¿Cómo se restringe el sistema de límite de posiciones en futuros financieros? ¡Cuanto más específico, mejor! ¡Gracias por tus respuestas! ···
"Restringir" los límites de posición para evitar la manipulación
En este borrador para comentarios, la Bolsa de Futuros Financieros de China ha "endurecido" el estándar de límite de posición, cambiando el estándar de límite de posición del original 600 El número de lotes se redujo a 100 y se reforzaron los requisitos de presentación de informes y supervisión de los "hogares grandes". Además, también se ha ajustado el sistema de coberturas de la entidad. Los expertos creen que estos sistemas contribuyen a fortalecer aún más el control de riesgos y pueden prevenir eficazmente la aparición de incidentes de manipulación de precios.
Las regulaciones pertinentes son claras. El estándar de límite de posición para los miembros liquidadores se calcula en función de la posición total de un determinado contrato después de la liquidación diaria. Las posiciones de los números de clientes que realizan operaciones de cobertura y operaciones de arbitraje se calculan en función. sobre la transacción. Se implementan todas las regulaciones pertinentes. Al mismo tiempo, para fortalecer la supervisión de las grandes cuentas, se estipula que las posiciones de los miembros comerciales o de los clientes dedicados a negocios por cuenta propia con diferentes números de clientes y las posiciones de los clientes de diferentes miembros se combinen y calculen mediante la suma de; "La posición del cliente aún no ha cumplido con los estándares relevantes para cuentas grandes, pero el intercambio cree que, si es necesario, el intercambio puede exigirle que informe sobre cuentas grandes".
En términos del sistema de cobertura, la unidad de solicitud y aprobación de cobertura se ha cambiado de aprobación basada en contrato a aprobación basada en producto. Al mismo tiempo, se estipula que la cuota de cobertura es válida dentro de 6. meses a partir de la fecha de aprobación. Puede reutilizarse dentro del período de validez. Los expertos creen que a través de esta enmienda, los inversores pueden asignar dinámicamente cobertura entre varios contratos para evitar la necesidad de solicitar con frecuencia nuevas cuotas de cobertura debido al vencimiento del contrato y la exclusión de la lista.
Nota: El texto original fue publicado en Xinhuanet, China Securities Journal)
Los sistemas de reducción de márgenes y posiciones obligatorias están enfocados
En combinación con los avances en la construcción del sistema básico del mercado de capitales de mi país, con respecto a la operación de negociación simulada de futuros sobre índices bursátiles y las tendencias de desarrollo de los mercados de futuros financieros en el extranjero, CFFEX ha clasificado de manera integral, demostrado repetidamente y revisado cuidadosamente las reglas comerciales y sus detalles de implementación. . El nuevo sistema ha introducido mejoras en aspectos como "aumentar los estándares mínimos de margen comercial", "revisar las regulaciones pertinentes sobre ajustes de margen" y "cancelar el sistema de disyuntores", lo que hace que el control de riesgo de los futuros sobre índices bursátiles sea más específico. Paralelamente, el CFFEX también revisó las condiciones para la ejecución de la reducción obligatoria de puestos, lo que ayudará a prevenir la ocurrencia de accidentes de riesgo.
Lectura recomendada
Las acciones A están nuevamente en la encrucijada, el capital privado se posiciona a medias para observar la interpretación del mercado
[Diagnóstico bursátil gratuito]
Las instituciones apuntan a 34 acciones únicamente
Los dispositivos electrónicos están en auge y los escuadrones de la muerte son el motor. El gran tema se beneficia de los aumentos de precios y las grandes acciones tecnológicas lideran el repunte de las acciones temáticas. El mercado alcista "se equivoca" y no cambia El mercado está mejorando [Weibo] El rebote de sobreventa a corto plazo no excederá los dos días [Stock Bar] Aumente las reservas, el mercado irá así la próxima semana [Hexun lo sabe] ¿Qué hace? ¿Qué significa el mercado interno y el mercado externo? En cuanto al sistema de márgenes, para fortalecer el control de riesgos, el estándar de cobro del margen mínimo de negociación para futuros sobre índices bursátiles se incrementará del 10% al 12% para garantizar que el CFFEX también haya revisado las regulaciones restrictivas; sobre los ajustes de los márgenes de las bolsas en el mercado unilateral. Por ejemplo, durante la negociación de futuros, si no hay una cotización continua en un lado del límite de precios (mercado unilateral), un feriado nacional, un cambio significativo en el riesgo de mercado que la bolsa considere necesario u otras circunstancias que la bolsa considere necesarias. Si lo considera necesario, la bolsa podrá ajustar los estándares de margen comercial en función de las condiciones de riesgo de mercado e informar a la Comisión Reguladora de Valores de China.
Además, en términos del sistema de reducción obligatoria de posiciones, según el artículo 86 de las "Medidas Administrativas para las Bolsas de Futuros", "Si el precio de los futuros alcanza el límite superior e inferior continuo en la misma dirección, la bolsa puede ajustar el rango de límite superior e inferior, aumentar el límite de negociación "Estándares de margen y medidas para reducir riesgos de acuerdo con ciertos principios, como la reducción de posiciones", cambió la condición de ejecución para la reducción forzada de posiciones de futuros sobre índices bursátiles a "unilateral continua mercados en la misma dirección en el comercio de futuros". Los expertos creen que esta medida puede prevenir eficazmente accidentes de "liquidación" a gran escala.
El sistema de límite de precios se vuelve más razonable
Los meses de contrato del contrato de futuros del índice CSI 300 son el mes actual, el mes siguiente y los dos meses trimestrales siguientes. a marzo y junio, septiembre, diciembre. Considerando que la volatilidad del contrato trimestral puede ser mayor que la del contrato del primer mes, el CFFEX se basó en las regulaciones de varias bolsas de futuros de productos básicos nacionales, además de estipular una relación límite de precios del 10% para el contrato del primer mes. también añadió "lista de contratos trimestrales" en las reglas. El límite de precio el primer día es ±20% del precio de referencia cotizado.
Si hay una transacción el primer día de cotización, se restablecerá al precio límite especificado en el contrato el siguiente día de negociación; si no hay ninguna transacción el primer día de cotización, se restablecerá el precio límite del día de negociación anterior; continuará implementándose el siguiente día de negociación. Los expertos creen que este sistema El ajuste hace que el sistema de límite de precios de los contratos a plazo de futuros sobre índices bursátiles sea más razonable, reduciendo la posibilidad de condiciones extremas frecuentes en el mercado en los contratos de meses lejanos recientemente cotizados. p>
En los mercados extranjeros donde no se adopta el sistema de límite de precios como mecanismo de control de la fluctuación de precios, el sistema de disyuntor puede desempeñar un papel para calmar el sentimiento del mercado y equilibrar las instrucciones del mercado hasta cierto punto. Los mercados de futuros sobre índices bursátiles han implementado un sistema de límite de precios del 10%, es muy importante evitar precios excesivos. Ya existen acuerdos institucionales correspondientes para la volatilidad. Teniendo en cuenta los factores relevantes, las condiciones actuales para la implementación de este sistema no son lo suficientemente maduras. Esta revisión cancela las disposiciones del sistema de disyuntores en las "Reglas comerciales" y las "Medidas de gestión de control de riesgos", que también son más razonables
"Reforzar" los límites de posición para evitar la manipulación
.En este borrador, el CFFEX "endureció" los estándares de límite de posiciones, cambiando los estándares de límite de posiciones de Los 600 lotes originales se redujeron a 100 lotes y también se fortalecieron los requisitos de información y supervisión de los "grandes inversores". Creemos que estos sistemas contribuyen a fortalecer aún más el control de riesgos y pueden prevenir eficazmente los aumentos de precios.
Las regulaciones pertinentes son claras. El estándar de límite de posición para los miembros compensadores se calcula en función del total. posición de un determinado contrato después de la liquidación diaria, y los clientes que participan en transacciones de cobertura y transacciones de arbitraje. Al mismo tiempo, con el fin de fortalecer la supervisión de las grandes cuentas, se estipula que las posiciones de los miembros comerciales o clientes que participan en negocios por cuenta propia. con diferentes números de clientes y las posiciones de clientes con diferentes miembros se combinarán y calcularán las "posiciones de clientes" si aún no se han cumplido las normas pertinentes para los grandes tenedores, pero la bolsa lo considera necesario; puede exigirle que realice un informe de grandes tenedores.
En términos del sistema de cobertura, la unidad de solicitud y aprobación de la cobertura será determinada por la sucursal. La aprobación del contrato se modifica para basarse en el tipo. de aprobación, y también se estipula que la cuota de cobertura es válida por 6 meses a partir de la fecha de aprobación y puede reutilizarse durante el período de validez. Los expertos creen que a través de esta enmienda, los inversores pueden cubrirse en cada contrato. evitar la necesidad de solicitar con frecuencia nuevas cuotas de cobertura debido al vencimiento del contrato y la exclusión de la lista.
Las garantías de liquidación previenen estrictamente los riesgos sistémicos
La mayor diferencia con los futuros de materias primas es que, ha introducido la CICC. un "sistema de margen de liquidación" en el control de riesgos de futuros sobre índices bursátiles y mejoró las regulaciones sobre el cálculo y cobro del margen de liquidación sobre la base de las reglas originales. Esta medida es propicia para prevenir la aparición de riesgos sistémicos. aprendió de las prácticas del mercado internacional de futuros e introdujo un sistema de miembros compensadores en el diseño del sistema para fortalecer la capacidad anti-riesgo general de la bolsa. Para la liquidación, los miembros liquidadores deberán liquidar por inversionistas o miembros no compensadores, y los miembros no compensadores deberán liquidar por inversionistas. .” Al mismo tiempo, los miembros compensadores deben pagar una determinada garantía de liquidación de riesgos (garantía básica y garantía variable). Por ejemplo, la garantía básica para los miembros de liquidación comercial es de 10 millones de yuanes, para los miembros de liquidación integral es de 20 millones de yuanes y para los miembros de liquidación integral es de 20 millones de yuanes. miembros del acuerdo especial es de 30 millones de yuanes.
Los expertos creen que bajo este sistema de liquidación jerárquico, sólo las instituciones con una sólida solidez financiera y una rica experiencia de gestión pueden convertirse en miembros compensadores, mientras que otros miembros comerciales que no tienen calificaciones de membresía compensadora deben liquidar a través de este formulario. un sistema de gestión de riesgos multinivel. La liquidación jerárquica ayuda al mercado a controlar y absorber los riesgos capa por capa, y favorece la formación de un sistema piramidal de control de riesgos diversificado y multinivel, lo que permite que muchos riesgos locales se resuelvan a nivel del miembro compensador y garantice el buen funcionamiento del sistema. mercado de futuros financieros. (Li Zhongqiu)
Las empresas de valores se están preparando activamente para los negocios de IB
A medida que se acerca el ritmo de los futuros sobre índices bursátiles, las compañías de valores se están preparando activamente para los negocios de IB con un entusiasmo sin precedentes. La mayoría de las firmas de valores que controlan compañías de futuros se están preparando para volver a solicitar las calificaciones comerciales del IB para todos sus departamentos comerciales. Reclutar personal, organizar áreas especiales de futuros y organizar a clientes y empleados para que participen en cursos de capacitación sobre futuros sobre índices bursátiles se han convertido recientemente en las principales tareas de los jefes del departamento de ventas. Algunas pequeñas casas de bolsa también están intensificando sus planes de adquirir compañías de futuros para calificar para negocios de IB.
Todos los departamentos comerciales, grandes y pequeños, están trabajando juntos
“No esperaba que la implementación de futuros sobre índices bursátiles progresara tan rápido. Recientemente hemos estado trabajando horas extras para hacerlo. ¡Prepare los materiales de presentación para la revisión comercial de IB!, dijo Essence Securities. Un líder empresarial le dijo con entusiasmo a un periodista del China Securities Journal que todos los departamentos comerciales de la compañía se están preparando para solicitar las calificaciones comerciales de IB. Actualmente, el futuro personal comercial de IB de la compañía ha llegado y. están recibiendo capacitación empresarial para futuros sobre índices bursátiles.
Casualmente, cuando los reporteros de China Securities News visitaron los departamentos de ventas de muchas firmas de valores como Great Wall Securities, Nanjing Securities y China Merchants Securities (600999, Stock Bar), también descubrieron que prepararse para el El negocio de futuros de IB se ha convertido en una prioridad para los jefes de estos departamentos de ventas. Los conocedores de la industria revelaron que entre las 33 firmas de valores que previamente obtuvieron calificaciones comerciales de IB, la gran mayoría volverá a solicitar calificaciones comerciales de IB para todos sus departamentos comerciales. Algunas pequeñas casas de bolsa que aún no han obtenido las calificaciones comerciales del IB también están ocupadas recientemente adquiriendo compañías de futuros en preparación para solicitar las calificaciones comerciales del IB.
De acuerdo con el "Aviso sobre el fortalecimiento adicional de la gestión de negocios de introducción de intermediarios proporcionados por compañías de valores para compañías de futuros" emitido recientemente por la Comisión Reguladora de Valores de China (en lo sucesivo, el "Aviso"), el negocio de valores Los departamentos que hayan obtenido previamente calificaciones comerciales de IB deben revisar los nuevos requisitos regulatorios y comenzar negocios de IB solo después de pasar la inspección de aceptación realizada por la oficina reguladora de valores local.
Según el citado responsable de Essence Securities, los nuevos requisitos regulatorios incluyen principalmente la dotación de personal, el equipamiento técnico y la divulgación del proceso de apertura de cuentas. Por ejemplo, un departamento de negocios de valores que solicite realizar negocios de IB debe contar con al menos dos empleados comerciales de tiempo completo, y la persona a cargo del departamento de negocios debe participar en una capacitación especial organizada por la Asociación Interina de China y obtener una certificado de capacitación; el departamento comercial debe establecer un área de negocios de futuros relativamente independiente y estar equipado con máquinas de apertura de cuentas de IB, sistemas de cotización de futuros, teléfonos de grabación y otros equipos. Además, el departamento de ventas también debe divulgar el proceso de apertura de cuentas y fotografías del personal comercial de IB a tiempo completo en una posición destacada.
"El requisito de dos personas a tiempo completo no es alto. Nuestra empresa tiene más de 200 personas que obtuvieron calificaciones futuras el año pasado, y la reserva de personal es suficiente para una persona relevante de Great Wall". Valores reveló que cada uno de sus departamentos comerciales estamos todos listos para dar la bienvenida a los futuros sobre índices bursátiles.
La "vara de equilibrio + resorte" del control de riesgos
Como portador de los derivados financieros modernos, los futuros sobre índices bursátiles han roto el mecanismo y el modelo del comercio tradicional de futuros de acciones y materias primas, por lo que tienen un gran impacto en la inversión. Se han propuesto requisitos más altos y estrictos para el nivel profesional y la capacidad de gestión de riesgos de los inversores.
Con la introducción gradual del sistema de idoneidad para los inversores de futuros sobre índices bursátiles por parte de los reguladores y las bolsas, todavía queda algo de tiempo de preparación antes de la cotización oficial de los futuros sobre índices bursátiles. Se recomienda que los inversores comprendan y dominen completamente el sistema. características de la negociación de futuros sobre índices bursátiles con el fin de obtener nuevas oportunidades de inversión sobre la base de una prevención y gestión efectiva de los riesgos.
Fortalecer la educación de los inversores
En primer lugar, una cosa que es necesario definir es que existen diferencias en los atributos esenciales entre los futuros sobre índices bursátiles y las acciones. Las acciones, los bienes raíces y los bonos pertenecen a la misma categoría de activos, y el atributo esencial de los futuros sobre índices bursátiles son los futuros, que son herramientas para gestionar y cubrir los riesgos de los precios al contado. En otras palabras, la inversión en acciones sigue el descubrimiento de valor, centrándose en las ganancias y las perspectivas de desarrollo a mediano y largo plazo de la empresa subyacente, y es un comportamiento de asignación de activos, mientras que los futuros sobre índices bursátiles corresponden al riesgo sistémico del mercado de valores; En conjunto, los distintos participantes en la inversión utilizan instrumentos de futuros sobre índices bursátiles y también tienen diferentes propósitos.
En segundo lugar, las características comerciales de los futuros sobre índices bursátiles resaltan la importancia del sistema de idoneidad y la educación de los inversores. Las principales características comerciales de los futuros sobre índices bursátiles son el sistema de margen y el sistema de valoración diaria a precio de mercado. El sistema de margen significa que los futuros sobre índices bursátiles tienen un alto índice de apalancamiento (solo es necesario pagar un cierto índice de margen para comprar y vender). un contrato, que es una transacción de alto crédito). Este sistema determina Las características comerciales de los futuros sobre índices bursátiles son "alto apalancamiento, alto rendimiento y alto riesgo". El sistema diario de valoración a precios de mercado se estableció para mantener el orden crediticio del mercado y prevenir riesgos de incumplimiento de las contrapartes. También se conoce como sistema de liquidación libre de responsabilidades el mismo día. Para los inversores en acciones, el riesgo crediticio es bajo porque no existe un índice de apalancamiento, mientras que el riesgo crediticio para los inversores en futuros sobre índices bursátiles es mayor. Si las pérdidas causadas por las fluctuaciones de precios exceden el nivel de cobertura del margen, la compañía de futuros notificará de inmediato a los clientes. margen o tomar medidas de cierre de posiciones para proteger eficazmente los intereses de los inversores y las empresas de futuros.
Además, una diferencia muy grande entre participar en futuros sobre índices bursátiles y negociar acciones es que el ciclo de vida teórico de las acciones es ilimitado (excepto en caso de exclusión corporativa de la lista o fusiones, etc.), y los inversores pueden mantener acciones estratégicamente. Hay acciones desde hace mucho tiempo, pero los contratos de futuros sobre índices bursátiles tienen un ciclo de vida, es decir, cuando el contrato está a punto de expirar, los inversores deben optar por cerrar la posición, renovarla o entregar efectivo. También significa que los inversores generalmente enfrentan riesgos de vencimiento. Uno de los más comunes es el riesgo de refinanciación. Por ejemplo, cuando un fondo indexado compra y mantiene un contrato de futuros sobre índices bursátiles cerca de la fecha de vencimiento, necesita cerrar el contrato anterior y comprar un contrato nuevo. Si la estructura temporal de los futuros sobre índices bursátiles es una prima a plazo, necesitará. asumir el coste adicional de la diferencia de precio entre los contratos antiguos y nuevos.
Gestionar y prevenir riesgos eficazmente
Hemos realizado un proyecto empírico sobre el impacto de los futuros sobre índices bursátiles en el mercado al contado y hemos descubierto que los futuros sobre índices bursátiles no solo actúan como un amortiguador ( barra de equilibrio) para las fluctuaciones de precios, y también afecta la forma superior del mercado al contado (efecto resorte), es decir, un mercado unidireccional (un mercado que carece de futuros sobre índices bursátiles) es propenso a una cima única (inversión en forma de V) , mientras que un mercado bidireccional (con un mecanismo de cobertura de futuros sobre índices bursátiles) tiende a formar una estructura superior múltiple (similar al tipo M).
De hecho, esta es también la encarnación de la función de los futuros sobre índices bursátiles. Cuando los futuros sobre índices bursátiles se pueden utilizar en el mercado para operaciones de cobertura y gestión de riesgos, la presión que enfrentan los fondos de inversión se puede aliviar moderadamente. Y es similar a los problemas estructurales. El producto también implementa completamente la tecnología de seguros de cartera. De esta forma, la tendencia del mercado se repetirá hasta cierto punto y esperaremos a que aparezcan señales de confirmación de la tendencia. Además, los futuros sobre índices bursátiles mejoran en gran medida la flexibilidad del mercado al contado, y cuanto más activa sea la negociación de futuros sobre índices bursátiles, mayor será la flexibilidad del mercado al contado.
Sin embargo, como portador de los derivados financieros modernos, los riesgos contenidos en los futuros sobre índices bursátiles también han atraído toda la atención de los inversores: el alto índice de apalancamiento en el sistema de margen determina altos rendimientos y altos riesgos en los índices bursátiles; futuros Existe una inestabilidad endógena en la volatilidad de la base en comparación con el índice al contado, y la negociación de la base no debería depender demasiado de modelos cuantitativos (el caso de fracaso de la gestión de capital a largo plazo se puede conocer cuando el contrato de futuros sobre índices bursátiles se acerca a su vencimiento); , debido a la reducción del tamaño de las transacciones, puede causar discontinuidad en los precios; el impacto de los cambios en el entorno macroeconómico en el mercado puede generarse a través de grandes fluctuaciones en los precios de futuros sobre índices bursátiles; la falta de preparación de capital y experiencia en gestión de riesgos de los inversores; riesgos de flujo de caja. (Ma Wensheng, presidente de Xinhu Futures Co., Ltd.)