¡Se implementan nuevas regulaciones de exclusión! El monto del fraude financiero se redujo a 500 millones de yuanes y se agregó el indicador de "deducción de ingresos no +".
65438+El 31 de febrero, las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen emitieron reglas de exclusión revisadas (en lo sucesivo, las "nuevas reglas de exclusión").
Los principales ajustes a las nuevas regulaciones de exclusión de la lista son: primero, el período de fraude se reduce de 3 años a 2 años y se calcula el número total de fraudes en dos años consecutivos para evitar la evasión maliciosa; la tasa de fraude se redujo del 100% al 50%; en tercer lugar, la cantidad total de fraude se redujo de 654,38 mil millones de yuanes a 500 millones de yuanes; en cuarto lugar, el indicador de ingresos operativos se incrementó; en quinto lugar, las restricciones a la reducción de acciones; Se aclararon las entidades relevantes de las principales empresas ilegales y forzadas a excluirse de la lista.
La persona a cargo de los departamentos pertinentes de la Comisión Reguladora de Valores de China dijo que las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen deberían centrarse en los objetivos de exclusión de la lista, mejorar las reglas de exclusión de la lista y combatir el caos. Al mismo tiempo, no estamos simplemente persiguiendo el número de eliminaciones de la lista, ni la exclusión de la lista es el único medio de castigo.
Reducir la cantidad y la proporción de fraude
Se ha mejorado aún más el estándar de exclusión de la lista de "monto de fraude + proporción de fraude". En esta retroalimentación, algunos sugirieron establecer estrictamente indicadores de proporción y de cantidad, lo que refleja las fuertes expectativas del mercado de un castigo severo al fraude financiero. Las nuevas reglas de exclusión de la lista incorporan las recomendaciones y reducen la cantidad y proporción del fraude. Los ingresos operativos (o beneficio neto, beneficio total, balance) divulgados por la empresa se registraron falsamente durante dos años consecutivos (tres años en el borrador), y la cantidad total de registros falsos alcanzó más de 500 millones de yuanes (654,38 mil millones yuanes en el borrador), que excede el 50% de los ingresos operativos anuales totales (o beneficio neto anual, beneficio total y activos netos al final del período) divulgados en los últimos dos años (65438+ en el borrador de opinión)
Solo la cuantificación de la exclusión de la lista debido a un fraude financiero importante ¿Se verá obligada la empresa a retirarse de la lista en función de los indicadores? La Bolsa de Valores de Shanghai respondió que la opinión era incompleta e inexacta. El indicador cuantitativo de fraude financiero importante y exclusión de la lista es sólo uno de los cinco indicadores de la exclusión ilegal importante de valores. Los otros cuatro indicadores no tienen indicadores de cantidad o proporción.
Por ejemplo, se advirtió a la empresa A del riesgo de exclusión de la lista porque sus activos netos eran negativos a finales de 2020. Los activos netos reales a finales de 2021 eran -10.000 yuanes. La empresa aumentó falsamente sus activos netos en 20.000 yuanes mediante fraude financiero, y los activos netos divulgados públicamente eran 10.000 yuanes. Como resultado, la empresa evitó salir de la lista debido a que tuvo activos netos negativos durante dos años consecutivos. Aunque el monto del fraude financiero de la empresa es de sólo 20.000 yuanes, una vez que la Comisión Reguladora de Valores de China verifique el fraude financiero y se impongan sanciones administrativas, la empresa violará el Artículo 13.5.2 (3) de las "Reglas de cotización de acciones" de la Bolsa. y la acción será eliminada de la lista.
Nuevo índice de ingresos operativos
Los indicadores financieros integrales se han ajustado y optimizado aún más. Esta reforma añade un nuevo indicador de exclusión financiera de "deducción del beneficio no neto + resultado de explotación", que pretende caracterizar a las empresas fantasma que han perdido su capacidad de seguir operando. Al aplicar este indicador, las reglas de cotización prevén las deducciones correspondientes.
Algunos han señalado que esta norma dificulta determinar qué ingresos deben deducirse en la práctica. En vista de esto, las nuevas regulaciones de exclusión de la lista aclaran además que la deducción de los ingresos operativos son "ingresos operativos no relacionados con el negocio principal e ingresos sin sustancia comercial", y requieren el beneficio neto auditado de la empresa antes y después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes. , el que sea menor, al hacerlo, el estado de deducción de los ingresos operativos y el monto de los ingresos operativos deducidos se divulgarán en el informe anual. El contador deberá emitir opiniones de verificación especiales sobre si la deducción de los ingresos operativos es precisa para distinguir claramente la contabilidad. responsabilidades y responsabilidades de auditoría.
Para evitar que las empresas eludan la exclusión de la lista mediante ingresos ficticios, las "Reglas de cotización" establecen las siguientes disposiciones:
Primero, cuando se requiere que las empresas determinen si se alcanza el indicador, los ingresos empresariales deberán deducirse de los ingresos no relacionados con la actividad principal y de los ingresos sin sustancia comercial. Las empresas que cotizan en bolsa deben revelar plenamente en sus informes anuales las deducciones de los ingresos empresariales y el importe de los ingresos empresariales después de las deducciones, y los directores, supervisores y altos directivos de la empresa deben asumir las responsabilidades correspondientes.
En segundo lugar, la empresa de contabilidad responsable de la auditoría del informe anual debe emitir opiniones de verificación especiales sobre si las deducciones de los ingresos operativos de la empresa cumplen con las regulaciones y si el monto de los ingresos operativos deducidos es exacto.
En tercer lugar, si la empresa no deduce los ingresos pertinentes según lo requerido, la Bolsa de Valores de Shanghai puede exigir que la empresa deduzca los ingresos pertinentes y decidir si implementa una advertencia de riesgo de exclusión de la empresa en función de los ingresos deducidos. ingresos operativos. ¿Cuáles son las principales consideraciones para utilizar una combinación de medidas financieras en lugar de una única medida financiera?
La Bolsa de Valores de Shanghai declaró que antes de esta reforma, el indicador de beneficio neto original desempeñaba un papel importante en la práctica de exclusión de la lista. Una dirección importante del mercado para las empresas que cotizan en bolsa es generar beneficios para los inversores, y un grupo de empresas que han sufrido pérdidas durante todo el año han sido eliminadas del mercado.
Con la profundización del concepto del sistema de registro, el beneficio ya no es el único criterio para medir el valor de una empresa. El indicador único de beneficio neto original ya no puede reflejar plenamente la capacidad de la empresa que cotiza en bolsa para seguir funcionando.
Basándose en un resumen de la experiencia práctica, esta reforma agregó una combinación de deducciones por ganancias no netas e ingresos operativos. A través de una caracterización multidimensional, se identificaron empresas con pérdidas continuas y escalas de ingresos inferiores a 654,38 mil millones. muestra la capacidad de la empresa cotizada para seguir operando con mayor precisión. Al mismo tiempo, se aclara si el beneficio neto antes y después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes es menor, y también resuelve el problema de evitar la exclusión de la lista mediante métodos de gestión de ganancias como transfusiones de sangre externas y ventas de activos durante muchos años.
Después de esta reforma, las empresas que no tengan un negocio principal durante mucho tiempo y continúen dependiendo de los subsidios gubernamentales o vendiendo activos para proteger sus estructuras enfrentarán el riesgo de ser excluidas de la lista, pero las empresas de tecnología cuyo negocio principal sea; normal pero aún no rentable, o las empresas que sufren pérdidas temporalmente debido a los ciclos de la industria, ya no enfrentarán el riesgo de que sus acciones salgan de la lista. De hecho, la Bolsa de Valores de Shanghai ha adoptado nuevos indicadores financieros combinados en la reforma piloto de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. Esta reforma es en realidad una réplica y promoción de la experiencia de reforma anterior.
La exclusión del valor nominal se ha refinado significativamente
En términos de exclusión de transacciones, esta reforma ha añadido lo siguiente: "El valor de mercado de cierre diario de las empresas que cotizan en esta bolsa es inferior al RMB 300 millones durante 20 días hábiles consecutivos" situación de exclusión de la lista. La capitalización de mercado es el resultado de un juego de mercado completo. Las empresas con pequeña capitalización de mercado a menudo carecen de valor de inversión y sufren especulación. Combinado con la actual situación de desarrollo del mercado de capitales, eliminar del mercado a las empresas con un valor de mercado extremadamente bajo también ayudará a los inversores a tomar decisiones racionales, orientar la inversión de valor y lograr la supervivencia de los más aptos del mercado.
Según la Bolsa de Valores de Shanghai, en los últimos dos años, las acciones de siete empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Shanghai han sido eliminadas de la lista debido a que los precios de sus acciones siguen siendo inferiores a su valor nominal, lo que ha sido ampliamente reconocido por todas las partes en el mercado. Con la profundización de la reforma del sistema de registro, las valoraciones de mercado se han vuelto gradualmente más razonables y las exclusiones de valores nominales han aumentado. En el actual entorno de mercado, para garantizar la equidad y seriedad de la aplicación de las normas, esta reforma mantiene el índice de precios de las acciones existente. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta las diferentes situaciones reales a la hora de fijar el valor nominal de las acciones de la empresa, esta reforma aclaró el "valor nominal" en el indicador de exclusión original como "65.438 RMB + 0 yuanes".
Nuevo índice de exclusión de paquetes de cartas
Esta reforma ha agregado indicadores de divulgación de información y exclusión de la lista por deficiencias en las operaciones estandarizadas.
Desde 2020, la Comisión Financiera del Consejo de Estado ha enfatizado repetidamente la "tolerancia cero" para las actividades ilegales y criminales en el mercado de capitales. Las "Opiniones del Consejo de Estado sobre la mejora de la calidad de las empresas que cotizan en bolsa" exigen una vez más claramente que se aumenten las sanciones por divulgación ilegal de información.
La Bolsa de Valores de Shanghai declaró sin rodeos que durante el proceso regulatorio, se descubrió que las empresas que cotizan en bolsa individuales cometen violaciones a largo plazo de las leyes y regulaciones en términos de divulgación de información u operaciones estandarizadas. Aunque la severidad no constituye una violación importante de la ley, se niegan a corregirse, o incluso se niegan a corregirse a pesar de repetidas advertencias, lo que tiene un impacto negativo en el mercado. A largo plazo, no sólo perjudicará los intereses de los inversores, sino que también alterará el orden normal de funcionamiento y será perjudicial para el sano desarrollo del mercado.
A tal efecto, para implementar el espíritu de los documentos centrales, esta reforma ha añadido un nuevo indicador de exclusión de "deficiencias importantes en la divulgación de información o en las operaciones estandarizadas". Las situaciones específicas incluyen: la bolsa de valores pierde la fuente efectiva de información de la empresa; la empresa se niega a divulgar información importante que debería divulgarse, lo que altera gravemente el orden de divulgación de la información y causa efectos adversos. Las empresas cotizadas que cometan las infracciones anteriores y se nieguen a corregirse serán eliminadas resueltamente de la empresa. Cabe decir que la adición de dichos indicadores de exclusión de la lista puede, hasta cierto punto, enriquecer la "caja de herramientas" de los intercambios para la supervisión diaria y mejorar la disuasión de la supervisión.
Fortalecer las restricciones de exclusión de listas y reducir las tenencias
Mejorar las restricciones de exclusión de listas por infracciones importantes. Se recomienda reforzar las restricciones a la reducción de acciones en poder de entidades relevantes de empresas que cometan violaciones importantes de la ley y se vean obligadas a retirarse de la lista. La Bolsa de Valores de Shanghai estudió y adoptó la propuesta, aclarando que los accionistas mayoritarios, los controladores actuales, los directores, supervisores, altos directivos y otras entidades específicas de una empresa que se haya visto obligada a retirarse de la lista debido a violaciones importantes de la ley serán castigados desde el fecha en que se adopte anticipadamente la decisión administrativa sancionadora correspondiente o se extingan las acciones de la empresa. Las participaciones accionarias no podrán reducirse antes de cotizar o excluirse de la cotización.
En términos de procedimientos de exclusión de la lista, se aclara que las acciones cuya cotización haya sido cancelada debido a la exclusión de la lista no ingresarán al período de consolidación de la exclusión de la lista. En otros casos, el período de consolidación de la exclusión de la lista se reducirá de 30 días hábiles a. 15 días hábiles más. Se simplificarán los procedimientos de exclusión de la lista y se flexibilizará el límite de precio del primer día del período de consolidación de la exclusión de la lista.
Además, las acciones que han sido advertidas sobre riesgos de exclusión de la lista todavía se negocian de acuerdo con el mecanismo de negociación de acciones de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, pero hay un aumento en el número de inversores que compran no más de 500.000 el mismo día mediante licitación, negociación en bloque y negociación de precio fijo fuera de horario.
La Comisión Reguladora de Valores de China se ha pronunciado a favor de reforzar la supervisión.
¿Cómo ve la relación entre la exclusión de la lista y la lucha contra las actividades ilegales?
La Comisión Reguladora de Valores de China respondió que esta reforma del sistema de exclusión de la lista enfatiza particularmente la necesidad de fortalecer las garantías judiciales relevantes, respetar el estado de derecho, insistir en la exclusión de la lista y limpiar decididamente las empresas que violan gravemente las leyes y regulaciones. y perturbar gravemente el orden del mercado de capitales, y los responsables tendrán que rendir cuentas seriamente. Es necesario fortalecer la supervisión de la exclusión de la lista, consolidar las responsabilidades de los controladores reales, los accionistas mayoritarios, las empresas que cotizan en bolsa, los directores, los intermediarios y otras entidades relevantes, tomar medidas severas contra el fraude financiero, la transferencia de beneficios, la manipulación del mercado y otras actividades ilegales relacionadas con la exclusión de la lista, y Investigar seriamente las responsabilidades institucionales e individuales de las partes relevantes. Debemos adherirnos a un pensamiento de resultados, basarnos en las condiciones nacionales y las realidades del mercado, optimizar los mecanismos de protección de los inversores y gestionar adecuadamente los riesgos relacionados con la exclusión de la lista.
Las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen deben centrarse en objetivos de exclusión de la lista, mejorar las reglas de exclusión de la lista y combatir el caos. Para las empresas que han evitado la exclusión de la lista mediante opiniones de auditoría no estándar en el pasado, se deben agregar reglas de exclusión que se apliquen a la combinación integral de opiniones de auditoría e indicadores financieros para tapar las lagunas del sistema en los casos que perturban gravemente el orden del mercado y se niegan a corregir; se deben agregar "sanciones de tarjeta roja" directas bajo la premisa de mantener los estándares de exclusión originales para actos ilegales importantes, para casos de fraude financiero con grandes montos de fraude y altas proporciones, un estándar de exclusión de "monto de fraude + proporción de fraude" "Se ha agregado, pero esto no afectará el estado del listado. Siga las reglas originales.
Desde que la Comisión Reguladora de Valores y las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen formularon y mejoraron las reglas de exclusión de la lista para violaciones importantes en 2014, han estado Yuan Bo Investment, Xintai Electric, Changsheng Biotechnology, Jinya Technology, Kangdexin, Qianshan Maquinaria farmacéutica, etc. La empresa es excluida de la lista o inicia procedimientos de exclusión debido a violaciones importantes de los estándares. Esta vez, después de mantener la situación original y agregar la cláusula "monto de fraude + índice de fraude", el sistema de indicadores de exclusión de la lista para infracciones importantes será más completo. Las empresas que pongan en peligro la vida de las personas, cometan emisiones fraudulentas, cometan fraudes financieros importantes o evadan los estándares de exclusión mediante fraude financiero serán eliminadas resueltamente de la lista independientemente de la cantidad o la duración del fraude, siempre que toquen los indicadores correspondientes.
Recientemente, la Comisión Reguladora de Valores de China ha iniciado una investigación sobre empresas como Kongfu Interactive para evitar su exclusión de la lista mediante fraude financiero, y continuará fortaleciendo la supervisión de casos similares en el futuro. Al mismo tiempo, la Comisión Reguladora de Valores de China continuará fortaleciendo el intercambio de información y la cooperación regulatoria con los gobiernos locales y los departamentos relevantes para superar de manera efectiva varios obstáculos que puedan surgir en el proceso de exclusión de la lista.
Al mismo tiempo, no se trata solo del número de eliminaciones de la lista, ni tampoco la exclusión de la lista es el único medio de castigo. Para hacer cumplir estrictamente la ley, por un lado, debemos castigar los errores; por otro, debemos adherirnos al principio de igualdad de castigo, buscar la verdad en los hechos y considerar las relaciones anteriores de manera dialéctica y sistemática. Las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen implementan los requisitos de reforma y establecen estándares de exclusión razonables. No solo dan pleno juego al papel de la exclusión de la lista para castigar las violaciones de las leyes y regulaciones, sino que también se integran orgánicamente con todo el sistema regulatorio, utilizando de manera integral archivos de integridad. medidas regulatorias, sanciones administrativas, penales Se pueden utilizar diversas herramientas, como transferencias y demandas colectivas, para llevar a cabo una rendición de cuentas tridimensional por diversas violaciones de leyes y regulaciones bajo la premisa de minimizar las pérdidas de los inversores.
Promover la construcción de un mercado legal
El sistema de registro marcará el comienzo de una nueva era en el mercado de capitales de China y abrirá la puerta a proyectos de IPO, pero también se requiere un estricto sistema de exclusión de la lista. para lograr un desarrollo saludable.
En 2020, los reguladores se comprometen a mejorar el sistema de exclusión de cotizaciones. En marzo entró en vigor la nueva Ley de Valores. No existen disposiciones específicas sobre la suspensión y terminación de la cotización, por lo que corresponde a la bolsa de valores establecer disposiciones específicas sobre la exclusión de la cotización y los procedimientos. El 9 de octubre de 2018, el Consejo de Estado emitió las "Opiniones del Consejo de Estado sobre la mejora adicional de la calidad de las empresas que cotizan en bolsa", que consideraban que mejorar el mecanismo de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa era una tarea importante, que requería mejorar los estándares de exclusión de la lista, simplificar los procedimientos de exclusión de la lista, y fortalecer la supervisión de la exclusión de la lista. 165438 + El 2 de octubre, el Grupo Central de Reestructuración Profunda revisó y aprobó el "Plan de implementación para mejorar el mecanismo de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa", que una vez más enfatizó claramente que mejorar el mecanismo de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa es un acuerdo institucional importante para profundizar integralmente el reforma del mercado de capitales. El 3 de octubre, las recomendaciones del gobierno central 165438+ sobre la formulación del 14º Plan Quinquenal para el Desarrollo Económico y Social Nacional y la Visión de Objetivos para 2035 también establecían claramente “el establecimiento de un mecanismo de exclusión normalizado”.
Según la Comisión Reguladora de Valores de China, desde 2019, la Comisión Reguladora de Valores de China ha fortalecido continuamente la supervisión de la exclusión de la lista, 48 empresas se han retirado a través de varios canales, incluidas 26 exclusiones forzadas, que es el número total de exclusiones forzadas. en los seis años anteriores, más del doble, una cifra récord.