¿Cómo ganó dinero la UBS con las acciones de PetroChina?
UBS recauda dinero de PetroChina.
PetroChina (601857.SZ), ampliamente elogiada por los bancos internacionales como la empresa más rentable de Asia, volvió a las acciones A y finalmente se instaló de una manera "desagradable".
Los datos del mercado público muestran que en los 34 días hábiles comprendidos entre el 5 de junio de 2007 y el 20 de febrero de 2007, el precio de las acciones de PetroChina cayó un 37,24% acumulado, de los cuales 65.438+076.700 millones de yuanes.
Un miembro del Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China dijo que PetroChina ha encerrado a todos los inversores. El emisor y el asegurador principal deberían reflexionar sobre esto y sobre cómo cumplir con su responsabilidad de estabilizar los precios del mercado mediante la emisión. .
En marcado contraste con las vidas miserables de los inversores nacionales propietarios de PetroChina, UBS Group AG ganó mucho dinero con la emisión de acciones A de PetroChina.
No sólo UBS Securities, como asegurador principal conjunto, puede obtener una parte del coste de emisión de hasta 556 millones de yuanes, sino también la empresa de gestión de activos financiera controlada en un 65.438+000% del Grupo UBS, más de 65.438 Más de 00 instituciones, como empresas de servicios, acecharon conjuntamente en PetroChina Co., Ltd. (0857.HK) antes del anuncio oficial del prospecto de acciones A de PetroChina, y adoptaron sucesivamente medidas de recaudación, promoción y reducción antes y después de la cotización de al estilo de las acciones A.
Algunos expertos señalaron que cuando UBS Securities actuó como asegurador principal, las instituciones controladas por el Grupo UBS no deberían involucrarse en las acciones H de PetroChina, porque estas instituciones actuaron en conjunto con UBS Securities y eran sospechosas de información privilegiada. Los métodos operativos de estas instituciones en el mercado de valores de Hong Kong de China Petroleum Corporation (0857.HK) son sospechosos de manipulación del mercado.
El 24 de febrero de 2012, PetroChina marcó el comienzo de su mayor rebote después de cotizar en bolsa: el precio de las acciones se disparó un 4,65%, cerrando en 31,96 yuanes, pero esto no le dio un control profundo al mercado secundario de acciones A de PetroChina. para brindar algún consuelo a los inversores.
El fantasma de la pepita de oro
El regreso de PetroChina a las acciones A no es solo un evento importante para la emisión y suscripción de bancos de inversión, sino que también brinda enormes oportunidades de inversión para las acciones H de PetroChina.
Sin embargo, lo sorprendente es que en el juego vertical y horizontal del gigante del capital internacional China National Petroleum Corporation, a menudo se encuentre a UBS Group AG deambulando entre ellos.
La información sobre el patrimonio de las empresas que cotizan en bolsa publicada por la Bolsa de Valores de Hong Kong muestra que el 26 de septiembre, el Grupo UBS compró 11,09 millones de acciones de PetroChina (0857.HK) por primera vez, lo que representa el 5,26%. del capital social emitido.
La negociación de acciones de PetroChina por parte de UBS Group AG es notable porque UBS Securities, que en realidad está controlada por UBS Group AG, actuó como intermediario para la emisión de acciones A de PetroChina durante este período como líder conjunto. Como asegurador, UBS Securities tiene la ventaja natural de tener acceso a la historia interna de la emisión de acciones A de PetroChina. En este momento delicado, los motivos de UBS Group AG para seguir aumentando sus tenencias de acciones H de PetroChina en el mercado de Hong Kong y la legitimidad de este comportamiento invitan a la reflexión.
Un representante patrocinador de una compañía de valores en Shanghai dijo a los periodistas que, de acuerdo con las regulaciones de la Comisión Reguladora de Valores de China, la empresa matriz del asegurador principal y sus subsidiarias controladas son partes relacionadas. evitar sospechas de uso de información privilegiada dentro del mes.
Un gerente de cuentas senior de Boda Securities Brokerage en Hong Kong dijo: "Aunque el Grupo UBS posee nominalmente una gran cantidad de acciones H de PetroChina, en realidad no pertenece al Grupo UBS. Porque el Grupo UBS tiene una gran cantidad de clientes de corretaje en todo el mundo, el Grupo UBS no puede disuadir a los clientes de comprar basándose en que UBS Securities es el principal asegurador de las acciones A de PetroChina”.
La implicación de este administrador de cuentas es que si alguien quiere Si UBS Group AG aprovecha la proximidad de sus filiales a la emisión de acciones A de PetroChina para obtener beneficios en el mercado de Hong Kong, es necesario examinar más a fondo la naturaleza de las acciones en las cuentas de UBS Group.
Sin embargo, la información sobre el capital accionario de China National Petroleum Corporation (0857.HK) divulgada por la Bolsa de Valores de Hong Kong muestra que, aunque algunas acciones bajo el nombre de UBS Group están en manos de UBS US Securities y UBS Australia Corretaje de valores, pero lo más probable es que el número de acciones confiadas por los clientes para estos dos asientos solo represente el 0,62% de la participación nominal total de UBS Group Co., Ltd. Más del 99% de las acciones de PetroChina H son empresas de gestión de activos o patrimonio. , empresa de consultoría de servicios financieros y empresa controlada al 100% por UBS Group AG.
Estas instituciones están ubicadas en el Reino Unido, Estados Unidos, Austria, Suiza, Singapur, Hong Kong y otros países y regiones, y se han convertido en la élite central de UBS Group AG para atacar el petróleo de China desde todos los rincones. rincones del mercado global. Entre estas elites centrales, UBS Global Asset Management Singapore y UBS Global Asset Management Hong Kong son particularmente poderosas. Con 11.686.000 acciones y 11.708.000 acciones respectivamente, UBS Global Asset Management Singapore es un inversor institucional extranjero calificado (QFII) aprobado por la Comisión Reguladora de Valores de China, con una cuota de inversión de 200 millones de dólares estadounidenses.
En este punto, varias instituciones controladas por el Grupo UBS han ingresado a PetroChina Corporation de todo el mundo. En ese momento, PetroChina ni siquiera había anunciado su carta de intención para la emisión pública de acciones A.
La razón por la cual HKEx reveló el interés del Grupo UBS en las acciones H de PetroChina es porque el índice de participación del Grupo UBS alcanzó más del 5% por primera vez, y los intereses antes mencionados se adquirieron a través de ventas, obsequios y distribuciones. Obtener paso a paso. En otras palabras, la información sobre el capital divulgada el 26 de septiembre no necesariamente se compra ese día y también se puede comprar antes.
El responsable del negocio de banca de inversión de una compañía de valores en la Bolsa de Valores de Shenzhen señaló que antes de la cotización de las acciones A de PetroChina, varias instituciones del grupo UBS tenían relaciones relacionadas con el líder conjunto. asegurador UBS Securities, especialmente las empresas de gestión de activos de distintos tipos, las empresas de servicios financieros o de consultoría están controladas al 100% por UBS AG. Su actividad no es de intermediación, por lo que tienen la misma relación de intereses con UBS Securities.
Cuando un miembro del Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores habló con los periodistas sobre la "independencia de los suscriptores principales de las emisiones de acciones de las compañías que cotizan en bolsa", dijo que el enfoque de la revisión del Comité de Revisión de Emisiones es la especificaciones financieras de los proyectos de emisión de las sociedades cotizadas. Para comprobar la independencia del asegurador principal se aplica básicamente un sistema de "buena mano alzada", que sólo exige que el asegurador principal declare que ni él ni las partes interesadas se han beneficiado indebidamente de información privilegiada. Sólo los proyectos que impliquen reestructuración de activos prestarán atención a si los precios de las acciones de productos relacionados han cambiado debido a la filtración de información privilegiada en el mercado secundario y si las partes interesadas se han beneficiado de ello.
"Antes de la emisión y cotización de las acciones A de PetroChina, es obviamente inapropiado que las instituciones controladas por el grupo UBS intervengan en las acciones de PetroChina en Hong Kong. Además de comprar acciones de PetroChina en Hong Kong en la cuenta de un compañía de valores, las instrucciones de los clientes se pueden explicar claramente. Es difícil para las empresas de gestión de activos y de servicios financieros escapar a la sospecha de utilizar información privilegiada para obtener ganancias, porque estas instituciones son actores concertados de facto, y no importa cuán bueno sea el firewall. , pueden prevenir eficazmente la filtración de información privilegiada relevante", añadió además un miembro del Comité de Revisión de Emisiones.
El representante del patrocinador antes mencionado dijo a los periodistas que la emisión de acciones A de PetroChina es equivalente a la emisión secundaria de financiación de acciones H, pero opera en dos mercados diferentes. Cuando una sociedad de valores nacional actúa como asegurador principal de financiación adicional para una empresa que cotiza en bolsa, el departamento interno autónomo o el departamento de gestión de activos de la empresa no debe comprar ni vender las acciones de la empresa correspondiente en el mercado secundario. Durante este período, si el accionista principal del asegurador principal o una filial controlada por el accionista principal compra y vende los mismos valores en el mercado secundario, los ingresos serán confiscados y pertenecerán a la empresa cotizada correspondiente.
“El enfoque de UBS puede cumplir con los requisitos de las leyes de supervisión del mercado de Hong Kong, pero UBS Securities, como principal asegurador de las acciones A de PetroChina, no puede reemplazar los requisitos del sistema regulatorio nacional con los llamados internacionales. Esto tiene un impacto negativo en las empresas de valores nacionales y es injusto", comentó el representante del patrocinador.
Se entiende que el historial de implementación del sistema de firewall interno de la UBS no está exento de manchas históricas. El 13 de julio de 2005, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. determinó que UBS Securities LLC participó en violaciones de cumplimiento de investigaciones, banca de inversión y corretaje minorista entre julio de 1999 y el 30 de junio de 2006. Tras el examen, hubo evidencia de que UBS Securities LLC había participado en actividades que entraban en conflicto con intereses de investigación y análisis independientes.
Juguemos juntos
Huang Jiwei, director de ABN Amro Asia, afirmó firmemente en una entrevista con periodistas en el 165438 el 2 de junio: “Durante el período en que Buffett redujo sus tenencias, El precio de las acciones H de PetroChina siguió aumentando. En gran medida, está relacionado con el retorno de algunos fondos estrechamente relacionados con las acciones A de PetroChina. Se alcanzó el precio objetivo de 20 dólares de Hong Kong y se completó la tarea de comprar fondos.
La tendencia a la baja del precio de las acciones de PetroChina desde 165438+ el 2 de octubre demuestra que lo que dijo Huang Jiwei no es en absoluto infundado. Esto hace que la gente dude de los motivos de las instituciones. controlada por bancos internacionales como el Grupo UBS para comprar acciones H de PetroChina.
Del 26 de septiembre al 5438 de junio y al 12 de octubre, el número de acciones en poder de UBS Singapore Asset Management Company en PetroChina aumentó de 11.686.000 a 12.926.000; el número de acciones en poder de UBS Hong Kong Asset Management Company aumentó de; El número de acciones aumentó de 11.708.000 a 13.802.000; durante el mismo período, el precio de las acciones de China Petroleum Corporation se disparó de 65.438+03,80 dólares de Hong Kong a 20 dólares de Hong Kong, un aumento acumulado del 32%.
165438+El 20 de octubre, las instituciones controladas por el Grupo UBS continuaron aumentando sus tenencias de acciones h de PetroChina, comprando una gran cantidad de 328 millones de acciones h, aumentando su ratio de participación del 4,81% al 6,24%. Mientras tanto, la UBS elevó la calificación de PetroChina a comprar desde neutral. Las razones de la mejora de su calificación de inversión son: la estructura accionarial ha cambiado después de la oferta pública inicial de acciones A y la salida de Buffett puede inyectar activos petroleros sensibles a factores políticos, como alrededor de 5 millones de barriles de petróleo; reservas de petróleo recuperables ubicadas en Sudán, y el objetivo El precio aumentará de HKD 65.438+02 a HKD 65.438+07,6.
El "Código de conducta para personas autorizadas o registradas por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong" (en adelante, el "Código") estipula que dentro de los 30 días siguientes a que un analista publique un estudio de inversión en una empresa cotizada empresa, y para un determinado Dentro de los tres días hábiles posteriores a la realización de la investigación sobre una empresa que cotiza en bolsa, el analista o sus afiliados no negociarán ni comprarán ningún valor de la empresa que cotiza en bolsa involucrada en sus comentarios.
Además, el Código también establece que una empresa que actúe como administrador, patrocinador o suscriptor en una oferta pública no publicará ningún estudio de inversión que cubra una empresa que cotiza en bolsa en ningún momento durante cualquiera de los siguientes períodos: ( 1) Si la emisión es una oferta pública inicial, el período relevante es de 40 días inmediatamente después de la fijación del precio de estos valores; (2) para una segunda oferta pública, el período relevante es de 10 días inmediatamente después de la fijación del precio de los valores.
La emisión de acciones A por parte de PetroChina equivale a la segunda oferta de sus acciones H en otro mercado. El volumen y el precio de las acciones A de PetroChina se determinaron en 65.438+00 el 29 de octubre, menos de 65.438+00 días hábiles desde la fecha en que la UBS emitió un informe de calificación de inversión de compra.
Lo que es intrigante es que poco después de que UBS emitiera un informe de calificación de inversión de compra, la cuenta del Grupo UBS redujo significativamente sus tenencias de 165.438+ el 29 de octubre, y su ratio de participación aumentó de 165.438 el 20 de octubre. +6,42% cayó al 5,87%. El 29 de febrero de 2017 se redujo el ratio de participación del grupo UBS.
Durante el período en el que la cuenta del Grupo UBS continuó reduciendo sus tenencias de acciones, los informes de investigación de UBS continuaron siendo optimistas sobre las acciones H de PetroChina.
El 4 de febrero de 65438, la UBS recomendó comprar PetroChina (0857.HK) mientras se ajustaba el precio internacional del petróleo.
Sin embargo, desafortunadamente, el cambio de calificación del Grupo UBS sobre PetroChina Co., Ltd. no cambió la determinación de la agencia controladora del Grupo UBS de vender, y el precio de las acciones de PetroChina Co., Ltd. continuó caer.
Cuestiones regulatorias entre dominios
Un banquero de inversión de China Merchants Securities dijo: "UBS obviamente aprovechó las diferencias en los marcos regulatorios de los dos mercados para realizar transacciones de arbitraje. Con El desarrollo del mercado interno abierto, los diversos métodos operativos deslumbrantes disponibles para los bancos internacionales en el extranjero se presentarán en China. ¡Quizás el regreso de las acciones A de PetroChina sea una gira en el extranjero para las futuras estrategias operativas de los bancos internacionales en China! p>
“Aunque el regreso de las fichas rojas y la popularidad del modelo de emisión de acciones A han hecho que el mercado de valores continental y el mercado de Hong Kong estén cada vez más conectados e interactivos, actualmente existen problemas de convergencia regulatoria en la interacción entre ellos. los dos mercados ". Un director ejecutivo de un banco de inversión chino en Hong Kong expresó su opinión sobre la actual supervisión financiera entre mercados. Las vulnerabilidades expresan preocupación.
El director ejecutivo señaló que, aunque Hong Kong tiene una estricta supervisión y control sobre el uso de información privilegiada, siempre que los productos financieros relevantes no se negocien en el mercado de Hong Kong, las partes interesadas relevantes reciben muchas exenciones y privilegios. Quizás esta sea la razón fundamental por la que, cuando UBS Securities actuó como asegurador principal, los frecuentes cambios en las acciones H de PetroChina en poder de las cuentas del Grupo UBS no atrajeron la atención de las autoridades reguladoras de Hong Kong.
Desde otra perspectiva, aunque el Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China prestó gran atención a la independencia e imparcialidad del asegurador principal correspondiente en la reunión de revisión de emisiones de PetroChina, como banco internacional como líder asegurador, tiene la ventaja de recursos de cubrir el mercado global, especialmente la flexibilidad del mercado público y el sistema comercial de Hong Kong para obtener ganancias por sí mismo. Si las autoridades reguladoras investigan ciertos vínculos, no se lograrán los resultados esperados debido a la falta de interacción entre la información regulatoria de los dos mercados.