Red de Respuestas Legales - Asesoría legal - Medidas de resistencia contra las opas hostiles

Medidas de resistencia contra las opas hostiles

1. Buscar protección legal contra las leyes antimonopolio. No hay duda de que las fusiones y adquisiciones pueden optimizar la asignación de recursos, pero pueden conducir al monopolio y restringir la competencia leal hasta cierto punto. Por lo tanto, los gobiernos de varios países generalmente adoptan medidas restrictivas apropiadas y promulgan leyes antimonopolio para evitar la competencia desleal. Estados Unidos utilizó el criterio de proporción de cuatro empresas en 1968 e introdujo un nuevo indicador para medir la concentración del mercado (el índice HHI) en 1982 para limitar la concentración excesiva. La "Ley para la Eliminación de la Concentración Excesiva de Poder Estructural" de Japón estipula que dentro de un determinado ámbito comercial de un determinado producto o servicios relacionados, se forma un monopolio cuando existe la siguiente estructura de mercado: ① La participación de mercado de una empresa excede la mitad ; o la participación de mercado de dos instituciones La suma de las acciones excede 3/4 (2) Afectando gravemente el negocio interbancario; Del 5 de junio a octubre de 2002, la Comisión Reguladora de Valores de China promulgó las "Medidas para la administración de adquisiciones de empresas cotizadas" y las correspondientes "Medidas para la administración de la divulgación de información sobre cambios en las acciones de empresas cotizadas", marcando un nuevo desarrollo en El ajuste del sistema legal de mi país para adquisiciones y fusiones de empresas cotizadas. Además, la "Ley de Sociedades" y otras leyes pertinentes han establecido un estricto sistema de aplicación y aprobación para fusiones y adquisiciones corporativas, lo que limita el progreso de las fusiones y adquisiciones corporativas. Como herramienta importante para que el gobierno gestione fusiones y adquisiciones corporativas, esta ley antimonopolio se ha convertido en la primera medida de protección para que las empresas objetivo participen en fusiones y adquisiciones hostiles. La Ley Antimonopolio de la República Popular China fue adoptada por la 29ª Reunión del 10º Comité Permanente de la APN de la República Popular China el 30 de agosto de 2007, y por la presente se promulga y entrará en vigor el 30 de agosto de 2008.

2. Buscar soporte legal para operaciones con valores. Las leyes de valores y cambio de varios países estipulan las condiciones y procedimientos para obtener acciones de empresas emisoras de valores. En los Estados Unidos, la Ley Williams aprobada en 1968 no sólo regula el acto de hacer una oferta pública de adquisición en efectivo a una empresa objetivo, sino que también regula la compra directa de acciones de la empresa objetivo en el mercado abierto. Si el comprador compra el 5% de las acciones emitidas de la empresa objetivo en el mercado, debe presentar información como el número y el propósito de las acciones adquiridas y la situación real del comprador a la Comisión de Bolsa y Valores y a la empresa objetivo. En China, el "Reglamento Provisional sobre la Administración de Emisiones y Transacciones de Acciones" promulgado por el Consejo de Estado el 22 de abril de 1993, exige que cualquier persona jurídica debe presentar un informe escrito cuando posea directa o indirectamente entre el 5% y el 30% del capital ordinario. acciones emitidas por una sociedad cotizada, anuncios, ofertas públicas de adquisición y otras obligaciones. Por lo tanto, si el adquirente viola las normas pertinentes sobre transacciones de valores, asumirá las consecuencias bajo su propio riesgo. Por ejemplo, durante la adquisición de Zhong Yan por parte de Baoan, Zhongyan Company cuestionó la legalidad de la participación accionaria de Baoan y sus filiales fueron castigadas por la Comisión Reguladora de Valores de China por violar las disposiciones pertinentes del "Reglamento provisional sobre la administración de la emisión de acciones". y Transacciones".

3. Presentar una demanda. La estrategia de litigio es un método legal que las empresas objetivo suelen utilizar cuando se enfrentan a adquisiciones hostiles. Cuando el adquirente comenzó a cobrar acciones, la empresa objetivo presentó una demanda ante el tribunal alegando que la adquisición por parte de la otra parte era ilegal en términos de calificaciones del sujeto, autorización, fuentes de financiamiento, divulgación de información, etc., solicitando al tribunal que confirmara que la adquisición de la otra parte era inválida. Por lo tanto, el adquirente debe aportar pruebas suficientes que demuestren que la acusación contra la empresa objetivo no está establecida, de lo contrario no podrá seguir aumentando su participación en la empresa objetivo. Por lo general, pasa algún tiempo desde la presentación de una demanda hasta la audiencia y el fallo específicos. La empresa objetivo puede invitar a expertos antifusiones para discutir contramedidas o encontrar un adquirente de buena fe con la intención de cooperar para salvar la empresa. En resumen, ya sea que la demanda tenga éxito o no, le da a la empresa objetivo un tiempo valioso, que es la razón principal por la que se adopta ampliamente. 1. Establecer cláusulas antifusión en los estatutos de la sociedad. En una estrategia antifusiones, la mejor defensa es estar completamente preparado de antemano. Generalmente, las empresas objetivo establecerán cláusulas antifusiones al concluir sus estatutos para evitar posibles amenazas de fusiones en el futuro. El enfoque habitual es el siguiente:

(1) Se estipula que sólo se requieren 1/4 o 1/3, etc. Los directores pueden ser reelegidos cada año para reemplazar a los directores. De esta manera, incluso si el adquirente ha adquirido suficiente capital, todavía no puede controlar la empresa objetivo. Por ejemplo, la empresa A tiene 65.438+02 directores. La empresa B reelige el consejo de administración después de adquirir la empresa A. Sin embargo, según los estatutos de la empresa A, sólo 65.438+0/4 directores pueden ser reelegidos cada vez. año, es decir, sólo podrán ser reelegidos 3 directores. De esta forma, en el primer año, la empresa B sólo puede enviar tres directores al consejo de administración de la empresa A, y el control de la empresa sigue estando en manos de los nueve directores de la empresa A.

(2) Establecer que las principales resoluciones de la empresa, como fusiones, escisiones, nombramiento de presidente, etc., deben aprobarse por mayoría de los derechos de voto. La "Ley de Sociedades" de mi país estipula: "La resolución de la junta de accionistas debe ser aprobada por más de la mitad de los derechos de voto de los accionistas presentes en la junta. La resolución de la junta de accionistas sobre fusión, escisión o disolución de la empresa debe ser aprobada por dos tercios de los derechos de voto de los accionistas presentes en la junta de accionistas. Lo anterior se aprueba "Esto significa que para lograr la fusión de la empresa objetivo, el adquirente debe comprar. más de 2/3 de las acciones o ganar los votos de más accionistas, lo que aumenta la dificultad y el coste de que el adquirente se haga cargo y reorganice la empresa objetivo.

(3) Estipula que el adquirente debe pagar el mismo precio a todos los accionistas, en lugar de atraer primero a los accionistas de la empresa objetivo para que vendan sus acciones a un precio alto y luego comprar las acciones de la empresa objetivo a un precio alto. precio más bajo después de obtener suficientes acciones, es decir, se deben implementar precios justos. En marzo de 1982, US Steel compró acciones de Marathon Oil a un precio injusto. la "Ley de Valores" de mi país estipula que todas las condiciones de adquisición propuestas en una oferta pública de adquisición se aplican a todos los accionistas de la empresa adquirida. Si se adopta una oferta pública de adquisición, el adquirente no comprará ni venderá la empresa adquirida de otra manera que la especificada en; la oferta o más allá de los términos de la oferta de acciones.

"Las disposiciones de la ley china tienen como objetivo garantizar que todos los accionistas de la empresa objetivo reciban un trato justo.

(4) Restricciones a las calificaciones de los directores. Es decir, los estatutos de la empresa estipulan las calificaciones de los directores, y aquellos que no cumplan determinadas condiciones no podrán desempeñarse como directores de la empresa.

(5) Prevé que si la empresa se fusiona, los acreedores pueden recuperar inmediatamente enormes deudas, lo que hará que la fusión se enfrente a una quiebra. enorme carga de deuda y actúa como un elemento disuasivo para la fusión. Por ejemplo, los estatutos de Aishi Co., Ltd. prevén esto Una forma de lidiar con la adquisición hostil de Dagang

2. Esto significa que la empresa objetivo utilizará el efectivo disponible o fondos de previsión o emitirá bonos para recomprar las acciones emitidas por la empresa. Reducirá el número de acciones en circulación, suponiendo que la recompra no afecte los intereses de la empresa, las ganancias por acción de la misma. Las acciones restantes aumentarán, por lo que el precio por acción también aumentará. Si la empresa objetivo hace una oferta más alta que el precio de adquisición para comprar sus acciones, el adquirente tendrá que aumentar el precio de adquisición. Esto aumenta el costo de adquisición y dificulta la adquisición. La empresa objetivo generalmente pide dinero prestado o vende activos para recomprar acciones, lo que puede aumentar el índice de endeudamiento de la empresa o vender activos especiales (como marcas comerciales, patentes, activos clave o subsidiarias) que le interesan al adquirente, reduciendo así las ganancias por fusiones y adquisiciones. En 1985, para evitar ataques hostiles de fusiones y adquisiciones, Atlantic Kitchen pidió prestados 4.000 millones de dólares para recomprar sus acciones, aumentando su ratio de endeudamiento del 12% al 34%. En 1986, la empresa de caucho vendió tres filiales bien administradas para defenderse. una adquisición hostil por parte de James Goldsmith y utilizó el dinero para recomprar 20 millones de acciones de la empresa

3. Mantienen con empresas amigas, es decir, mantienen el capital de cada uno con empresas afiliadas o empresas amigas. Cuando una de las partes se ve amenazada por una fusión hostil, la otra parte brindará asistencia y resistirá. Este fenómeno es más común entre las empresas japonesas Isuzu e Itochu, que adquirieron la empresa china que cotiza en bolsa desde 65438 hasta 0994, son dos empresas que poseen. Las participaciones cruzadas pueden desempeñar un buen papel antifusiones y también ayudar a las dos empresas a formar una relación comercial estable y amistosa. Pero cabe señalar que las participaciones cruzadas tienen un efecto en cadena.

4. Los acuerdos previos con los directivos a menudo conducen a fusiones y adquisiciones. Por lo tanto, cuando la empresa objetivo se ve amenazada por una adquisición hostil, el consejo de administración puede aprobar una resolución. : Cuando la empresa se ve amenazada por una adquisición, los directores y altos directivos serán despedidos y pueden recibir una enorme pensión o un subsidio adicional de una sola vez, lo que hace que el adquirente se enfrente a la amenaza de enormes gastos en efectivo inmediatamente después de que se complete la adquisición. , lo que empeora la situación financiera del adquirente. Por ejemplo, la famosa empresa estadounidense Krone Selebek ha aprobado el "derecho salarial de 16 años" cuando los altos directivos se van y todos los ahorros para la jubilación ascienden a 92 millones de dólares. pesada carga para el adquirente Sin embargo, esta disposición también puede llevar a los altos directivos a trabajar duro para promover fusiones y adquisiciones hostiles que no sean beneficiosas para la empresa y los accionistas para sus propios intereses egoístas. Nuestro país no tiene disposiciones explícitas sobre los acuerdos de personal y. beneficios de las empresas objetivo después de fusiones y adquisiciones, pero las "Medidas provisionales para fusiones y adquisiciones de empresas" estipulan que, en principio, los empleados de la empresa adquirida serán asumidos por la empresa adquirente. Esto dificulta las fusiones y adquisiciones. En el proceso de lucha contra fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa, deben participar intermediarios como bancos de inversión, firmas de contabilidad, bufetes de abogados y agencias de tasación de activos. En comparación con Occidente, los intermediarios chinos están subdesarrollados y su nivel de negocios no puede cumplir con los actuales requisitos antifusiones. A lo largo de las batallas accionarias en los mercados de capital extranjeros, la mayoría depende del apoyo de consorcios y bancos de inversión. Por ejemplo, en 1982, la guerra hostil y antihostil de fusiones y adquisiciones entre Bates Corporation, Martin Corporation, United Technologies Corporation y Allende Corporation en Estados Unidos estuvo detrás del apoyo financiero proporcionado por muchos banqueros. Según las estadísticas, en ese momento, 15 bancos participaron en las actividades de al menos dos de ellos, y 3 bancos participaron en las actividades de adquisición de al menos 3 de las 4 empresas. Para los bancos, no importa quién compre a quién, siempre que sea rentable, brindarán apoyo financiero a ambas partes.

En China, hay muy pocos casos de bancos de inversión que participen en adquisiciones de acciones y antiopas. A las empresas objetivo les resulta difícil obtener apoyo financiero de los bancos de inversión para realizar adquisiciones hostiles, lo que es una de las razones por las que las empresas objetivo actualmente no pueden luchar contra las adquisiciones hostiles. Goldman Sachs, el banco de inversión más famoso de Wall Street, sólo protege a las empresas objetivo y se niega a prestar servicios a compradores hostiles, aportando así ingresos inconmensurables a Goldman Sachs. En 1966, los ingresos operativos del departamento de fusiones y adquisiciones alcanzaron los 600.000 dólares. En 1980, habían aumentado a aproximadamente 90 millones de dólares. Por lo tanto, el desarrollo del negocio de banca de inversión es una de las poderosas medidas adoptadas por el gobierno chino para apoyar fusiones y adquisiciones maliciosas por parte de empresas que cotizan en bolsa.

Además, se deben mejorar los intermediarios, como las empresas de contabilidad, para proporcionar a las empresas el diseño, la consulta y la implementación de diversas medidas anti-fusiones y adquisiciones para ayudar mejor a las empresas objetivo a implementar con éxito las medidas anti-fusiones y adquisiciones