Cómo entender la tendencia de cotización de las acciones A de Hong Kong
¿Qué pasa con las acciones de Hong Kong? 02-03
Los antiguos decían que "el viento sopla a finales de otoño" y "de vez en cuando se pueden ver leopardos".
Muchos cambios importantes tienen un comienzo humilde e involuntario, y luego se convierten en cambios imparables.
Si no miras el gran entorno desde una gran perspectiva y te obsesionas demasiado con los detalles, no tendrás una comprensión correcta del entorno.
El mercado secundario de valores de China está experimentando silenciosamente cambios estructurales irreversibles. Los miembros de Gelonghui (cuenta oficial de WeChat del autor: Zhi) resumen esto como acciones A de Hong Kong, acciones A de Hong Kong.
Aquí me gustaría compartir mis puntos de vista con amigos que invierten a través de la plataforma Grandway.
Acciones A de Hong Kong
En el pasado, la estructura inversora de las acciones de Hong Kong estaba formada principalmente por inversores institucionales europeos y estadounidenses, con sólo un pequeño número de inversiones del continente. Sin embargo, la apertura de Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect en los últimos años ha provocado cambios significativos en la estructura inversora de las acciones de Hong Kong.
Los datos de la Bolsa de Valores de Hong Kong muestran que la proporción de inversores continentales en el mercado de valores de Hong Kong fue de 3 en 2008, 4 de 2009 a 2012, 5 en 2013 y 2014, y 9 en 2015. Los participantes del mercado estiman que los inversores continentales representarán el 9% en 2015.
Según Wang Zhihua, director de inversiones de Hong Kong Southern Dongying Asset Management Co., Ltd., tras la apertura de Shanghai-Hong Kong Stock Connect, la proporción de inversores continentales se ha acelerado, especialmente en 2015 y 2016.
Se espera que la proporción de inversores del continente en el mercado de valores de Hong Kong aumente al menos 10 puntos porcentuales cada año en el futuro.
A medida que los inversores del continente se familiaricen más con el mercado de valores de Hong Kong, se espera que la proporción de inversores del continente en el mercado de valores de Hong Kong aumente de menos del 20% actual al 50 o 60% en los próximos tres años. años.
La votación del fondo traerá inevitablemente sus preferencias y su lógica de valoración. "Una espada pesada no tiene filo y las grandes habilidades son ineficaces". No importa cuán fuerte sea la espada, ninguna habilidad puede contrarrestarla.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect son el establecimiento de este mecanismo, como tuberías entre tanques de agua de diferentes alturas. El lento flujo de grandes fondos causado por los diferentes niveles de valoración eventualmente conducirá a un equilibrio dinámico a nivel general.
Según las estadísticas, desde la apertura de Shanghai-Hong Kong Stock Connect el 17 de octubre de 20165438, la cantidad total de fondos que van hacia el sur a través de las acciones de Hong Kong ha alcanzado los 382.857 millones de yuanes, mientras que la cantidad total de fondos ir al norte desde Hong Kong cuesta sólo 12.658,7 mil millones de yuanes, lo que representa el 3,02% de los fondos que van al norte.
Los fondos nacionales acabarán sustituyendo a los actuales fondos europeos y americanos y ganarán el derecho a hablar en el mercado de valores de Hong Kong. Esta tendencia es imparable.
El fortalecimiento de la fortaleza financiera interna se ha sumado al color de las acciones A en la lógica de valoración de las acciones de Hong Kong, lo que se refleja en las pequeñas y medianas empresas y en las acciones de gran capitalización.
Hay más de 3.000 empresas cotizadas en acciones A y miles de analistas. De media, una empresa tiene varios analistas. El valor de cada empresa está bien investigado.
Hay casi 2.000 empresas que cotizan en el mercado de valores de Hong Kong y sólo hay unos pocos cientos de analistas de acciones de Hong Kong, lo que dista mucho de ser una cobertura completa.
Muchas pequeñas y medianas empresas cotizadas no cuentan con cobertura de analistas, lo que les impide ejercer plenamente su función de descubrimiento de valor.
Hay muchas empresas pequeñas y hermosas con pequeña capitalización de mercado en las acciones de Hong Kong. Están arraigadas en el continente y durante mucho tiempo han sido ignoradas por los inversores institucionales europeos y estadounidenses debido a su pequeña capitalización de mercado y sus altos costos de cobertura. .
Sin embargo, si reportan un desempeño excelente y son fácilmente perseguidos por varios fondos, los precios de sus acciones también tendrán un buen desempeño: son minas de oro esperando ser descubiertas.
Muchos analistas nacionales han comenzado a cubrir las sociedades anónimas de Hong Kong. Después de todo, se ha tendido un puente para conectar los mercados y el mercado de valores de Hong Kong se ha integrado con el mercado interno.
También hay algunas empresas con acciones de Hong Kong que carecen de acciones A, como acciones de tecnología, acciones de juegos, acciones de funerarias, etc. Son muy atractivos para los inversores nacionales y más susceptibles a la financiación nacional.
En el caso de las acciones de gran capitalización, la diferencia de precio entre los dos lugares para la misma empresa que cotiza en bolsa también se reducirá debido a los cambios en la estructura de los inversores en acciones de Hong Kong.
AH Premium Index es un índice que rastrea el nivel integral de la diferencia entre los precios de las acciones A y de las acciones de Hong Kong de la misma empresa que cotiza en bolsa. Un índice superior a 100 significa que las acciones A son más caras, y un índice inferior a 100 significa que las acciones de Hong Kong son más caras.
Antes del mercado alcista de acciones A de 15, había estado por debajo de 100 durante mucho tiempo, lo que significa que las acciones de Hong Kong de la misma empresa que cotiza en bolsa son generalmente más caras. Pero tras el mercado alcista de 15, se ha mantenido por encima de 100, alcanzando un máximo de 150 y un mínimo de 118. Las acciones A siempre han mantenido una tendencia a ser más caras que las acciones de Hong Kong.
A partir de los diez años de historia del índice de primas AH, también descubrimos que en los mercados alcistas de acciones A de 2007 y 2015, la prima de las acciones AH aumentó rápidamente, lo que indica que las acciones A eran más afectado por las emociones y los precios desviados El grado de valor es mayor. Después del mercado alcista, sus diferencias de precios han sido relativamente pequeñas durante un período de tiempo más largo, fluctuando básicamente alrededor de 100.
(Índice de primas AH a diez años)
El punto de vista del autor es que aunque las estructuras y preferencias de los dos mercados son diferentes, las mismas acciones, los mismos derechos y los mismos precios son un centro de retorno.
La existencia de esta prima es anormal. En teoría, a menos que haya un gran mercado alcista en las acciones A, los precios de las acciones en ambos lugares deberían ser similares, es decir, el índice fluctúa alrededor de 100.
El aumento gradual del capital interno hará que esta reversión a la media sea más poderosa, por lo que el descuento actual de las acciones de Hong Kong sobre las acciones A será del 20 al 30%, lo que es un espacio para el exceso de rentabilidad de Hong Kong. acciones a acciones A en el futuro.
En la actualidad, el autor cree que los principales activos a atraer son las acciones de primera línea de Hong Kong y las acciones de primera línea de baja valoración de las acciones A de China.
Los fondos nacionales han acumulado una entrada neta de más de 300 mil millones de dólares en acciones de Hong Kong, comprando principalmente acciones de primera línea con valoraciones bajas, como China Agriculture Communications Construction, HSBC, Tencent, China Merchants, CITIC y Móvil de China.
Lo barato es el camino a seguir.
En comparación con otros mercados del mundo, las acciones de Hong Kong son las más baratas y no se puede encontrar la relación precio-valor contable de los principales mercados bursátiles mundiales.
En comparación vertical a lo largo del tiempo, las acciones de Hong Kong también se encuentran en el rango históricamente infravalorado.
El PE (relación precio-beneficio) del índice Hang Seng, el índice bursátil de primera línea de Hong Kong, es de 12,7 veces y el PB es de 1,11 veces, ambos cerca de mínimos históricos.
(Índice Hang Seng a diez años, la línea verde es la relación precio-beneficio)
(Índice Hang Seng a diez años, la línea verde es la relación precio-beneficio ratio)
Las acciones de Hong Kong tienen un PE de primera línea chino de 8 veces, Pb es PB0,88 veces y la tasa de dividendo es de aproximadamente 3,8.
Cuando las valoraciones estuvieron cerca de mínimos históricos durante la crisis financiera de 2008, el índice de empresas estatales Hang Seng fue aún más bajo.
(Índice Hang Seng de Empresas de China a diez años, la línea verde es la relación precio-beneficio)
(Índice de Empresas Hang Seng de China a diez años, la línea verde es el precio relación contable)
El índice Hang Seng y el índice de empresas estatales Hang Seng se presentaron en el artículo anterior del autor "Una oportunidad única en una década: el enorme valor de inversión de Hong Kong No se pueden perder las acciones ". Todos ellos contienen grandes empresas de muy alta calidad, la mayoría de las cuales están en acciones financieras, por lo que se valoran utilizando PB de manera más razonable.
Mirando el rango de valoración a diez años, se puede decir que esta valoración se encuentra en un rango muy infravalorado y atractivo.
La razón por la que las acciones de Hong Kong están tan infravaloradas es que, además de las preocupaciones externas sobre la difícil economía de China, también hay preocupaciones sobre la depreciación del renminbi.
La mayoría de las empresas matrices de acciones de Hong Kong con capitalización de mercado obtienen sus ingresos principalmente de China continental. Sus ganancias están denominadas en RMB, pero sus transacciones se realizan en dólares de Hong Kong anclados al dólar estadounidense.
Si el RMB se deprecia significativamente, los beneficios calculados en dólares de Hong Kong se reducirán significativamente.
Pero estos factores ya están incluidos en el precio actual.
Los riesgos proverbiales no son riesgos reales. Si los resultados reales no son tan malos como se esperaba, entonces la diferencia esperada puede proporcionar un rendimiento decente.
Creo que con la recuperación de la economía de China, la estabilidad del tipo de cambio del RMB y la eliminación gradual de las dudas externas, las acciones de Hong Kong tendrán grandes oportunidades en el futuro.
La integración de los dos mercados y los cambios en la estructura inversora de las acciones de Hong Kong harán que las acciones de Hong Kong se parezcan cada vez más a las acciones A.
Acciones A cotizadas en Hong Kong.
En el pico del mercado alcista, las bolsas de acciones A de Shanghai y Shenzhen establecieron un récord sin precedentes de volumen de operaciones diario superior a los 2 billones en la historia de la humanidad. Por el contrario, las acciones de Hong Kong han sido criticadas por su falta de liquidez.
El autor cree que en el futuro, con la liberalización del sistema de registro de acciones A y la madurez del sistema de exclusión de cotización, esta altísima tasa de rotación y liquidez serán cosa del pasado, y muchas acciones de pequeña y mediana capitalización también caerán en la liquidez. El dilema de la insuficiencia sexual.
El sistema de registro de acciones A está en marcha silenciosamente.
En el reciente Foro de Davos, Fang Xinghai, vicepresidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, dijo: “Aunque el número de OPI alcanzó un nuevo máximo el año pasado y la cantidad de refinanciación también fue grande, hay Todavía hay más de 600 empresas esperando en fila para salir a bolsa.
Por un lado, muestra que el desarrollo económico de China ha traído enormes oportunidades al mercado de capitales de China, pero también muestra que las propias reformas de China no lo son. Si las reformas son lo suficientemente buenas, la cola de salida a bolsa no debería ser tan larga. La reunión aún enfrenta muchas tareas "
Las acciones A son una herramienta de gestión macroeconómica nacional. El propósito original del mercado financiero de China era ayudar a las empresas estatales a salir de sus problemas, pero ahora es inyectar sangre a la economía real.
La preservación y valorización de la riqueza de los inversores no es una prioridad para el país.
Según informes de los medios, en 2016, el número de OPI y el monto de financiamiento en el mercado de valores chino alcanzaron un récord en los últimos cinco años, y la escala de refinanciamiento también alcanzó un récord.
Desde junio de 2017, la tasa de emisión de nuevas acciones en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen se ha mantenido en alrededor de 12 por semana.
Algunos observadores predicen que en 2017 habrá más de 400 empresas cotizadas.
En el entorno lento de la economía real, la dirección tiene la intención de mantener o aumentar la velocidad de nueva emisión de acciones, reducir el número de empresas que hacen cola y acelerar la transfusión de sangre a la economía real.
Debido a que China emite nuevas acciones bajo el sistema de aprobación, el precio de las nuevas acciones no puede exceder 23 veces el beneficio neto por acción del año pasado después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes y el precio de negociación de la mayoría de las acciones A. supera con creces 23 veces la relación precio-beneficio.
Por lo tanto, para los principales accionistas de las empresas que cotizan en bolsa, la IPO (oferta pública inicial) es sólo un billete para que las acciones A entren en el mercado. Es necesario emitir lo menos posible nuevas acciones a un precio tan bajo. Después de obtener el estatus de cotización y las facilidades de financiación, las acciones deben venderse a un precio más alto en el proceso de emisión adicional o reducción de tenencias.
Por lo tanto, la cotización real de las empresas chinas que cotizan en bolsa se completa una vez que la empresa completa la emisión.
Este tipo de falla del sistema ha provocado que la cantidad de financiación adicional de las empresas que cotizan en bolsa A sea mucho mayor que la oferta pública inicial.
Los datos de Oriental Fortune Choice muestran que desde 2016, se han emitido alrededor de 300 nuevas acciones A, con una escala de recaudación de fondos inicial de 1.865,36 millones de yuanes y un promedio de alrededor de 622 millones de yuanes por empresa.
Las empresas que cotizan en bolsa han recaudado aproximadamente 2 billones de yuanes mediante colocación privada y asignación de acciones.
Específicamente, las acciones A se han emitido 855 veces desde 2016, recaudando un total de aproximadamente 1,97 billones de yuanes, con un promedio de más de 2,3 mil millones de yuanes por emisión y un costo total de emisión de más de 1,6 mil millones de yuanes. Durante el mismo período, el número de empresas que asignaron acciones fue 11 y la cantidad total de fondos recaudados fue de 298.438 millones de yuanes.
La escala de refinanciación de las empresas cotizadas es más de diez veces la cantidad de fondos recaudados por primera vez.
La aceleración de las OPI e incluso el desarrollo de las acciones A hacia un sistema de registro traerá inevitablemente un sistema de exclusión de cotización más estricto.
Dentro de unos años, habrá más de 5.000 empresas cotizadas en acciones A. Si se incluyen más de 10.000 empresas que cotizan en la Nueva Tercera Junta, la escala del mercado de valores de China se convertirá en la mayor del mundo.
Dejar de lado lo viejo y darle la bienvenida a lo nuevo es una verdad en la naturaleza.
Las acciones estadounidenses han eliminado de la lista a decenas de miles de empresas que cotizan en bolsa en los últimos diez años.
La dirección de la futura reforma de las acciones A también será abrir la puerta de entrada y la de salida.
La especulación con acciones vacías y malas acciones se convertirá gradualmente en una cosa del pasado.
Mientras el desempeño sea bueno, no hay forma de salir a bolsa; de manera similar, si el desempeño es demasiado pobre, la exclusión de la lista es un resultado inevitable.
La lógica de la escasez de empresas cotizadas en acciones tipo A con pequeña capitalización de mercado ya no existe. Por el contrario, las acciones de primera línea altamente valoradas son escasas, y su gran capitalización de mercado y buena liquidez proporcionan una prima de liquidez, que puede dar a grandes fondos como los fondos de seguros y los fondos de pensiones un margen de maniobra relativamente grande.
La subestimación es el camino a seguir. Creo que las acciones de primera línea de bajo valor tendrán mayores oportunidades de inversión en el futuro, mientras que las acciones de pequeña capitalización de alto valor pueden tardar más en verificar su rendimiento y digerir las burbujas de valoración.
Otro fenómeno desde el año pasado es el auge de los inversores institucionales representados por los fondos de seguros, lo que implica que la estructura de los inversores en acciones A también está experimentando profundos cambios.
En el pasado, las acciones A estaban dominadas por inversores minoristas, pero ahora los inversores profesionales con billones de fondos, como fondos de seguros, fondos de pensiones, ofertas públicas y capital privado, han comenzado a dominar gradualmente el mercado. Mercado de acciones A.
En el pasado, Vanke era un elefante, con un gran valor de mercado, un bajo potencial de crecimiento y no contaba con el favor de los inversores minoristas. Sin embargo, tiene una marca sólida, un excelente equipo directivo y acciones con altos dividendos y bajas valoraciones, por lo que no es difícil entender por qué es favorecida por inversores estratégicos como los fondos de seguros y Evergrande.
Al igual que las acciones de Hong Kong, las acciones A también están experimentando cambios estructurales.
Las empresas que cotizan en bolsa tienen amplias entradas y salidas de capital. Las acciones de pequeña y mediana capitalización carecen de liquidez debido a su gran número, mientras que las grandes acciones de primera línea tienen una prima de liquidez.
Al mismo tiempo, los inversores institucionales dominarán la lógica del mercado y las acciones A eventualmente alcanzarán la mayoría de edad.
La oportunidad está en las acciones de Hong Kong.
En comparación con el mercado interno, prefiero el mercado de valores de Hong Kong por tres razones:
En primer lugar, la baja valoración, los altos dividendos y el bajo precio son el camino a seguir.
En segundo lugar, no hay un mercado libre distorsionado ni una selección nacional, lo que significa que hay billones potenciales de cortos.
En tercer lugar, no hay muchas empresas esperando una reducción de la financiación, lo que también constituye una posible posición corta.
Aún quedan muchas incertidumbres en el futuro.
Aunque las acciones de Hong Kong están infravaloradas, es posible que sigan manteniendo sus niveles actuales o incluso más bajos durante mucho tiempo.
El método de inversión adecuado es la inversión fija, es decir, invertir una cantidad fija o variable de fondos en acciones con regularidad.
Las fluctuaciones de las acciones a corto plazo son impredecibles. La inversión fija a largo plazo puede promediar el costo de compra y resolver el riesgo de un costo de compra excesivo.
El autor cree que para la mayoría de la gente común, invertir en el índice de acuerdo con el nivel de valoración del índice es la mejor manera y, a largo plazo, superará a la mayoría de los inversores minoristas e incluso a los fondos profesionales.