Grifo de botella de vidrio medicinal
1. Perfil de la empresa
Shandong Yaobo es una industria farmacéutica líder en China. La empresa fue fundada en 1970 y cotizó en la Bolsa de Valores de Shanghai en 2002. Sus productos incluyen seis series, que incluyen botellas moldeadas, botellas marrones, ampollas, botellas tubulares, tapones de caucho butílico y botellas de plástico con tapa de aluminio y plástico, con más de 1000 especificaciones. Puede proporcionar a las empresas farmacéuticas un servicio completo de "botella + tapón + tapa". Coopera con Shanghai Pharmaceutical Group, Guangzhou Pharmaceutical Group y Harbin Pharmaceutical Group. La participación de mercado de botellas moldeadas de la compañía alcanza más del 80%. las dos únicas botellas moldeadas de borosilicato neutro en China. Uno de los documentos de aprobación de la empresa de materiales de embalaje. La plataforma de gestión accionaria de la empresa (Zibo Xinlian Investment) posee el 7,25% del capital social de la empresa. Al mismo tiempo, también existe un sistema de fondos de incentivos, se han implementado varias medidas de incentivos y hay suficiente motivación para mejorar el desempeño.
A juzgar por los ingresos operativos de varios productos en 2019, las botellas formadas son la mayor fuente de ingresos de la empresa, representando el 52,24%. Las botellas marrones representaron el 29,8%, los tapones de caucho butílico representaron 8.835, los viales representaron el 6,23% y los otros dos tipos representaron proporciones menores.
En segundo lugar, cambios en la industria
1. Escala de la industria: los materiales de embalaje médico se refieren a materiales de embalaje internos que están en contacto directo con los medicamentos. En los últimos años, con la mejora de los niveles de vida y los conceptos de salud de los residentes chinos, así como la mayor inversión del gobierno en servicios médicos y de salud, el mercado de envases farmacéuticos de China ha experimentado un rápido crecimiento. En 2018, el tamaño del mercado de la industria de envases farmacéuticos de China alcanzó los 106.800 millones de yuanes, un aumento del 10,6% con respecto al año anterior, que en general fue más alto que la tasa de crecimiento global.
Entre ellos, el vidrio médico es un componente importante de los materiales de embalaje médicos y se utiliza a menudo para envasar inyecciones, medicamentos para infusiones, preparaciones orales, productos sanitarios, etc. En los últimos cinco años, el tamaño del mercado de vidrio médico de mi país ha mostrado en general una tendencia ascendente, alcanzando 265.438+94 millones de yuanes en 2065.438+08, lo que representa aproximadamente el 20% de la industria de envases farmacéuticos.
El vidrio médico se utiliza ampliamente en el campo del envasado farmacéutico debido a su seguridad a largo plazo. Siempre se ha considerado un material de envasado esencial para inyecciones de agua y medicamentos inyectables en polvo liofilizados, y tiene un efecto duradero. estatus irreemplazable. Según la resistencia al agua de baja a alta, el vidrio médico se puede dividir en vidrio sodocálcico, vidrio de bajo borosilicato y vidrio de borosilicato medio.
En la actualidad, el vidrio médico de mi país todavía está dominado por el vidrio con bajo contenido de borosilicato y el vidrio sodocálcico. Según el "Informe sobre estrategia de inversión e investigación en profundidad de envases de vidrio médico de China (edición de 2019)", la cantidad de boro y silicio en el vidrio médico nacional en 2018 fue solo del 7 al 8%. Sin embargo, dado que Estados Unidos, Europa, Japón y Rusia exigen que todas las preparaciones inyectables y biológicas estén envasadas con vidrio de borosilicato neutro, el vidrio de borosilicato medio se ha utilizado ampliamente en la industria farmacéutica extranjera.
2. Se promueve gradualmente la política de evaluación de la consistencia de la inyección y el vidrio medicinal se actualiza a vidrio de borosilicato medio.
En junio de 2017 5438+00, la Oficina General del Comité Central del Partido Comunista de China y la Oficina General del Consejo de Estado emitieron conjuntamente las "Opiniones sobre la profundización de la reforma del sistema de aprobación para fomentar Innovación en Dispositivos Médicos y Farmacéuticos", que establece claramente que los medicamentos inyectables que han estado en el mercado deben realizar una reevaluación y esforzarse por completarla básicamente en aproximadamente 5 años. 10. En noviembre de 2017, el CDE emitió los "Requisitos Técnicos para Evaluación de Consistencia de Medicamentos Genéricos Químicos (Inyecciones) en el Mercado (Borrador para Comentarios)”, que abrió la puerta a la evaluación de consistencia de las inyecciones. En el preludio, se propone que los materiales de empaque y envases que entren en contacto directo con los medicamentos inyectables Deberá cumplir con las normas de embalaje promulgadas por la Administración General. No se recomiendan el vidrio con bajo contenido de borosilicato ni el vidrio sodocálcico. En junio de 2019, la NMPA emitió una vez más los "Requisitos técnicos para la evaluación de la coherencia de la calidad y la eficacia de las inyecciones de productos químicos genéricos (borrador para comentarios)", proponiendo que la calidad y el rendimiento de los materiales y contenedores de embalaje para inyección no deben ser inferiores a los de las preparaciones de referencia. para garantizar que los medicamentos Calidad y consistencia de los preparados de control.
En la actualidad, las empresas farmacéuticas extranjeras generalmente eligen vidrio de borosilicato neutro como material para el vidrio medicinal. A excepción de algunas empresas conjuntas nacionales, la mayoría de las botellas de vidrio utilizadas para envases farmacéuticos son vidrio sodocálcico común y vidrio con bajo contenido de borosilicato. La promoción de la evaluación de la consistencia de las inyecciones abrirá el camino para mejorar la industria del vidrio farmacéutico de mi país, transformándose gradualmente de vidrio sodocálcico y vidrio con bajo contenido de borosilicato a vidrio con contenido medio de borosilicato.
En tercer lugar, análisis empresarial
1. Botellas moldeadas: la empresa es líder en botellas moldeadas en China. Al comienzo de su lanzamiento, la cuota de mercado nacional de frascos de vidrio medicinales moldeados alcanzaba más del 70%. Desde que la empresa adquirió con éxito Mianzhu Chengxinbo en 2014, ha confiado en las ventajas tecnológicas y de capacidad de producción de la sede y en las ventajas de costos de Baotou Kangrui para integrar el mercado nacional de frascos de penicilina de sur a norte.
Se estima que la cuota de mercado actual ha aumentado a más del 80% y la posición de liderazgo de la industria es estable.
2. Botellas marrones: Una estimación conservadora es que la cuota de mercado es superior al 50%, del cual la proporción de exportación ronda el 70%. Las botellas marrones de la empresa se han ganado una buena reputación en el mercado de gama media y alta, especialmente en el mercado de productos para el cuidado de la salud y el mercado de cosméticos. De 2015 a 2018, el precio medio de las botellas marrones aumentó significativamente y la capacidad de producción del nuevo horno de la empresa aumentó. Los costos de producción son relativamente estables debido al aumento de los precios de las materias primas. La compañía ha agregado un nuevo taller de botellas marrones en Mianzhu, lo que liberará aún más la capacidad de producción de la compañía y la ayudará a aumentar aún más su participación de mercado.
3. Control de botellas: debido a que el control de botellas puede subcontratar el procesamiento de tubos de vidrio, lo que reduce el umbral para la fabricación de botellas hasta cierto punto, hay relativamente muchas empresas competidoras y la empresa sigue siendo una empresa de escala relativamente grande. Empresa en control de botellas.
4. Botellas medianas de vidrio de borosilicato: Shandong Yaobo es la primera empresa en China y la sexta en el mundo en dominar la tecnología de producción de botellas moldeadas de vidrio de borosilicato neutro (vidrio de grado I), y básicamente lo ha logrado. sustituto de importaciones.
Entre ellas, las botellas moldeadas de borosilicato mediano: debido a la alta viscosidad del vidrio de borosilicato mediano después de derretirse, es difícil descargar burbujas, por lo que es difícil producirlas. Basándose en las ventajas de la tecnología de fabricación de botellas, la empresa lanzó al mercado productos de fabricación de botellas de borosilicato mediano en 2006.
La compañía anunció en junio de 2019 que para satisfacer la creciente demanda del mercado, planea invertir 398 millones de yuanes para ampliar el taller de moldeo de botellas de primer nivel, de los cuales 207 millones de yuanes se construirán para construir un taller de moldeo de botellas de primer nivel y 191,965438 millones de yuanes construidos para apoyar almacenes de productos terminados tridimensionales, almacenes de materias primas, edificios de oficinas y trabajo por turnos. Una vez que el proyecto alcance la producción, se estima que los ingresos anuales en 20265.438+0 serán de 65.438+65 mil millones de yuanes, y la ganancia total en 20265.438+0 será de 44,9 millones de yuanes. A medida que los proyectos se pongan en producción uno tras otro, los costos compartidos del taller disminuirán gradualmente y las ganancias anuales aumentarán gradualmente.
Entre ellas, las botellas de vidrio de borosilicato medianas: en la actualidad, las empresas nacionales compran principalmente tubos de vidrio de borosilicato medianos a empresas cortas, NEG y otras empresas con financiación extranjera, y luego cortan y fabrican botellas de borosilicato medianas. La empresa también está desarrollando activamente tecnología de trefilado de tubos de boro con contenido medio de silicio. Si la investigación y el desarrollo tienen éxito y la calidad es estable, ayudará a la empresa a utilizar botellas de tubo de extracción de borosilicato medianas para su propio uso, aumentando así los márgenes de beneficio bruto.
5. Tapones de caucho butílico: además de vidrio médico, la empresa también ofrece tapones y tapas de servicio completo para empresas farmacéuticas. Entre ellos, los tapones de caucho natural fueron prohibidos en todo el país en 2004 debido a muchos problemas indeseables, y los tapones de caucho butílico se convirtieron en los únicos tapones de caucho farmacéuticos utilizados en China. Los tapones de caucho butílico se presentaron por adelantado en 2003 y se pusieron a la venta al año siguiente. En 2018, el volumen de ventas alcanzó los 4,02 mil millones de piezas, lo que representa aproximadamente el 10% de la cuota de mercado nacional. Es una de las empresas de ventas más grandes de la industria.
6. Ventaja para el cliente: la empresa tiene más de 4.000 clientes, incluidas más de 3.000 empresas farmacéuticas, con Sanofi-Aventis, Pfizer, Novartis, Boehringer Ingelheim, GE, Hengrui, Yangtze River, Qilu, Tianqing, Fosun Pharmaceutical Group, China Resources Group, Sinopharm y otras conocidas empresas nacionales y extranjeras han formado relaciones de cooperación buenas y estables.
7. Ampliar activamente los mercados extranjeros: la empresa exporta a Europa, Estados Unidos, Rusia, Japón, Corea del Sur, el Sudeste Asiático y otros países y regiones, y sus ingresos por exportaciones aumentaron de 473 millones en 2014 a 679 millones en 2018, lo que representa casi más del 25% del ingreso total en cinco años. En el futuro, la empresa planea establecer oficinas de ventas en la Unión Europea, Oriente Medio, Sudáfrica, América del Norte, Brasil y el Sudeste Asiático para obtener más aumentos en las ventas en el extranjero.
Cuarto, análisis financiero
1. Fuerte capacidad de crecimiento. En los últimos años, el desempeño de la empresa ha crecido rápidamente, manteniendo el crecimiento de los ingresos entre un 10% y un 15% desde 2016, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz ha crecido más del 30%, más rápido que el crecimiento de los ingresos. Las principales razones son: 1. ) optimización de la estructura del producto, alto beneficio bruto La proporción de botellas moldeadas de alta calidad y botellas marrones continúa aumentando 2) La línea completa de productos y el patrón de la cadena industrial han generado ventajas obvias en la producción a escala, que se reflejan en la reducción de adquisiciones y; los costos de gestión, la mejora de los márgenes de beneficio bruto y la tasa de gastos son básicamente los mismos o ligeramente Ha habido una disminución 3) Existen medidas de incentivo y la empresa tiene suficiente motivación para liberar el desempeño;
2. La rentabilidad aumenta gradualmente. El margen de beneficio bruto de la empresa en 2019 fue del 36,91%, un aumento interanual de 0,92 puntos porcentuales. Desde 2015, el margen de beneficio bruto ha aumentado durante cinco años consecutivos y el margen de beneficio neto de la empresa también ha seguido aumentando. Detrás del aumento del margen de beneficio bruto se encuentran los múltiples fosos de la empresa, que son sostenibles.
Se refleja específicamente en los siguientes aspectos: en primer lugar, las características de los rieles para botellas moldeados y la alta concentración de la industria le dan a la empresa un cierto poder de fijación de precios; en segundo lugar, las excelentes capacidades de control de costos de la empresa, la mejora continua y la optimización de los procesos de producción y la mejora de la eficiencia y la producción; productos La tasa de aprobación; en tercer lugar, la proporción de productos de alta gama y de alto umbral, como las botellas de primera clase de la compañía, sigue aumentando.
3. Buen flujo de caja. El índice de efectivo neto a largo plazo de la empresa supera 1 y sus actividades operativas netas superan con creces las ganancias netas. La capacidad de la empresa para retirar efectivo es bastante sólida.
Evaluación del verbo (abreviatura de verbo)
Según las predicciones de las agencias de mercado, el beneficio neto de la empresa en 2020 será de aproximadamente 586 millones de yuanes. El valor de mercado actual de la empresa es de 35.700 millones, lo que corresponde. a una valoración PE de aproximadamente 60 veces. El mercado espera un crecimiento del beneficio neto del 27,74%, equivalente a PEG=2,1. Ya sea desde la perspectiva PE o PEG, la valoración actual de la empresa está sobrevalorada. En la actualidad, hay muchos fondos incrementales en el mercado y la tendencia a corto plazo sigue ahí, pero hay que tener cuidado con la retirada de fondos y el precio es alto.