¿Cómo ve los ingresos por subvenciones y los beneficios fiscales de las empresas que cotizan en bolsa?
Ya sean ingresos por subsidios o incentivos fiscales, pueden considerarse como una especie de beneficio del gobierno para las empresas. Este tipo de concesión tiene dos propósitos: uno es fomentar y cultivar el desarrollo de determinadas industrias y el otro es salvar algunas empresas que están en problemas. No sé si la teoría clásica de los pagos por transferencia en economía se puede aplicar bien a este tipo de comportamiento del mercado, pero en su forma es, de hecho, una especie de pago por transferencia gubernamental. -Desde una perspectiva micro, como evaluación de los líderes corporativos, es necesario no sólo evaluar sus capacidades de gestión, sino también analizar su influencia en las actividades gubernamentales y de lobby. Por lo tanto, estas empresas que pueden obtener ganancias gubernamentales a través de diversos medios deberían recibir al menos un cierto grado de reconocimiento por su capacidad de liderazgo en sus actividades sociales. Desde una perspectiva a corto plazo, este tipo de entrada de efectivo libre es ciertamente beneficiosa para la producción y las operaciones de la empresa: es mejor tener descuentos que no tener descuentos. Pero a largo plazo es necesario analizar las razones de este trato preferencial. Desde la perspectiva de la teoría del pago de transferencia, aquellas empresas que comparten parte de la inversión en la construcción de instalaciones públicas del gobierno deberían ser compensadas por el gobierno, como algunas empresas de desarrollo inmobiliario y construcción de parques, como Financial Street (000402). Otras empresas que proporcionan bienes o servicios públicos también deberían ser compensadas por sus ganancias a la sociedad hasta cierto punto debido al impacto de los precios gubernamentales. Por lo tanto, si el gobierno sólo sirve a la sociedad a través de una forma transitoria, este comportamiento es razonable en gran medida. Sin embargo, este tipo de beneficio es sólo una compensación relativa, por lo que el impacto en la empresa es neutral. Si este tipo de empresa es adecuada como empresa que cotiza en bolsa sigue siendo controvertida. Si las concesiones del gobierno no se basan en consideraciones de servicio social, sino en la protección de empresas o industrias específicas, entonces la evaluación de este comportamiento es dialéctica. Una industria o negocio que necesita protección. Debe haber un problema con algún aspecto de la viabilidad del mercado. ¿Las concesiones gubernamentales resolverán el problema? O tal vez simplemente esté encubierto pero no abordado. Ésta es la idea de analizar las empresas cotizadas desde una perspectiva micro. Desde la perspectiva de una empresa que cotiza en bolsa, ya sea que realmente necesite protección desde la perspectiva de la política industrial, o si simplemente está ingresando a una industria de manera invisible desde la perspectiva de defraudar el trato preferencial del gobierno, esto es en lo que los inversores deberían centrarse. Por supuesto, para las empresas que cotizan en bolsa específicas, también debemos centrarnos en una cuestión: realizar un análisis equilibrado de las capacidades de producción y operación de los líderes y de las capacidades de actividad social. Si la capacidad para llevar a cabo actividades sociales oculta sus deficiencias en las capacidades de producción y operación, a largo plazo no será una empresa cotizada prometedora. Por lo tanto, las capacidades de producción y operación siguen siendo lo primero. ——Desde una perspectiva macro, las concesiones hechas por el gobierno a las empresas a menudo responden a una necesidad orientada a la industria, lo que implica la cuestión de si la asignación general de recursos sociales es razonable. Por lo tanto, el único criterio para evaluar la rentabilidad del gobierno desde una perspectiva macro es si esta asignación de recursos es razonable. Debemos tener cuidado al abordar este tema porque involucra cuestiones de competencia leal en el mercado. Si dos empresas con las mismas condiciones pueden obtener ese trato preferencial pero la otra no, se trata de competencia desleal y no es beneficiosa para la sociedad. Por lo tanto, el primer paso para evaluar las concesiones del gobierno es ver si el gobierno es justo. A juzgar por los datos disponibles actualmente, la mayoría de las empresas que han recibido subsidios financieros o incentivos fiscales se pueden dividir aproximadamente en tres categorías: una son los cambios en las políticas industriales nacionales, como FAW Car (000800), y la otra son los pagos de transferencias gubernamentales, como Como Financial Street, la tercera categoría es para rescatar empresas en dificultades, como ST Yin Guangxia (000557). Entre estos tres tipos de empresas, el tercer tipo de empresas representa la mayor proporción. Gastar una gran cantidad de recursos sociales en industrias con la rentabilidad más débil no es la manera más eficiente. A veces es por impotencia y otras por proteccionismo local o requisitos de desempeño político. -¿Cómo analizar los estados financieros de este tipo de empresas? Los inversores también analizan los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa y juzgan el estado operativo de la empresa o su potencial de desarrollo a través de estos estados. Debido a la existencia de políticas preferenciales fiscales y de ingresos subvencionados, los estados financieros de las empresas cotizadas sufrirán directamente cambios significativos. ¿Cómo deberían analizarse? Creo que podemos analizar el problema en unos pocos pasos. En primer lugar, el análisis de estados financieros es una especie de análisis comparativo, que es una comparación horizontal con empresas similares y una comparación vertical con el desempeño histórico. La comparación horizontal depende de si este tipo de descuento se aplica a toda la industria. Si es para toda la industria, no tendrá impacto en las comparaciones horizontales.
Si solo una empresa específica ha recibido este tipo de descuento, primero se debe utilizar el método de deducción para deducir estos ingresos del estado de cuenta y luego se pueden evaluar las condiciones operativas de la empresa en circunstancias normales. Para la comparación vertical, depende de si este tipo de trato preferencial es sostenible. Si se trata simplemente de una situación accidental incierta, entonces el método de deducción también debe utilizarse en la comparación vertical para evaluar el desempeño operativo de la empresa en circunstancias normales. La deducción es el primer paso. Por supuesto, los métodos de deducción simples son unilaterales y también se debe realizar un análisis de políticas para ver si las concesiones del gobierno son cambios de políticas estables o simples acciones de corto plazo. Si el importante ajuste político es un ajuste estratégico a largo plazo, entonces el impacto positivo en las empresas que cotizan en bolsa será a largo plazo; de lo contrario, será a corto plazo. Cuando existen efectos a largo plazo, los métodos de deducción pueden omitirse en las comparaciones verticales. Al utilizar el método de deducción, se debe considerar otro factor, es decir, el impacto del trato preferencial del gobierno en la producción y operación de las empresas que cotizan en bolsa. Si las concesiones del gobierno pueden cambiar la estructura de activos a largo plazo de una empresa, como el índice de endeudamiento y el flujo de caja, y esta estructura de activos es el defecto inicial de la empresa, de modo que el comportamiento a corto plazo también puede tener efectos a largo plazo, entonces la evaluación puede ser relativamente positivo. Las concesiones de beneficios del gobierno sólo modifican superficialmente los datos del informe. A la larga no pueden mejorar las condiciones operativas de la empresa, sino que sólo retrasan la aparición de conflictos. Los inversores en estas empresas que cotizan en bolsa deben estar atentos, especialmente aquellas que están a punto de salir de la lista. Desde la perspectiva del seguimiento y el juicio, el "valor de respaldo" de una empresa se puede evaluar mediante el trato preferencial del gobierno, y se puede sacar una conclusión más intuitiva comparando el rendimiento de los activos de la empresa antes y después del trato preferencial. Comente sobre la teoría del stock, recomiende impresiones grandes, medianas y pequeñas para cerrar la ventana.