¿Qué importancia tiene la gestión del valor de mercado para una empresa?
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Fuente: Zhihu.
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1. Conceptos básicos:
El valor de mercado se refiere al precio por acción multiplicado por el capital total, y el precio de la acción es igual a la ganancia neta por acción multiplicada por el precio. ratio de ganancias. El beneficio neto por acción es el beneficio neto dividido por el capital social total.
Podemos ver que, dado que el capital social total generalmente no cambia con frecuencia, lo que llamamos gestión del valor de mercado es en realidad gestión del precio de las acciones después de ex dividendos. El precio de las acciones está determinado por dos factores, uno es el beneficio neto por acción determinado por el nivel de beneficio neto y el otro es el múltiplo de valoración dado por los inversores en el mercado. El primero es "fundamentos" y el segundo es "futuro". El "precio de las acciones" mencionado en este artículo es después de los derechos.
Las buenas y malas noticias se refieren a información que cambiará el nivel de valoración de la empresa, incluida información de fuentes internas y externas. Buenas noticias internas, como la firma de un gran contrato y el desarrollo exitoso de nuevas tecnologías; buenas noticias externas, como la introducción de políticas de apoyo, el levantamiento de restricciones y cambios favorables en los precios de las materias primas relacionadas. La negatividad es todo lo contrario.
2. Factores que afectan los precios de las acciones
El beneficio de una empresa es una cifra relativamente objetiva que refleja el rendimiento operativo real de la empresa. Generalmente evaluado por un tercero relativamente objetivo (informe de auditoría emitido por una firma de contabilidad). Aunque las ganancias pueden ajustarse u ocultarse/inflarse mediante algunas técnicas contables, los datos de ganancias a gran escala no son reales, ya sea mayor o menor que la situación real, causarán desconfianza en los inversores. Este tipo de deshonestidad suele dar lugar a sanciones por parte de las autoridades reguladoras, por lo que, en términos generales, en mercados estrictamente regulados, esta situación es relativamente rara.
La relación P/E es relativamente subjetiva. Por ejemplo, los conceptos de "acciones", "positivo" y "negativo" que escuchamos a menudo son manifestaciones de esta subjetividad. A corto plazo, en realidad se debe a que los inversores utilizan su dinero para emitir votos de confianza. Por ejemplo, algunas acciones con una relación precio-beneficio de cientos de miles (un caso especial puede ser que el precio de las acciones no pueda medirse descontando las ganancias netas futuras, sino que se mida mediante otros métodos, como los activos netos por acción) En la mayoría de los casos, la alta relación precio-beneficio de las acciones significa que los inversores en estas empresas. Durante mucho tiempo, el precio de las acciones se ha visto respaldado no sólo por los beneficios netos, sino también por el crecimiento continuo de los beneficios netos. Si el crecimiento de los beneficios netos de la empresa se ralentiza, el precio de las acciones normalmente caerá, que es lo que vemos a menudo en las noticias financieras: "La empresa XX anunció su informe financiero correspondiente al año XX y el crecimiento de los beneficios fue menor de lo esperado, lo que provocó una fuerte caída". disminución del X%."
3. Motivación para la gestión del valor de mercado
La motivación inicial proviene de los accionistas, ya sean trabajadores de la empresa, controladores reales o pequeños accionistas, todos esperan que sus acciones funcionen. Será más valioso después de comprarlos (tenga en cuenta). En otras palabras, los accionistas quieren que el precio de las acciones sea lo más bajo posible al comprar y lo más alto posible al vender. La razón es simple y no hace falta decirlo.
Como se menciona en 2, la gestión de una empresa con una alta relación precio-beneficio está bajo una gran presión operativa. No sólo los sectores existentes no deben causar problemas, sino que también deben mantener el crecimiento. Los indicadores de evaluación de los ejecutivos de las empresas que cotizan en bolsa suelen incluir indicadores del precio de las acciones, y el diseño del sistema de compensación de la dirección suele incluir una proporción considerable de incentivos de acciones, por lo que, desde la perspectiva de la dirección, tendrán la motivación para gestionar los precios de las acciones.
Una empresa con objetivos a relativamente largo plazo siempre debe prestar atención a su valor de mercado, porque en un mercado de capitales sólido como el de Estados Unidos, existen adquisiciones hostiles y requisitos mínimos de valor de mercado porque:
1. Las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos suelen tener participaciones accionarias dispersas. Si el valor de mercado de la empresa es demasiado pequeño, una adquisición hostil puede fácilmente apoderarse de ella, lo que provocará cambios en la administración y los principales accionistas originales perderán el control;
2. Si el precio de las acciones es demasiado bajo durante mucho tiempo, la tendencia no es volátil y no puede cumplir con los requisitos de la bolsa en cuanto a volumen de operaciones y valor total de mercado, fácilmente conducirá a su exclusión de la lista. En China, debido a que las empresas que cotizan en bolsa tienen el valor de venta más básico, encontrará que no importa cuán pequeño sea el valor de mercado de una empresa que cotiza en bolsa, generalmente no será inferior a 65,438+50 millones.
4. Estrategias comunes de gestión del valor de mercado
Para los pequeños inversores, tienen poco impacto en el precio de las acciones y suelen ser tomadores de precios. Y si los accionistas son también directivos o personas familiarizadas con el funcionamiento de la empresa, entonces hay mucho margen.
Hubo un ejemplo extremo recientemente, no se mencionó el nombre específico. El controlador real ha estado reduciendo sus participaciones desde su salida a bolsa, y se publicaron algunas buenas noticias algún tiempo antes de cada reducción.
Aunque este comportamiento como inversores en el mercado de valores debería prever tales riesgos, parece un poco feo. Ésta es una forma extrema de gestión de la capitalización de mercado y, personalmente, no recomiendo tal comportamiento.
Pero el principio del enfoque anterior es, a grandes rasgos, una forma de lograr la gestión del valor de mercado afectando la valoración de la empresa por parte de los inversores (una vez más, este enfoque es extremo). Como accionista dual + gerente, compro acciones cuando el precio de las mismas es bajo y publico buena información para las operaciones de la empresa después de la compra. O al publicar malas noticias, el precio de las acciones subirá después de caer. Ocurrirá lo contrario cuando reduzca sus tenencias, por lo que no entraré en detalles. La medida del precio de las acciones aquí es la perspectiva de los accionistas + gerentes y, debido a la identidad del gerente, su perspectiva suele ser más precisa que la de los inversores comunes.
Lo mencioné en 2. Los factores que afectan los precios de las acciones incluyen el beneficio neto y la relación precio-beneficio. Los cambios en la relación P/E dependen principalmente de la información, entonces, ¿hay alguna manera de cambiar la utilidad neta sin afectar la opinión del informe del auditor? Sí, a través de fusiones y adquisiciones corporativas.
De hecho, los controladores y la gestión de listados de puerta trasera generalmente sufren cambios fundamentales. Personalmente, no creo que esté dentro del alcance de la discusión sobre “Gestión del valor de mercado” de este número. Sin cambiar fundamentalmente los controladores y la administración, el propósito de la gestión del valor de mercado generalmente se logra mediante la fusión de algunas empresas, y las ganancias netas y los niveles de valoración a menudo mejoran al mismo tiempo.
Por ejemplo:
(1) La fusión y adquisición de una o varias empresas en la misma industria con un buen nivel de beneficio neto puede digerir mejor la empresa adquirida, y el valor de mercado puede al menos al menos aumentar la probabilidad de crecimiento del beneficio. Además, los inversores buscarán mejorar los beneficios de ambas empresas debido a la menor competencia, lo que también debería ayudar a impulsar aún más los precios de las acciones. En mi opinión, suele ocurrir entre los primeros de la industria. La combinación del segundo hijo y el tercer hijo puede evitar que el jefe lo adquiera y también puede luchar en equipo con el jefe. La combinación del hijo mayor y el tercer hijo puede ampliar la brecha con el segundo hijo. Cada uno tiene sus propias motivaciones.
(2) Las fusiones y adquisiciones de empresas altamente valoradas también han sido la actividad más candente en el mercado de capitales de China en los últimos dos años. Hay todo tipo de fusiones y adquisiciones desordenadas entre industrias, restaurantes que adquieren juegos, productos químicos que adquieren medios, etc. La lógica de este comportamiento es que la empresa incorpora activos/entidades operativas de alto crecimiento a la categoría de empresas que cotizan en bolsa, y el crecimiento de las ganancias generado por estos activos/entidades puede respaldar el crecimiento del precio de las acciones de la empresa. Para decirlo sin rodeos, una empresa con un precio de 30 veces compró una pequeña empresa con un precio de 60 veces por 20 veces, y el precio total de las acciones de la empresa se elevó a 40 veces. Para los accionistas de las empresas cotizadas, incluidos los inversores minoristas, se obtuvo una valoración adicional de 10 veces. Para los accionistas de empresas que no cotizan en bolsa, las acciones en sus manos aumentaron repentinamente 40 veces y cotizaron en bolsa de inmediato. Fue una situación en la que todos ganan, los accionistas adquiridos y los inversores minoristas.
Este carnaval de fusiones y adquisiciones se produjo en el contexto de la alta valoración de la industria TMT, su pequeño tamaño, la dificultad para cotizar de forma independiente y un mercado bajista. Este tipo de fusiones y adquisiciones extrañas seguirán ocurriendo antes de que termine el carnaval, pero una vez que el carnaval realmente haya terminado, sólo las fusiones y adquisiciones que realmente puedan generar buenas sinergias podrán hacer subir de manera real y sostenible los precios de las acciones a largo plazo. Por ejemplo, la transformación de industrias tradicionales en industrias emergentes mediante fusiones y adquisiciones, o la integración de industrias upstream y downstream, etc.
Además, dividir activos de bajo valor también es una idea de gestión del valor de mercado, pero rara vez se ve en el mercado de capitales chino. Es relativamente común entre estos gigantes, como BAT. Por ejemplo, Yi Xun fue expulsado cuando sufría mucho... Espero que los expertos en fusiones y adquisiciones extranjeros puedan proporcionar ejemplos detallados.
5. Algunos métodos específicos de gestión del valor de mercado
(1) Aumento o disminución del mercado público
No es necesario introducir el proceso. La desventaja es que la tendencia es completamente transparente y el costo es alto. Para las empresas con un corto plazo de comercialización y un capital relativamente concentrado, no hay mucho margen de maniobra. La reducción de las participaciones en el mercado abierto es básicamente la misma que la anterior. La reducción a gran escala de las participaciones de los principales accionistas tendrá un gran impacto en el precio de las acciones. Los planes para reducir las tenencias generalmente deben divulgarse con anticipación.
(2) Emisión dirigida y emisión no pública.
La emisión dirigida se refiere a la emisión direccional, que puede ser una emisión privada o una emisión pública a más de 200 personas. Generalmente se utiliza en fusiones y adquisiciones, como la emisión de acciones a los accionistas del objetivo adquirido a cambio de poseer acciones en el objetivo adquirido. A veces, poner activos de alta calidad en manos de accionistas de empresas que cotizan en bolsa en empresas que cotizan en bolsa no diluirá su propio capital ni aumentará el precio de las acciones. Por lo general, a los pequeños controladores reales de las empresas que cotizan en bolsa les resulta difícil tener esa energía. Esta situación es más común en los grandes grupos empresariales.
Oferta no pública se refiere a no más de 10 personas. La emisión no pública es un tipo de emisión direccional, que equivale a una colocación privada.
Las ofertas no públicas aumentan el capital de la empresa, generalmente para aumentar las tenencias.
(3) Separación y segmentación
Transferir activos/entidades con bajas valoraciones y escasa rentabilidad a terceros o retirarlos de cotización sin infringir la normativa pertinente sobre competencia horizontal de la empresa. Hay muy pocos casos de este tipo y espero que los lectores puedan aprender de ellos.
(4) Gestión de ganancias
Bajo la premisa de que no viola las normas contables y no afecta las opiniones del informe de auditoría, realice algunos ajustes contables, como el reconocimiento de ingresos, depreciación de activos y otros temas, y hacer que algunos artículos se procesen en todos los temas. Por lo general, el espacio es relativamente pequeño y el impacto en el precio de las acciones es generalmente limitado.
(5) Buena/mala gestión de la información
Se ha introducido antes y no se repetirá.
(6) Recompra/oferta pública de la empresa
Cuando la dirección cree que el precio de las acciones de la empresa está infravalorado, puede utilizar el excedente de efectivo de la empresa para recomprar acciones en circulación, lo que puede impulsar la precio de las acciones. Mejorar los indicadores financieros como el rendimiento de los activos netos; por otro lado, cuando a la empresa no le falta dinero y no tiene buenos proyectos de inversión, las recompras suelen ser más rentables y convenientes que los dividendos en términos de impuestos y gastos. otros aspectos. Las acciones recompradas no necesariamente se cancelan y también pueden utilizarse para incentivos de capital.
Pero las recompras normalmente no tienen un impacto sustancial en los juicios de los inversores. Actualmente, China no permite recompras de empresas que realicen gestión de capitalización de mercado, y las recompras de acciones por parte de empresas nacionales que cotizan en bolsa deben tener propósitos específicos.
Si la empresa tiene buenos proyectos de inversión y la dirección cree que el precio actual de las acciones de la empresa está sobrevalorado, puede emitir públicamente acciones adicionales para recaudar fondos del mercado de capitales para el desarrollo de nuevos proyectos. Si el nuevo proyecto es un proyecto con una valoración más alta que el original o un margen de beneficio neto más alto que el original, provocará un aumento en el precio de las acciones.
(7) Ajuste del índice de apalancamiento
El índice de apalancamiento se refiere a la relación entre los activos totales de la empresa y el capital contable. Cuando la empresa tiene un buen flujo de caja y buenos proyectos de inversión, pero el precio de las acciones es bajo, el costo para los accionistas de utilizar el financiamiento de la deuda es menor. La nueva deuda conducirá a un aumento del apalancamiento y, siempre que la tasa de interés neta del nuevo proyecto sea más alta que la de la empresa original, conducirá a un aumento en los precios de las acciones.
Al ajustar las acciones y la deuda respectivamente en (6) y (7), se puede optimizar la estructura de capital y aumentar el precio de las acciones de la empresa.
6. Resumen
La gestión del valor de mercado es un tema importante. De hecho, la palabra "operación de capital" con sabor a MLM se ha convertido en un término elevado.
El estatus de empresa cotizada es una valiosa plataforma de financiación, especialmente en China. En China, aparte de los gigantes, sólo las empresas que cotizan en bolsa tienen las condiciones para operar tanto con acciones como con bonos, y los propios controladores también pueden aprovechar sus enormes ventajas en materia de información. Los recién llegados de las empresas que cotizan en bolsa ya no entienden la gestión del valor de mercado, y un número considerable de empresarios han pasado de ser industriales a actores de capital. Sin embargo, creo que la mayoría de los empresarios en China todavía no saben nada sobre el papel de plataforma de las empresas que cotizan en bolsa. Si la empresa cotiza con éxito, será una lástima que el valor de mercado de la empresa se deprima durante mucho tiempo pero la gestión del valor de mercado no se haga bien.
Espero que este artículo pueda brindar a los lectores perspectivas útiles. Definitivamente contiene muchas falacias. Por favor, perdóname.
Además, Wanfu Biotech es un caso muy grave de colusión entre una empresa y una agencia intermediaria. Creo que el jefe es "ignorante" o "inocente", y creo que no tiene nada que ver con la gestión del valor de mercado.
Editado el 2014-07-04
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Gracias por tu colección.
Zhang Yabo
Un actor destacado en la industria del cine y la televisión
¿Has estudiado derecho? ¿Alguna vez ha sido banquero de inversiones? Puedo hablar sobre inversiones e historia
27 personas estuvieron de acuerdo con esta respuesta.
Muy importante. La capitalización de mercado es importante porque es el recurso financiero más importante de una empresa después de obtener su estatus público. El valor de mercado no sólo está relacionado con el valor de la riqueza de los accionistas, sino que también afecta los costos de financiamiento y la resistencia al riesgo del desarrollo futuro de la empresa. La mayor diferencia entre las empresas que cotizan en bolsa y las que no cotizan en bolsa es que, además de la gestión de productos que ambas pueden realizar, las empresas que cotizan en bolsa tienen ventajas adicionales en la gestión de fondos, y todo esto a menudo depende del valor de mercado.
Publicado el 06-07-2014
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Gracias por recopilar
Roatrick
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Excelentes respuestas sobre 12 temas que incluyen OPI, finanzas, banca de inversión, etc.
156 personas recomendadas por el editor e incluidas en la mesa redonda de Zhihu estuvieron de acuerdo con la respuesta.
La mayoría de los jefes todavía valoran el precio de las acciones.
Ahora los empresarios no entienden las empresas cotizadas como un conjunto de acciones, sino como una plataforma. Cuanto más grande sea la plataforma, más recursos podrá adquirir del exterior. Una empresa estrella con un valor de mercado de 20 mil millones de dólares, bancos, fideicomisos, compañías de valores e incluso capital privado de departamentos gubernamentales y de seguros están por todos lados para introducir objetivos, expandir el negocio de fondos, enseñar al jefe nuevas formas de jugar, recomendar equipos y el jefe tiene una amplia gama de caminos. Si solo hay una empresa con un valor de mercado de 2 mil millones, es posible que a los investigadores científicos no les guste verla y el jefe solo puede usar su propio cerebro y encontrar personas con su propio dinero. Es difícil en una empresa pública.
Cuanto mayor sea el valor de mercado, mejor. No es sólo una cuestión de si tienes dinero o no, sino de cuánto más puedes hacer.
Existe un riesgo mayor.
El valor de mercado de las empresas que cotizan en bolsa es la fuente de toda el agua viva, el punto de apoyo de todo apalancamiento y el dinero en la caja. Una vez que el jefe ha agotado todo el apalancamiento, no es sólo una cuestión de valor de mercado, sino también de si otras cosas que apalancan el valor de mercado colapsarán.
Por ejemplo, si el precio de la casa en la que vives sube o baja, no es necesario que te preocupes demasiado. Pero si hipoteca su casa comercial para pedir dinero prestado y abrir una pequeña tienda, debe tener cuidado con los precios de la vivienda: ¿qué pasa si los precios de la vivienda caen en picado y el banco exige un préstamo hipotecario? La pequeña tienda no se puede vender y no se puede ganar el dinero. Al final, el banco vende la casa a bajo precio y le da un poco de dinero, que no alcanza para los gastos de funcionamiento. Quedarse sin hogar y caer en la pobreza extrema es lo peor que puede pasar.
Esto es lo que hacen algunos jefes de empresas cotizadas. No importa si el valor de mercado en sí aumenta o disminuye, pero si la cadena de capital es demasiado estrecha, puede romperse y arrastrar hacia abajo otras cosas, lo que será problemático.
A las empresas recién cotizadas generalmente no les importa mucho porque aún no han tenido tiempo de hacer tantos trucos.
Un jefe estable es relativamente mejor y no será demasiado estricto.