¿Podrá la tercera generación del Hallyu 199 Chung Eui-sun hacerse cargo con éxito de Hyundai Motor Group?
Subtítulo: Chung Eui-sun (izquierda) y Chung Mong-koo (derecha)
En junio de 65438 + octubre de 65438 + abril de 2020, Hyundai Motor Group anunció el nombramiento de Chung Eui -sol como presidente. Chung Eui-sun, que acaba de celebrar su 50 cumpleaños, sucedió oficialmente a su padre Chung Mong-koo y se convirtió en el nuevo director del quinto grupo automovilístico más grande del mundo.
Para Chung Eui-suan, es fácil hacerse cargo de la empresa de manos de su padre, pero no es fácil hacerse cargo del Grupo Hyundai. Chung Eui-sun, que acaba de asumir el cargo, obviamente aún no ha logrado un dominio estable. Porque actualmente la participación de Chung Eui-sun en ramas clave del Grupo Hyundai, como Hyundai Motor, Kia Motors y Hyundai Mobius, es insignificante.
Por lo tanto, Chung Eui-sun sólo puede acelerar la estructura de gobierno del Grupo Hyundai y acelerar la herencia y el fortalecimiento de los derechos de gestión corporativa. Pero cómo fortalecer la herencia y la gestión de la empresa es algo muy, muy difícil.
Relación accionarial circular del Grupo Hyundai
El Grupo Hyundai es la única relación accionaria y de inversión circular entre los diez principales grupos de Corea del Sur. En pocas palabras, la participación accionaria circular es la estructura de capital de las empresas afiliadas en la forma "A→B→C→A". La ventaja es que se puede aumentar fácilmente el número de accionistas y se pueden evitar inversiones mutuas prohibidas por la ley.
Aunque de esta manera, los accionistas mayoritarios pueden ejercer el control con una minoría de acciones, a menudo perjudica los intereses de otros accionistas. Además, cuando una filial quiebra, se produce un círculo vicioso y otras filiales vinculadas en la cadena bursátil de este ciclo también colapsarán entre sí. Ésta es una de las razones por las que Daewoo Motors quebró tras la crisis financiera asiática de 1997.
Actualmente, Grupo Hyundai cuenta con cuatro anillos de inversión circulares. Son "Kia Motors → Mobis → Hyundai Motor → Kia Motors", "Kia Motors → Hyundai Steel → Mobis → Hyundai Motor → Kia Motors", "Hyundai Motor → Hyundai Glovis (responsable de logística) → Mobis → "Hyundai Motor" y "Hyundai Motor→Hyundai Steel→2065 438+05. A través de la fusión de Hyundai Steel y Hyundai Hysco, los vínculos de inversión de los dos circuitos se rompen, pero las conexiones entre otros vínculos se vuelven más fuertes.
Actualmente, Hyundai Motor Group es el único de los diez consorcios más importantes de Corea del Sur con una relación accionaria circulante.
El primer intento de Chung Eui-sun en 2015 fracasó porque los accionistas no lo apoyaron. > Inicialmente, el plan más prometedor para reorganizar la estructura de gobierno de Hyundai Motor Group es el "sistema de sociedades holding". Este plan divide las tres ramas principales de Hyundai Motor Company, Kia Motors y Mobis en inversiones y departamentos de negocios, respectivamente. y luego solo el departamento de inversiones volverá al holding.
Dividir el negocio de fabricación de piezas y servicios posventa de su proveedor de piezas de automóviles Mobis, y luego fusionarlo con su empresa Glovis (logística). La proporción de participación entre nosotros y Glovis (Logística) es de 0,61:1. Después de la fusión, cada accionista de Mobis que posea 100 acciones recibirá 61 acciones de Glovis (Logística).
Después de la separación de la fabricación de piezas de Mobis y después. -negocios de servicios de ventas, la compañía mejorará aún más sus capacidades de investigación y desarrollo en piezas principales de automóviles, aumentará los esfuerzos de investigación y desarrollo y entrará en futuros campos de desarrollo automotriz como la conducción autónoma y el Internet de los vehículos.
Sin embargo, A partir del fondo de cobertura Elliott, los inversores institucionales nacionales coreanos (como ISS, Glass? Louise y Korean? Corporate? Governance? Institutions) se oponen. La razón específica es la relación separación/fusión. El negocio de piezas y módulos tiene un valor de crecimiento futuro limitado, pero es un negocio neto y representa más del 60% del beneficio operativo de Mobis. Está infravalorado en función del valor liquidativo más que de la rentabilidad.
Esto es algo bueno para el número total de accionistas de Glovis (logística), incluido Zheng Eui-sun, pero es malo para los accionistas de Mobis.
Finalmente, Hyundai Motor Group canceló su junta de accionistas y detuvo temporalmente los esfuerzos para reorganizar su estructura de gobierno.
El Plan A de Chung Eui-sun, la fusión de Mobis y Glovis (Logística).
La reforma de la gobernanza del grupo es una tarea compleja y ardua. En particular, Hyundai Motor Group está directamente vinculado a los derechos de gestión de su presidente, Chung Eui-sun, que tiene una pequeña participación en sus filiales principales. Debido al entrelazamiento de varios intereses, a menudo es probable que surjan disputas legales.
La clave para reorganizar la estructura de gobierno de Hyundai Motor Group es el sistema de gobierno corporativo Mobis es el mayor holding del grupo. En el sistema de holding, Hyundai puede abandonar filiales financieras como Hyundai Capital (separación de operaciones financieras). El objetivo de este plan es volver a calcular la proporción de fusiones de Glovis (logística) dentro del marco a gran escala existente.
En la tabla anterior, podemos ver que Zheng Eixuan actualmente es propietario de Glovis. el 23,29% de las acciones y el 7,13% de Mobis. Si la fusión tiene éxito, la voz de Chung Eui-sun mejorará.
Si la fusión se puede completar con éxito, el presidente Chung Eui-sun comprará acciones de Kia Motors, Hyundai Steel y las restantes filiales de Glovis, Mobis. Mayor control sobre las filiales principales. Actualmente, Mobis posee el 17,28% de Kia Motors, el 5,72% de Hyundai Steel, ¿Glovis? 0,69% de las acciones.
¿El plan B de Chung Eui-sun para convertir a Glovis (Logística) en un accionista mayoritario?
Otra posibilidad es convertir a Glovis en el accionista mayoritario del Grupo Hyundai en lugar de Mobis. En este caso, se puede establecer una estructura de gobernanza de "Glovis→Mobius→Hyundai Motor→Kia Motors". No solo eso, ¿el propio Zheng tiene Glovis (logística)? Zheng Mongjiu posee el 23,29% de las acciones, Zheng Mongjiu posee el 6,71% de las acciones y la Fundación Zheng Mongjiu posee el 4,46% de las acciones, lo que la convierte en el mayor accionista. Si se hace esto, habrá menos presión sobre los accionistas. Parece fácil.
Pero es posible que el gobierno de Corea del Sur no apruebe este plan. Según la Ley de Comercio Justo de Corea del Sur, las empresas que representan más del 20% del capital social total de una familia (cotizadas y no cotizadas) deben aceptar la supervisión de las transacciones internas. Si la ley no lo permite y refuerza el requisito de la participación total de la familia, entonces se venderán las acciones de Glovis. Si no se puede reducir el capital, se deben reducir los volúmenes de transacciones internas entre sucursales, pero esto no es realmente posible en la estructura empresarial de Glovis.
Nota de la imagen: un barco de Hyundai Glovis Logistics Company transporta vehículos Chung Eui-sun posee el 23,29% de las acciones de Hyundai Glovis
Hyundai Mobis es la raíz, Hyundai Autoever (comunicaciones) y Hyundai Ingeniería (Arquitectura) es una rama importante.
Para obtener derechos de gestión, el objetivo más importante de Chung Eui-sun es Hyundai Mobis, y en este proceso, Hyundai Mobis desempeñará el papel de influencia. Los automóviles modernos (comunicaciones) y la ingeniería moderna (construcción) son dos pilares importantes.
Hyundai Autoever se fundó en 2000 y es responsable de negocios de tecnologías de la información y la comunicación (TIC), como inteligencia artificial (IA), big data, Internet y computación en la nube. Como mayor accionista de Chung Eui-sun, la empresa realizó una oferta pública inicial el año pasado. Chung Eui-sun recibió aproximadamente 95,6 mil millones de wones vendiendo la mitad de sus acciones en ese momento (el índice de participación osciló entre 19,47% y 9,57%).
Se espera que Chung Eui-sun utilice el dinero para comprar acciones de Mobis después de vender sus acciones en Hyundai Motor. Pero si se tiene en cuenta el valor de mercado de Hyundai Autoever (1,4 billones de wones) y Mobis (22,29 billones de wones), este dinero no es suficiente.
Como otra solución, la fusión de Hyundai Glovis (logística) y Autoever (comunicaciones) ha incrementado el valor de Hyundai Glovis y puede obtener un tipo de cambio más favorable en posteriores transacciones con Mobis. Por lo tanto, Chung Eui-sun obtendrá más acciones de Mobis. Por supuesto, también puede fracasar por oposición de la junta de accionistas.
Subtítulo: Hyundai Autoever es responsable del negocio de tecnologías de la información y la comunicación (TIC) y obtuvo la patente de la llave Bluetooth.
Hyundai Engineering se fusionó con Hyundai Motor Group en 2011 y Hyundai Amco en 2014. El presidente de Hyundai Amco es Chung Eui-sun, que posee el 25,06% de las acciones y es el mayor accionista. Mediante la fusión, Chung Eui-sun cambió su participación del 25,06% en Hyundai AMCO a una participación del 11,72% en Hyundai Engineering.
Tras fusionarse con Hyundai Amco, ha crecido rápidamente ampliando su cartera desde la construcción general e industrial hasta negocios de mantenimiento y gestión. Hyundai Engineering (Construcción) no es actualmente una empresa que cotiza en bolsa y es muy probable que salga a bolsa en el futuro. Es probable que Chung Eui-sun vuelva a obtener efectivo vendiendo acciones durante el proceso de cotización.
Nota de la imagen: la planta química de Hyundai Engineering en Turkmenistán se ha desarrollado rápidamente después de la fusión con Amco (2014). Actualmente, su mayor accionista es Zheng Eui-suan.
Además, Hyundai Motor Group también está acelerando la reorganización de ramas no esenciales. No se trata sólo de una reconciliación gradual de proyectos superpuestos, sino de una forma de eliminación progresiva de las cadenas circulares de capital del grupo. Al mismo tiempo, esto también maximiza el valor de las acciones de Zheng Eui-sun.
La Fundación Chung Mong-koo de Hyundai Motor Company interpreta el papel del caballero blanco.
La Fundación Chung Mong-koo de Hyundai Motor Company posee actualmente el 4,46% de Glovis (logística) y el 9,0% de Innocean (compañía global de comunicaciones de ventas). La importancia de Glovis se ha mencionado varias veces antes.
Incluso excluyendo las acciones de Glovis, el valor de la fundación es alto. Cuando aumenta la prima de gestión del accionista mayoritario, los impuestos sobre sucesiones y donaciones se recaudan hasta el 65%. Sin embargo, si las acciones se donan a una corporación de beneficio público, el 5% de las acciones están exentas de impuestos sobre sucesiones y donaciones.
El presidente honorario, Chung Mong-koo, posee más de 4 billones de wones en importantes empresas afiliadas (Hyundai Motor 5,33%, Mobius 7,13%, Hyundai Steel 11,81%, Glovis 6,71%, Hyundai Engineering 4,68%%). Si dona una parte a una fundación, la carga de los impuestos sobre sucesiones y donaciones se reducirá considerablemente. En el futuro, la Fundación Chung Mong-koo de Hyundai Motor Company podrá convertirse en un paraguas confiable para proteger los derechos de gestión del presidente Chung Eui-sun.
Resumen:
Como el grupo automovilístico más grande de Corea del Sur y el quinto más grande del mundo, Chung Mong-koo ha estado a cargo de Hyundai Motor Group durante 20 años, por lo que este El cambio de poder también causó sensación en toda Corea del Sur.
Los chaebols de Corea del Sur han permitido que la economía de Corea del Sur se desarrolle rápidamente. Un país pequeño con una población de sólo 50 millones tiene grandes empresas de renombre mundial como Samsung Electronics y Hyundai Motor. Sin embargo, a medida que los chaebols se vuelven más fuertes, gradualmente han surgido desventajas como el monopolio, la solidificación de clases, la interferencia política y los conflictos laborales. Por lo tanto, Chung Eui-sun ahora enfrenta una presión mucho mayor que sus padres. Como descendiente de la tercera generación, Chung Eui-suan ahora está considerando cómo heredar y controlar el Grupo Hyundai y proteger este negocio familiar.
Este artículo es de Autohome, el autor de Autohome, y no representa la posición de Autohome.