Problemas existentes en los intermediarios de valores
2) Ausencia de entidades del mercado de capitales. En condiciones de economía de mercado, las empresas son entidades importantes en el mercado de capitales. Actualmente, la posición dominante de las empresas chinas es muy frágil. Las principales características de las empresas de nuestro país siguen siendo la separación del gobierno y las empresas, derechos de propiedad poco claros, derechos y responsabilidades poco claros, limitaciones débiles, falta de vitalidad y un estatus corporativo incompleto. Además, los principales actores del mercado de capitales de China están incompletos. Los principales inversores son particulares. La calidad y cantidad de sus inversiones son muy bajas. La proporción de inversores institucionales representados por fondos de inversión es evidentemente insuficiente. En comparación con países desarrollados como Estados Unidos, los inversores institucionales se han convertido en una parte importante del mercado de capitales. Sus inversores institucionales incluyen principalmente fondos de anualidades, departamentos fiduciarios de bancos comerciales, compañías de seguros, fondos mutuos, etc. Dado que los inversores institucionales son intermediarios financieros profesionales, sus actividades de inversión se caracterizan por grandes cantidades de inversión, bajos costos de transacción y pequeños riesgos de transacción, y son muy populares entre los inversores públicos. Por ejemplo, en Estados Unidos, 65.438+0 de cada 4 hogares invierten en fondos de inversión. Debido al retraso en el desarrollo de los inversores institucionales en el mercado de capitales de mi país, prevalece la especulación en el mercado de valores apoyada por unas pocas instituciones grandes y decenas de miles de pequeños inversores, y los aumentos y caídas de los precios de las acciones son inevitables, lo que obstaculiza el desarrollo saludable del mercado de valores. .
3) Fragmentación del mercado y mala integridad. En primer lugar, el mercado primario todavía asigna cuotas por región, lo que limita el acceso de las empresas al mercado de capitales. El mercado regional de emisión de bonos también asigna cuotas según provincias (emisión de bonos corporativos) y sucursales bancarias (emisión de bonos del tesoro). En cuanto a la segmentación del mercado secundario, es aún más evidente. La división del mercado de valores en acciones A, acciones B y acciones H es una característica importante del desarrollo del mercado de valores de China. Incluso en el caso de las acciones A, la circulación y transferencia de acciones de propiedad estatal se limitan a una parte muy pequeña, y no se permite que las acciones A coticen de forma cruzada en las bolsas de Shanghai y Shenzhen, lo que restringe el desarrollo del mercado nacional. En el mercado de valores, las acciones A se dividen en acciones B y acciones H. Se dividen las acciones individuales, las acciones sociales internas individuales y las acciones internas de los empleados, y se separa el mercado de valores individual del mercado de valores de persona jurídica. Una división tan compleja no sólo favorece la reforma del sistema económico, sino también la integración del mercado de capitales de China con las prácticas internacionales.
4) Los intermediarios del mercado son imperfectos. Los intermediarios de valores en un sentido amplio son instituciones que brindan servicios a todas las partes involucradas en el mercado de valores. Las instituciones intermediarias de mi país incluyen principalmente compañías de valores, compañías de inversión fiduciarias, firmas de contabilidad, firmas de abogados, agencias de tasación de activos, compañías de consultoría de inversión en valores, etc. Aunque su negocio ha implicado la suscripción, emisión, negociación, autooperación y consultoría financiera de valores, en comparación con el negocio de los bancos de inversión extranjeros, todavía existen importantes deficiencias funcionales. Por ejemplo, en las fusiones y adquisiciones, una de las tareas centrales de los bancos de inversión, casi no hay intermediarios involucrados en el país. La mayoría de las actividades de fusiones y adquisiciones de empresas en los países occidentales son planificadas por bancos de inversión, que desempeñan un papel importante a la hora de cerrar brechas, planificar procesos de transacciones, recaudar fondos para transacciones y participar en negociaciones de transacciones. No existe tal agencia intermediaria en nuestro país, lo que restringe seriamente el buen desarrollo de las actividades de reestructuración corporativa en nuestro país.
5) Liquidez insuficiente. Liquidez significa que hay una gran cantidad de instrumentos financieros con fuerte liquidez en el mercado y una gran cantidad de participantes circulantes. La prueba de la liquidez del mercado generalmente puede comenzar con la relación entre el volumen de operaciones y el precio de las operaciones. Cuanto más estrecha sea la relación entre ambos, peor será la liquidez. El índice de relación entre los dos cambios en el mercado de valores estadounidense es de 0,01, mientras que el índice de relación entre los mercados de acciones A de Shanghai y Shenzhen de China es de 0,52 y 0,40 respectivamente, lo que indica que la liquidez general del mercado de valores chino es pobre. La escasa liquidez en el mercado de valores está relacionada, por un lado, con la insuficiente participación de los inversores intermediarios en el mercado de capitales, y por otro, con la imposibilidad de negociar con acciones estatales y con la falta de negociación de personas jurídicas; acciones en los mercados staq y nets. La liquidez insuficiente distorsiona los precios de las acciones, los flujos de capital pierden impulso y dirección y las funciones de asignación de recursos se inhiben.
Además, dado que las acciones de propiedad estatal no pueden circular, tendrá un impacto negativo en el ajuste estructural de los activos de propiedad estatal.
6) Los tipos de instrumentos de negociación del mercado de capitales son únicos y la estructura es incompleta. En los mercados de capital desarrollados, los instrumentos del mercado de capitales siguen diversificados. Tomando como ejemplo el mercado de capitales de Hong Kong, se utilizan más del 80% de los derivados financieros en el mercado internacional. En el mercado de valores no sólo existen índices de futuros, opciones, warrants y otros productos de inversión. , y el volumen de negociación de dichos derivados supera con creces el del mercado al contado. Las formas de financiación de las empresas que cotizan en Hong Kong en el mercado de bonos son más diversas. Sobre la base de bonos, letras y certificados de depósito, han surgido instrumentos de interés flotante, instrumentos de interés variable, bonos convertibles, bonos de tarjetas de crédito por cobrar y otras formas, y el número de instrumentos de deuda que cotizan en la bolsa de valores ha aumentado a 65.438+029 . Por el contrario, a excepción de las acciones, en el mercado de capitales de China continental casi no existen herramientas comerciales que tengan más de cinco años. Las herramientas comerciales con una antigüedad de entre 1 y 5 años están sujetas a diversas restricciones, lo que no favorece la asignación efectiva de recursos.
7) El sistema del mercado de valores es imperfecto. El sistema del mercado de valores es la base para apoyar el funcionamiento eficiente y justo del mercado de valores, incluido el sistema de divulgación de información y el sistema de protección y realización de intereses. El sistema de divulgación de información del mercado de valores de mi país tiene el problema de una divulgación insuficiente de información, tanto en el sistema mismo como en su implementación. Esto se refleja en la arbitrariedad y subjetividad de algunas divulgaciones de información importantes, lo que ha debilitado en gran medida la confianza de los accionistas y. inversores en bonos. El sistema de protección y realización de intereses se refiere al sistema mediante el cual los inversores en valores, después de obtener información relevante, brindan la protección necesaria y la realización de sus ingresos durante el período de inversión en valores. El imperfecto sistema para salvaguardar y hacer realidad los intereses en el mercado de valores de mi país ha expuesto a los inversores a riesgos de mercado excesivos, dañando gravemente su entusiasmo por la inversión.
Nuestro país ha formulado la "Ley de Sociedades", el "Reglamento Provisional para la Emisión y Negociación de Acciones", las "Medidas de Gestión Bursátil" y las "Medidas Provisionales para la Gestión de Fondos de Inversión en Valores". Sin embargo, no se ha formulado la ley básica para las transacciones de valores, la Ley del Mercado de Valores, y las leyes y reglamentos de valores no han formado un sistema completo, lo que resulta en ciertos aspectos de las transacciones de valores que no se pueden seguir. Además, la aplicación de las leyes y reglamentos promulgados es deficiente y de vez en cuando se producen violaciones e irregularidades en las transacciones de valores. "Tres" ocurrieron en China en 1995. El grave incidente de los futuros de bonos del Tesoro "27" se debió principalmente a leyes y reglamentos de valores imperfectos y a una supervisión laxa.