Análisis de casos de inversión en campos de petróleo y gas en el extranjero
Figura 4.28 Puntos de decisión de inversión para el desarrollo de petróleo y gas
La fórmula de distribución de ingresos por contratos del sistema de impuesto a los minerales es la siguiente:
Ingresos por ventas de petróleo = regalías + Costo total de producción de petróleo y gas + ingreso imponible + distribución de utilidades después de impuestos.
Ingresos del gobierno local = regalías + renta imponible.
Ingresos del contratista = distribución de utilidades después de impuestos.
Parámetros fiscales. Impuesto sobre la renta Ts = 30%, tasa impositiva integral local Tdx = 3%, que incluye específicamente: ① impuesto sobre ganancias excesivas: pagado de acuerdo con las leyes fiscales locales; ② impuesto territorial: pagado según la superficie y la calidad del terreno; ③ impuesto sobre bienes inmuebles: 65438; + 0% del activo total; ④ Impuesto sobre vehículos: calculado según el tipo y potencia del vehículo; ⑤ Otros impuestos locales.
El período de construcción de este proyecto es de 2 años, el período de producción es de 10 años y el período total de evaluación es de 12 años. Hay dos planes de desarrollo:
1) Pequeña escala: el campo petrolero tiene una capacidad de producción anual diseñada de 365.438+200.000 toneladas, una inversión de 77,8 millones de dólares durante el período de construcción y 50 pozos de desarrollo implementados ( todos los pozos de producción). Los costos operativos anuales son de 9 millones de dólares.
2) Gran escala: El campo petrolero tiene una capacidad de producción anual diseñada de 500.000 toneladas, una inversión de 1.478 millones de dólares durante el período de construcción, 80 pozos de desarrollo desplegados y un costo operativo anual de 150.000 dólares durante el período de construcción. el periodo de producción.
La producción anual de petróleo Q(t) prevista para los dos escenarios se muestra en la Figura 4.29.
Figura 4.29 Previsión de producción anual durante el período de evaluación
Los parámetros son los siguientes: n = 1, t = 8, TQ = 3%, FS = 100%, libre de riesgo tasa de interés si=8 %, ingreso neto por conveniencia δ = 3%. En la figura 4.30 se muestra el precio spot del petróleo crudo WTI de 1986 a 2006.
Figura 4.30 Precio spot del crudo WTI de 1986 a 2006
(Basado en la evaluación de impacto ambiental)
Dado que el período de opción de los proyectos de petróleo y gas natural es 2004, los precios del petróleo en esta sección Los datos están seleccionados hasta 2004. Tomando el precio spot del petróleo crudo WTI como precio de referencia del petróleo crudo extranjero y tomando 12 como período de tiempo, de acuerdo con la fórmula anterior, se obtiene la volatilidad del precio del petróleo de cada período móvil (Figura 4.31).
Figura 4.31 Fluctuaciones del precio del petróleo crudo en diferentes períodos de tiempo de 1986 a 2004
Entre ellos, la tasa de volatilidad del precio del petróleo es de 0,1986 a 1997.
El precio internacional del petróleo en 1997 fue de 265.438 dólares +0/barril. Utilizando el modelo de fijación de precios de opciones de árbol binario, se obtiene la tendencia prevista de los precios del petróleo (Tabla 4.34, así como los valores de los proyectos de inversiones de desarrollo a pequeña y gran escala, como se muestra en las Tablas 4.32 y 4.33);
Cuadro 4.32 Unidad de valor de proyectos de inversión de desarrollo a pequeña escala: millones de dólares estadounidenses
En 1997, el precio del petróleo crudo era de 265.438+0 dólares estadounidenses, y el valor actual neto de los pequeños El plan de desarrollo a escala ascendió a 65.438 dólares estadounidenses + 09,36 millones de dólares estadounidenses. Aunque la inversión en este momento es económicamente viable, no es la mejor porque el valor de la opción en este momento es de $45.02 millones. Los inversionistas deben mantener esta opción y esperar mejores oportunidades de inversión. El primer mejor momento posible se produjo en 2003, cuando los precios del petróleo crudo eran de 54,85 dólares por barril y el desarrollo del campo estaba valorado en 236,37 millones de dólares. Si el precio está por debajo de este precio, continúe manteniendo la opción. En 2004, el valor de las opciones de yacimientos de petróleo y gas será cero, y nos enfrentaremos a la elección de invertir o rendirnos. Teóricamente, cuando el precio del petróleo crudo está por encima del punto de equilibrio de 18 dólares estadounidenses/barril (la probabilidad es extremadamente pequeña), por supuesto se puede realizar una inversión, incluidas varias situaciones discretas posibles de precios del petróleo, como 64,36 dólares estadounidenses/barril. barril, 46,74 dólares/barril, 33,94 dólares/barril, etc. USD/barril, 24,64 dólares/barril. Los valores de los proyectos de planes de inversión en desarrollo a gran escala se muestran en la Tabla 4.33.
Tabla 4.33 Valor de proyectos de inversión de desarrollo a gran escala en millones de dólares estadounidenses
Tabla 4.34 Mejor momento para invertir en el desarrollo de campos de petróleo y gas y precio crítico del petróleo Unidad: dólares estadounidenses/ barril
En la Tabla 4.33, los valores para escenarios de desarrollo grandes son más altos que los de escenarios de desarrollo pequeños. Por ejemplo, el valor del desarrollo viable en 2003 fue de 353,27 millones de dólares, cifra superior al valor del desarrollo en pequeña escala de 236,37 millones de dólares. Según los resultados de los cuadros 4.32 y 4.33, se puede encontrar que los dos esquemas tienen el mismo momento óptimo de inversión y el mismo punto crítico del precio del petróleo, como se muestra en el cuadro 4.34. El punto de equilibrio para los desarrollos a gran escala es aún mayor: 21 dólares por barril. Sobre la base de los rendimientos de las inversiones de las dos opciones, si el precio del petróleo alcanza los 54,85 dólares EE.UU. por barril en 2003, se debería seleccionar una opción de desarrollo a gran escala. En 2004, cuando el precio del petróleo estaba por encima de los 21 dólares por barril, se debía elegir un plan de desarrollo a gran escala; cuando el precio del petróleo estaba entre 18 y 21 dólares por barril, se debía elegir un plan de desarrollo a pequeña escala cuando el precio del petróleo estaba entre 18 y 21 dólares por barril; por debajo de 18 dólares por barril, el desarrollo debería abandonarse.