Cómo mejorar la construcción de un sistema de servicios financieros para las pequeñas y medianas empresas

Hasta ahora, el consenso en la teoría y la práctica es que para construir y mejorar el sistema de servicios financieros para las PYME, debemos considerar la cuestión de la compatibilidad de incentivos entre la oferta de servicios financieros y las necesidades de financiación de las PYME. También es necesario adoptar medidas generales para la relación entre la reforma del sistema financiero y el manejo de los riesgos financieros para las pequeñas y medianas empresas. Este artículo explora algunos vínculos clave en la construcción y mejora del sistema de servicios financieros para las pequeñas y medianas empresas de China desde tres niveles: sistema de financiamiento de capital, sistema de financiamiento de deuda y sistema de servicios de gestión financiera.

1. Construcción de un sistema de financiación de capital

Aunque, en teoría, promover que las pequeñas y medianas empresas aumenten la acumulación de capital endógeno a través de políticas fiscales y tributarias es un paso importante para las pequeñas y medianas empresas. Sin embargo, según los resultados prácticos, las pequeñas y medianas empresas tienen poco espacio para la retención de ganancias y la expansión del capital debe depender de la financiación externa de capital a largo plazo. Al mismo tiempo, construir un sistema de financiación de capital para las pequeñas y medianas empresas no es solo para compensar la brecha de financiación de capital de las pequeñas y medianas empresas, sino, más importante aún, para reflejar los incentivos e incentivos del capital para las pequeñas y medianas empresas. comportamiento de gestión de las pequeñas y medianas empresas mediante acuerdos de financiación que ayuden a ejercer la eficacia del efecto de restricción de capital.

(1) Debemos partir de la construcción institucional para cultivar y desarrollar pequeñas y medianas empresas de inversión.

1. Cultivar y desarrollar pequeñas y medianas empresas de inversión con participación accionaria a largo plazo. La razón fundamental por la que las pequeñas y medianas empresas de inversión extranjeras con participación de capital a largo plazo han seguido desarrollándose es que sus principales patrocinadores son las pequeñas y medianas empresas, lo que mejora la eficiencia de la financiación del capital en términos de prevención de riesgos de inversión e incentivos de comportamiento. . Muchas pequeñas y medianas empresas con industrias o productos relacionados generalmente han establecido sociedades de inversión en forma de sociedades en comandita (y también en forma de sociedades anónimas) con el fin de coordinarse entre sí para resolver la escasez de inversión de capital. El gobierno ha promovido su desarrollo a través de medidas como exenciones fiscales y reducciones de los ingresos por inversiones. Por un lado, una sociedad de inversión tiene un efecto de distribución de beneficios. Como socios, las pequeñas y medianas empresas no sólo pueden compensar la brecha de capital de manera oportuna y conveniente, independientemente de su tamaño, sino también compartir dividendos. beneficios de la sociedad de inversión, que tiene evidentes inversiones en pequeñas y medianas empresas, por otro lado, debido a que los socios tienen que asumir el riesgo de la inversión de capital, las sociedades de inversión suelen adoptar el método de inversión de compromiso de tiempo; La inversión adicional se basa en verificar el compromiso de inversión de las pequeñas y medianas empresas en períodos de tiempo, lo cual es muy importante para las pequeñas y medianas empresas. También ha formado un mejor control de riesgos, exigiéndoles que cumplan con sus obligaciones y responsabilidades de integridad. .

Permitir y fomentar el establecimiento y desarrollo de pequeñas y medianas empresas de inversión es la afirmación y protección del sistema de libre formación de capital, que es la clave para el desarrollo sostenible de las pequeñas y medianas empresas. . Una vez que a los socios o administradores de sociedades de inversión se les permita convertirse en instituciones bancarias o financieras de inversión en el futuro basándose en un buen historial de desempeño, seguramente se sentarán las bases del mercado para el establecimiento de instituciones financieras pequeñas y medianas. En este sentido, en lugar de relajar apresuradamente las restricciones de acceso al mercado para las instituciones financieras pequeñas y medianas, es mejor establecer primero un gran número de compañías de inversión de pequeñas y medianas empresas para crear condiciones de mercado para el establecimiento de pequeñas y medianas empresas. instituciones financieras de gran tamaño que realmente sirvan a las pequeñas y medianas empresas.

2. Cultivar y desarrollar pequeñas y medianas empresas de capital riesgo. En la actualidad, existen dos problemas graves en la construcción del mecanismo de capital de riesgo en China: en primer lugar, las empresas de capital de riesgo no tienen características sólidas de distribución industrial y la mayoría de las empresas de capital de riesgo no se centran en áreas de inversión, lo que resulta en un bajo contenido tecnológico de inversión. El problema de la convergencia de la inversión es grave; en segundo lugar, la búsqueda de ganancias de capital en lugar de rendimientos financieros es una característica importante que distingue el capital de riesgo del capital general, pero la creación de un mecanismo de ganancias de capital de riesgo (también llamado mecanismo de salida) no existe en China. , y todo el mecanismo de capital riesgo Falta un eslabón clave. Debido a la falta de un mecanismo de mercado tan necesario, actualmente la mayoría de las empresas de capital de riesgo en China no siguen el mecanismo de capital de riesgo real, y la mayoría de las empresas de capital de riesgo han degenerado en instituciones financieras no bancarias generales.

(2) Debemos partir de la construcción del mercado y cultivar y desarrollar un sistema de mercado financiero adecuado a las características financieras de las pequeñas y medianas empresas.

En vista de la cotización automática de transacciones de valores en la mayoría de las provincias y ciudades de China de 1993 a 1997 Sistema y comportamiento de desarrollo no estándar del mercado OTC de acciones El mercado OTC se ha limpiado por completo y el mercado GEM no se ha lanzado. Los niveles de los mercados han afectado gravemente a las necesidades de financiación de las pequeñas y medianas empresas. El establecimiento del segundo mercado de juntas de China no puede resolver en un corto período de tiempo el problema de la compensación de capital de un gran número de pequeñas y medianas empresas, especialmente las pequeñas y medianas que no son de alta tecnología. Lo que se necesita con urgencia es restaurar activamente y desarrollar ordenadamente un sistema con una amplia participación de diversas entidades comerciales y diversas variedades comerciales y el número cada vez mayor de mercados OTC para evitar las limitaciones de las altas tarifas de transacción y las condiciones de cotización en la financiación de capital para las pequeñas y medianas empresas. empresas. Siempre y cuando se estipule que las pequeñas y medianas empresas que cotizan en el mercado OTC pueden ser promovidas directamente al mercado principal o al mercado secundario una vez que sus activos netos, ganancias después de impuestos, valor de mercado o precio de las acciones cumplan ciertos requisitos. El mercado OTC es el segundo tablero. Un mercado preparatorio para el mercado.

En la actualidad, además de seguir manteniendo las características de ausencia de restricciones de calificación para las empresas que cotizan en bolsa, pocas regulaciones financieras, procedimientos de transacción simples y tarifas bajas en los primeros días de su establecimiento, el mercado extrabursátil El mercado comercial en los principales países con economía de mercado se ha convertido en un mercado dominado por El sistema de servicio de cotizaciones en tiempo real estrictamente supervisado puede revelar y transmitir información de transacciones de los creadores de mercado de manera oportuna y lograr redes regionales o nacionales, eliminando por completo el caos y la dispersión. .

Para evitar que se repita el patrón de expansión desordenada del pasado, el desarrollo del mercado OTC de China debería centrarse primero en el establecimiento de un sistema nacional de comercio en el mercado OTC. Puede intentar establecer el Centro de Cotizaciones del Mercado OTC de China en Shanghai y establecer un Comité Nacional de Gestión del Mercado OTC. Por un lado, guiará a las provincias (ciudades) de arriba a abajo para establecer mercados OTC locales que estén conectados en red con el Mercado de Cotizaciones de Shanghai. Por otro lado, supervisa la información de cotizaciones y las actividades comerciales de los creadores de mercado y mejora la organización y supervisión del mercado OTC nacional. Gracias a la continua expansión de las funciones del mercado OTC, la financiación de deuda, como letras y bonos, para pequeñas y medianas empresas también puede seguir desarrollándose. Para aprovechar los beneficios del negocio de facturas de las pequeñas y medianas empresas, los bancos deben ampliar activamente los canales de redescuento de facturas y encontrar clientes con las condiciones de transacción más favorables mediante operaciones de redescuento por lotes y a gran escala para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas; El mercado de bonos de medianas empresas también enfrenta problemas de liquidez. Se puede observar que el desarrollo del mercado OTC para pequeñas y medianas empresas contiene la doble necesidad de capital y financiación de deuda para las pequeñas y medianas empresas.

2. Construcción de un sistema de financiación de deuda

Un sistema de financiación de deuda eficaz para las pequeñas y medianas empresas debe ser capaz de resolver dos problemas al mismo tiempo: primero, el de proporcionar financiación. servicios a pequeñas y medianas empresas Para las instituciones financieras, son capaces de manejar la "información blanda" de las pequeñas y medianas empresas en términos de sistemas y mecanismos (las características operativas de las pequeñas y medianas empresas son que no no tienen o no tienen completamente los estados financieros, garantías hipotecarias, registros de crédito y otras necesidades financieras de los acreedores "información dura", sino el desempeño real de la "información blanda" (como el comportamiento corporativo, el carácter del propietario y el estado de las transacciones con). proveedores y clientes, etc.) que no pueden registrarse numéricamente con precisión), para prevenir riesgos financieros y al mismo tiempo garantizar una alta eficiencia financiera. En segundo lugar, para las pequeñas y medianas empresas, el sistema financiero debe ser capaz de resolver eficazmente el problema de la financiación débil. situación de las pequeñas y medianas empresas, y aliviar fundamentalmente el problema de que incluso las pequeñas y medianas empresas que cumplan con las condiciones del préstamo no podrán pagar altas tasas de interés debido a la "definición vulnerable" del fenómeno del "racionamiento del crédito". ”donde los préstamos no están disponibles.

(1) Mejorar la eficiencia de la financiación de la deuda de las pequeñas y medianas empresas en términos de sistemas y mecanismos

Si la prevención de riesgos se refiere a la capacidad de los bancos comerciales para identificar con precisión " información blanda" en la operación y desarrollo de pequeñas y medianas empresas", luego los grandes bancos confían en sus ventajas en escala de información para tener una comprensión general de la información informal de las PYMES y la valoración a largo plazo de los riesgos de desarrollo de las PYMES, Si bien los bancos pequeños están familiarizados con importantes componentes de “información blanda” a través del intercambio continuo de información con las PYME a corta distancia, cada uno tiene diferentes ventajas en materia de prevención de riesgos. Por lo tanto, no podemos hablar unilateralmente de las ventajas coincidentes de los bancos pequeños y medianos y las pequeñas y medianas empresas, o de las capacidades de prevención de riesgos de los grandes bancos al otorgar préstamos a las pequeñas y medianas empresas. Ambos tienen su propia comparación. ventajas en el sistema de financiación mediante deuda de las pequeñas y medianas empresas. El meollo del problema es que la "información blanda" de las pequeñas y medianas empresas carece de transmisibilidad o es difícil de transmitir a lo largo de la cadena organizativa. Esto requiere que la cadena de toma de decisiones de las propias instituciones financieras sea "corta y eficaz". " suficiente. En este sentido, los bancos pequeños y medianos tienen ventajas naturales a la hora de brindar apoyo crediticio a las pequeñas y medianas empresas y, como no están limitados por organizaciones de nivel superior, pueden innovar mecanismos de financiamiento de acuerdo con las condiciones locales.

Para las sucursales de bancos comerciales estatales en la economía del condado, se deben llevar a cabo cambios fundamentales en la estructura organizacional. Un modelo de reforma que se puede considerar es reformar el capital de las sucursales de bancos comerciales de propiedad estatal en las economías de los condados que carecen de instituciones financieras pequeñas y medianas con buen desempeño operativo y administrativo, y establecer entidades legales independientes controladas por bancos provinciales, y basadas en en circunstancias específicas, o cada banco comercial de propiedad estatal establece una persona jurídica independiente, o se concentra en uno o dos bancos para fusionarse y establecer otro modelo es el de las instituciones financieras pequeñas y medianas en la economía del condado con buen funcionamiento y gestión; desempeño, los bancos comerciales estatales, las sucursales bancarias y las pequeñas y medianas instituciones financieras reorganizan el personal, las instituciones, los activos y los pasivos. Ambos modelos de reforma suponen un abandono de la simple retirada actual de los bancos comerciales estatales de la economía del condado y son más propicios para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en la economía del condado.

Las sucursales de bancos comerciales estatales en economías urbanas grandes y medianas también tienen la ventaja comparativa de brindar servicios financieros a pequeñas y medianas empresas. Para comprender plenamente la utilización del capital por parte de las pequeñas y medianas empresas, se puede permitir que las instituciones financieras actúen como agentes financieros para las pequeñas y medianas empresas a fin de promover una estrecha "injertación" de préstamos encomendados a las pequeñas y medianas empresas; Se puede permitir que los proyectos de inversión empresarial de gran tamaño, las instituciones financieras y los directores establezcan un mecanismo de reparto de riesgos para resolver la cuestión de los incentivos para los administradores de cuentas de las instituciones financieras. . Los mecanismos son más importantes que los productos para el financiamiento de las PYME.

Otro aspecto importante es satisfacer las necesidades de financiación informal de las pequeñas y medianas empresas. Los préstamos privados se basan en la utilización de recursos crediticios informales y la implementación de responsabilidades de deuda para satisfacer las necesidades de financiamiento minorista y de recursos humanos intensivos de las pequeñas y medianas empresas, lo cual es difícil de lograr dentro del sistema bancario. Por un lado, no debemos sofocar el espacio de desarrollo del sistema informal y hacer que los fondos se distribuyan razonablemente entre las finanzas formales y las privadas mediante una reforma de las tasas de interés orientada al mercado. A menudo también se acumulan requisitos excesivos para la concentración de fondos en el sistema bancario. por otro lado, podemos establecer pequeñas y medianas empresas de inversión para "degradar" el mercado de financiación privada a un mercado de inversión privado, de modo que el desarrollo de la financiación privada elimine los factores de "recaudación ilegal de fondos".

(2) Resolver eficazmente el problema de la débil situación financiera de las pequeñas y medianas empresas

1. La forma más directa es establecer un banco de políticas que se especialice en préstamos a pequeñas y medianas empresas

Actualmente, la competencia financiera de China es muy insuficiente y el comportamiento de los gobiernos locales está afectando gravemente la inversión crediticia y estructura de las instituciones financieras pequeñas y medianas Sin garantizar que las instituciones financieras pequeñas y medianas tengan suficiente capacidad para negociar con los gobiernos locales, las restricciones de acceso al mercado para las instituciones financieras privadas o pequeñas y medianas se relajan y se orientan al mercado. y las instituciones financieras medianas pueden transformarse en la "segunda financiación" de los gobiernos locales. En lugar de esto, es mejor establecer un banco de desarrollo de pequeñas y medianas empresas basado en políticas desde arriba hacia abajo, y utilizar comportamientos estatutarios de otorgamiento de préstamos a pequeñas y medianas empresas para evitar la distorsión de la competencia de los gobiernos locales y del mercado por parte de las pequeñas y medianas empresas. Comportamiento crediticio de las medianas empresas. Aunque el establecimiento de pequeñas y medianas instituciones financieras orientadas al mercado puede alentar a las pequeñas y medianas empresas de alta calidad a obtener préstamos de liquidez a través de garantías, subsidios o pagar tasas de interés más altas, es difícil para las pequeñas y medianas instituciones financieras ordinarias. instituciones para proporcionar apoyo crediticio a mediano y largo plazo a las pequeñas y medianas empresas. Los bancos de desarrollo de pequeñas y medianas empresas pueden proporcionar fondos de préstamos preferenciales a largo plazo a las pequeñas y medianas empresas mediante la emisión de bonos financieros de política con tasas de interés más bajas que las tasas de mercado. Para las instituciones financieras pequeñas y medianas orientadas al mercado, los indicadores regulatorios deben aclarar aún más la relación entre el monto máximo del préstamo y el valor del capital neto de un solo hogar para limitar su desviación del comportamiento crediticio de las pequeñas y medianas empresas.

2. El segundo paso es permitir y apoyar el establecimiento generalizado de tres tipos de intermediarios financieros para pequeñas y medianas empresas.

El primero es un intermediario de garantía de crédito que comparte los riesgos financieros. Un malentendido común es que la razón por la cual la mayoría de las pequeñas y medianas empresas tienen dificultades para financiarse mediante deuda es que no pueden cumplir con las condiciones de hipoteca o garantía para préstamos bancarios. El establecimiento de agencias de garantía de crédito a nivel provincial y municipal, que se financian principalmente con contribuciones financieras, espera aumentar la inversión crediticia de las pequeñas y medianas empresas a través del efecto palanca de las garantías de crédito. Sin embargo, cabe señalar que no existe una diferencia esencial entre "préstamo" y "garantía" a la hora de prevenir los riesgos financieros de las pequeñas y medianas empresas. La garantía en sí también incluye tres comportamientos de prevención de riesgos: toma de decisiones de garantía, seguimiento de garantía y recuperación de garantía. Si se descuida la prevención de riesgos de los comportamientos de garantía de las pequeñas y medianas empresas, no resolverá eficazmente el problema de la asimetría de información entre ellas. Las pequeñas y medianas empresas y los bancos, pero en cambio aumentarán el riesgo de las pequeñas y medianas empresas. El riesgo entre la empresa y la institución de garantía, cuanto mayor sea el múltiplo de garantía, mayor será el riesgo. Para prevenir y resolver los riesgos de garantía, en primer lugar, debemos movilizar plenamente el entusiasmo tanto de los bancos prestamistas como de las instituciones de garantía, y permitir que existan acuerdos contractuales para compartir riesgos entre los bancos y las compañías de garantía. El segundo es establecer instituciones de regarantía provinciales y nacionales para maximizar la diversificación del riesgo a través de subseguros multinivel; el tercero es establecer un mecanismo de compensación financiera legal e institucionalizado para las pérdidas de garantía e incluir compensación financiera en los planes anuales central y central; Los presupuestos locales han establecido un comité de supervisión de garantías de crédito para pequeñas y medianas empresas compuesto por departamentos financieros, bancarios, industriales y comerciales, etc., que es responsable de la supervisión y gestión de las instituciones de garantía y regarantía y de las empresas de pequeñas y medianas empresas. -Empresas de tamaño. Se recomienda que el Consejo de Estado coordine los departamentos pertinentes lo antes posible para estudiar y redactar medidas de gestión para las instituciones de garantía, las empresas de garantía y la industria de garantías para promover el desarrollo saludable y a largo plazo de la industria de garantías.

El segundo tipo es una agencia intermediaria de calificación crediticia que no comparte riesgos financieros, pero tiene mayores capacidades de evaluación de riesgos. Para prevenir y resolver los riesgos de financiación de la deuda de las pequeñas y medianas empresas, el crédito bancario y las garantías de crédito deben integrarse estrechamente con el fortalecimiento de la construcción del sistema de información crediticia para las pequeñas y medianas empresas. Un sistema de gestión de crédito nacional y exclusivo para las pequeñas y medianas empresas. y se deben establecer medianas empresas para proporcionar servicios crediticios a las pequeñas y medianas empresas Proporcionar condiciones básicas para el desarrollo de intermediarios de calificación. Con el establecimiento de un sistema de gestión de crédito para las PYME, las agencias de calificación crediticia pueden realizar calificaciones crediticias para las PYME y sus diversos bonos de financiación, y los bancos y las agencias de garantía pueden utilizar calificaciones para prevenir riesgos financieros. En la práctica, algunas agencias de calificación crediticia actúan como intermediarios financieros para conectar a los inversores (no solo los bancos) con proyectos de inversión de pequeñas y medianas empresas, cobrando honorarios de intermediación a ambas partes sin asumir riesgos también después de calificar a las pequeñas y medianas empresas; proyectos de financiación de empresas de gran tamaño, recomendarlos a los bancos "cooperantes" y cobrar los honorarios de agencia del banco.

El tercer tipo son los intermediarios de arrendamiento financiero que “se mantienen alejados” de los riesgos. La financiación del arrendamiento de equipos es muy beneficiosa para las pequeñas y medianas empresas, porque a menudo las instituciones de arrendamiento financiero pueden obtener descuentos al comprar equipos, lo que puede reducir el costo total de las pequeñas y medianas empresas. Las empresas de arrendamiento financiero pueden utilizar el flujo de efectivo del alquiler para pagar los intereses de los préstamos bancarios, y el equipo adquirido puede recomprarse o subastarse. Esta estructura de activos y pasivos otorga a las propias empresas de arrendamiento financiero una capacidad natural para resistir los riesgos. Además, las pequeñas y medianas empresas no necesitan pagar sus obligaciones cuando arriendan equipos cuando surgen riesgos, y los intermediarios de arrendamiento financiero pueden aislarse efectivamente del riesgo de quiebra de las pequeñas y medianas empresas hasta cierto punto.