Introducción a los contenidos de supervisión del mercado de valores

1. La importancia de la divulgación de información

El propósito de establecer un sistema de divulgación de información sobre emisiones de valores es proteger a los inversores públicos del fraude y la ilegalidad a través de un sistema suficiente, abierto y manipular el sistema justo. La divulgación es obligatoria en todos los países. La importancia de la divulgación de información es:

(1) Favorece el juicio de valor. Desde la perspectiva de un inversor, el beneficio de la inversión es el único propósito. Para elegir la oportunidad de inversión más favorable entre una amplia variedad de valores, los inversores deben tener un conocimiento completo del crédito, la solidez financiera y las condiciones operativas de la empresa emisora. Sólo obteniendo información verdadera, completa y precisa sobre los emisores los inversores podrán tomar decisiones de inversión razonables.

(2) Prevenir el abuso de información. Un mercado de valores justo es aquel en el que los inversores tienen igualdad de oportunidades para obtener información y beneficiarse de sus inversiones. La emisión de valores es un proceso de transferencia de capital o deuda corporativa, y también es un proceso de diferenciación de crisis. Sin un sistema de divulgación de información, los emisores pueden difundir información falsa, ocultar información verdadera, abusar de la información para manipular el mercado o engañar a los inversores y transmitir la crisis, impidiendo que el mercado de valores muestre el verdadero valor de los valores.

(3) Propicio para la supervisión y gestión. La divulgación de información incluye la divulgación de información financiera corporativa. Restringir la contabilidad corporativa con normas de contabilidad corporativa favorece la estandarización de la operación y gestión de las empresas emisoras. La implementación del sistema de divulgación de información también puede ampliar la influencia social de las empresas emisoras y aumentar su visibilidad.

(4) Prevenir la competencia desleal. En la evolución del sistema empresarial, los derechos de propiedad y de gestión están separados. Para garantizar el ejercicio razonable de los derechos de gestión y salvaguardar los intereses de los accionistas y acreedores de la empresa, las leyes corporativas de algunos países estipulan que los directores tienen obligaciones de diligencia, lealtad y no competencia. La llamada obligación de no competencia significa que cuando los directores corporativos realizan transacciones dentro del ámbito de los negocios de la empresa para ellos mismos o para terceros, deben revelar hechos importantes sobre las transacciones y obtener el permiso de la junta de accionistas. Esto se debe a que cuando los directores participan en competencia empresarial, pueden aprovechar las oportunidades comerciales de la empresa a expensas de los intereses de la empresa o utilizar su puesto para causar daño a la empresa. Por lo tanto, regular las obligaciones de no competencia de los directores y revelar información relacionada con la empresa de conformidad con la ley es uno de los medios importantes para proteger los derechos e intereses de las empresas y los accionistas.

(5) Mejorar la eficiencia del mercado de valores. La divulgación de información es un factor clave para mejorar la eficiencia del mercado de valores. La emisión y la inversión de valores son procesos que realizan la asignación de recursos sociales y deben estar regulados por mecanismos de mercado. La emisión de valores, incluido el momento, la variedad y la cantidad de la emisión, depende de las necesidades del mercado y de la capacidad de inversión de los inversores. La inversión de cartera es un proceso de selección. Si una empresa tiene buena reputación, gran solidez, buena gestión y enormes beneficios, los valores que emita serán los preferidos de los inversores. Por lo tanto, para permitir a los inversores seleccionar valores científicamente y lograr una asignación razonable de recursos, se debe establecer un sistema completo de divulgación de información.

2. Requisitos básicos para la divulgación de información

(1) Integralidad. Este requisito significa que el emisor debe revelar plenamente información relevante que pueda afectar los juicios de inversión de los inversores, y no debe haber ocultaciones ni omisiones importantes.

(2)Autenticidad. Este requisito significa que la información divulgada por el emisor debe ser exacta y verdadera, y no debe ser falsa, engañosa o engañosa.

(3) Oportunidad. El requisito es que la información divulgada a los inversores públicos sea actual y oportuna. El estado de la empresa reflejado en la información pública debe ser el estado real de la empresa y el tiempo de entrega de la información pública no excederá el límite legal.

3. Sistema de divulgación de información sobre emisión y cotización de valores

(1) Divulgación de información sobre emisión de valores. Los emisores deben explicar a los inversores el riesgo y los elementos especulativos involucrados en sus valores. Para ser responsables ante los inversores, las empresas tienen la responsabilidad de explicar el propósito y la dirección de los fondos recaudados con la venta de valores. Si se emiten nuevas acciones con prima, conviene explicar detalladamente las razones del debilitamiento de los derechos de propiedad de los accionistas. Además, las empresas deberían publicar sus planes de suscripción y venta de ofertas de valores.

(2) Divulgación de información sobre cotización de valores. El artículo 47 de la Ley de Valores estipula que después de que la bolsa de valores apruebe una solicitud de cotización de acciones, la empresa que cotiza en bolsa anunciará los documentos de aprobación relacionados con la cotización de acciones cinco días antes de la cotización y colocará los documentos en un lugar designado para la inspección pública. .

El artículo 48 de la Ley de Valores establece que, además de los documentos de solicitud de cotización previstos en el artículo anterior, la sociedad cotizada también deberá anunciar las siguientes cuestiones: la fecha en que se permite la negociación de las acciones en la bolsa de valores; los 10 principales accionistas que poseen el mayor número de acciones de la empresa y el monto de sus participaciones; los nombres de los directores, supervisores, gerentes y personal directivo superior relevante y sus tenencias de acciones y bonos de la empresa; El artículo 54 de la Ley de Empresas estipula que una vez que la bolsa de valores aprueba la solicitud de cotización y negociación de bonos corporativos, el emisor anunciará el informe de cotización de bonos corporativos, los documentos de aprobación y los documentos pertinentes de solicitud de cotización cinco días antes de la cotización y negociación de los bonos corporativos y presentar los documentos de solicitud se conservarán en lugares designados para inspección pública.

4. Sistema de divulgación continua de información

El artículo 60 de la "Ley de Valores" establece que las empresas cuyas acciones o bonos corporativos coticen y negocien deberán revelar información después del final del primer semestre. de cada año fiscal, presentar un informe provisional a la autoridad reguladora de valores del Consejo de Estado y la bolsa de valores, y hacer un anuncio: el informe de contabilidad financiera de la empresa y las principales cuestiones litigiosas que involucran a la empresa; acciones emitidas y bonos corporativos; presentar asuntos importantes examinados por la junta general de accionistas; otros asuntos estipulados por la autoridad reguladora de valores del Consejo de Estado;

El artículo 61 de la "Ley de Valores" estipula que las empresas cuyas acciones o bonos corporativos coticen y negocien deberán informar a la Autoridad Reguladora de Valores del Consejo de Estado y a la Bolsa de Valores dentro de los cuatro meses posteriores al final de cada año fiscal presentados y anuncios: Perfil de la empresa; informes contables financieros de la empresa y condiciones operativas; perfiles de directores, supervisores, gerentes y personal directivo superior relevante y sus participaciones accionarias; información sobre bonos corporativos emitidos, incluidas las tenencias de empresas; los 10 principales accionistas con mayor número y monto de participación; otros asuntos especificados por la autoridad reguladora de valores del Consejo de Estado.

5. Sistema de divulgación de información bursátil

El artículo 107 de la "Ley de Valores" estipula que las bolsas de valores deben brindar garantías para organizar transacciones de licitación centralizadas y justas y hacer anuncios inmediatos de las cotizaciones bursátiles. y elaborar cuadros de cotizaciones bursátiles en función de los días de negociación y publicarlos. El artículo 110 de la Ley de Valores estipula que las bolsas de valores realizarán un seguimiento en tiempo real de las transacciones de valores realizadas en la bolsa y notificarán las transacciones anormales de conformidad con los requisitos de la autoridad reguladora de valores del Consejo de Estado. Las bolsas de valores deben supervisar la divulgación de información de las empresas que cotizan en bolsa e instar a las empresas que cotizan en bolsa a que divulguen información con prontitud y precisión de conformidad con la ley.

6. Responsabilidad Legal por Información Falsa u Omisiones Mayores en la Divulgación de Información

Los responsables de los documentos de divulgación de información en la “Ley de Valores” incluyen cuatro categorías: el emisor y el patrocinador de la empresa. ; personal importante, incluidos directores, supervisores, gerentes y otras personas que firman documentos, contadores públicos, abogados, ingenieros, tasadores u otro personal profesional y técnico de empresas de valores;

(1) Los emisores y las instituciones de valores hacen declaraciones falsas en folletos, anuncios de cotización, informes de empresas y otros documentos. De acuerdo con la Ley de Valores, si un emisor de valores aprobados para cotizar no divulga información de conformidad con las normas pertinentes, o si la información divulgada contiene registros falsos, declaraciones engañosas u omisiones importantes, la autoridad reguladora de valores le ordenará que haga correcciones y imponer sanciones al emisor. Se impondrá una multa no inferior a 300.000 RMB ni superior a 600.000 RMB. La persona directamente responsable a cargo y otro personal directamente responsable recibirán una advertencia y se impondrá una multa de no menos de 30.000 RMB pero no más de 300.000 RMB. Si se constituye un delito, la responsabilidad penal se perseguirá conforme a la ley.

(2) Los despachos de abogados, firmas de contabilidad, agencias de tasación de activos y otras instituciones profesionales de servicios de valores hacen declaraciones falsas en los dictámenes legales, informes de auditoría, informes de tasación de activos y otros documentos producidos. Si una institución profesional que emite informes de auditoría, informes de valoración de activos u opiniones legales para la emisión, cotización o negociación de valores comete fraude en el contenido de su responsabilidad, sus ganancias ilícitas serán confiscadas y multada no menor de una vez. pero no más de cinco veces las ganancias ilícitas, y La autoridad competente correspondiente ordenará el cese de operaciones de la institución y revocará el certificado de calificación del responsable directo. Si se causan pérdidas, serán solidariamente responsables de la indemnización. Si se constituye un delito, la responsabilidad penal se perseguirá conforme a la ley.

(3) Las bolsas de valores, las asociaciones de la industria de valores u otras organizaciones autorreguladoras de la industria de valores hacen declaraciones falsas que tienen un impacto en el mercado de valores. Los empleados de bolsas de valores, compañías de valores, instituciones de registro y compensación de valores, instituciones de servicios de negociación de valores, asociaciones de la industria de valores o agencias reguladoras de valores que intencionalmente proporcionen información falsa, falsifiquen, alteren o destruyan registros de transacciones para engañar a los inversores para que compren y vendan valores serán cancelados. Las calificaciones para ejercer y una multa de no menos de 30.000 RMB pero no más de 50.000 RMB también recibirán sanciones administrativas de conformidad con la ley.

Si se constituye un delito, la responsabilidad penal se perseguirá conforme a la ley.

(4) Los emisores, las instituciones operativas de valores, las instituciones profesionales de servicios de valores y las organizaciones autorreguladoras de la industria de valores hacen declaraciones falsas en diversos documentos, informes e instrucciones presentados a las autoridades reguladoras de valores. Si un emisor no anuncia los documentos de cotización o no presenta los informes pertinentes según lo previsto, la autoridad reguladora de valores le ordenará que haga correcciones e impondrá una multa de no menos de 50.000 RMB pero no más de 654.380.000 RMB al emisor.

En segundo lugar, manipulación del mercado

La manipulación del mercado de valores se refiere a organizaciones o individuos que se aprovechan de sus fondos, información, etc. o abusan de sus poderes para crear la ilusión del mercado de valores e inducir o provocar que los inversores tomen decisiones de inversión en valores sin conocer la verdad y alterar el orden del mercado de valores.

1. Comportamiento de manipulación del mercado

(1) Compra y venta falsa. Se refiere a comportamientos comerciales que crean artificialmente una falsa prosperidad en las transacciones de valores y participan en transferencias de propiedad falsas con el propósito de influir en el mercado de valores. Hay dos elementos constitutivos: primero, el actor crea subjetivamente una falsa prosperidad en el mercado e induce a los inversores públicos a seguirlo ciegamente, logrando así el propósito de influir en el mercado; segundo, el actor objetivamente logra una transacción, pero no entrega los valores y; No entrega los valores. Transferencia de propiedad. En el mercado de valores occidental existen varios métodos de compra y venta falsa: el primero es que ambas partes encomiendan al mismo corredor que declare las compras y ventas de la otra parte en la bolsa de valores al mismo tiempo, que son transacciones mutuas, pero hay no hay entrega de valores o divisas; el segundo es que los especuladores emiten comisiones preasignadas a dos casas de bolsa respectivamente, una casa de bolsa compra y la otra vende, pero la propiedad no se transfiere sustancialmente; el tercer método es que el especulador (el así); -llamado distribuidor) vende primero Un cierto número de acciones son compradas y vendidas por asociados preestablecidos, quienes luego devuelven los valores al distribuidor y recuperan el precio.

(2) Colusión. Se refiere al comportamiento en el que los actores conspiran con otros para influir en el mercado. Una parte realiza una encomienda de transacción y la otra parte realiza una encomienda inversa de la misma cantidad y precio en el mismo momento y lugar en función del contenido de la otra parte. encomienda de la parte para completar la transacción. El requisito es que ambas partes de la transacción tengan un comportamiento colusorio y las comisiones sean similares en tiempo, precio y cantidad.

(3) Manipulación comercial continua. Se refiere al acto de comprar y vender valores cotizados en una bolsa por uno mismo o en colaboración con una o más personas con el fin de aumentar o reducir el precio de negociación de los valores y provocar deliberadamente la prosperidad del comercio de valores. Hay dos elementos que constituyen una manipulación comercial continua: uno es que la negociación continua da como resultado cierta apariencia del mercado o cambios de precios; el otro es que el actor tiene como objetivo aumentar o disminuir el precio de negociación de los valores;

2. Manipulación del mercado

(1) Mediante la concentración de fondos y ventajas accionarias, manipulando los precios de las transacciones de valores de forma individual o en colusión, negociación conjunta o continua;

( 2) coludir con otros para negociar valores entre sí en un momento, precio y método previamente acordados, o comprar y vender valores no poseídos entre sí, afectando el precio o el volumen de negociación de las transacciones de valores;

( 3) La autocompra y venta mediante la transferencia de propiedad no afecta el precio de negociación o el volumen de negociación de valores;

(4) Manipular el precio de negociación de valores de otras maneras.

3. Supervisión de la manipulación del mercado

(1) Supervisión previa. Significa que las agencias reguladoras de valores toman las medidas necesarias para evitar daños antes de que ocurra la manipulación. Para lograr este objetivo, la legislación sobre valores y las agencias de gestión de valores de varios países están buscando mecanismos de restricción eficaces. Por ejemplo, el artículo 21 de la Ley de Bolsa de Valores de Estados Unidos otorga a las agencias de gestión de valores amplios poderes de investigación para restringir una variedad de comportamientos dañinos en el mercado.

(2) Alivio post-evento. Se refiere al manejo de los manipuladores del mercado por parte de las agencias reguladoras de valores y la compensación de los manipuladores a las partes perjudicadas. La urgencia incluye dos aspectos: Primero, el castigo por manipulación De acuerdo con las normas de la ley de valores de mi país, quienes manipulen los precios de negociación de valores o creen precios de negociación de valores o volúmenes de negociación de valores falsos para obtener beneficios indebidos o desviar crisis. los ingresos confiscados ilegalmente, y será multado no menos de una vez pero no más de cinco veces el ingreso ilegal, si se constituye un delito, la responsabilidad penal se perseguirá de conformidad con la ley; Una vez verificada la manipulación por parte de una institución operadora de valores, la institución operadora y administradora de valores podrá suspender o cancelar su calificación de registro, cancelar su membresía en la bolsa, limitar su volumen de negociación u ordenarle que detenga algunas o todas las transacciones. En segundo lugar, las víctimas de manipulación pueden recuperar daños y perjuicios mediante demandas civiles.

Tres. Engaño

Estafar a los clientes se refiere al propósito de obtener beneficios ilegales. Violar las normas de gestión de valores y participar en actos tales como defraudar a los clientes y hacer declaraciones falsas en la emisión, negociación y actividades relacionadas de valores.

1. Fraude a los clientes

(1) Las instituciones de valores mezclan negocios por cuenta propia y negocios de agencia;

(2) Las instituciones operadoras de valores violan sus instrucciones de compra y venta. valores para sus agentes;

(3) Las instituciones comerciales de valores no manejan las encomiendas de transacciones de valores de acuerdo con las leyes y regulaciones nacionales pertinentes y las reglas comerciales de los centros de negociación de valores;

(4 ) Negocio de valores La institución no presenta al cliente los documentos de confirmación por escrito de las transacciones de valores dentro del plazo prescrito.

(5) Las instituciones de registro y compensación de valores no manejan los procedimientos de compensación, liquidación, transferencia y registro de acuerdo con las leyes y regulaciones nacionales pertinentes y las reglas comerciales de la agencia;

(6) Registro y liquidación de valores La institución utiliza valores confiados por los clientes como garantía sin autorización;

(7) Con el fin de obtener más comisiones, las instituciones que operan valores inducen a los clientes a participar en transacciones innecesarias de valores o especular con valores en cuentas de clientes;

(8) El emisor o el agente emisor no proporciona a los inversores un folleto al vender valores a los inversores.

(9) La institución operadora de valores garantiza los ingresos comerciales de los clientes o promete compensarlos por las pérdidas de inversión, espere un momento;

2. Supervisión del fraude de clientes

Con el fin de prohibir el fraude de valores, mantener el orden del mercado de valores y proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores y los intereses sociales, el Estado El Consejo emitió la "Prohibición del fraude de valores" el 2 de septiembre Medidas provisionales contra el fraude de valores (en adelante, las "Medidas") de 1993. Las "Medidas" definen claramente el uso de información privilegiada, la manipulación del mercado, el fraude de clientes, las declaraciones falsas y otros comportamientos en la emisión, negociación y actividades relacionadas de valores en mi país, y formulan las medidas de castigo correspondientes. Las "Medidas" estipulan que cualquier unidad o individuo tiene prohibido defraudar a los clientes en la emisión, negociación y actividades relacionadas de valores. Las instituciones operadoras de valores, las instituciones de registro o compensación de valores y otras instituciones dedicadas a la industria de valores impondrán sanciones tales como restricciones o suspensión del negocio de valores en función de diferentes circunstancias por defraudar a los clientes. Los inversores que causen pérdidas por defraudar a los clientes serán responsables de una indemnización de conformidad con la ley.

En cuarto lugar, el uso de información privilegiada

El uso de información privilegiada, también conocido como uso de información privilegiada, se refiere a los directores, supervisores, gerentes, empleados, accionistas principales, personas con información privilegiada del mercado de valores o administradores del mercado de una empresa. acto de aprovechar la propia posición y posición para obtener información importante que puede afectar los precios de los valores, realizar transacciones con valores o revelar esta información con el fin de obtener ganancias o reducir pérdidas económicas.

1. Autores de información privilegiada

El artículo 68 de la "Ley de Valores" estipula que son personas privilegiadas que conocen la información privilegiada de las transacciones de valores: Empresas que emiten acciones o bonos corporativos. directores, supervisores, gerentes, subgerentes y altos directivos relevantes; accionistas que posean más del 5% de las acciones de la empresa; altos directivos de la sociedad matriz de la sociedad emisora ​​de acciones; personas que puedan obtener información sobre la negociación de valores de la empresa debido a sus puestos en; la empresa; Personal de los organismos reguladores de valores y quienes gestionan transacciones de valores por obligaciones legales; Personal relevante de intermediarios sociales, agencias de registro y compensación de valores y agencias de servicios de negociación de valores que participan en transacciones de valores por obligaciones legales; agencia reguladora de valores del personal del Consejo de Estado.

2. Información privilegiada

El artículo 69 de la “Ley de Valores” establece que en las operaciones con valores, la información desconocida involucra el funcionamiento y las finanzas de una empresa o tiene un impacto significativo en el mercado. precio de los valores de la empresa. La información pública es información privilegiada. La siguiente información se considera información privilegiada: los principales acontecimientos enumerados en el párrafo 2 del artículo 62 de esta Ley; el plan de distribución de dividendos o aumento de capital de la empresa; cambios importantes en la estructura de propiedad de la empresa; cambios importantes en las garantías de deuda de la empresa; o desguace de la clave de la empresa Los activos comerciales exceden el 30% al mismo tiempo las acciones de los directores, supervisores, gerentes, subgerentes u otros altos directivos de la empresa pueden soportar una responsabilidad importante por daños de conformidad con la ley; empresas transacciones de valores reconocidas por la autoridad reguladora de valores del Consejo de Estado Otra información importante que tiene un impacto significativo en el precio.

3. Uso de información privilegiada

El comportamiento del uso de información privilegiada es urgente: el perpetrador conoce la información privilegiada de la empresa, participa en transacciones de valores u otras transferencias pagadas, o filtra información privilegiada o recomienda a otros. para comprar o vender valores.

4. Supervisión del uso de información privilegiada

El artículo 70 de la "Ley de Valores" estipula que las personas con información privilegiada que comercian con información privilegiada u otras personas que obtengan información privilegiada ilegalmente no pueden comprar o vender la empresa. Si posee valores, no debe revelar la información ni recomendar a otros que compren o vendan los valores.

Las "Medidas" estipulan que cualquier unidad o individuo tiene prohibido utilizar información privilegiada para emitir y negociar valores con el fin de obtener ganancias o reducir pérdidas.

El uso de información privilegiada incluye:

(1) Las personas con información privilegiada utilizan información privilegiada para comprar y vender valores o recomendar a otros que compren y vendan valores basándose en información privilegiada;

(2) Personas con información privilegiada que divulgan información privilegiada a otros, permitiendo que otros utilicen la información para el uso de información privilegiada;

(3) Personas que no son información privilegiada obtienen información privilegiada a través de medios inadecuados u otros medios, y compran o venden valores basándose en la información o recomendar a otros la compra o venta de valores.

Según las "Medidas", las personas con información privilegiada y otras personas que obtienen información privilegiada por medios inadecuados u otros métodos violan las normas legales, filtran información privilegiada, compran o venden valores basándose en información privilegiada, o recomiendan a otros comprar o vender valores se impondrán sanciones según diferentes circunstancias y el personal relevante será responsable.