reducir los pagos de primas en fusiones y adquisiciones corporativas. Algunas empresas están sujetas a sus propias condiciones, como el tamaño de la empresa, su desempeño, el número de fusiones y adquisiciones y otros indicadores que la empresa puede seguir, como las condiciones del mercado, la relación precio-beneficio de la empresa, deuda/activos; proporción, etcétera. En otras palabras, la empresa puede optar por realizar fusiones y adquisiciones cuando el mercado es relativamente débil, el precio de las acciones de la empresa es relativamente alto, la relación activo-pasivo de la empresa es relativamente baja y el flujo de efectivo de la empresa es relativamente suficiente, lo que puede efectivamente reducir el pago de la prima MA. Por supuesto, la empresa tiene más conocimiento y experiencia en MA, tanto en libros como en experiencia práctica, lo que ayudará a reducir la prima de MA pagada. Cabe señalar aquí que, en igualdad de condiciones, una prima MA más alta a veces significa mayores sinergias después de la MA y la perspectiva de un crecimiento más rápido de las ganancias. Por lo tanto, lo que pueden hacer las principales empresas de fusiones y adquisiciones o los bancos de inversión es encontrar un equilibrio entre las perspectivas de crecimiento de los beneficios de la empresa y la prima MA, tratar de exprimir el agua en el análisis del crecimiento de los beneficios y hacer que la prima MA valga la pena.