El significado y las características de los bonos de alto rendimiento
¿Cuáles son el significado y las características de los bonos de alto rendimiento? 1. El significado de los bonos de alto rendimiento
A nivel internacional, los bonos de alto rendimiento se refieren a bonos con una calificación crediticia inferior al grado de inversión, por lo que también se les llama bonos basura o bonos de grado especulativo. Según la clasificación crediticia de los bonos realizada por las agencias de calificación internacionales (Standard & Poor's, Moody's, Fitch), los bonos de alto rendimiento son bonos por debajo de Baa o BBB. A veces, los bonos de alto rendimiento también incluyen aquellos que no tienen calificación. Los bonos de alto rendimiento generalmente ofrecen a los inversores rendimientos más altos que los bonos de grado de inversión. Los emisores de estos bonos suelen ser empresas que están creciendo rápidamente pero carecen de flujo de caja, empresas con altos niveles de deuda o inversores que participan en compras apalancadas.
Explicación de las calificaciones crediticias de las categorías Moody's S&P/Fitch
Los bonos con grado de inversión tienen la calificación crediticia más alta, AaaAAA, y básicamente no tienen riesgo de incumplimiento.
AaAA tiene alta calidad y bajo riesgo de impago.
El crédito AA alto tiene alta calidad y bajo riesgo, pero puede haber problemas.
La calidad de BaaBBB es media. No hay gran problema ahora, pero puede haber problemas en el futuro.
Especulación en bonos de alto rendimiento BaBB tiene un cierto elemento de especulación, lo que causará grandes problemas a largo plazo.
BB ahora puede pagar intereses, pero el riesgo de impago es mayor.
El crédito es muy bajo, la calidad de CaaCCC es mala y la posibilidad de incumplimiento es alta.
CaCC es especulativa y puede haber incumplido.
CC es el nivel más bajo y es básicamente imposible pagar todas las deudas.
DD ha incumplido el contrato.
Los bonos de alto rendimiento y los bonos basura se negocian principalmente en función de su solvencia crediticia y no de las tasas de interés. Existe el argumento de que existen diferencias importantes entre los bonos basura y los bonos de alto rendimiento. Ambos pueden generar altos rendimientos. Los altos rendimientos de los bonos basura reflejan la mala calificación crediticia del emisor, mientras que los rendimientos de muchos bonos de alto rendimiento reflejan otras circunstancias como el pequeño tamaño de la empresa o la falta de información sobre el historial crediticio de la empresa. Aunque las agencias de calificación suelen otorgar a estas empresas calificaciones crediticias bajas, parecen ser solventes en muchos aspectos. Esta diferencia es exactamente con la que tienen que lidiar los analistas de crédito.
2. Características de los bonos de alto rendimiento
En comparación con los bonos de grado de inversión, los bonos de alto rendimiento tienen las siguientes características:
Alto rendimiento
El riesgo de incumplimiento de los bonos de alto rendimiento se refiere a la posibilidad de que el emisor no pueda pagar el principal y los intereses debido a problemas operativos o financieros. En términos generales, si la capacidad del emisor del bono para pagar su deuda se debilita, el riesgo de incumplimiento del bono aumentará y su valor de mercado disminuirá en consecuencia. Por lo tanto, los emisores de bonos de alto rendimiento deberían compensar a los inversores en función del riesgo de impago del bono. Los bonos de alto rendimiento pueden ofrecer a los inversores mayores ingresos por intereses y una potencial apreciación del capital que los bonos del Tesoro o los bonos corporativos de alto crédito. Debido a la menor calificación crediticia de los bonos de alto rendimiento, para atraer inversores, sus tasas de cupón son generalmente más altas que las de los bonos de alto crédito. Históricamente, el rendimiento promedio de los bonos de alto rendimiento es entre 400 y 500 puntos básicos más alto que el de los bonos del Tesoro estadounidense del mismo vencimiento. Por otro lado, cuando aumenta la prosperidad económica, la industria se desarrolla bien y mejora el desempeño o la calificación crediticia del emisor, los inversores en bonos de alto rendimiento también pueden obtener oportunidades de apreciación del capital. Por ejemplo, de 2002 a 2004, debido al crecimiento constante de la economía estadounidense, la disminución de los ratios de deuda corporativa y las tasas de incumplimiento crediticio, la prima crediticia de los bonos de alto rendimiento cayó desde un máximo en 2001 a un mínimo histórico al final. de 2004, que trajo grandes beneficios a los inversores en bonos de alto rendimiento. considerables ganancias de capital, con rendimientos de bonos de alto rendimiento que superaron los dos dígitos en 2002-2004. Además, con los bonos de alto rendimiento vinculados a acciones, los inversores tienen opciones sobre acciones y pueden recibir ganancias sustanciales en caso de una fusión o adquisición. Además, buenas noticias como fusiones o fusiones corporativas, innovación de productos y el debut exitoso de emisores de bonos de alto rendimiento son factores potenciales que pueden traer beneficios a los tenedores de bonos.
En general, los bonos de alto rendimiento tienen bajas correlaciones con otros tipos de mercados de renta fija y pueden aumentar la diversificación hacia activos de renta fija. Algunos estudios muestran que históricamente una cartera diversificada de bonos de alto rendimiento ha generado mayores ingresos que el riesgo crediticio. He aquí por qué: en primer lugar, los emisores de bonos corporativos incumplen menos de lo esperado; en segundo lugar, estos bonos ofrecen rendimientos más altos. Las bajas tasas de incumplimiento real de los bonos de alto rendimiento y los altos diferenciales sobre los bonos del Tesoro les permiten generar rendimientos superiores al promedio. Esto también se ha confirmado en algunos estudios empíricos sobre carteras diversificadas de bonos de alto rendimiento. Hickman ha descubierto a través de investigaciones que en todas las etapas del ciclo de vida de una industria, el desempeño del mercado de los bonos de baja calidad es mejor que el de los bonos de alta calidad. El análisis tradicional cree que las diferencias en los rendimientos de los bonos tienen su origen en diferencias en los riesgos de incumplimiento. Cuanto más volátil sea una inversión en bonos, mayor será el riesgo. Los bonos compensan a los inversores en función de los niveles de riesgo. Hickman calculó la compensación de riesgo ofrecida a los inversores por varios bonos y descubrió que la prima de riesgo de los bonos de bajo grado y alto rendimiento excedía su riesgo de incumplimiento real. En otras palabras, incluso después de tener en cuenta la compensación de riesgos, los bonos de alto rendimiento siguen teniendo rendimientos más altos que los bonos con grado de inversión. Muchos estudios muestran que a largo plazo, los bonos de alto rendimiento superan a los bonos corporativos y gubernamentales de alto crédito, pero menos que las acciones ordinarias.
Además, el precio de los bonos de alto rendimiento cambia más con los cambios en el estado crediticio (riesgo no de mercado) que con las fluctuaciones en los niveles de tasas de interés (los bonos de alto rendimiento se ven afectados por los intereses). El riesgo de volatilidad tiene un impacto menor. El precio de mercado de los bonos de tasa fija a menudo cambia debido a las fluctuaciones en las tasas de interés del mercado. Un aumento en las tasas de interés del mercado conducirá a una disminución en el precio de mercado de los bonos. El período de emisión de los bonos estadounidenses de alto rendimiento suele ser de 5 a 10 años, y generalmente se estipula que la deuda se reembolsará después de 4 o 5 años de la emisión, por lo que el riesgo de tasa de interés es menor que el de los bonos a largo plazo.
Alto riesgo crediticio
Los bonos de alto rendimiento corresponden a un alto riesgo crediticio. No hay duda de que los bonos de alto rendimiento tienen tasas de incumplimiento más altas que los bonos con grado de inversión. Los cambios en el ciclo económico, el apalancamiento excesivo o las amenazas de los competidores pueden provocar quiebras o reestructuraciones, lo que lleva a impagos de bonos. Los datos de Moody's muestran que de 1994 a 2007, las tasas de incumplimiento de los bonos con calificación BB, B y C fueron 3,43, 5,34 y 12,57 respectivamente, que eran significativamente más altas que las de los bonos con grado de inversión. Cuanto menor era la calificación crediticia, mayor era la tasa de incumplimiento. mayor será la tasa de morosidad.
?
Artículos que pueden ser de su interés:
1. Características de la financiación con bonos
2. ¿Cuál es la importancia de las calificaciones de los bonos?
3. Definición y características de los pasivos
4. ¿Cuáles son las características de la financiación mediante bonos?
5. Conocimientos básicos de los bonos
6. El significado del diferencial de bonos
7. ¿Qué significan el precio neto y el precio total de un bono?