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Cómo reducir el daño de la diversidad gerencial al valor corporativo

1 Descripción general del impacto de la diversificación en el valor corporativo

El impacto positivo de la diversificación en los negocios

(1) Efecto sinergia. La diversificación puede lograr un efecto de costos "1+1;2" mediante la asignación efectiva de recursos en cada etapa de la producción, operación y gestión de la empresa, y la asignación razonable de recursos tangibles e intangibles. A través de esta sinergia, la empresa puede aprovechar al máximo sus ventajas de recursos, como la tecnología y el mercado, y utilizar eficazmente los recursos restantes para satisfacer las necesidades de múltiples mercados.

(2) Efecto de diversificación del riesgo. Las operaciones diversificadas pueden reducir eficazmente los riesgos diversificados que enfrenta la empresa, mejorar la solvencia y la capacidad de resistencia al riesgo de la empresa, reducir las fluctuaciones de las ganancias de la empresa y estabilizar los ingresos de la empresa. Al mismo tiempo, la diversificación también puede cambiar el enfoque de la empresa, introducirla en industrias en crecimiento, deshacerse de industrias en declive, reducir los riesgos que conllevan las industrias originales y promover el desarrollo sostenible de las empresas.

(3) Efecto de internalización de las transacciones. Las operaciones diversificadas permiten a una empresa realizar diversas transacciones internas entre las diversas industrias en las que opera, reduciendo las diferencias de precios causadas por transacciones externas y reduciendo así los costos operativos. Además, también puede programar flujos de capital para resolver el problema de la débil eficiencia del mercado y evitar abandonar algunos proyectos de inversión con valores actuales netos positivos debido a fondos insuficientes.

(4) Efecto escudo fiscal. La diversificación puede constituir una garantía común entre los distintos negocios de la empresa y mejorar la solvencia de la empresa. Si la deuda de una empresa aumenta, los intereses del aumento de la deuda se pueden deducir antes de impuestos y las ganancias imponibles de la empresa también se pueden reducir, creando así un efecto de protección fiscal. Además, en industrias diversificadas, las pérdidas en una industria pueden compensar las ganancias imponibles en otras industrias rentables, reduciendo así parte de los impuestos y las pérdidas, formando un efecto de seguro de cartera.

(5) Efecto barrera comercial. Debido al efecto de subsidio cruzado de la diversificación, las empresas pueden establecer y explotar ventajas de mercado a través de una serie de medios, como el uso de precios predatorios para expulsar a los competidores existentes y la formación de barreras comerciales para disuadir a los competidores potenciales. Las ganancias perdidas debido a los precios predatorios pueden compensarse mediante el efecto de subsidios cruzados, que no tendrán un gran impacto en la empresa.

1.2 Riesgos negativos que trae la diversificación a las empresas

(1) Riesgos dentro y fuera de la industria. Debido a la existencia de barreras comerciales, la entrada y salida de una industria no es un proceso sencillo, por lo que las operaciones diversificadas deben considerar diversos temas si quieren entrar o salir de una industria. Preste especial atención a la elección de la industria al ingresar, inyecte continuamente recursos de seguimiento después de la entrada, ajuste continuamente las estrategias comerciales de acuerdo con la competencia en la industria y diseñe buenos canales para posibles salidas.

(2) Riesgo global de mercado. Debido a la amplia interconexión del mercado, aunque la diversificación distribuye los riesgos, las empresas, especialmente las industrias diversificadas relacionadas, todavía están expuestas a una gama más amplia de riesgos generales del mercado. A veces, bajo la influencia de fuerzas macroeconómicas, como la crisis financiera, la diversificación de una empresa puede aumentar sus riesgos operativos.

(3) Riesgos financieros y de eficiencia. Aunque el efecto de la cartera de seguros de las operaciones diversificadas puede reducir los riesgos operativos, los subsidios intersectoriales también pueden reducir la competitividad general y la eficiencia de las ganancias de las empresas y aumentar los riesgos de eficiencia. Al mismo tiempo, la diversificación requiere mucho capital. Una escala de financiación excesiva fácilmente aumentará el ratio de endeudamiento y reducirá la solvencia. Las inversiones intersectoriales también se utilizan fácilmente de forma inadecuada, lo que genera rendimientos negativos y mayores riesgos financieros.

(4) Riesgos de diversificación de recursos. La diversificación requiere una cierta cantidad de inversión de capital, por lo que debilitará el capital y la gestión de la industria operativa original hasta cierto punto y no favorece la expansión del negocio principal de la empresa. La dispersión excesiva de los recursos puede conducir fácilmente al rápido debilitamiento de las industrias originales, haciendo que las empresas pierdan su competitividad central original, lo que resulta en poco éxito para las empresas diversificadas.

(5) Gestionar los riesgos de integración. Debido a las diferencias en los diversos productos y mercados, existen diferentes requisitos de gestión en cada campo. Cuantos más campos se ingresa, mayor es la dificultad y el grado de gestión, más difícil es comunicar información, mayor es la posibilidad de errores y los riesgos científicos y económicos de la toma de decisiones de gestión son grandes.

1.3 El impacto integral de la diversificación en el valor corporativo

El impacto de la diversificación en el valor corporativo es el resultado del efecto combinado de sus efectos positivos y riesgos negativos. El impacto de la diversificación en el valor corporativo generalmente se divide en descuento, prima y neutral, pero las conclusiones de los académicos nacionales y extranjeros no están muy unificadas.

La conclusión del estudio comparativo es que la diversificación es sólo un agente entre accionistas y directivos, grandes, medianos y pequeños accionistas, por lo que se debe considerar la estructura de propiedad a la hora de estudiar la correlación entre diversificación y valor corporativo.

Algunos resultados de investigaciones empíricas muestran que el grado de diversificación está negativamente correlacionado con el tamaño de los activos corporativos, las instituciones, la gestión, las acciones de propiedad estatal y la concentración de la propiedad, y también muestra una curva en forma de U invertida con la proporción de acciones de personas jurídicas. La curva en forma de U invertida de las sociedades holding estatales es más grande que la de las empresas privadas.

2. Investigación empírica sobre la operación de diversificación de acciones de Yin Zhong para mejorar el valor corporativo.

2.1 Introducción a Yin Zhong Stock Co., Ltd. (en adelante, Yin Zhong Co., Ltd). .) (código de acciones: 600745) es una empresa por acciones dedicada al desarrollo y operación de bienes raíces. Cotizó por primera vez en la Bolsa de Valores de Shanghai en 1996. La empresa tiene una historia de más de diez años. La marca es una inmobiliaria muy conocida con alta visibilidad en la región, especialmente en Suzhou, Kunshan, Xuzhou, Lianyungang y otros lugares. La marca tiene una gran influencia y una fuerte competitividad central. Desde que Yin Zhong Co., Ltd. implementó la diversificación en 2012, se convirtió en la empresa más diversificada en 2012 y el precio de sus acciones también aumentó un 110%. Con la publicación de sus estados financieros de 2012, es necesario reevaluar el impacto de las operaciones diversificadas de Yin Zhong en el valor corporativo.

2.2 Situación actual de diversificación

Yinzhong Co., Ltd. comenzó a implementar operaciones diversificadas en marzo de 2012. Antes de 2012, Yin Zhong Co., Ltd. siempre había seguido la ruta de la gestión profesional. Las investigaciones muestran que los precios de la vivienda han aumentado considerablemente en los últimos años y el principal negocio de la industria inmobiliaria genera ganancias excepcionales, por lo que no hay necesidad de diversificación. El negocio principal de Yin Zhong Company ha pasado de la industria de la confección al desarrollo y operación de bienes raíces desde 2008, y su competitividad central es obvia. Con los cambios de política de 2012, el gobierno central dejó claro que promovería un retorno razonable a los precios de la vivienda y que la industria inmobiliaria dejaría de ser una industria de altas ganancias. Como la estructura del mercado está a punto de sufrir cambios importantes, muchos promotores inmobiliarios han entrado en otras industrias e implementado estrategias de diversificación. Para obtener mayor espacio de desarrollo y fuentes de ganancias, Yin Zhong Company mantuvo su negocio principal original de bienes raíces y comenzó a involucrarse gradualmente en otras áreas comerciales, como minería, medicina, etc. , que no solo involucró oro, tierras raras y otros minerales, sino que también adquirió Tibet TEDA Haosheng y Tsinghua Liquor Industry en la industria farmacéutica. La extensión del campo fue grande y la implementación principal fue la diversificación no relacionada. Según los datos financieros de Yin Zhong Co., Ltd. de los últimos dos años, los cambios en los ingresos de su negocio principal por industria se muestran en la Tabla 1.

Utilice Dummy, Num, HI y EI para juzgar el grado de diversificación de Yin Zhong. Antes y después de la diversificación de Yin Zhong Co., Ltd., los cambios en el grado de diversificación de Yin Zhong Co., Ltd. son los siguientes:

Según la Tabla 1, la Tabla 2 y los estados financieros, Yin Zhong Co., Ltd. comenzó a implementar operaciones diversificadas relevantes en febrero de 201165438, el proyecto contratado sigue siendo inmobiliario. Después de entrar en 2012, la diversificación de Yin Zhong aumentó rápidamente, su distribución comercial aumentó a cinco departamentos y la correlación de dominio entre sucursales era muy pequeña. Del análisis de los indicadores anteriores, podemos ver que la diversificación de las acciones de Yin Zhong mejora constantemente. Dado que HI enfatiza el importante impacto de los sectores de altos ingresos y EI enfatiza el impacto general de los sectores de bajos ingresos en el índice, la diversificación de Yin Zhong Shares está cambiando gradualmente el enfoque del negocio principal a las industrias diversificadas de bajos ingresos. En realidad es cierto. Después de la implementación de operaciones diversificadas en marzo de 2012, la compañía continuó aumentando capital en las industrias involucradas, lo que se puede ver en los cambios de enfoque.

2.3 El impacto de las operaciones diversificadas de Yin Zhong Shares en el valor corporativo

2.3.1 Los efectos positivos traídos por la diversificación de Yin Zhong Shares

(1) Efecto sinergia. En el proceso de diversificación de operaciones, Yin Zhong Company utilizó eficazmente la influencia de la marca de su principal negocio inmobiliario, asignó racionalmente los recursos restantes y mejoró la eficiencia en la utilización de los recursos.

(2) Efecto de diversificación del riesgo. Con los precios de la vivienda en el mercado inmobiliario bajo control, Yin Zhong Company ha reducido sus riesgos asignables a través de operaciones diversificadas e introdujo industrias mineras y farmacéuticas con mayor potencial a través de operaciones diversificadas para diversificar los riesgos que conlleva su principal negocio inmobiliario.

(3) Efecto escudo fiscal. A través de operaciones diversificadas, Yin Zhong Co., Ltd. ha aumentado su capacidad de endeudamiento y reducido las ganancias imponibles; al mismo tiempo, Yin Zhong Co., Ltd. también ha llevado a cabo operaciones diversificadas, de modo que las ganancias reducidas de su principal negocio inmobiliario; han sido compensados ​​por las ganancias de las otras dos industrias diversificadas. Esto reduce algunos impuestos y pérdidas y crea un efecto de subsidio cruzado y un efecto de seguro combinado.

2.3.2 Riesgos negativos generados por la diversificación de acciones de Yin Zhong

(1) Riesgos dentro y fuera de la industria. Cuando Yin Zhong Company se involucró en el campo empresarial diversificado, no realizó suficientes investigaciones sobre las industrias involucradas, o no tuvo suficiente previsión sobre las industrias involucradas.

La industria de las bebidas alcohólicas de Tsinghua involucrada en el incidente ha generado muchas dudas sobre su industria debido a la controversia sobre los plastificantes. Desde el 18º Congreso Nacional, se han introducido prohibiciones de alcohol en muchos lugares, lo que ha sombrío las perspectivas de mercado de la industria de las bebidas alcohólicas. Más bien, ha producido un efecto de descuento que no favorece la mejora del valor empresarial.

(2) Riesgo global de mercado. A medida que el gobierno central se adhiera claramente a la política de control inmobiliario, promoverá el retorno razonable de los precios de la vivienda y promoverá el desarrollo saludable del mercado inmobiliario. La regulación del mercado inmobiliario continuará. Las restricciones a las compras gubernamentales y los préstamos bancarios afectarán directamente el negocio inmobiliario de la empresa, y existen riesgos políticos con el inicio de otro plan quinquenal, diferentes ciudades tienen diferentes planes y el desempeño de. El mercado inmobiliario en diferentes ciudades tiende a divergir. El ciclo de ventas tradicional en el pasado puede verse interrumpido por diferentes políticas en varios lugares, y las expectativas de la ciudad también cambiarán, lo que traerá riesgos de mercado porque la industria inmobiliaria sigue siendo una industria de alta rentabilidad y la competencia entre industrias seguirá siendo alta; feroz, y la industria Hay ciertos riesgos.

(3) Riesgos financieros y de eficiencia. La diversificación de Yin Zhong involucra una gran variedad de industrias, lo que puede reducir fácilmente la eficiencia general de las ganancias y puede aumentar los riesgos de eficiencia. Al mismo tiempo, las operaciones diversificadas continúan involucrando a varias industrias y el índice de endeudamiento es extremadamente alto, manteniéndose por encima del 80%. Sin embargo, un uso inadecuado en la industria del vino aumentará los riesgos financieros de la empresa. Además, con los cambios en el control macroeconómico nacional, los coeficientes de reservas bancarias y las tasas de interés de referencia, el índice de precios se ha recuperado lentamente y la política monetaria aún puede ajustarse, y todavía existen ciertos riesgos financieros.

(4) Gestionar los riesgos de integración. Las operaciones diversificadas de Yin Zhong Co., Ltd. han entrado en muchos campos y la dificultad y el grado de gestión también son muy altos. También existen grandes riesgos en los aspectos científicos y económicos de la toma de decisiones.

2.3.3 El impacto integral de las operaciones diversificadas de Yin Zhong Shares en el valor corporativo

Con base en los efectos positivos y los riesgos negativos que traen las operaciones diversificadas de Yin Zhong Shares, el Las perspectivas en la industria inmobiliaria no son buenas. En las mejores circunstancias, aunque el valor de la empresa ha disminuido en el corto plazo, el margen de beneficio de los activos no es alto y el rendimiento de la inversión de los accionistas no es alto, la rentabilidad futura de la empresa y Las capacidades de crecimiento han mejorado, sus perspectivas de desarrollo son buenas y hay margen para mejorar el valor de la inversión. Por lo tanto, la diversificación tiene un efecto de descuento en las acciones de Yin Zhong a corto plazo; a largo plazo, existe un efecto de prima debido a las mayores perspectivas de desarrollo de la empresa.

Además, la investigación de Yin Zhong encontró que el grado de diversificación de Yin Zhong está relacionado negativamente con el rendimiento sobre los activos netos, el rendimiento sobre los activos netos y las ganancias por acción, que es el fenómeno del descuento por diversificación. Cuanto mayor es el grado de diversificación, menor es el valor de la empresa y el grado de diversificación de las acciones de Yin Zhong está positivamente relacionado con la Q de Tobin, la relación precio-beneficio y la tasa de comercialización, es decir, cuanto mayor es el grado de diversificación, mayor es el valor de la empresa. capacidad de crecimiento, perspectivas de desarrollo y valor de la inversión. Por lo tanto, al evaluar el impacto de la diversificación en el valor corporativo, es necesario considerar de manera integral el enfoque de cada indicador y combinarlo con la situación real de la empresa y la industria para sacar conclusiones prudentes.

3 sugerencias sobre el uso racional de operaciones diversificadas por parte de Yin Zhong Co., Ltd. para aumentar el valor corporativo

Aunque el potencial de mercado futuro de Yin Zhong Co., Ltd. Aunque el valor corporativo ha aumentado después de la diversificación, su diversificación todavía plantea riesgos negativos para el valor corporativo. Sólo resolviendo estos problemas se podrá revelar el efecto premium de la diversificación.

3.1 Control multipartito de los riesgos negativos

Para diversos riesgos que puedan surgir en Yin Zhong Co., Ltd., la empresa debe realizar una comparación exhaustiva y un análisis dialéctico para considerarlo plenamente. y prevenir riesgos razonablemente. En términos de riesgos de políticas, la empresa necesita interpretar razonablemente las políticas gubernamentales, predecir razonablemente la dirección de futuros cambios de políticas y realizar ajustes oportunos en términos de riesgos de mercado; la empresa necesita fortalecer el seguimiento del mercado, ajustar oportunamente las estrategias de marketing y garantizar; la finalización de los planes de ventas en términos de riesgos de la industria, la empresa necesita mantener la competitividad central de la industria inmobiliaria original y mejorarla continuamente en términos de riesgos financieros, la empresa necesita acelerar su propio cobro de ventas y organizar de manera razonable; futuros planes de financiación y garantizar que no se rompa la cadena de capital.

3.2 Industrias relacionadas con la investigación

En vista de los problemas causados ​​por la falta de previsión de la participación de Yin Zhong Co., Ltd. en la industria, la empresa necesita estudiar completamente las industrias involucradas y estudiar los problemas que enfrenta la empresa cuando se involucra, diversas condiciones y oportunidades, la rentabilidad y capacidad de crecimiento de la industria involucrada, y análisis de su situación competitiva, correlación con el negocio principal y otros factores relevantes, para así comprender plenamente la situación real de la industria involucrada. Agregue peso al éxito diversificado de la empresa, mientras inyecta continuamente recursos de seguimiento y se familiariza con todos los aspectos de la industria.

3.3 Control razonable de los niveles de deuda

En vista del alto ratio activo-pasivo de Yinzhong Co., Ltd., la empresa debe ajustar continuamente la estructura financiera de acuerdo con los cambios en el entorno externo y esforzarse por mantener la relación activo-pasivo en un nivel razonable. Al mismo tiempo, las empresas deben controlar y evaluar su diversificación, observar sus efectos de manera oportuna y estar preparadas para cambiar sus planes de diversificación en cualquier momento.

3.4 Optimización de la cartera multiestratégica

Dado que las principales ventajas comerciales de Yin Zhong no son obvias y existen varios riesgos, la empresa debería continuar cambiando su enfoque de desarrollo hacia otras industrias. En la actualidad, la estrategia de desarrollo de Yinzhong Company es desarrollar simultáneamente el sector inmobiliario, la minería y la medicina, al mismo tiempo que se desarrolla de manera constante el negocio de desarrollo inmobiliario, se expande aún más el negocio minero y se acelera el desarrollo de la industria farmacéutica. Sin embargo, todavía es necesario considerar sus propias condiciones y oportunidades maduras, realizar investigaciones exhaustivas sobre las industrias involucradas, ajustar razonablemente las proporciones de inversión de las industrias diversificadas y evitar la diversificación ciega.

3.5 Cultivar la competitividad central

La competitividad central es la clave del éxito de todas las empresas y contribuye en gran medida al valor corporativo. No importa cuántas industrias abarque el ámbito empresarial, las empresas deben centrarse en sus capacidades básicas y tener en cuenta la diversificación sobre esta base. Por lo tanto, Yin Zhong Co., Ltd. debe cultivar su competitividad central independientemente de si cambia su enfoque comercial. Si bien la empresa tiene ciertas ventajas en la industria de bienes raíces, debe continuar cultivando la competitividad de su propia marca, impulsar la competitividad de las industrias involucradas y luego cambiar su enfoque comercial una vez que se haya desarrollado hasta cierto nivel.

3.6 Elegir el modelo operativo adecuado

Desde la perspectiva de la diversificación empresarial, entre las 130 empresas cotizadas seleccionadas en el sector inmobiliario, todavía hay 69 empresas que no están diversificadas. Por lo tanto, cuando las empresas llevan a cabo operaciones diversificadas, deben considerar plenamente todos los aspectos del problema, buscar sus propios intereses y encontrar sus propios métodos comerciales. No pueden implementar operaciones diversificadas ciegamente y deben encontrar planes razonables para abordar todos los aspectos del problema. mejorar el valor empresarial.