¿Cómo distinguir el grado de cobre?
El sistema de entrega de primas es una situación en la que el intercambio formula artificialmente productos de póliza y la unidad miembro receptora acuerda la relación de distribución de la prima y el cobre plano. recibos de almacén de cobre en un período específico.
Según el sistema de entrega de la Bolsa de Futuros de Shanghai, el cobre registrado se divide en dos grados de entrega diferentes: estándar y alternativo. El primero es cobre catódico estándar y el segundo incluye cobre catódico de alta pureza y cobre catódico registrado en la LME. Entre ellos, el cobre registrado que cumple con los estándares de cobre catódico de alta pureza y es reconocido por la bolsa se entrega con una prima, con una prima de 110 yuanes, comúnmente conocido como "cobre premium" y se entregan otras marcas nacionales y cobre registrado importado en la LME; a niveles estándar y no disfrutan de primas, por lo que a menudo se le llama "cobre de agua plana". Actualmente, entre todas las marcas registradas, sólo las siguientes cinco marcas disfrutan de precios superiores: la marca Guiye de Jiangxi Copper, la marca Tongguan de Tongling, la marca Tiefeng de Yunnan Copper, la marca Golden Dolphin de Jinlong Copper y las marcas Tin Tong de Zhangjiagang United Copper, las primeras cuatro de las cuales han sido registrado en la LME. Aunque no hay muchas marcas de cobre de alta calidad, todas pertenecen a grandes fábricas de cobre nacionales y representan más de la mitad de la producción nacional total.
El sistema de entrega de primas para el cobre registrado sigue el modelo anterior de la Bolsa de Metales de Shanghai. Al principio, el sistema se basaba principalmente en las siguientes consideraciones: Primero, distinguir y equilibrar las diferencias de calidad entre las diferentes marcas de cobre nacional. El cobre producido por las plantas de cobre nacionales tiene diferentes grados y calidades debido a los diferentes equipos y tecnologías de proceso. Los productos de algunas fábricas estatales pueden alcanzar grados más altos, es decir, cumplen con el estándar nacional GB/T467-1997 para cobre catódico de alto grado, y la pureza puede alcanzar el 99,9935%. Para los productos de algunos fabricantes pequeños y medianos, el cobre del cátodo solo puede cumplir con el estándar nacional GB/T467-1997, y el contenido de cobre y plata no es inferior al 99,95%. En segundo lugar, se deben proteger y apoyar las principales plantas de cobre del país. El cobre es una sustancia estratégica. En ese momento, la producción nacional de cobre era muy limitada y dependía en gran medida de las importaciones. Sin embargo, las empresas cupríferas nacionales son generalmente de pequeña escala y carecen de ventajas competitivas. La implementación del sistema de prima de entrega puede proteger hasta cierto punto el desarrollo de las plantas de cobre nacionales. En tercer lugar, cuando se estableció por primera vez la Bolsa de Oro de Shanghai, con el fin de atraer a las grandes fábricas nacionales de cobre para que participaran activamente en el comercio de futuros de cobre y en la entrega de valor agregado, la bolsa inevitablemente implementó ciertas preferencias políticas para la entrega de cobre de estos fabricantes al formular la entrega. sistema.
Sin embargo, este sistema de entrega ha ido evolucionando y sus inconvenientes expuestos se han vuelto cada vez más obvios, lo que ha provocado que los participantes del mercado cuestionen cada vez más su racionalidad.
En primer lugar, el sistema de entrega de primas es un producto de póliza formulado artificialmente por el intercambio en un período específico. Debido al paso del tiempo y la falta de un mecanismo de fijación de precios de mercado, gradualmente perdió contacto con los mercados interno y externo y perdió la racionalidad de su existencia, lo que despertó la oposición de todas las partes del mercado.
En primer lugar, los consumidores creen que, aunque el cobre de alta calidad es de buena calidad, su coste de uso es demasiado alto. Muchos usuarios solo necesitan usar cobre plano de calidad ordinaria. Si se ven obligados a aceptar cobre premium en el momento de la entrega, deberán asumir un costo premium adicional de 110 yuanes. Incluso aquellos usuarios que deben utilizar cobre de alta calidad debido a la calidad del producto y los requisitos del proceso de producción deberían intentar elegir cobre importado de la misma calidad para ahorrar primas. Por lo tanto, el sistema de entrega de primas no tiene en cuenta las diferencias en la demanda de diferentes grados de cobre entre los diferentes grupos de usuarios en términos de consumo.
En segundo lugar, los importadores creen que la calidad del cobre importado no es peor que la del cobre de alta calidad. Algunas marcas, como la marca CCC de Chile, son incluso mejores que algunos cobres premium, pero no pueden disfrutar de ninguna prima, lo que obviamente es injusto.
En tercer lugar, algunos fabricantes de cobre de aguas tranquilas no creen que su cobre no sea mucho peor que el cobre de alta calidad. ¿Por qué lo venden por 110 yuanes menos? Creen que el sistema de entrega de primas de seguros no es razonable. Por ejemplo, una vez mejorada la calidad del cobre de Jinchuan y Daye, básicamente puede cumplir con los estándares de calidad del cobre premium. El mercado al contado es muy ajustado, pero la entrega no es económica. De hecho, la diferencia de precio entre el agua corriente y el cobre premium en el mercado físico rara vez alcanza los 110 yuanes y, por lo general, oscila entre unas pocas docenas de yuanes.
En segundo lugar, debido a las fallas inherentes del sistema de entrega de primas, se ha acumulado una gran cantidad de cobre premium en el almacén de cambio. Las razones de este fenómeno son las siguientes:
Primero, debido a la liquidez relativamente pobre del cobre premium en el mercado spot, sus fabricantes están más dispuestos a registrar como recibos de almacén para la entrega física, lo que no solo resuelve el problema de las ventas, pero también obtuvo ingresos por primas adicionales sobre las ventas en el mercado spot. Por lo tanto, algunos fabricantes incluso reciben ellos mismos el cobre de primera calidad y luego van al mercado al contado a comprar otro cobre plano para cumplir con la obligación de entrega al contado, mientras que el cobre importado y algo de cobre horizontal de alta calidad se venden bien en el mercado al contado; Se puede vender a buen precio. También puede ahorrar costos de envío innecesarios y la mayoría de la gente no está dispuesta a elegir la entrega.
El resultado de esta compensación es que la prima por la entrega física y el cobre están cada vez más desequilibradas.
En segundo lugar, debido a la gran diferencia de base del contrato de cobre de Shanghai en el pasado, muchos operadores se sintieron atraídos a hacerse cargo del contrato al contado y venderlo a futuros para transacciones de arbitraje intertemporal. Dado que a los arbitrajistas no les importa si los recibos de almacén recibidos tienen una prima, algunos incluso irán al mercado al contado para comprar recibos de almacén de cobre premium a un precio relativamente bajo, o cambiarán recibos de almacén por una entrega de arbitraje para obtener diferencias de precios adicionales. Sin embargo, con la fuerte contracción de la base en la segunda mitad del año, las oportunidades de arbitraje desaparecieron, lo que provocó que una gran cantidad de cobre premium para entrega anticipada siguiera instalándose en los almacenes de cambio, convirtiéndose en uno de los factores que llevaron a la expansión y a los altos inventarios. .
En tercer lugar, en ausencia de arbitrajistas que reciban los bienes, las personas que envían y reciben los bienes se convierten en los usuarios reales. Debido a que muchos usuarios solo quieren cobre plano, la estructura del cobre en el intercambio se está volviendo cada vez más anormal, es decir, hay cada vez menos cobre plano y la proporción de cobre en la prima es cada vez mayor, y este desequilibrio está empeorando a medida que las acciones caen. Alguien señaló vívidamente que el actual sistema de entrega de primas ha convertido la bolsa y sus almacenes designados en "depósitos" de algo de cobre premium, y el recibo de almacén de cobre premium casi se ha convertido en una herramienta especial para el comercio de arbitraje y la financiación hipotecaria.
Finalmente, debido al grave desequilibrio entre el cobre premium y el cobre plano en el almacén de intercambio, muchos usuarios no están dispuestos a recibir cobre premium, pero están ansiosos por un número muy limitado de recibos de almacén de cobre plano. se ve obligado a estipular el tiempo de entrega coincidente. La proporción de distribución de los recibos de almacén de cobre premium a las unidades miembro que atracan mercancías. Se entiende que el índice de distribución controlado por la bolsa en los últimos meses es solo alrededor del 10% -20% de los recibos de almacén de cobre plano, mientras que el cobre premium llega hasta el 80% -90%. Muchos usuarios reales se quejaron de esta limitación de entrega. Al mismo tiempo, antes de la entrega de cada mes, algunos usuarios buscarán titulares de recibos de almacén de cobre planos para retirarlos y evitar recibir cobre premium durante la entrega normal, especialmente aquellos usuarios que no necesitan usar cobre premium de alta calidad en absoluto.
Los expertos de la industria han estado pidiendo una solución temprana a las deficiencias y la irracionalidad del sistema de entrega de primas existente. Pero hay diferentes opiniones sobre cómo solucionarlo, y existen aproximadamente los siguientes planes:
Primero, cancelar gradualmente el sistema de entrega premium. Pero el problema es que una vez que se cancele la prima, estos fabricantes de cobre premium no solo no podrán disfrutar del descuento en la prima en el futuro, sino que también tendrán que soportar las pérdidas causadas por el procesamiento de los recibos de almacén existentes. La dificultad es imaginable, así como el equilibrio de intereses. De hecho, no es difícil solucionar los problemas técnicos que provoca la cancelación de primas. Primero se puede establecer un cronograma de cancelación o un período de gracia (como un año) para permitir que las empresas productoras de cobre premium ajusten gradualmente sus planes de preservación y entrega, al tiempo que se le da al mercado tiempo suficiente para digerir los recibos de almacén de cobre premium existentes para el último resto; Los recibos de almacén se pueden resolver imitando la marca "Ueno" original (ahora marca "Xinye") al cancelar la prima; sin embargo, dentro del período de gracia especificado, los recibos de almacén recién generados que originalmente pertenecían a la marca de cobre premium ya no disfrutarán; los beneficios.Tratamiento premium. La cancelación de primas tendrá un efecto inmediato en la eliminación del fenómeno anormal actual de grandes cantidades de cobre premium almacenado en almacenes de cambio. Por ejemplo, la prima de la marca "Shangye" que ha estado estancada en el almacén de cambio durante mucho tiempo pronto saldrá del almacén y entrará en circulación después de ser cancelada. Sin embargo, a algunas personas les preocupa que si se cancela la entrega premium, será difícil vender cobre horizontal de mala calidad. La mayoría de los recibos de almacén que circulan en el mercado o el cobre al contado acumulado en el almacén pueden ser reemplazados por estos cobres horizontales originales. , creando nuevas anomalías.
En segundo lugar, ajustar la prima y reducir la diferencia de precio entre la prima y el cobre para equilibrar el conflicto de intereses entre la oferta y la demanda. Sin embargo, la prima adecuada es aceptable para todas las partes del mercado y debe determinarse después de una amplia consulta con todas las partes del mercado.
En tercer lugar, implementar un sistema de prima flotante. La bolsa ajusta periódicamente la prima en función de la demanda de diferentes grados de cobre durante el período de entrega dentro de un período de tiempo y en combinación con las diferencias en los precios de venta de los diferentes grados de cobre en el mercado al contado. Por supuesto, esto aumentará la carga de trabajo y la dificultad de comunicación. Además, cuando el mercado tiene diferentes niveles de precios, no es razonable adoptar estándares de primas fijas. Por ejemplo, cuando el precio del cobre es de 30.000 yuanes, el ratio de prima de 110 yuanes es sólo del 0,36%, pero cuando el precio del cobre es de 15.000 yuanes, se duplica hasta el 0,73%. Por lo tanto, ¿debería ajustarse la prima adecuadamente según el nivel de los precios del cobre?
En cuarto lugar, basándose en el modelo comercial de recibos de almacén al contado, se diseña especialmente un tablero de comercio electrónico. Después de la entrega, se marcan las marcas listas para la entrega y las diferencias de precio de entrega entre diferentes marcas se ajustan automáticamente. licitaciones de mercado y casadas automáticamente. Es decir, la gama de primas entre diferentes marcas e incluso la coincidencia de entregas están completamente determinadas por los mecanismos del mercado.
Finalmente, el cobre importado recibe un trato diferente y la prima se entrega dentro del mismo rango. De hecho, el cobre registrado en la LME básicamente puede cumplir con los estándares de calidad del cobre catódico avanzado nacional.
La calidad de algunas marcas, como la marca chilena CCC, incluso supera a la de algunos cobres nacionales de alta calidad, y el precio del mercado spot también es más alto que el del cobre de alta calidad, pero no se puede entregar cobre de alta calidad. Además, cuatro de las cinco principales marcas nacionales de cobre de alta calidad están actualmente registradas en la LME. Suponiendo que estas marcas sean "importadas" después de haber sido exportadas por empresas nacionales, ¿deberían tratarse como cobre de alta calidad o cobre plano? Además, la calidad del cobre registrado en la LME varía. Por ejemplo, algunas marcas de Chile, Japón y Corea del Sur son de mejor calidad, mientras que las marcas producidas en otros países como India y Filipinas son relativamente pobres. Sin embargo, la LME no implementa un sistema de promoción y descuento. Por lo tanto, el sistema de primas nacional debe abolirse y alinearse con los estándares internacionales, o el cobre importado de diferentes marcas debe recibir el mismo trato en el país y en el extranjero, y la entrega de primas debe implementarse en función de su calidad real y reconocimiento en el mercado.