Quién sabe "Sobre el impacto del apalancamiento financiero en el valor corporativo"
1. Apalancamiento financiero y su medición
Desde el punto de vista físico, una palanca es un dispositivo que aumenta la fuerza. En el ámbito económico, en general, las empresas siempre necesitan endeudarse en sus operaciones. Una empresa opera con deuda y, por mucho beneficio que obtenga, el interés de la deuda permanece sin cambios. Cuando los beneficios aumentan, el interés por cada beneficio de 65.4380 RMB se reducirá relativamente, lo que aumentará significativamente los ingresos de los accionistas de la empresa. El efecto de esta deuda sobre las ganancias de los accionistas se denomina apalancamiento financiero. Por supuesto, si las ganancias caen por debajo de cierto valor, el apalancamiento reducirá, en lugar de aumentar, los ingresos de los accionistas. Si la variación en los rendimientos para los accionistas que puede ser causada por la introducción del apalancamiento se considera un aumento en el riesgo de retorno para los accionistas, entonces el apalancamiento financiero es un arma de doble filo: aumenta los rendimientos esperados de los accionistas y al mismo tiempo aumenta el riesgo de sus retornos. Por tanto, en la gestión financiera una cuestión muy importante es distinguir cuándo el apalancamiento es beneficioso y cuándo es perjudicial.
El apalancamiento financiero se puede medir de muchas maneras. Generalmente se expresa por el grado de apalancamiento financiero, es decir, la tasa de cambio de las ganancias por acción común dividida por la tasa de cambio de las ganancias antes. intereses e impuestos. La fórmula se puede simplificar aún más como ganancias antes de impuestos divididas por ganancias antes de impuestos. En el caso simple en el que el capital de la empresa sólo consiste en deuda pura y capital puro, el apalancamiento financiero también se puede expresar mediante la siguiente relación:
1. La relación entre deuda y capital expresado por el valor de mercado;
2. La relación entre la deuda y el capital total expresada por el valor de mercado;
3. La relación entre los intereses de la deuda y los ingresos operativos netos;
4. relación entre activos totales y patrimonio.
2. Perspectivas teóricas sobre el impacto del apalancamiento financiero en el valor corporativo
Diferentes teorías han planteado diferentes puntos de vista sobre el impacto del apalancamiento financiero en el valor corporativo:
1 .Teoría del Ingreso Neto. Esta teoría cree que la deuda puede reducir el capital de una empresa. Cuanto mayor sea el grado de endeudamiento, mayor será el valor de la empresa. Es decir, siempre que el costo de la deuda sea menor que el costo del capital y el costo del capital permanezca sin cambios, el aumento en el monto del financiamiento de la deuda no afectará el costo del financiamiento del capital, por lo que el costo total del capital cambiará directamente con el uso. del apalancamiento financiero, de modo que el valor total de mercado de la empresa aumentará al mismo tiempo. El período cambiará directamente con el uso del apalancamiento financiero.
2. Teoría de la renta de explotación. Esta teoría sostiene que un aumento en el monto de la financiación mediante deuda aumentará el costo de la financiación mediante acciones. De esta manera, el efecto de reducir los costos mediante una mayor financiación mediante deuda y el efecto del aumento de los costos de capital se compensan exactamente entre sí, manteniendo al mismo tiempo el costo total del capital sin cambios.
3. Teoría tradicional. Esta teoría se encuentra entre las dos conclusiones anteriores y cree que, aunque el uso del apalancamiento financiero aumentará el costo del capital hasta cierto punto, el aumento será pequeño y no compensará el efecto total del uso de la deuda. Por tanto, el uso del apalancamiento financiero es beneficioso dentro de ciertos límites.
4. Pues teoría. Modigliani y Miller (MM para abreviar) realizaron análisis y algunas investigaciones empíricas en su estudio de 1958, argumentando que cuando una empresa no tiene impuesto sobre la renta, el costo de capital y el valor de mercado de la empresa no tienen nada que ver con el apalancamiento financiero adoptado.
Obviamente, varias teorías proporcionan referencias valiosas para las decisiones de financiación corporativa y pueden guiar los comportamientos de toma de decisiones corporativas. Sin embargo, debido a la complejidad de las actividades financieras y el entorno externo, el impacto del apalancamiento financiero en el valor corporativo requiere mayor atención e investigación por parte de los gerentes relevantes en función de la situación real.
En tercer lugar, el impacto del apalancamiento financiero de las empresas que cotizan en bolsa en mi país sobre el valor corporativo
1. Las empresas tienen incentivos ilimitados para aumentar los niveles de deuda. Como el sistema de tasas de interés de China no está orientado al mercado, el costo marginal de la deuda no aumentará con el monto del financiamiento. Incluso si el apalancamiento financiero excede un cierto valor, el costo del capital de la deuda corporativa no aumentará, sino que se mantendrá nivelado. La mayoría de las limitaciones de la deuda corporativa provienen del exterior, es decir, de instrucciones administrativas, relaciones personales y políticas nacionales, por lo que las empresas tienen que hacerlo. Motivación ilimitada para aumentar los niveles de deuda.
2. Las empresas generalmente se deshacen de deuda al inicio de su cotización.
Aunque el costo de la deuda no aumenta con el monto de la deuda, el costo del capital sí lo hace. El monto de la deuda de una empresa individual excede un cierto nivel, lo que aumenta sus riesgos operativos y costos de capital social. Debido a esto, las empresas normalmente se deshacen de sus deudas cuando salen a bolsa por primera vez.
3. Las empresas que cotizan en bolsa con propiedad accionaria pueden utilizar el apalancamiento financiero para aumentar el valor corporativo. Para las empresas que cotizan en bolsa que cumplen con los requisitos de asignación, su apalancamiento financiero es favorable no es simplemente recaudar fondos mediante la asignación y expandir la escala de capital, sino aumentar sus pasivos mientras asignan para mantener o expandir el apalancamiento. apalancamiento financiero para aumentar los intereses de los accionistas, es decir, aumentar la financiación de la deuda puede permitir a las empresas obtener más rendimiento. Por el contrario, para aquellas empresas cotizadas que no son elegibles para la adjudicación, su rentabilidad es menor que el tipo de interés promedio de sus pasivos y su apalancamiento financiero es desfavorable. En este momento, un mayor apalancamiento empeorará aún más su rendimiento sobre el capital, por lo que no es aconsejable recurrir a más financiación mediante deuda. En lugar de ello, deberían reducir el efecto del apalancamiento desfavorable y obtener fondos externos mediante financiación de capital.
En resumen, las empresas que cotizan en bolsa sólo pueden maximizar el valor corporativo prestando atención y estudiando activamente el apalancamiento financiero y su impacto en el valor corporativo, distinguiendo y juzgando correctamente el apalancamiento financiero favorable o desfavorable y haciendo un uso científico del mismo. . objetivos de gestión financiera.