Otras empresas de Delong International Strategic Investment Co., Ltd.

La cadencia del mito Delong es la llamada "integración industrial", cuyo período "dorado" fue de 1998 a 2000.

Aunque la inversión es bastante compleja y la industria la apoda "igual a la Comisión Estatal de Planificación", las acciones de integración industrial más importantes de Delong se basan en las "tres antiguas acciones", formando un grupo de alimentos y procesamiento de bebidas, autopartes, herramientas eléctricas y cemento son grandes grupos empresariales con más de 100 filiales (sucursales) bajo los cuatro pilares.

Esta es la firma dorada de Delong como "gigante industrial", y también es la razón por la cual Delong Industrial Group pidió prestados 17 mil millones de yuanes a los principales bancos.

Sin embargo, la llamada integración industrial de Delong no puede resistir el escrutinio. Ya a principios de 2003, el departamento de gestión de riesgos de una conocida institución financiera llevó a cabo una investigación sobre las cuatro principales empresas cotizadas del "Grupo Delong" (Xinjiang Tunhe, Tianshan Shares, Xiang Torch y Alloy Investment) y las tres principales Los grupos holding (Delong Group, Xinjiang Delong y Tunhe Group) emitieron una serie de informes de análisis de riesgos financieros, señalando que las empresas industriales "Delong" generalmente tienen problemas financieros importantes y también muchas dudas sobre su desempeño.

La llamada integración industrial de Delong consiste en lograr una rápida expansión de la escala de activos y de ventas a través de fusiones y adquisiciones continuas. Sin embargo, la capacidad de pago de la deuda y la rentabilidad de la empresa son extremadamente débiles y no reflejan la situación. valor de la “integración” en absoluto. El mundo exterior no tiene forma de juzgar si el costo de la fusión y adquisición es apropiado, y el enorme apetito de Delong también hace que la gente dude de que sea imposible digerirlo uno por uno. Del análisis financiero profesional se desprende que todo el sistema industrial de Delong es frágil y depende exclusivamente de fondos bancarios, y sus riesgos operativos son extremadamente altos.

En primer lugar, la relación activo-pasivo sigue siendo alta y la dependencia del endeudamiento es demasiado alta. A finales de 2003, en comparación con sus activos netos, la dependencia del endeudamiento de las cuatro empresas excedía significativamente el 100%, entre las cuales la dependencia del endeudamiento de Xinjiang Tunhe llegaba al 184%. Esto demuestra que las empresas "Delong" son extremadamente dependientes de los préstamos externos, y se trata principalmente de préstamos bancarios a corto plazo para respaldar los activos estructurales, hasta el punto de que no pueden detenerse.

En segundo lugar, los préstamos bancarios de las empresas "Delong" tienen tres propósitos principales: pedir prestado nuevas empresas para pagar las antiguas (incluidos préstamos a corto plazo y los intereses adeudados), realizar nuevas expansiones (inversiones) y cubrir nuevas cuentas por cobrar e inventarios, y muy pocos préstamos se utilizan realmente para la producción y la operación.

En tercer lugar, los llamados préstamos a corto plazo e inversiones a largo plazo son una grave escasez de fondos propios, un fenómeno grave que consiste en utilizar préstamos bancarios a corto plazo para respaldar la inversión a largo plazo, y un grave desequilibrio en la estructura de activos. En primer lugar, existe la sospecha de fraude en los préstamos bancarios, porque la inversión del préstamo no se ajusta a su finalidad. En segundo lugar, incluso en los bancos occidentales, los préstamos puente que conceden los bancos para fusiones y adquisiciones tienen condiciones estrictas, en las que el comprador debe disponer de una determinada cantidad de fondos propios y las correspondientes garantías hipotecarias. Las fusiones y adquisiciones de Delong se basan exclusivamente en préstamos.

En cuarto lugar, aunque la expansión de la escala de activos impulsada por fusiones y adquisiciones ha provocado un aumento significativo en los ingresos por ventas, la rentabilidad apenas ha mejorado. La solvencia del negocio principal es significativamente diferente de sus enormes préstamos. A juzgar por los cambios de datos de los últimos tres años, los activos netos totales de las cuatro empresas que cotizan en bolsa aumentaron un 54,3%, mientras que los préstamos a largo y corto plazo aumentaron un 75,2% y los ingresos totales por ventas fueron 3,4 veces mayores que al final; de 2001, pero el beneficio neto sólo aumentó un 121 %. A excepción de Hunan Torch, la escala de endeudamiento de las otras tres empresas que cotizan en bolsa alcanza o supera la escala de ingresos por ventas, es decir, si algunas empresas que cotizan en bolsa utilizan todos los ingresos por ventas actuales para pagar deudas, no será suficiente;

En consecuencia, el aumento de las ganancias antes de depreciación y amortización que se pueden utilizar para pagar las deudas de estas empresas que cotizan en bolsa no es obvio, y la capacidad de obtener ganancias del negocio principal y pagar las deudas a través de su propia acumulación operativa. es muy pobre. En comparación con los ingresos generados por la operación comercial principal y la presión de endeudamiento, todavía existe una brecha enorme. A excepción de Tianshan Cement, que tiene un período de pago de la deuda de 6,4 años, el período promedio de pago de la deuda de las otras tres empresas es de aproximadamente 20. años El Grupo Delong en su conjunto ha alcanzado los 24 años, lo que está muy por encima del nivel generalmente aceptable (cinco años).

En quinto lugar, existe una enorme presión para pagar los préstamos a corto plazo. La demanda de capital de trabajo de todo el Grupo Delong se mantiene en alrededor de 3.700 millones de yuanes, pero el capital de trabajo a menudo es limitado (a menudo negativo) la brecha en las capacidades de pago en efectivo es enorme y continúa expandiéndose (de -3.738 millones de yuanes a finales de 2001); al 9 de 2003 -5.146 millones de yuanes a finales de mes).

En sexto lugar, existen dudas sobre la autenticidad de la interpretación. Tomemos como ejemplo el desempeño de Xinjiang Tunhe en 2003: el beneficio neto aumentó significativamente. El beneficio neto en los tres primeros trimestres fue de 59 millones de yuanes y en el cuarto trimestre fue de 60 millones de yuanes.

Sin embargo, al analizar el estado de flujo de efectivo, se encontró que la depreciación de los activos fijos en los primeros tres trimestres fue de 62 millones de yuanes, pero se redujo a 13 millones de yuanes en el informe anual, lo que significa una pérdida de 49 millones de yuanes, por lo que "contribuyendo" con 49 millones de yuanes al beneficio neto. ¿Las ventas de 1.600 millones de yuanes en el cuarto trimestre generaron sólo un beneficio neto de 11 millones de yuanes? Por tanto, cabe dudar de la autenticidad de sus ventas de rendimiento.

Además, varias empresas y grupos cotizados todavía tienen un problema muy importante, es decir, aportan grandes cantidades de fondos externos. Las otras cuentas por cobrar del Grupo Delong ascienden a 2 mil millones de yuanes, lo que muestra las complejas relaciones de capital de transacciones con partes relacionadas del grupo, lo que indica que además del Grupo Tunhe y las cuatro principales empresas que cotizan en bolsa, también existen enormes inversiones y operaciones de capital externas ocultas.

Ahora parece claro que la dirección real de estas corrientes subterráneas de capital es el mercado secundario, o las llamadas "adquisiciones en el extranjero", etc.

Entre abril y mayo de 2004, con el fin de encubrir las enormes cantidades de fondos malversados ​​de muchas empresas que cotizan en bolsa, y al mismo tiempo evitar que los clientes de las sociedades de gestión financiera encomendadas de diversos lugares utilicen procedimientos judiciales para congelar sus activos, Delong pasó varios proyectos de inversión a través de una serie de contratos de transferencia de activos que se transfirieron a cada empresa que cotiza en bolsa. Pero aun así, el agujero negro de la deuda de varias empresas que cotizan en bolsa debido a Delong sigue siendo impactante (ver "Declaración de deuda externa de las empresas que cotizan en Delong"). "Muchas cosas en los tiempos antiguos y modernos se componen de bromas". Desde las maravillosas historias de Yang Bin (Agricultura euroasiática) y Zhang Hai (Jianlibao) hasta Gu Chujun (Greencool) y Tang Wanxin (Delong), la revista "Caijing" ha informado en detalle. Tenemos que admitir que los directivos de empresas chinos de esta época tienen una imaginación extraordinaria y personalidades dramáticas demasiado conflictivas.

Lo que queremos explorar más es por qué China, ya sea un "retornado" tecnológico o un "director ejecutivo" extranjero, los antecedentes de crecimiento y el estilo de actuación de las personas antes mencionadas son típicos "chinos". estilo" - nuevas empresas ¿Es la construcción de sistemas tan impotente, difícil y ridícula? ¿Una serie de crímenes a tan gran escala indica algún tipo de destino? ¿Es la innovación del sistema empresarial una "tarea imposible" en el contexto del agregado económico en constante expansión de China? ¿El continuo fracaso de las empresas como principal conjunto de actividades comerciales implica la falta de un entorno legal? ¿O es la dislocación y el fracaso de las funciones gubernamentales?

Si bien lamentamos la historia, es más valioso analizar la lógica detrás de ella. Dado que las situaciones de Gu Chujun y Tang Wanxin son más representativas, a continuación nos referiremos a este modelo como "Gu-Tang". Antes de analizar la lógica detrás de la historia de "Gu-Tang", echemos un vistazo a los elementos centrales de su historia.

La relación de equidad de "Gu-Tang" es extremadamente complicada, tan complicada que nadie, excepto los investigadores de casos y los abogados relevantes, puede entenderla claramente. Sus identidades cambian constantemente, ya sea como fanáticos de la tecnología o como financieros; magnates, o el director ejecutivo de un país extranjero, o un jefe de fútbol; las industrias involucradas abarcan una amplia gama, desde el ketchup hasta las bujías, desde los refrigerantes hasta los autobuses, desde el cultivo de invernaderos hasta la construcción de villas, etc. Pero esto es sólo la superficie de la historia, en el mejor de los casos, fragmentos para que la gente charle y se entretenga, no sus elementos centrales.

Los elementos centrales de la historia de "Gu-Tang" pueden al menos resumirse de la siguiente manera: como se mencionó anteriormente, la inversión de "Gu-Tang" abarca una amplia gama de campos industriales y distribución espacial. Aunque pueden afirmar que “crean nuevo valor para las industrias tradicionales chinas”, “mejoran la estructura industrial y aumentan la competitividad industrial a través de la integración industrial para lograr el desarrollo sostenible de las empresas”, o afirman que “utilizan la tecnología como vínculo para integrar los electrodomésticos chinos” Industria", "Ser el número uno del mundo en electrodomésticos blancos", etc. Estos son solo trucos en las historias y no deben tomarse en serio.

La estructura industrial de "Gu-Tang" es relativamente difícil de integrar en términos de cadena industrial, intercambio de recursos, gestión coordinada, etc. De hecho, no han tomado ninguna medida verdaderamente efectiva. Este tipo de inversión esporádica y dispersa al estilo de la papa casi no tiene una línea principal; las "finanzas cuasi mixtas" de Tang Wanxin no lo son, ni tampoco los electrodomésticos blancos de Gu Chujun.

Sin embargo, a través de estas patatas dispersas, todavía hay un hilo rojo que "Gu-Tang" puede enviar y recibir libremente. Este es el tema de su historia, si a esto también se le puede llamar su negocio principal; Entonces, el negocio principal de "Gu-Tang" es controlar más activos.

La primera es centrarse en la cantidad en lugar de la calidad, de lo contrario, sería imposible entender que algunas ST o incluso empresas que cotizan en bolsa con pérdidas (como Xiangyang Bearing, Yangzhou Bus, etc.) tengan tal valor de inversión y calidad en el mercado. En manos de Gu Chujun, que no tiene experiencia industrial, y la cantidad no es suficiente. No podemos pedir calidad, no pedimos calidad por la cantidad;

El segundo es no hacerlo. Pedir integridad pero control Si los procedimientos legales están completos y completados no es importante para "Gu-Tang", lo importante es el control real, Jianlibao Cuando ocurrió el incidente de Zhang Hai Dongchuang, el precio de compra aún no se había pagado, y en teoría. Sin embargo, la transacción no se completó, Zhang Hai había controlado Jianlibao durante más de dos años, y la llamada "gestión vertical" de Delong también tenía este significado. Una situación similar casi sucedió con Tang Wanxin en Jutian Securities, y sucedió con Gu Chujun en Xiangyang Bearing. El control real de la entidad adquirida era el propósito de "Gu-Tang". Ya no importa si la ley es completa y completa; incluso puede ser que la ley esté incompleta y que el Estado esté incompleto intencionalmente en aras de un mejor control. Un análisis cuidadoso del texto de la historia de "Gu-Tang" revelará un fenómeno interesante: cuando se desarrollan estos altibajos, los personajes secundarios que actúan frente a ellos son en su mayoría propietarios y reguladores de empresas estatales. Aunque en la superficie cada empresa estatal tiene su propietario (varias empresas del grupo, empresas estatales, etc.), en realidad es su verdadero propietario y los reguladores: los gobiernos locales de todos los niveles actúan en el escenario para igualar la historia. . Expandir.

La “Troika” de Tang Wanxin es así, sus numerosas instituciones financieras (Nanchang Commercial Bank, Kunming Commercial Bank, Zhuzhou Commercial Bank, Nanjing SDIC, Chongqing Securities, Islam Trust...) La mayoría de ellas son así. esto es Guangdong Kelon, Hefei Meiling, Yangzhou Yaxing y Xiangyang Bearing de Gu Chujun; en la historia de Zhang Hai, aunque hay quejas entre los accionistas, el gobierno donde se encuentra Jianlibao también jugó un papel importante; historia.

Entre ellos, la ciudad de Nanchang en la provincia de Jiangxi perdió ante Tang Wanxin en la transferencia de capital del Nanchang Commercial Bank y luego ante Gu Chujun en la transferencia de tierras en la Zona de Desarrollo Económico y Tecnológico de Nanchang en un corto período de tiempo. ¡Los más típicos son dignos de suspirar! Son las actuaciones intransigentes de estos "personajes secundarios" (¿aprobación? ¿expectativas? ¿aquiescencia? ¿impotencia? ¿odio?). "Gu-Tang" como protagonista hace que la historia sea maravillosa. Son "personajes secundarios" que no deben olvidarse. Centrándose en el tema de la expansión de activos mencionado anteriormente, "Gu-Tang" elige activos con un fuerte potencial financiero como plataformas y accesorios al realizar adquisiciones. Esto incluye principalmente:

Primero, las instituciones financieras. Las propias instituciones financieras son la financiación y deberían ser la primera opción de "Gu-Tang". En vista de las restricciones de diversas políticas y regulaciones, no fue fácil para "Gu-Tang" ingresar a las instituciones financieras, pero aun así obtuvo ganancias. Entre ellas, Delong ingresó a bancos comerciales, compañías de valores, compañías fiduciarias, compañías de seguros y. empresas de arrendamiento financiero de diversas formas. Las llamadas operaciones comerciales mixtas y la innovación financiera son todas fachadas, y la clave es la financiación. Como se concluyó después, la innovación financiera de Delong "no tiene ningún contenido técnico" y "es simplemente un enorme 'club de ratas'".

En segundo lugar, las empresas cotizadas. Las propias empresas que cotizan en bolsa tienen la función de financiación directa. Incluso si no pueden participar en la financiación del mercado de capitales por diversas razones, les resulta más conveniente obtener préstamos y garantías reconocidas por los bancos comerciales de China, y también lo son las hipotecas sobre acciones de las empresas que cotizan en bolsa. una medida de financiación conveniente. Estos factores han convertido a varias empresas que cotizan en bolsa en los accesorios más utilizados de "Gu-Tang". Entre ellos, la "Troika" de Delong y el "Four King Kong" de Gu Chujun son los más conocidos.

En tercer lugar, terrenos para usos diversos (especialmente terrenos arrendados por el gobierno). La escasez natural de tierra ha resultado en una inevitable tendencia a la apreciación. La enorme diferencia entre el valor de adquisición original y el valor tasado de la tierra (especialmente para las tierras arrendadas por el gobierno) se refleja en los libros, y la tierra tiene fuertes propiedades hipotecarias en los bancos comerciales. La gente "Gu-Tang" también incorpora la tierra en sus accesorios de actuación. La base de toda la historia de Yang Bin es la tierra. Gu Chujun trabajó duro para obtener más de 2000 acres de tierra en el Parque Industrial Kelong, Zona de Desarrollo Económico y Tecnológico de Nanchang. A través de múltiples transacciones complejas entre Hefei Meiling y Meiling Group, obtuvo Hefei Economic y. Desarrollo Tecnológico La superficie total de la zona, de más de 1,66 millones de metros cuadrados, es un claro ejemplo. La historia de "Gu-Tang" tiene un tema distinto, personajes secundarios cuidadosamente seleccionados y accesorios que han sido probados y probados. La existencia de estas realidades, según el llamado “lo que existe es razonable”, debe tener su propia lógica detrás del relato.

"Gu-Tang" no es una persona fácil. Tienen buena intuición, impulso interminable, súper coraje y resistencia mental al expandir su territorio corporativo.

¿Qué tipo de lógica siguen sus historias cuidadosamente elaboradas?

En primer lugar, en China, los activos privados con un punto de partida demasiado bajo y un tiempo de acumulación demasiado corto coexisten con activos estatales grandes o incluso ineficientes. Desde el "Movimiento de Transformación Socialista" a principios de la década de 1950, ha sido imposible que existan activos privados en la teoría y la realidad. De hecho, ha cortado el sentido moderno de China desde el "Movimiento de Occidentalización" de finales de la Dinastía Qing. Cien años. La historia de la acumulación industrial y comercial del capital privado.

Por lo tanto, cuando comenzaron la reforma y la apertura a finales de la década de 1970, los activos privados de China en realidad partían de un estado casi nulo; su tiempo de acumulación era demasiado corto y, en teoría, la legalidad y la viabilidad en la práctica han estado oscilando; y aún no se han resuelto del todo. Lo que enfrentan es un enorme stock de activos estatales, parecido a un dinosaurio. Salvo algunas industrias monopolizadas y algunas excepciones, la mayoría de estos stocks son ineficientes.

La enorme diferencia en la magnitud de los activos y la ley de la jungla empresarial de la supervivencia del más fuerte hacen imposible que los activos privados crezcan en un estado de acumulación natural y desarrollo gradual. Definitivamente se expandirán a pasos agigantados, enfatizando que "el grande es el rey", la cantidad y la escala se convertirán en la primera consideración de sus propietarios, y definitivamente apuntarán a activos estatales para fusiones y adquisiciones; esto es inevitable o incluso la única opción. También es una elección racional bajo ciertas restricciones.

Entendiendo esto, podemos entender la base realista para determinar el tema de la historia de "Gu-Tang" y seleccionar los personajes secundarios.

En segundo lugar, China es un país que carece relativamente del espíritu del estado de derecho, de los textos legales y de los procedimientos legales. Cuando se realizan actividades corporativas en un entorno de este tipo, es posible que los contratos completos, el comportamiento respetuoso de la ley y la gobernanza corporativa perfecta no necesariamente generen altos rendimientos, o incluso se conviertan en una carga para lograr altos rendimientos. "Gu-Tang" no es un filántropo ni un imbécil inversor; amplían la escala sin importar el costo, porque saben que no importa que la calidad sea buena o mala, mientras la escala sea grande, hay espacio para la transferencia. No importa si la ley está completa o no, siempre que pueda controlarla, puede retrasar y esperar cambios, intercambiar tiempo por espacio o espacio por tiempo y obtener enormes ganancias operativas.

Estas características a menudo se reflejan profundamente en el proceso de obtención de la primera olla de oro por parte de "Gu-Tang", y forman la dependencia del camino de su pensamiento, y señalan la segunda olla de oro y la tercera olla. de oro. Excavando y sobre todo trabajando. Pero el llamado "éxito o fracaso" es un proceso no convergente. A medida que aumenta el número de vínculos alternativos y aumenta el número geométrico de recursos involucrados, es concebible que el mecanismo interno y el entorno externo se alteren ligeramente, y es concebible el colapso.

Tang Wanxin se quejó una vez de que algunas empresas estatales estaban haciendo lo mismo que Delong, pero como tenían experiencia gubernamental, no enfrentaban las mismas dificultades que él. Es cierto que los factores crediticios y psicológicos son muy importantes en la expansión empresarial. Lo "verdadero" y lo "falso" dependen en gran medida de la comprensión y no existe un criterio objetivo. Pero no debe olvidar que, en primer lugar, los operadores de empresas estatales no tienen el tipo de pensamiento que depende del camino de la expansión; en segundo lugar, bajo los acuerdos institucionales existentes, los operadores de empresas estatales no tienen ni la motivación ni la capacidad; Posibilidad de perseguir el beneficio operativo. Aquí hay una diferencia cualitativa.

En tercer lugar, China es una sociedad gubernamental grande y los gobiernos en todos los niveles son bastante poderosos, aunque proporcionan productos públicos, están fuertemente involucrados en todos los aspectos de la sociedad, y el campo económico no es una excepción. Además de intervenir en las actividades económicas como creador y ejecutor de políticas y regulaciones, el gobierno a menudo también controla directamente las principales empresas y recursos. Para los gobiernos locales, las empresas locales que cotizan en bolsa, las instituciones financieras locales y los recursos territoriales de las ciudades centrales se han convertido en los principales recursos operativos que controlan directamente.

El "fuera de juego" de las funciones gubernamentales en sí proporciona la inevitabilidad para que "Gu-Tang" las elija como sus contrapartes. Sin embargo, invita a reflexionar que la inevitabilidad se ha convertido repetidamente en realidad y el gobierno siempre ha sido el perdedor. No es sólo la falta de experiencia lo que se puede explicar.

Lo primero en lo que piensa el público es en la corrupción. No se puede decir que tales problemas no existan, pero a juzgar por la información pública, el "comercio de poder por dinero" no es algo común; si se convirtiera en algo común, sería relativamente sencillo de analizar. En los últimos 20 años aproximadamente, la economía de China ha atravesado un período de crecimiento extenso y rápido, y los gobiernos locales en todos los niveles naturalmente han estado en la emoción de una competencia por el crecimiento económico total, especialmente en la llamada "historia de cómo" Muchos funcionarios de alto rango han nacido en un lugar determinado debido al rápido y sostenido crecimiento económico. La "Versión" ha estimulado enormemente los nervios de los gobiernos locales en todos los niveles, haciéndolos caer en el inexplicable "culto al PIB" y el "culto a las 500 principales inversiones". "del que no pueden liberarse.

"Gu-Tang" no es una persona general. Conocen muy bien el principio de que "los que roben el anzuelo serán castigados y los que roben el país serán martirizados"; una serie de retórica, empezando por los aspectos del PIB, los impuestos, el empleo, etc., para impresionar a los gobiernos locales en todos los niveles. En tales circunstancias, es difícil para los gobiernos locales de todos los niveles que sufren el "síndrome de la inversión que adora el PIB" no desempeñar un papel de apoyo en la historia de "Gu-Tang", y este "síndrome de la inversión que adora al PIB" en sí mismo no es saludable; Es posible que al final te conviertas en un perdedor.

Además, la estructura de gobierno de China es de arriba hacia abajo. La evaluación, los incentivos, los ascensos, etc. de los gobiernos locales en todos los niveles no provienen o principalmente no provienen de la voluntad del pueblo en sus jurisdicciones. pero de niveles superiores. En vista de esta estructura, "Gu-Tang" puede difundir fácilmente sus historias en todos los niveles de gobierno persuadiendo a los departamentos de nivel superior a través de relaciones públicas. En resumen, las funciones "fuera de juego" de los gobiernos locales en todos los niveles y la falta de experiencia, el "síndrome de inversión en adoración del PIB" de los gobiernos locales en todos los niveles se formó en el contexto del extenso modelo de crecimiento macroeconómico de China y las características del gobierno. mecanismo de evaluación, los gobiernos locales de todos los niveles han subido al escenario de la historia, desempeñando papeles secundarios en la historia de "Gu-Tang" y terminando como perdedores. Esto no puede ser controlado por la voluntad individual.

En cuarto lugar, la brillantez de las historias de "Gu-Tang" radica en la enorme repercusión que causaron y el significado muestral que contenían. Al analizar esto, podemos entender sus implicaciones desde otro contexto lógico. La historia de "Gu-Tang" ha suscitado críticas básicamente unilaterales a nivel público. Esto no es sorprendente. Lo que vale la pena explorar es la actitud sutil de los estudiosos a nivel de críticas y elogios mixtos.

No estamos de acuerdo con la visión panmoral de que entre los académicos, los partidarios y oponentes de "Gu-Tang" están todos interesados ​​en un sentido estricto; de ser así, los intereses de estos académicos no lo son; ¿Este argumento es equivalente a las alegaciones jurídicas presentadas por los abogados de la acusación y la defensa en el caso “Gu-Tang”? Obviamente esta no es toda la verdad.

Hasta cierto punto, quienes aprueban el "Gu-Tang" utilizan el vino para aliviar sus preocupaciones. El "dolor" que quieren eliminar es la rigidez que existía absolutamente en China continental y que todavía tiene una gran importancia. influencia actual. Son muy conscientes de sus deficiencias, mientras puedan lograr el objetivo de reformar este sistema, los medios ya no son importantes. Desafortunadamente, la copa de vino "Gu-Tang" no es un buen vino y no puede aliviar su "dolor". No hay evidencia que demuestre que las empresas estatales adquiridas por "Gu-Tang" hayan mejorado significativamente su eficiencia, asignación de recursos sociales y tecnología. Por supuesto, no ha habido una disminución significativa en los aspectos anteriores.

En cuanto a los oponentes de "Gu-Tang", las diversas deficiencias en el funcionamiento del sistema privado han sido reveladas en gran medida por la historia de "Gu-Tang" (la mayoría de las cuales existieron en "Gu-Tang"), esperando un acuerdo de "rey sabio" y "buen sistema de activos estatales". Sin embargo, es posible que el sistema económico, social y legal actual de China no pueda satisfacer sus deseos.

Tanto los partidarios como los opositores de "Gu-Tang" tienen que afrontar esta realidad: en un entorno real determinado, un "buen sistema de empresa privada" no puede desarrollarse universalmente y rápidamente, de la misma manera que un "buen estado"; "El sistema de empresas de propiedad privada" no puede establecerse universalmente y rápidamente.

La historia de "Gu-Tang" y el Estado antes de la reforma y la apertura ilustran esto respectivamente. Aunque las opiniones de los defensores y de los opositores son tan opuestas, la vergüenza e incluso la tragedia que enfrentan pueden ser las mismas: se siembran semillas de dragón y se cosechan pulgas.

Algunas personas pueden cuestionar que también se puedan desarrollar "buenos sistemas empresariales privados", como Lenovo Group, TCL Group, etc. De hecho, el efecto de la historia de "Liu-Li" (de la cual Liu Chuanzhi y Li Dongsheng son los más representativos) es más fuerte que el de la mayoría de las empresas estatales y, por supuesto, mejor que el de "Gu-Tang".

Sin embargo, nos gustaría señalar que este éxito sólo tiene un significado individual; "Gu-Tang" es más típico que "Liu-Li". Hay muchos requisitos previos para el éxito de la historia "Liu-Li", como elegir una industria que sea pequeña pero que haya entrado en un estado crítico y posteriormente tenga un crecimiento explosivo, de lo contrario, la reforma gradual de los derechos de propiedad no tendrá ningún efecto social; medio ambiente y En una era en la que el entorno legal era relativamente flexible, comenzar desde cero y comenzar un negocio para enriquecerse era el espíritu elogiado por la sociedad. No había restricciones sobre MBO o MBO similares en leyes y regulaciones para activos estatales específicos; Los propietarios eran de mente abierta y relajada, y los gerentes involucrados en la reestructuración eran racionales y comedidos, ambas partes tienen una interacción positiva y logran una situación en la que todos ganan.

*El pasado de Delong: la destrucción de un mito financiero que comenzó con 400 yuanes

La gente dice que la fortuna y el declive de Delong tienen un significado simbólico inusual.

De una empresa de expansión del color que invirtió 400 yuanes para desarrollar películas a un enorme "imperio" industrial y financiero involucrado en más de la mitad de China, Tang Wanxin, el "alma de Delong", comenzó en Urumqi. en la frontera occidental, y ahora enfrenta los desafíos en la ciudad fluvial de Wuhan. Durante el juicio, pasaron 20 años en un abrir y cerrar de ojos. ¿Cuántas historias que dan suspiros y que invitan a la reflexión? En 1986, en la ciudad fronteriza de Urumqi, Tang Wanxin, que acababa de graduarse de la universidad, y sus cinco amigos invirtieron 400 yuanes para establecer su primera entidad, el Departamento de Expansión del Color "Friends", y revelaron fotografías por 1 yuan cada uno. Pero se dice que este pequeño negocio les permitió ganar unos 600.000 yuanes en Urumqi ese año.

Entre 1988 y 1990, los jóvenes Tang Wanxin con ideas novedosas y mucho dinero en efectivo comenzaron a establecer fábricas para producir candados para bicicletas y receptores de satélite, distribuir aditivos alimentarios y contratar proyectos en el condado de Taxkorgan en la meseta de Pamir. . Un hotel y hasta tenían un club de aviación. Sin embargo, estos intentos básicamente fracasaron. No sólo perdieron todas sus ganancias anteriores, sino que también debían más de 1,8 millones de yuanes a bancos y clientes. No fue hasta 1991 que Kehai Development Company de Tang Wanxin en Urumqi se convirtió durante un tiempo en el mayor proveedor de componentes informáticos de Xinjiang y básicamente recuperó sus pérdidas anteriores.

El entusiasta Tang Wanxin olió la atmósfera del mercado alcista en el mercado de capitales en 1992. En ese momento, cuando la gente todavía necesitaba movilizarse para comprar acciones, compraron una gran cantidad de acciones originales y acciones internas de empleados. . En Xi'an, suscribieron 10 millones de los 30 millones de nuevas acciones de la Fábrica de Maquinaria Huanghe y 8 millones de acciones de la Quinta Fábrica Nacional de Algodón. Luego, lo venden a 1 o 2 veces el precio en Xinjiang y otros lugares.

En la era de hacer cola para recibir certificados de suscripción para comprar acciones, 1.500 trabajadores inmigrantes fueron incluso contratados a la vez en Urumqi para hacer cola para recibir certificados de suscripción. Estas personas hacen cola durante dos días y reciben 50 yuanes en concepto de honorarios laborales cada día. Estos certificados de suscripción se canjearon rápidamente por acciones originales y luego se convirtieron en una gran cantidad de dinero real para Tang Wanxin y otros.

En 1992, se registraron y establecieron Xinjiang Delong Industrial Company y Xinjiang Delong Real Estate Company, y Delong entró en los campos del entretenimiento, la restauración y la inversión inmobiliaria. En agosto de 1994, Beijing JJ Disco inició sus obras. Cuando se completó el edificio Hongyuan ubicado en el centro de Urumqi en 1995, se afirmó que era el edificio de oficinas más lujoso de Xinjiang en ese momento.

Al mismo tiempo, Delong entró en el campo de la industrialización agrícola. En 1994, se fundó Xinjiang Delong Agriculture and Animal Husbandry Co., Ltd., con un capital registrado de 100 millones de yuanes. Por un lado, Delong comenzó su andadura industrial. Por otro lado, Delong ganó reconocimiento gracias a su actividad agrícola. La industrialización que benefició a millones de agricultores recibió el reconocimiento y el apoyo del gobierno local.

Sin embargo, la rápida expansión real de Delong se produjo después de ingresar a las instituciones financieras. La primera empresa en la que ingresó fue "Xinjiang Jinxin Leasing Co., Ltd." (la predecesora de Xinjiang Financial Leasing), establecida en 1993. En 1994, en la Bolsa OTC de Bonos del Tesoro de Wuhan, Tang Wanxin utilizó oro para alquilar una sede comercial y, a través del negocio de recompra de bonos del tesoro, recaudó sucesivamente un total de 300 millones de yuanes de Hainan Huayin International Trust and Investment Company y China Rural Development. Sociedad Fiduciaria y de Inversiones.

Es sobre estos 300 millones de yuanes donde los conceptos de integración industrial e inversión estratégica de Tang Wanxin pueden echar raíces y germinar. La respuesta de Delong International Strategic Investment Company es: determinar los objetivos a través de la investigación de la industria y formular estrategias de la industria; seleccionar empresas objetivo y realizar un seguimiento durante mucho tiempo, y esperar adquisiciones oportunistas a través de fusiones y adquisiciones para lograr el liderazgo en la industria; finalmente llevar a cabo la integración industrial, aprovechar la sinergia, ampliar la escala y el alcance del negocio y fortalecer la competitividad central para obtener una posición dominante.

Entre 1997 y 2002, Delong llevó a cabo algunas campañas de integración industrial "a gran escala". Entre ellos, la integración de Xinjiang Tunhe Co., Ltd. y Tianshan Cement Co., Ltd. (Tianshan Co., Ltd.) puede considerarse un clásico.

En octubre de 1996, Xinjiang Delong International Industrial Corporation adquirió el capital de Xinjiang Tunhe de la Corporación de Industria y Comercio de Materiales de Construcción Tunhe de la Prefectura de Changji y la Planta de Hierro y Acero de Xinjiang Bayi, convirtiéndose en la cuarta empresa más grande de Xinjiang Tunhe. El grupo Tunhe estuvo controlado por accionistas hasta 1998. En ese momento, Tunhe, Xinjiang, tenía una producción anual de cemento de 400.000 toneladas, solo superada por Tianshan Co., Ltd. en Xinjiang, que tenía una producción anual de cemento de 1 millón de toneladas.

Por otro lado, Tianshan Co., Ltd., que nació de la antigua fábrica estatal de cemento de Xinjiang, tenía en ese momento una línea de producción de cemento avanzada internacionalmente, pero su carga de deuda era muy pesado.

En noviembre de 1998, cuando se fundó Tianshan Cement Co., Ltd., Delong utilizó su filial Xinjiang Financial Leasing Co., Ltd. como uno de sus patrocinadores y poseía el 1,16% de sus acciones

Misma ubicación en Urumqi ———— La competencia entre las dos grandes potencias en la región de Changji ha provocado un aumento significativo de los costes para ambas partes. La información pública muestra que después de 1998, debido a la competencia con Xinjiang Tunhe, Tianshan Co., Ltd. tiene que pagar aproximadamente 30 millones de yuanes más en costos cada año.

Delong utilizó su influencia controladora en las dos empresas para finalmente completar la integración de la industria cementera de Xinjiang: Xinjiang Tunhe transfirió todos los recursos de cemento a Tianshan Shares y obtuvo una participación mayoritaria en Tianshan Shares. Tunhe, en el propio Xinjiang, se centró en su propio proyecto de ketchup de "industria roja" y desde entonces se ha convertido en uno de los principales fabricantes de ketchup del mundo. Desde entonces, Tianshan Co., Ltd. se ha consolidado como la tercera empresa cementera más grande del país y la empresa cementera más grande del noroeste.

De acuerdo con esta idea de integración, después de que Delong tomó el control de Xinjiang Tunhe, Shenyang Alloy y Hunan Torch en 1996 y 1997, dibujó imprudentemente su mapa de integración industrial.

La visión de Delong es convertirse en un líder en la industria de inversiones estratégicas, convertirse en una de las 500 empresas más importantes del mundo en un plazo de 3 a 5 años, establecer un "club corporativo de élite" de clase mundial y reunir a las mayores número de talentos de gestión a nivel de liderazgo. Convertirse en un puente que conecte a China y la corriente principal de la economía mundial.

Sin embargo, la otra cara de la integración industrial de Delong y de hacer que la empresa sea más grande y más fuerte es la manipulación de los precios de las acciones. La acusación de la Fiscalía Popular Municipal de Wuhan del 6 de diciembre de 2005 afirmaba que desde marzo de 1997, Xinjiang Delong y Delong International han utilizado sucesivamente Jinxin Trust, Deheng Securities y China Enterprise Oriental como sus plataformas operativas, utilizando 24.705 cuentas de accionistas y ventajas de capital concentrado. y ventajas accionarias, adoptó técnicas continuas de compra y venta, autocompra y autoventa, y compra y venta a gran escala a largo plazo de las "tres antiguas acciones", alterando gravemente el orden del mercado de valores. Desde la perspectiva del consumidor, la eficiencia mejorará enormemente si actividades transaccionales como depósitos y préstamos bancarios, financiación de facturas, tarjetas de crédito, facturas, seguros, valores, futuros y fondos mutuos se puedan realizar simultáneamente en una institución financiera. Satisfacer esta necesidad práctica es la razón de la existencia de sociedades de cartera financieras. Un holding financiero es exactamente el sueño perseguido por Tang Wanxin y Delong.

Sin embargo, bajo las restricciones actuales de políticas y regulaciones, el camino de Delong hacia un holding financiero está destinado a ser oscuro y tortuoso. Delong creó una plataforma similar a una sociedad de cartera financiera a través del Shanghai Youlian Economic Strategy Research Center Co., Ltd. establecida en 2001 (rebautizada como Shanghai Youlian Strategic Management Research Center Co., Ltd. o Shanghai Youlian) en 2002.

El caso Deheng Securities, "el primer caso penal que involucra a Delong", se pronunció finalmente el 27 de diciembre de 2005, el caso Delong Jinxin Trust fue juzgado en Urumqi en septiembre de 2005, y el caso Delong Jinxin Trust fue juzgado en Urumqi en septiembre de 2005. juzgado en Urumqi en noviembre de 2005. El caso de fideicomiso islámico que se pronunció en Yinchuan reveló que los manipuladores detrás de escena eran Shanghai Youlian.

A través de Shanghai Youlian, Delong ha establecido relaciones con Financial New Trust, Xinjiang Financial Leasing, New Century Financial Leasing, Deheng Securities, Dajiang Trust, Islamic Trust, Hengxin Securities, Zhongfu Securities, Kunming Commercial Bank, Nanchang. El control de diversas instituciones financieras como Commercial Bank y Zhuzhou Commercial Bank.

Bajo el control de Shanghai Youlian, los productos financieros de Delong alguna vez lanzaron servicios financieros integrales para los clientes, incluida "gestión financiera confiada", "fusiones y adquisiciones estratégicas", "salida estratégica", "MBO" y "puerta trasera". "Listado" "Compra apalancada" y una serie de nuevos productos financieros.

Sin embargo, estos productos financieros se redujeron gradualmente bajo la presión de la estrecha cadena de capital de Delong. Finalmente, varias instituciones financieras comenzaron locas actividades de gestión financiera encomendadas, prometiendo rendimientos anuales del 12% o incluso más. En ese momento, los servicios financieros integrales de Delong existían sólo de nombre, y su sueño de un holding financiero finalmente quedó en nada.

El 27 de diciembre de 2005, la sentencia final del Tribunal Superior de Chongqing en el caso Deheng dio una explicación de la “participación financiera” de Delong:

Deheng Securities Co., Ltd. En el nombre En el negocio de gestión de activos, adoptó el método de prometer devolver el principal de los activos confiados y pagar ingresos fijos después del vencimiento, y absorbió más de 20.800 millones de yuanes de depósitos públicos en forma encubierta para la asignación y uso unificados de Shanghai Youlian Company. La cantidad fue extremadamente enorme y causó graves daños después del incidente. Aún quedan graves consecuencias por el hecho de que más de 6.800 millones de yuanes no se pueden canjear, lo que ha alterado gravemente el orden de gestión financiera nacional y su comportamiento ha constituido un delito de delito. absorber ilegalmente depósitos públicos. El 14 de abril de 2004, las acciones de Delong, Xianghuo Torch, Alloy Investment y Tunhe, cayeron al límite por primera vez y estalló la crisis de Delong.

De hecho, los conocedores de la industria creen que ya con el "Incidente de Ciencia y Tecnología de China" en diciembre de 2000 y el "bombardeo de Delong" por parte de Lang Xianping en abril de 2001, Delong ya había sembrado las semillas de la crisis. Sólo más tarde Delong logró mantenerlo confiando a la dirección financiera el método de "derribar el muro este para llenar el vacío en el oeste". En la primavera de 2004, el Grupo Delong fue emboscado por todos lados y el edificio estuvo a punto de derrumbarse.

Después del 14 de abril de 2004, la "Troika" de Delong cayó al límite durante muchos días seguidos y su valor de mercado se evaporó en más de 10 mil millones de yuanes. Poco después, Delong vendió sus participaciones accionarias en Tianyi Industrial y Lop Nur Potash, y Hunan Torch incluso llevó a Delong a los tribunales.

Desde principios de abril hasta finales de mayo, Delong casi comprometió toda la "Troika" que ostentaba.

El 30 de mayo, Delong International celebró una junta directiva y una reunión de gestión de crisis, reconociendo por primera vez "el período de la crisis más profunda y las dificultades más serias para todo el sistema Delong".

El 8 de junio, la crisis de Delong se intensificó aún más. El Tribunal Popular Intermedio No. 1 de Shanghai escuchó dos casos relacionados con Delong al mismo tiempo. Los acreedores de todo el país utilizaron canales legales para cobrar las deudas de Delong. La mayoría de los activos de Long en varios lugares han sido congelados.

El 26 de agosto, Xinjiang Delong, Delong International, Tunhe Group y Huarong Company firmaron un "Acuerdo de Custodia de Activos". Las tres empresas confiaron de manera irrevocable y total todos sus activos a Huarong Company, que ejerce los derechos de gestión y disposición de ellos. todos los activos el 4 de septiembre, Huarong aceptó el encargo de la Comisión Reguladora de Valores de China para realizar operaciones de custodia para Deheng Securities, Hengxin Securities y Zhongfu Securities.

En este punto, Delong ya no pudo controlar su propio destino y silenciosamente terminó su carrera.