Antecedentes del riesgo de inversión
Después de que Cheng Siwei y otros académicos propusieran la "Propuesta No. 1" en el Congreso Nacional del Pueblo, una gran cantidad de fondos en diversas formas ingresaron a la industria, como una brisa primaveral que se lleva los perales de la noche a la mañana. Pero si analizamos retrospectivamente la trayectoria del capital de riesgo en China, puede haber más dolor que alegría por el éxito. A principios de la década de 1990, el gobierno propuso el concepto de capital de riesgo y estableció la primera empresa de capital de riesgo con experiencia gubernamental: China Venture Capital Corporation (Zhongchuang). Sin embargo, después de varios años de arduo trabajo, sufrió graves pérdidas y finalmente el Consejo de Estado tuvo que cerrarlo, lo que provocó la infame "quiebra de Guangxin". Aunque ha habido muchas mejoras en el funcionamiento de las empresas locales de capital de riesgo en China, la forma organizativa más eficaz de capital de riesgo (la sociedad en comandita) aún no se ha establecido en China por razones de derecho corporativo. Este artículo analizará la situación actual de varios departamentos dedicados al capital riesgo en mi país, revelando así los problemas que enfrenta actualmente la industria del capital riesgo en mi país.
En la actualidad, las empresas de capital riesgo de China se pueden dividir en los siguientes niveles.
1. Empresas de capital riesgo con experiencia gubernamental
La crisis financiera asiática de 1997 hizo que muchos países asiáticos despertaran de sus sueños de prosperidad y comprendieran que un crecimiento económico extensivo tendrá consecuencias duraderas. consecuencias a largo plazo. Los problemas expuestos en la crisis financiera han hecho que los gobiernos de todo el mundo trabajen arduamente para explorar la fuerza impulsora de un rápido crecimiento económico a largo plazo. Diez años de crecimiento económico en Estados Unidos han permitido a la gente ver el poder de la alta tecnología, y el modelo de Silicon Valley se ha vuelto más popular después de la crisis financiera. China siempre ha sido una economía dirigida por el gobierno. En ausencia de grupos empresariales privados poderosos, el gobierno naturalmente tendrá que intervenir directamente en el establecimiento y financiamiento de compañías de capital de riesgo. Las estadísticas muestran que la cantidad total de fondos recaudados por el capital de riesgo en mi país supera los 10 mil millones, y los fondos con antecedentes gubernamentales representan una parte considerable. Por ejemplo, varias empresas de capital riesgo establecidas en Beijing, Shanghai, Guangzhou y Shenzhen son sin duda las mejores del país, desde varios cientos de millones hasta más de mil millones. Entre ellos, Shenzhen Securities Innovation Technology Investment Co., Ltd. ha contratado a Kan Zhidong, ex presidente de Shenyin & Wanguo, para que tome el mando y se esfuerce por alcanzar una escala de 5 mil millones en tres años. Actualmente, la empresa está a la vanguardia en términos de talento y solidez.
Todas estas empresas adoptan la forma corporativa de organización. En las circunstancias actuales de China, aún se desconoce si puede controlar los costos operativos, establecer un mecanismo de incentivos eficaz y controlar los riesgos de inversión. Las empresas de capital de riesgo respaldadas por el gobierno han aprendido por las malas en Estados Unidos. Aunque la Small Business Investment Corporation establecida en la década de 1960 en los Estados Unidos financió el desarrollo de muchas empresas en ese momento, causó enormes pérdidas al gobierno. En dos empresas de capital de riesgo de la provincia de Guangdong, los directivos clave todavía son nombrados por funcionarios, lo que es completamente diferente de las cualidades que se exigen a los capitalistas de riesgo. En el extranjero, los socios generales de los fondos de capital riesgo son talentos compuestos con experiencia en tecnología, finanzas, gestión de mercados, etc. Tienen requisitos muy altos para las personas y también son la carrera más de moda para los MBA de escuelas prestigiosas. Las deficiencias en la selección de talentos de las empresas de capital riesgo respaldadas por el gobierno chino son muy obvias.
Las empresas de capital riesgo respaldadas por el gobierno generalmente utilizan el lema de apoyar la alta tecnología, pero no tienen una dirección muy clara en términos de dirección de inversión. En general, son grandes e integrales e invierten en industrias como la biomedicina y nuevos materiales, mientras que las inversiones en industrias como Internet, tecnología de la información, software y comunicaciones son relativamente débiles. Aunque tiene una trayectoria de varios años, aún falta y no hay muchos casos de éxito, lo que inevitablemente hace dudar de la capacidad operativa de estas empresas.
2. Capital estratégico de las grandes empresas nacionales
Después de 20 años de reforma y apertura, muchos grandes grupos empresariales han crecido en China, como Lenovo, Sitong, Founder, Hongtashan. y los grandes almacenes Shanghai No. A. Muchas de ellas son poderosas empresas que cotizan en bolsa o empresas de industrias monopólicas específicas. Sin embargo, en el desarrollo de las empresas, una cuestión importante es cómo obtener nuevos puntos de crecimiento de beneficios para la empresa. Por ejemplo, Shanghai 100, aunque es de gran escala, se encuentra en una industria donde el crecimiento de la empresa es muy limitado. Sin embargo, es muy peligroso implementar la estrategia de diversificación de la empresa. Por lo tanto, es una mejor manera de invertir en industrias emergentes de alto crecimiento en forma de capital de riesgo (o inversión industrial) para obtener ingresos por apreciación del capital con riesgos controlables. A principios de año, Lenovo se dividió en tres partes y tomó personalmente el mando del departamento de capital de riesgo de Lenovo. Su intención estratégica era muy similar a la de Intel: invertir en empresas emergentes en la industria de TI y buscar nuevas tendencias. el desarrollo futuro de la empresa.
Hay dos tipos de inversiones de capital riesgo relativamente exitosas en el extranjero: fondos de capital riesgo de sociedades limitadas y departamentos de capital riesgo industrial de grandes grupos empresariales. El primero se basa en el genio inversor y la experiencia de los socios generales, mientras que el segundo se basa en la experiencia acumulada por las grandes empresas a lo largo de los años, que contiene la intención de desarrollo estratégico corporativo. En términos generales, dichas inversiones serán mucho más estables. El autor cree que el establecimiento de sociedades en comandita en mi país no cumple con este requisito en el corto plazo y aún no se ha formado un equipo experimentado de socios generales. En este caso, el capital estratégico de los grandes grupos empresariales es crucial para el crecimiento de las empresas chinas de alta tecnología.
Sin embargo, a la hora de elegir un gestor de fondos, es necesario romper con el fenómeno tradicional de centrarse en el personal financiero y cambiar el concepto de gestión, porque a la hora de evaluar proyectos de nueva creación, los indicadores financieros no son los más importantes, o incluso los menos importantes. Muchos resultados de investigaciones extranjeras han demostrado este resultado, que es particularmente importante para el análisis y evaluación de los equipos de gestión corporativa, el contenido tecnológico corporativo y las perspectivas de mercado.
Los antecedentes de varias de las principales empresas de capital riesgo en China
Beijing Technology Venture Capital Co., Ltd. es una sociedad anónima con un capital registrado de 500 millones de yuanes Beijing International. Trust Investment Co., Ltd., Beijing International Power Development Investment Co., Ltd. La empresa y CYTS Holdings Co., Ltd. poseen cada uno el 25% de las acciones; Empresa de alta tecnología
Guangdong York Venture Capital Group Co., Ltd.; es decir, Guangdong Venture Capital Group tiene activos totales de 654,38 mil millones de yuanes y activos netos de 700 millones de yuanes. Las empresas de propiedad totalmente estatal apoyan principalmente el desarrollo de la alta tecnología y sus industrias. Los principales campos de las personas jurídicas corporativas compuestas por Guangdong Science and Technology Venture Capital Co., Ltd./Guangdong Science and Technology Venture Capital Company, Guangdong Cai Yue Trust and Investment Company y Guangdong Overseas Chinese Trust and Investment Company son información electrónica y óptica. y maquinaria.
Aplicaciones integradas, nuevos materiales, bioingeniería, química fina, nuevas energías y alta tecnología, así como diversas tecnologías patentadas como conservación de energía, protección ambiental y aplicaciones nucleares.
El capital social de Guangzhou Technology Venture Capital Co., Ltd. es de 300 millones de yuanes, y alcanzará los 654.380 millones de yuanes en 2003. El gobierno municipal organiza diversos canales para recaudar fondos. En el futuro, absorberemos activamente una gran cantidad de inversión de capital privado, buscaremos cooperar con instituciones de capital de riesgo extranjeras para establecer empresas cooperativas de capital de riesgo sino-extranjeras y nos centraremos en la industria de las comunicaciones móviles digitales, la industria de desarrollo de software, la bioingeniería y la industria tradicional. Modernización de la medicina china, modernización agrícola y otras industrias.
Shanghai Venture Capital Co., Ltd. es una empresa estatal de 600 millones de yuanes financiada por finanzas locales, que se centra en la innovación y la industrialización de alta tecnología.
Wuhan High-tech Industry Venture Capital Co., Ltd. tiene un capital registrado de 310.000 yuanes y una inversión total de 100 millones de yuanes. Wuhan High-tech Industry Investment Guarantee Co., Ltd. y Wuhan Science and Technology Exhibition Co., Ltd. * * * invierten conjuntamente en el establecimiento de desarrollo de proyectos de alta tecnología, transformación de logros, conocimiento e innovación tecnológica.
Shenzhen Innovation Technology Investment Co., Ltd. tiene un capital registrado de 700 millones de yuanes y la junta de accionistas decidió aumentar el capital y ampliar las acciones a 654,38+600 millones de yuanes. La Compañía Municipal de Gestión de Inversiones invirtió 500 millones de yuanes, y otros accionistas son poderosos grupos empresariales y empresas que cotizan en bolsa, que invierten principalmente en industrias de alta tecnología como tecnología de la información, biomedicina y nuevos materiales.
3. Capital de riesgo extranjero
Por diferentes medios, todos sabemos que los fondos de capital de riesgo extranjeros son generalmente optimistas sobre las perspectivas del mercado chino y han expresado su intención de apoderarse del mercado de capital de riesgo de China. . IDG ha dejado claro que invertirá más de 654.380 millones de dólares en China. De hecho, la situación no es tan optimista. La inversión actual de IDG es de sólo 654,38 dólares + 400 millones de dólares. La mayoría de los fondos de capital de riesgo que ingresan a China no son los mejores de la industria. Tomemos como ejemplo IDG. Los chinos lo consideran un representante del capital riesgo. No se trata de un capitalista de riesgo estadounidense, sino de una empresa que se dedica principalmente a la investigación de mercados. Otras empresas de capital de riesgo que ingresan a China son sólo inversionistas de riesgo de segunda y tercera categoría en sus propios países. Es difícil afianzarse en el saturado mercado en términos de tamaño y reputación de los fondos. Entrar en el mercado chino para conseguir algunos proyectos de primer nivel es sin duda su mejor opción. SoftBank es sin duda el capitalista de riesgo más famoso de China. Sin embargo, debido a sus problemas de gestión, SoftBank ocupó este año sólo el puesto 12 entre los 50 mayores capitalistas de riesgo. La capitalización de mercado de SoftBank ha caído de 654,38+09 mil millones de dólares a principios de año a alrededor de 23 mil millones de dólares ahora, una caída de casi el 90%. Los beneficios actuales de la empresa todavía proceden principalmente de la venta de software. Las filosofías de inversión de las distintas subsidiarias de SoftBank varían ampliamente. Con la excepción de Yahoo, la mayoría de las inversiones en Internet han tenido menos éxito.
Los 10 principales capitales de riesgo del mundo en 2000 Capital líquido de los 10 principales capitales de riesgo (100 millones de dólares) Tasa de crecimiento del capital riesgo (100 millones de dólares) Fondos totales (100 millones de dólares)
CMGI 30 290 934% 49
Credit Suisse First Boston
T 25 800 212% 50
4. 244% 25
p>5. Inversores de acciones de Spectrum 17,5 650 169 % 27
6. Socios de mercados emergentes 16,7 1500 11 % 46
7.
8. Empresas de tecnología cruzada 16 712 124% 25
9. Redpoint Venture Capital 15,2 600 113,40% 19,5
10, Vantage Point Venture Partners 15. Desconocido Desconocido 35
Aunque las empresas extranjeras de capital de riesgo son muy optimistas sobre el enorme mercado de China, todavía tienen que enfrentar diferencias culturales al ingresar a China. Es posible que muchos empresarios en China carezcan de la experiencia necesaria para graduarse de prestigiosas escuelas extranjeras, pero el profundo conocimiento del equipo directivo de los modelos de gestión locales de China es la clave para una gestión empresarial exitosa. Tomando Internet como ejemplo, podemos ver que muchos estudiantes internacionales "tortugas", con un modelo que colectivamente puede denominarse C2C (COPIA A CHINA), no tienen necesariamente más éxito que los empresarios chinos locales.
La forma en que estas empresas extranjeras de capital de riesgo puedan superar mejor las diferencias culturales al evaluar a los empresarios en China es crucial para una evaluación precisa de los proyectos.
4. El capital riesgo en el Círculo Económico de la Gran China (Hong Kong, Provincia de Taiwán, Singapur, etc.). )
La inversión de riesgo del círculo económico de la Gran China surge de una identidad cultural y también está restringida por estas economías locales. Tomemos a Hong Kong como ejemplo. Aunque el entorno empresarial de Hong Kong es muy libre, después de todo su capacidad económica es limitada. Hay muchas empresas bien administradas en Hong Kong, como Hutchison Whampoa de Li Ka-shing, Cheung Kong Holdings, etc. Estas empresas están involucradas principalmente en finanzas y bienes raíces, sectores que los banqueros de inversión han predicho que verán un crecimiento muy limitado en las próximas décadas. Bajo tal presión, los grandes consorcios están trabajando arduamente para encontrar nuevas direcciones de crecimiento. Grupos como Hutchison Whampoa y New World están ingresando activamente a industrias emergentes como las de telecomunicaciones y TI. El PCCW de Li Zekai explora activamente las redes de banda ancha e Internet.
Aunque estos grupos están implementando estrategias comerciales internacionales, competir por un mercado tan enorme en China sigue siendo una prioridad absoluta. Este año, New World Group inyectó hasta 65 millones de dólares en capital de riesgo en la empresa de Internet inalámbrica PR Newswire, convirtiéndose en la mayor inversión de capital de riesgo de China hasta la fecha. Debido a la estrecha segmentación cultural, las inversiones de estos consorcios entrarán más fácilmente en China que las inversiones de Europa y Estados Unidos, y se desarrollarán muy bien. No hay muchos consorcios en la Gran China, como Li Family Enterprises, Acer, New World, etc. Otros grupos pequeños brindan apoyo financiero relativamente limitado, pueden no tener capacidades de inversión estratégica a largo plazo y son mucho más especulativos.
5. Capital de riesgo estratégico extranjero
A medida que se acerca la OMC, cada vez más empresas multinacionales están dirigiendo su atención al mercado chino. Las finanzas y las telecomunicaciones serán las dos industrias que se abrirán más rápidamente. En la actualidad, muchas grandes empresas han realizado exploraciones preliminares en el mercado chino, y una de las formas importantes de exploración es invertir en empresas emergentes chinas. Estas inversiones provienen principalmente de dos industrias, finanzas y TI. En el pasado, los bancos de inversión, como Morgan y Goldman Sachs, invirtieron en empresas tecnológicas chinas, lo que supuso una innovación en los servicios financieros. Al mismo tiempo, podemos establecer buenas relaciones con estas empresas y brindarles servicios financieros como cotizaciones en el extranjero, fusiones y adquisiciones. El capital financiero tiene una intención estratégica muy clara de ampliar de esta manera su cadena de servicios financieros. Aunque los bancos de inversión famosos como Goldman Sachs son desconocidos en el mundo del capital riesgo, todavía están contentos con ello. La razón es muy simple. El segundo tipo de inversión estratégica proviene de empresas multinacionales, principalmente empresas de TI, como Intel, Yahoo, News Corporation, Samsung, etc. Recientemente, Keda también anunció que creará un fondo de capital de riesgo de 654.380 millones de dólares para invertir en empresas de tecnología chinas. Para las empresas tradicionales, es posible que su propia innovación no siga el ritmo del avance tecnológico. La única manera es invertir en las empresas más innovadoras y obtener de ellas la fuente de desarrollo a largo plazo. El capital de riesgo estratégico será una fuente importante de crecimiento para las empresas chinas, y la globalización económica es una tendencia inmutable. La inversión de estos fondos es también una buena oportunidad para el desarrollo global de las empresas locales chinas.
6. Inversiones ángeles
Podemos clasificar algunas inversiones realizadas por individuos en el país y en el extranjero como inversiones ángeles, que son principalmente acuerdos de inversión privados realizados por personas relativamente ricas. Sohu y ambos comenzaron con fondos ángeles extranjeros, mientras que los inversores ángeles nacionales son Wang Xianxian de China, Mao Daolin de Walden Pond, Su Qiqiang de Federation y Wang de 8848. La inversión ángel generalmente se limita a empresas en la etapa inicial. El monto de la inversión es relativamente pequeño y el juicio sobre el proyecto se basa enteramente en sentimientos personales. La existencia de inversiones ángeles es sin duda muy necesaria para la innovación, y muchos profesores del MIT han financiado el crecimiento de muchos proyectos iniciales. La clase rica de China básicamente se ha formado, pero debido a las limitaciones de su propia calidad e ideas, el concepto de inversión ángel aún no se ha formado. Por lo tanto, la cantidad de financiación ángel de China no será grande en el futuro próximo. Para la mayoría de los empresarios locales, es aún más difícil obtener inversiones ángeles del exterior.
A través del análisis de varios niveles de capital de riesgo en China, no podemos evitar hacer una pregunta: ¿Quién invertirá en la industria de Internet de China? Los fondos de riesgo con experiencia gubernamental tienen miedo de involucrarse en esta industria, y la calidad general de los fondos de riesgo extranjeros que ingresan a China no es alta. Será muy peligroso para las empresas nacionales de Internet seguir el ejemplo de capital de riesgo de segunda y tercera categoría. A menudo solo invierten basándose en los informes de análisis de los analistas de valores de Wall Street, pero las opiniones de los analistas de valores siempre son inconsistentes y la mayoría de ellos requieren 2 o 3 años de MBA, por lo que su comprensión del desarrollo de la industria no siempre es tan correcta. Se puede decir que el ascenso y la caída del Nasdaq son el éxito de Xiao He, o se puede decir que es el fracaso de Xiao He.
En general, el autor cree que la forma de obtener capital de riesgo en China no es muy sencilla y que el desarrollo de las empresas chinas de alta tecnología, especialmente la industria de Internet, enfrentará mayores dificultades. En el futuro cercano, el capital de riesgo no se convertirá en la fuerza principal para promover el desarrollo industrial. La entrada de inversiones estratégicas industriales será la principal fuerza impulsora para apoyar el desarrollo de una industria emergente. Cuando el Nasdaq se desploma, los capitalistas de riesgo mediocres se echan atrás. De hecho, prefieren la especulación a la inversión real. No es terrible que el capital de riesgo se vaya, pero es más terrible que se abandone una industria prometedora.