Condiciones necesarias para que los bancos de inversión chinos participen en fusiones y adquisiciones corporativas
Las fusiones y adquisiciones corporativas son un negocio muy importante de los bancos de inversión, que se refiere a una serie de actividades de servicios financieros realizadas por bancos de inversión para ayudar en fusiones y adquisiciones corporativas. Este artículo analiza el papel, los problemas existentes y las contramedidas de los bancos de inversión de mi país en las fusiones y adquisiciones corporativas.
1. El papel de los bancos de inversión chinos en las fusiones y adquisiciones corporativas
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Las fusiones y adquisiciones corporativas son un negocio muy importante para los bancos de inversión. Se refiere a las actividades que se realizan. por bancos de inversión para ayudar en fusiones y adquisiciones corporativas una serie de actividades de servicios financieros.
(1) Los bancos de inversión pueden ayudar a las empresas a completar fusiones y adquisiciones de manera más eficiente.
En términos generales, las empresas no tienen conocimientos profesionales sobre los procedimientos y formas de fusiones y adquisiciones, las negociaciones de fusiones y adquisiciones, las ventajas y desventajas de diversos métodos de fusiones y adquisiciones, las leyes y regulaciones de fusiones y adquisiciones y el impacto de las acciones gubernamentales en las fusiones y adquisiciones. Sin embargo, los bancos de inversión lo tienen.
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Los asesores y expertos financieros generalmente tienen esta experiencia. Por lo tanto, es necesario que las empresas de fusiones y adquisiciones obtengan la ayuda de los bancos de inversión para una planificación integral de las transacciones de fusiones y adquisiciones. Al mismo tiempo, los bancos de inversión suelen tener una rica experiencia financiera y amplias redes financieras, y las fusiones y adquisiciones corporativas suelen implicar grandes cantidades de dinero. A menudo es difícil completar fusiones y adquisiciones a gran escala simplemente contando con el dinero disponible de las empresas de fusiones y adquisiciones. . Por lo tanto, las empresas de fusiones y adquisiciones necesitan apoyo financiero de los bancos de inversión, que pueden ayudarlas a recaudar fondos y diseñar planes de financiación razonables para facilitar la realización de fusiones y adquisiciones. Los consultores financieros de los bancos de inversión generalmente tienen experiencia práctica en planificación de fusiones y adquisiciones.
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Utilizan su experiencia práctica en valoración de activos corporativos, procesamiento financiero y aplicación de leyes y regulaciones de fusiones para servir a ambas partes, haciendo así la fusión más eficiente.
(2) El papel positivo de los bancos de inversión sobre compradores y vendedores en fusiones y adquisiciones corporativas
Para los vendedores de fusiones y adquisiciones, el papel positivo de los bancos de inversión es ayudarlos a vender objetivos al precio más alto posible, las empresas se venden al comprador más adecuado y, para los compradores de fusiones y adquisiciones, el negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión puede ayudarles a cobrar los pagos de la mejor manera y en las mejores condiciones.
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Compra la empresa objetivo más adecuada para conseguir tu óptimo desarrollo. Para las empresas objetivo y sus accionistas en fusiones y adquisiciones hostiles, el negocio anti-adquisición de los bancos de inversión puede ayudarles a lograr acciones anti-adquisición exitosas al menor costo posible, salvaguardando así los derechos e intereses legítimos de la empresa objetivo y sus accionistas. En China, la participación activa de los bancos de inversión en fusiones y adquisiciones corporativas también puede producir importantes beneficios macroeconómicos y sociales.
(3) Los bancos de inversión pueden desempeñar un papel de puente en fusiones y adquisiciones y guiar la dirección de las fusiones y adquisiciones.
Las fusiones y reorganizaciones empresariales deben ajustarse a la estrategia corporativa de China
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Para satisfacer las necesidades del desarrollo sexual, los bancos de inversión deben utilizarse como puente. Con la ayuda de los bancos de inversión, las empresas pueden llevar a cabo una expansión de capital eficiente y completar una reorganización intersectorial, interregional y transfronteriza. Es una forma conveniente para que las empresas amplíen su escala y mejoren su fortaleza. La eficiencia de las empresas de nuestro país es generalmente baja y la clave para resolver el problema es reestructurarlas integralmente con la ayuda de reformas orientadas al mercado y técnicas de reestructuración de los bancos de inversión. En la actualidad, nuestro país se enfrenta a la ardua tarea de ajustar la estructura económica. Catalizar las fusiones y adquisiciones corporativas a través de los bancos de inversión es una forma importante de lograr el ajuste de la estructura económica de propiedad estatal. Los bancos de inversión pueden desempeñar un papel rector en las fusiones y reorganizaciones corporativas basándose en la estrategia de desarrollo económico nacional y la orientación política.
La industria financiera de China comenzó tarde. Desde la década de 1980, el mercado de capitales de China ha logrado grandes avances en menos de 30 años. Sin embargo, en comparación con los bancos de inversión desarrollados en el extranjero, los bancos de inversión de mi país todavía están en su infancia como compañías de valores. El impacto de la crisis financiera mundial de 2008 impuso mayores exigencias a los bancos de inversión de China. En la nueva situación económica, algunas empresas poderosas acelerarán su ritmo para ampliar su escala, mientras que algunas empresas menos poderosas afrontarán reestructuraciones y adquisiciones, y el mercado de fusiones y adquisiciones se volverá más activo.
Los bancos de inversión son
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La importancia de los bancos de inversión en el proceso de fusiones y adquisiciones se ha vuelto cada vez más prominente, al mismo tiempo, la diversificación y expansión comercial de los bancos de inversión en; múltiples campos comerciales se han convertido en una parte importante de este tipo de financiación. Es un factor importante para que las instituciones sobrevivan y se desarrollen en la crisis económica. Los bancos de inversión que dependen demasiado de la suscripción de valores tradicionales enfrentarán graves desafíos.
2. Desarrollo del negocio de fusiones y adquisiciones del Banco de Inversiones de China
Según el informe de investigación de 2007-2008 del Banco de Inversiones de China, los ingresos del negocio de suscripción de acciones y acciones del mercado nacional alcanzaron los 113.600 millones de yuanes. En 2007, los principales ingresos de los bancos de inversión de China se basaron en
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Pero desde la perspectiva de los negocios tradicionales de corretaje, suscripción y propiedad, los ingresos de estos tres tipos de negocios representa cerca del 90% del ingreso total. Ese mismo año, el banco de inversión de renombre internacional Goldman Sachs ocupó el primer lugar en emisión de acciones a nivel mundial (excluyendo bonos convertibles y acciones preferentes), representando el 13,6% de la cuota de mercado mundial. En el campo de los lucrativos negocios de fusiones y adquisiciones de consultoría, Goldman Sachs y Morgan Stanley se han clasificado entre los dos primeros durante muchos años consecutivos, con una cuota de mercado combinada del 62,6% (incluyendo cuotas de mercado duplicadas). Después del tsunami financiero de 2008, Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Citigroup ocuparon los tres primeros puestos en el mercado de consultoría de fusiones y adquisiciones, y las tres empresas participaron en consultoría.
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El monto total de transacciones de fusiones y adquisiciones alcanzó los 65.438 dólares estadounidenses +0,8 billones, lo que representa el 44% del valor de mercado anual de 3,2 billones de dólares estadounidenses. Goldman Sachs participó el año pasado en fusiones y adquisiciones por valor de 666 mil millones de dólares y todavía ocupa firmemente la primera posición. A juzgar por esta estructura empresarial, en comparación con los bancos de inversión extranjeros bien conocidos, los bancos de inversión nacionales de China sólo pueden quedarse atrás en términos de base y amplitud de desarrollo empresarial. Desde una perspectiva de riesgo, los bancos de inversión pueden diversificar mejor los riesgos ampliando sus operaciones comerciales y pueden resistir mejor los riesgos de mercado y los ingresos del negocio de banca de inversión que depender únicamente de la suscripción tradicional, que está estrechamente relacionada con la situación económica.
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Impacto. Mirando hacia atrás en la historia del desarrollo del negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión de China, CITIC Group, la primera compañía de valores que cotiza en bolsa de China, estableció su departamento comercial de fusiones y adquisiciones en 1995, lo que marcó el comienzo de su viaje para brindar servicios de consultoría en fusiones y adquisiciones a los bancos de inversión nacionales. Por ejemplo, Top Technology Development Company adquirió "Sichuan Long March" y Shenzhen Newland Investment Consulting Company planeó que "Sanxin" adquiriera "Shenhua", sentando una base sólida para el negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión nacionales.
Tres. Problemas con los bancos de inversión chinos en fusiones y adquisiciones
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En general, el negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión de China sigue siendo muy rápido, pero la eficiencia no es alta y el alcance del negocio sí lo es. estrecha e innovadora, carece de capacidades y depende en gran medida de las empresas tradicionales, por lo que también se ve muy afectada por el mercado. En comparación con los bancos de inversión de fama mundial, existe una gran brecha entre calidad y cantidad, y las formas involucradas se limitan a intercambios de activos, compras clandestinas y emisión de nuevas acciones en términos de operaciones comerciales, el modelo de precios existente en mi país tiene grandes ventajas; lagunas jurídicas; los bancos de inversión no tienen en cuenta las fusiones y adquisiciones. No existe un estándar uniforme para los precios de la consultoría empresarial. Entre las fusiones y adquisiciones involucradas, la mayoría fueron llevadas a cabo por empresas de fusiones y adquisiciones.
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La industria es responsable o el gobierno nacional ayuda a implementarlo, y los bancos de inversión no están muy involucrados. Esto se refleja específicamente en los siguientes aspectos:
(1) La fortaleza de los bancos de inversión es limitada
Debido a que el mercado de capitales de China no está completamente desarrollado, varios productos y servicios financieros son imperfectos. y la insuficiencia de fondos son cuestiones importantes que enfrenta el desarrollo económico de China. Aunque los bancos de inversión están dispuestos a desarrollar negocios de fusiones y adquisiciones, a menudo no pueden. Además, el desarrollo de los bancos de inversión de mi país es aún superficial, con insuficiente conciencia de innovación y espíritu emprendedor, y siempre se ha limitado a la estabilidad de la emisión y suscripción de valores.
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En lo que respecta a los ingresos por adquisiciones, el negocio de fusiones y adquisiciones es solo un niño pequeño, que imita en la superficie sin comprender su esencia.
(2) Los procedimientos administrativos no pueden seguir el ritmo de desarrollo del mercado de fusiones y adquisiciones.
La revisión y aprobación de casos de fusiones y adquisiciones en China adopta un sistema de solicitud y aprobación paso a paso. Pasan varios meses desde el momento en que un banco de inversión participa en una fusión y adquisición y completa la fijación de precios hasta el momento en que la empresa declara su intención de fusionarse y adquirir. Sin embargo, el precio que el banco de inversión fija para la empresa es el precio medio de los 20 días hábiles anteriores. Después de pasar por el engorroso proceso de aprobación, el precio empresarial anterior ya no refleja el valor de mercado real de la empresa en el momento de la compra. Este largo sistema de aprobación no puede seguir el ritmo del desarrollo del mercado. En segundo lugar, en el proceso de solicitud y aprobación a largo plazo, debido al gran número de participantes, inevitablemente se producirán irregularidades como el uso de información privilegiada, lo que distorsionará aún más los precios de las empresas por parte de los bancos de inversión.
Estos factores afectan seriamente la eficiencia de las fusiones y adquisiciones corporativas.
(3) El mecanismo de fijación de precios de fusiones y adquisiciones aún no es perfecto
Actualmente, los bancos de inversión de mi país utilizan métodos de valoración de activos para fijar el precio de las actividades de fusiones y adquisiciones, lo que puede conducir fácilmente a asimetría de información y adquisiciones.
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Para obtener una mayor participación de capital y esforzarse por expandir su participación en la evaluación de activos, Fang a menudo presenta proyectos que no tienen capacidades de valor agregado o que no están dentro del alcance. de evaluación en absoluto. Este enfoque reduce la eficiencia del mercado de las fusiones y adquisiciones corporativas. El valor corporativo evaluado utilizando este método no puede reflejar su verdadero potencial de crecimiento, de modo que una vez completada la fusión y adquisición, el desempeño de la empresa adquirida no puede ser tan dinámico como el valor evaluado. , provocando así la fusión y adquisición. Los costos del adquirente aumentan y los intereses del adquirente se ven perjudicados. El método de fijación de precios de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión extranjeros generalmente adopta el método de relación precio-beneficio para reflejar mejor el verdadero valor de mercado de la empresa y mejorar las fusiones y adquisiciones.
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Eficiencia en compras. En la actualidad, nuestro país también se está transformando aún más del método de valoración de activos al método de valoración de la relación precio-beneficio, y está mejorando aún más el mecanismo de fijación de precios que prioriza el mercado y la eficiencia.
Corrupción en la relación P/E
El proceso de inversión de capital privado, es decir, invertir en empresas que no cotizan en bolsa, completar sus cotizaciones, fusiones y adquisiciones o recompras de gestión, y luego los inversores venden. sus acciones para obtener ganancias. A juzgar por el mercado extranjero de relación P/E, debido a estrictas regulaciones legales y principios orientados al mercado entre las empresas, muchas acciones tienen un precio de entre 10 y 20 veces la relación P/E, y los precios de las acciones no se han desviado seriamente después de cotizar en bolsa.
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El fenómeno de los precios de emisión, por lo tanto, la fijación de precios de la relación precio-beneficio en el extranjero básicamente refleja verdaderamente el valor de mercado de la empresa, y hay pocas violaciones como la manipulación artificial. Sin embargo, a juzgar por la situación actual en China, las emisiones de acciones generalmente se emiten con una relación precio-beneficio de más de 33 veces. Seguirá habiendo un aumento del 100% al 300% después de la cotización, lo que formará una enorme burbuja de ganancias y expondrá a los nuevos inversores a graves riesgos. Desde una perspectiva regulatoria, aunque la supervisión de la relación P/E de mi país adopta entidades de inversión institucionales basadas en personas jurídicas, algunos delincuentes dependen de entidades jurídicas para obtener enormes ganancias y los verdaderos manipuladores son las personas físicas. Esta operación detrás de escena ha aumentado.
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La distorsión de los precios de las acciones hace que el valor de mercado de las fusiones y adquisiciones y las empresas reestructuradas se desvíe seriamente del valor real, aumentando los riesgos para los inversores.
Falta de leyes y regulaciones sobre banca de inversión y fusiones y adquisiciones
Mi país tiene pocas leyes y regulaciones sobre fusiones y adquisiciones. No existe una ley de banca de inversión y el sistema legal pertinente está incompleto. lo que afecta gravemente a la regulación del desarrollo de negocios de fusiones y adquisiciones. Los bancos de inversión también realizan fusiones y adquisiciones sin la aprobación explícita de las leyes y reglamentos pertinentes, lo que afecta la eficiencia general de la reestructuración económica de China.
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Tiene un gran impacto. A juzgar por la ley de valores vigente, que es la más autorizada desde el punto de vista jurídico, no indica claramente que las sociedades de valores puedan realizar fusiones y adquisiciones. Evidentemente, esto no favorece el desarrollo del negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión. China se encuentra en un período de transformación social y económica, y las actividades económicas de las empresas de fusiones y adquisiciones son muy complejas e implican no sólo cuestiones complejas de gestión empresarial, sino también complejas relaciones de intereses. Debido a la falta de restricciones legales y bases regulatorias completas, las operaciones comerciales de muchos bancos de inversión son muy irregulares y las operaciones ilegales graves en el proceso de fusiones y adquisiciones, la intervención administrativa es grave, lo que obliga a las fusiones y adquisiciones y las fusiones y adquisiciones monopolísticas a violar el orden del mercado de vez en cuando; .
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(6) Los bancos de inversión no prestan suficiente atención a los negocios de fusiones y adquisiciones, y la proporción de negocios de fusiones y adquisiciones es baja
En la actualidad, el mercado nacional El sistema de banca de inversión está completamente establecido y operado de acuerdo con el sistema de banca de inversión occidental. No hay muchos bancos de inversión. Además, algunas grandes sociedades de valores y sociedades de inversión también participan en algunos negocios de banca de inversión. La mayoría de las otras compañías de valores y compañías de inversión más pequeñas son de menor escala, tienen procedimientos operativos irregulares, personal de menor calidad y una gestión irregular. El negocio de banca de inversión incluye negocios tradicionales, negocios innovadores y negocios ampliados. Con la expansión del mercado de capitales, la estructura de ingresos del negocio de fusiones y adquisiciones, como negocio innovador de los bancos de inversión, también cambia constantemente.
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Se ha convertido en el negocio principal de los bancos de inversión modernos. La estructura empresarial de los bancos de inversión está muy sesgada hacia las empresas tradicionales, lo que es incompatible con los requisitos de los bancos de inversión modernos y también es extremadamente incompatible con la situación actual de las empresas estatales que se reforman mediante fusiones y adquisiciones y fusiones y adquisiciones extranjeras en China. .
(7) Hay una falta de talentos profesionales y la escala de los bancos de inversión no es adecuada para el mercado de fusiones y adquisiciones en desarrollo de China.
El negocio de fusiones y adquisiciones es un negocio altamente especializado y también es una economía compleja en el período de transición de China
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La situación también ha hecho que las fusiones corporativas y las adquisiciones son más difíciles. Se han planteado requisitos más estrictos para la calidad profesional de los bancos de inversión. Sin embargo, la calidad profesional general de los bancos de inversión chinos no es alta. Carecen de profesionales de alto nivel dedicados a negocios de fusiones y adquisiciones, talentos expertos en operaciones corporativas y talentos en gestión de fusiones y adquisiciones con conceptos internacionales. En la actualidad, los talentos en estos campos, especialmente los talentos integrales, todavía son bastante escasos en China. La implementación de estrategias transaccionales externas, como fusiones, adquisiciones y reorganizaciones corporativas, implica enormes cantidades de dinero y es muy difícil estimar el valor de mercado. Los procedimientos de transacción son complejos y diversos, y requieren banqueros de inversión de primer nivel.
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Talento. La solidez y la reputación de un banco de inversión determinan en gran medida el éxito del negocio de fusiones y adquisiciones. El mayor problema de los bancos de inversión de China es su pequeña escala, y la escala operativa es un aspecto importante de la competitividad del negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión.
(8) Los conceptos erróneos en el proceso de fusiones y adquisiciones conducen a una intervención administrativa gubernamental excesiva.
Debido a razones conceptuales, los grupos halo de activos interregionales, intersectoriales y de propiedad cruzada de mi país pueden enfrentar muchos obstáculos. Bajo los sistemas fiscales y tributarios existentes y de gestión de activos de propiedad estatal, la realización de la maximización de los intereses económicos de los gobiernos en todos los niveles depende de la tierra.
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Para maximizar las ganancias corporativas dentro de los límites administrativos de los gobiernos locales, los gobiernos locales a menudo utilizan medios administrativos para intervenir directamente en la reestructuración corporativa teniendo en cuenta sus propios intereses. El sistema económico planificado a largo plazo de mi país ha hecho que el gobierno y las empresas no sean lo suficientemente conscientes del papel de los bancos de inversión, y el comportamiento administrativo de las empresas tiene características obvias. Nuestro país se encuentra en un período de transición económica y las empresas aún no han entrado en el mercado. El gobierno todavía desempeña un papel vital en las fusiones y adquisiciones corporativas, especialmente en las fusiones y adquisiciones de empresas estatales. La intervención gubernamental reducirá los costos de transacción de las fusiones y adquisiciones y hará que las actividades de fusiones y adquisiciones se desarrollen sin problemas.
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Esto ha debilitado hasta cierto punto el poder de los bancos de inversión y otras instituciones intermediarias.
IV. Estrategias de desarrollo para el negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión chinos
En respuesta a los problemas anteriores, China debería adoptar principalmente las siguientes estrategias de desarrollo en esta etapa:
(1) Ampliar los canales de fondos
El factor capital es el mayor obstáculo para las actividades de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión chinos, y también es un vínculo importante donde las empresas de fusiones y adquisiciones necesitan urgentemente la ayuda de los bancos de inversión. En la actualidad, el capital total de la mayoría de las sociedades de valores nacionales es inferior a 2.000 millones de yuanes, lo que constituye un canal de financiación viable.
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Financiación mediante préstamos en el mercado, prenda de acciones, recompra de bonos, etc. Aunque es ligeramente más alto que antes, los canales de financiación incluso se están reduciendo debido al modelo de gestión separada de mi país y a diversas restricciones a la incapacidad de las compañías de valores de proporcionar financiación directamente a empresas o clientes durante las operaciones comerciales. En este caso, los bancos de inversión chinos pueden considerar organizar préstamos sindicados o introducir grandes bancos de inversión extranjeros para participar en la planificación financiera, lo que no sólo resolverá el problema de la insuficiencia de fondos, sino que también ganará experiencia en cooperación con bancos de inversión reconocidos y ampliará su posición en el mercado internacional.