¿Cómo evaluar razonablemente una empresa que cotiza en bolsa?
La valoración de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa mencionadas en este artículo tiene un requisito previo: la empresa puede continuar operando de manera estable en el futuro previsible (por ejemplo, 5 o 10 años). Según la lógica de valoración, la lógica de valoración de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa suele dividirse en "método de valoración relativa" y "método de valoración absoluta".
1. Método de valoración relativa
El método de valoración relativa es simple y fácil de entender, y también es el método de valoración más utilizado por los inversores. En el método de valoración relativa, los indicadores comúnmente utilizados incluyen la relación precio-beneficio, la relación precio-beneficio, el múltiplo EV/EBITDA, etc.
1. Relación precio-beneficio
La relación precio-beneficio se refiere a la relación entre el precio por acción de una acción y el beneficio por acción durante un período de investigación. (normalmente 12 meses), expresado como múltiplo. Utilizando el valor de la relación P/E, podemos estimar el valor de inversión de una acción o hacer comparaciones entre diferentes empresas.
Fórmula de cálculo: relación precio-beneficio = precio por acción/beneficio por acción = valor de mercado total/beneficio neto
Según los diferentes métodos de cálculo del beneficio neto, el precio- La relación entre ganancias y ganancias se puede dividir en PE estático, PE dinámico y PE en rollo. En el mercado de valores, la relación P/E, ampliamente discutida, generalmente se refiere a la relación P/E estática. Aquí tomamos Kweichow Moutai como ejemplo para calcular la relación precio-beneficio.
Como se puede ver en la página de acciones de Youtai.com Kweichow Moutai, el capital social total es de 654,38+025,6 millones de acciones, el último precio de cierre de 654,38+05 es 743,06 yuanes y las ganancias por acción son 2654,38+0,56 yuanes:
El valor total de mercado es 743,06 yuanes * 125619,78 acciones = 933,43 mil millones. El beneficio neto en 2017 fue de 27,08 mil millones, por lo que su PE estático fue de 933,43 mil millones/27,08 mil millones = 743,06 yuanes/21,56 yuanes = 34,47 veces.
2. Relación precio-valor contable
La relación precio-valor contable se refiere a la relación entre el precio de las acciones y los activos netos por acción. En términos generales, las acciones con relaciones precio-valor contable más bajas tienen un valor de inversión más alto y, a la inversa, las acciones con relaciones precio-valor contable más bajas tienen un valor de inversión más bajo.
El valor neto de una acción es la suma del capital de la empresa, el fondo de reserva de capital, el fondo de bienestar público de capital, el fondo de reserva legal, el fondo de reserva discrecional y las ganancias no distribuidas. Representa los derechos e intereses compartidos por todos. accionistas, también llamados activos netos. El monto de los activos netos está determinado por las condiciones operativas de la sociedad anónima. Cuanto mejor sea el rendimiento operativo de una sociedad anónima, más rápido aumentarán sus activos, mayor será su patrimonio neto y, por tanto, más accionistas tendrán.
Fórmula de cálculo: relación precio-valor contable = precio por acción/activos netos por acción
Tomemos como ejemplo a Kweichow Moutai. El precio de cierre del 15 de mayo fue de 743,06 yuanes. En el primer trimestre de 2018, los activos netos de la acción fueron 79,57 yuanes, por lo que la relación precio-valor contable = 743,06 yuanes/79,57 yuanes = 9,34 veces.
3. Múltiplo EV/EBITDA
EV/EBITDA, también conocido como múltiplo de valor empresarial, es un indicador de valoración ampliamente utilizado para las empresas que cotizan en bolsa. EV/EBITDA se utiliza de la misma manera que métricas de valoración relativa, como la relación precio-beneficio (PE). Los múltiplos más altos en relación con los promedios de la industria o los niveles históricos generalmente indican sobrevaluación, mientras que los múltiplos más bajos indican subvaluación. Diferentes industrias o sectores tienen diferentes niveles de valoración (múltiplos).
Fórmula de cálculo: EV/EBITDA=valor de la empresa/beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Valor empresarial EV = valor de mercado + pasivos totales - efectivo total = valor de mercado + deuda neta
EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) = EBIT + gastos de depreciación + gastos de amortización.
Entre ellos, EBIT = beneficio operativo + ingresos por inversiones + ingresos no operativos - gastos no operativos + ajuste de pérdidas y ganancias del año anterior (o = beneficio neto + impuesto sobre la renta + intereses).
Los múltiplos EV/EBITDA y P/E son métodos comparables. Los métodos y principios utilizados son similares, pero los indicadores seleccionados son diferentes.
El múltiplo obtenido mediante el método de valoración relativa se utiliza para comparar los niveles de valoración relativa entre diferentes industrias y entre empresas cotizadas dentro de la industria. Los valores de los indicadores de las empresas que cotizan en bolsa en diferentes sectores no se pueden comparar directamente, no son comparables y pueden diferir mucho.
El método de valoración relativa incorpora la comparación de diferentes empresas que cotizan en bolsa en la industria para encontrar empresas que cotizan en bolsa relativamente infravaloradas en el mercado, pero esto no es absoluto. Por ejemplo, si el mercado otorga a las empresas que cotizan en bolsa una relación precio-beneficio más alta, significa que el mercado es optimista sobre las perspectivas de crecimiento de las empresas que cotizan en bolsa y está dispuesto a otorgar una cierta prima a las empresas que cotizan en bolsa con ventajas en la industria. Por lo tanto, al utilizar indicadores de valoración relativa para analizar el valor de las empresas que cotizan en bolsa, es necesario combinar la macroeconomía, el desarrollo de la industria y los fundamentos de las empresas que cotizan en bolsa, y analizar empresas específicas. Además, cuando se utiliza realmente el modelo de valoración relativa, se debe prestar especial atención a si la selección de empresas cotizadas comparables es adecuada y si los precios de las empresas cotizadas comparables son razonables.
En comparación con el método de valoración absoluta, el método de valoración relativa tiene la ventaja de ser simple y fácil de dominar para los inversores comunes. También revela la evaluación del mercado del valor de las empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, cuando hay fluctuaciones macroeconómicas importantes, los modelos de valoración relativa, como las relaciones precio-beneficio y precio-valor contable de las industrias cíclicas, también pueden sufrir cambios importantes, confundiendo así la valoración de las empresas que cotizan en bolsa. En este caso, la combinación del modelo de valoración relativa y el modelo de valoración absoluta puede reducir efectivamente la desviación de la conclusión de valoración.
2. Método de valoración absoluta
El método de valoración absoluta es un tipo de método de valoración basado en el modelo de fijación de precios de flujo de efectivo descontado. Hay dos métodos principales: uno es el flujo de efectivo descontado. método de valoración del modelo de valoración del método de efectivo; 2. Método de valoración del modelo de valoración de opciones BS (utilizado principalmente para la valoración de opciones, precios de garantías, etc.).
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El modelo de flujo de caja descontado utiliza el método de fijación de precios de capitalización de las ganancias para determinar el valor intrínseco de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa. Según el método de fijación de precios de capitalización de ingresos, el valor intrínseco de cualquier activo está determinado por los flujos de efectivo futuros recibidos por los inversores propietarios del activo.
Debido a que el flujo de caja es el valor esperado en el futuro, se debe devolver al valor presente a una tasa de descuento determinada, es decir, el valor intrínseco del activo es igual al valor descontado del valor esperado. flujo de fondos. Para las acciones, este flujo de caja esperado son los dividendos que se espera pagar en el futuro. Por tanto, la fórmula del modelo de flujo de caja descontado es:
v = d 1(1+k)1+D2(1+k)2+D3(1+k)3+…=∞t = 1Dt(1+k)t
Donde: Dt es el flujo de efectivo esperado relacionado con una acción común específica en el momento t, es decir, el dividendo futuro por acción expresado en efectivo k es el descuento apropiado; sobre el flujo de caja bajo un cierto grado de riesgo. Tasa actual; v es el valor intrínseco de la acción.
2. Método de valoración del modelo de valoración de opciones B-S
Una opción es un valor derivado financiero que otorga a su titular el derecho de comprar a un precio especificado en el contrato en el futuro o antes de este. momento El derecho a comprar o vender un activo subyacente específico. El objeto de las opciones a que se refiere este artículo son las acciones de sociedades cotizadas.
Según diferentes estándares de clasificación, las opciones se dividen en diferentes categorías: según la dirección de compra y venta, las opciones se pueden dividir en opciones de compra, opciones de venta y opciones bidireccionales; las opciones se pueden dividir en opciones americanas y opciones europeas; según el método de liquidación, las opciones se pueden dividir en liquidación de valores y liquidación en efectivo, y las opciones se pueden dividir en opciones estándar y opciones exóticas;
El modelo B-S fue completado por Black y Scholes. Este modelo abre una nueva era para estudiar la fijación de precios de los derivados financieros, incluidas las opciones. Este modelo no sólo es muy innovador en teoría, sino que también tiene un gran valor de aplicación.
Cuando los inversores comunes invierten en acciones, suelen utilizar el método de valoración relativa para valorar las empresas que cotizan en bolsa. El método de valoración relativa suele utilizar indicadores como la relación precio-beneficio (la relación entre el precio de mercado y las ganancias por acción) o la relación precio-valor contable (la relación entre el precio de mercado y los activos netos por acción). la relación precio-beneficio o relación precio-valor contable, los indicadores financieros son principalmente ganancias por acción y activos netos por acción.
Debido a los cambios en los métodos contables, las nuevas normas pueden cambiar significativamente las ganancias por acción y los activos netos por acción de las empresas que cotizan en bolsa. Los inversores pueden tomar decisiones de compra o venta basadas en estos indicadores, lo que puede causar pérdidas innecesarias. . Por lo tanto, los inversores deben prestar atención a los importantes cambios en los métodos contables según las nuevas normas.
Divulgación de riesgos: esta información no constituye ningún consejo de inversión. Los inversores no deben utilizar dicha información como sustituto de su juicio independiente ni tomar decisiones basadas únicamente en dicha información. No constituye ninguna operación comercial y no garantiza ningún beneficio. Si lo opera usted mismo, preste atención al control de posición y al control de riesgos.