¿Cuál es el futuro de las empresas de gestión de activos?
Palabras clave: sociedades de gestión de activos, bancos de inversión en activos dudosos
2005 parece destinado a ser un año problemático para las cuatro principales sociedades de gestión de activos. Li Jinhua, Auditor General de la Oficina Nacional de Auditoría, reveló en la 16ª reunión del Comité Permanente del X Congreso Nacional del Pueblo el 28 de junio que en 2004, la Oficina Nacional de Auditoría organizó una auditoría de los activos, pasivos, ganancias y pérdidas de cuatro empresas de gestión de activos y sus sucursales en mi país,* * *Los activos financieros improductivos adquiridos por estas empresas de gestión de activos se comprobaron aleatoriamente en 554,4 mil millones de yuanes, lo que representa el 39% de sus adquisiciones totales. Se descubrieron diversos tipos de infracciones, problemas de gestión irregular y pistas de casos, por un importe de 7.154,9 millones de yuanes, lo que representa el 13% de las inspecciones aleatorias de auditoría. Después de diez años de vida o muerte,
Las empresas de gestión de activos han pasado la mitad de su existencia y la fecha límite de 2008 se acerca cada vez más, pero el futuro de las empresas de gestión de activos todavía está lleno de niebla. Los problemas expuestos en esta auditoría provocarán inevitablemente una reflexión más profunda sobre las perspectivas de desarrollo de las empresas de gestión de activos.
1. Estado de desarrollo de las empresas de gestión de activos
En el contexto de la crisis financiera asiática, con el fin de prevenir los riesgos financieros de los bancos y aprender de la experiencia de Estados Unidos en la solución de los problemas. crisis de las asociaciones de ahorro y crédito, el Ministerio de Hacienda ha creado sucesivamente cuatro empresas de gestión de activos. Al comienzo de su creación, aceptó más de 1,4 billones de yuanes en bonos malos de los cuatro principales bancos comerciales estatales. Posteriormente, con el fin de promover la reforma de las sociedades anónimas de los bancos comerciales de propiedad estatal, en junio de 2004, adquirió más de 475.700 millones de yuanes en préstamos morosos del Banco de China y del Banco de Construcción de China. En junio de 2005, el ICBC se deshizo de los 460. mil millones de yuanes de préstamos dudosos de las cuatro principales empresas de gestión de activos. Según noticias publicadas por la Comisión Reguladora Bancaria de China el 22 de julio, a finales de junio de 2005, cuatro empresas de gestión de activos financieros de todo el país habían enajenado un total de 717.420 millones de yuanes en activos improductivos y habían recuperado 148.460 millones de yuanes en efectivo, representando el 20,69% de los activos dudosos. Entre ellos, Huarong Asset Management Company ha enajenado activos improductivos por valor de 220.654,38+300 millones de yuanes y ha recuperado efectivo por valor de 44.250 millones de yuanes, lo que representa el 2010% del monto de activos improductivos enajenados; ha enajenado activos improductivos por valor de 229,48 mil millones de yuanes y ha recuperado efectivo por valor de 23,92 mil millones de yuanes, lo que representa el 10,43% de la enajenación de activos improductivos. Orient Asset Management Co., Ltd. ha enajenado 1,0961 millones de yuanes en activos improductivos; activos y recuperó 26,25 mil millones de yuanes en efectivo, lo que representa el 23,95% de la enajenación de activos improductivos Cinda Asset Management Co., Ltd. ha enajenado 65.438+0 activos improductivos, 586.5438+90 millones de yuanes, y efectivo recuperado de 54,04 mil millones de yuanes, lo que representa el 34,1,6% de la enajenación de activos improductivos. Aún faltan más de tres años para 2008, y los activos dudosos enajenados representan menos del 50% de los activos dudosos asumidos.
2. El daño de las perspectivas poco claras para las empresas de gestión de activos
1. Las perspectivas inciertas pueden conducir fácilmente al "fenómeno de 59 años" en las condiciones nacionales de China. En 1999, con la inyección de capital de 100 mil millones de yuanes por parte del Ministerio de Finanzas, se crearon una tras otra cuatro empresas de gestión de activos: Cinda, Huarong, Great Wall y Oriental. Al comienzo de su creación, el Ministerio de Finanzas dejó claro que el período de existencia de estos cuatro AMC era de 10 años, es decir, después de la enajenación de los activos improductivos, los AMC se cerrarían. Aunque hay informes constantes de que el Consejo de Estado planea aprobar la comercialización de cuatro AMC, y a los cuatro AMC se les permite participar en negocios comerciales como suscripción de acciones, inversiones adicionales en proyectos potenciales y prestación de servicios de consultoría, pero no hay ninguna formal relevante. Se han emitido documentos y el "período de diez años" siempre ha estado en la mente de cuatro empresas de gestión de activos. En tales circunstancias, cuando los empleados de las cuatro AMC sepan que pueden quedar estructuralmente desempleados dentro de unos años, inevitablemente tendrán la idea de hacer una "gran fortuna" antes de la "fecha límite" y ahorrar algo de capital para el futuro.
2. Las perspectivas inciertas pueden conducir fácilmente a la pérdida de activos estatales durante la enajenación de activos dudosos por parte de los cuatro principales AMC. A finales de 2005, cuatro empresas de gestión de activos * * * habían adquirido casi 2,5 billones de activos improductivos de cuatro bancos comerciales estatales. Según la Comisión Reguladora Bancaria de China, a finales de junio de 2005, cuatro empresas de gestión de activos financieros* habían enajenado un total de 717.420 millones de yuanes en activos improductivos.
Hasta que las perspectivas se aclaren, los gestores de activos sólo pueden tratar el horizonte de diez años como una variable temporal. En el tiempo restante, se eliminarán casi 180 millones de yuanes de activos improductivos. Cuando el tiempo no cambie, sólo el precio será una variable. Los activos improductivos son un producto nuevo que muchas instituciones de inversión de renombre internacional, como Goldman Sachs, consideran que tienen un gran valor de inversión. Pero las mercancías deben obtener valor a través del intercambio en el mercado. El mercado de comercio de derechos de propiedad de China acaba de comenzar. Cuando la oferta excede la demanda en el mercado, los compradores tienen más poder que los vendedores, lo que significa que los vendedores deben pagar un precio más alto. En este caso, para deshacerse de los activos improductivos lo antes posible dentro del período prescrito, las cuatro principales empresas de gestión de activos pueden hacer todo lo posible para bajar los precios y reducir las tasas de recuperación de efectivo, provocando así la pérdida de activos estatales. bienes y perjudicando gravemente los intereses sociales. . ¿Tiene realmente la enajenación de activos dudosos un "efecto paleta"? ¿Se derrite y desaparece cuanto más tiempo lo sostienes, dejando solo una barra? Quizás deberíamos prestar más atención a aquellos proyectos que aún existen. Con algo de fertilizante y un cuidadoso apoyo al riego, muchos proyectos tienen el potencial de florecer nuevamente. Esta apreciación es muy sustancial.
3. Un futuro incierto no es propicio para enderezar la relación entre las empresas de gestión de activos y los bancos comerciales estatales, ni tampoco es propicio para la construcción de la estructura de gobierno corporativo de las empresas de gestión de activos. La relación entre las cuatro empresas de gestión de activos y los correspondientes cuatro bancos comerciales estatales es complicada. ¿Cuál es la relación entre los bancos comerciales estatales y las empresas de gestión de activos? ¿Es una relación administrativa? De hecho, es común que los bancos comerciales y las empresas de gestión de activos de propiedad estatal tengan personal que se atienda mutuamente. Por ejemplo, después de que Cinda se escindiera del China Construction Bank, hasta ahora, el presidente de Cinda ha sido el secretario del comité del partido de Cinda, y el presidente de Cinda es miembro del comité del partido de Cinda. Si se trata de una relación administrativa, entonces las cuatro principales empresas de gestión de activos deberían estar afiliadas directamente con los cuatro principales bancos estatales. No sólo no tienen la independencia de las organizaciones financieras, sino que tampoco tienen fuerzas fuera de sus instituciones para soportar la responsabilidad. cargas correspondientes. Pero, de hecho, el establecimiento de las cuatro principales empresas de gestión de activos fue financiado por el Ministerio de Finanzas con una inversión de 654.380 millones de yuanes, y la enajenación de sus activos improductivos también corrió a cargo de las finanzas nacionales. ¿Es una relación de mercado? Los préstamos morosos de los cuatro principales bancos estatales se entregaron a las cuatro principales empresas de gestión de activos mediante transferencia forzosa. Como resultado, las cuatro principales empresas de gestión de activos se han convertido en "organizaciones diferentes" que visten uniformes oficiales pero se dedican a actividades comerciales. No es una organización de mercado ni una organización administrativa. En este caso, la relación entre los bancos comerciales estatales y las empresas de gestión de activos no puede definirse claramente. Los bancos estatales están intentando todos los medios posibles para despojar a las empresas de gestión de activos de activos improductivos y deshacerse de ellos. En el caso de las empresas de gestión de activos, debido a la incertidumbre futura, es posible que los directivos y los empleados tengan que regresar a sus bancos matrices originales, lo que puede ser a expensas de los intereses de la empresa de gestión de activos. La relación entre las empresas de gestión de activos y los bancos no se puede enderezar sin restricciones estrictas y mecanismos de incentivos, la proporción de préstamos morosos no se puede reducir fundamentalmente. Por ejemplo, en 1999, después de que los cuatro principales bancos comerciales se concentraran en desinvertir activos improductivos, la economía se sobrecalentó debido a los préstamos ciegos entre 2002 y 2004. Todavía es relativamente pronto para que estos préstamos venzan, pero creo que algunos de ellos pueden convertirse en activos dudosos. Por otro lado, las empresas de gestión de activos tienen perspectivas poco claras y les resulta difícil establecer sus propias estructuras de gobierno corporativo. 3. Un breve análisis de la transformación de las sociedades de gestión de activos en bancos de inversión
Basado en las siguientes razones, creo que las sociedades de gestión de activos no cerrarán según lo previsto como se esperaba cuando se crearon, pero sí la mayoría adecuado para la transformación en bancos de inversión:
1. Esta es la necesidad del propio desarrollo de la empresa de gestión de activos. El artículo 10 del "Reglamento de las Sociedades de Gestión de Activos Financieros" estipula que las sociedades de gestión de activos financieros pueden dedicarse a las siguientes actividades: recuperación de deudas o transferencia o reestructuración de activos improductivos adquiridos en otras formas, conversión de deudas en capital y tenencia de acciones corporativas; etapas de gestión de la recomendación de empresas cotizadas y suscripción de bonos y acciones; emisión de bonos financieros, préstamos de instituciones financieras; consultoría financiera y jurídica, evaluación de activos y proyectos, y otras actividades comerciales aprobadas por el Banco Popular de China; Comisión Reguladora de Valores de China. Se puede ver que la mayor parte de su negocio cae dentro del ámbito de la banca de inversión y se utiliza una gran cantidad de métodos de banca de inversión para lidiar con activos improductivos. De hecho, las sociedades de gestión de activos desempeñan actualmente el papel de bancos de inversión, por lo que su desarrollo como bancos de inversión también va en la misma línea.
Esta es la necesidad de competir con los grandes bancos de inversión extranjeros. Los grandes bancos de inversión extranjeros han sido codiciados durante mucho tiempo por el vasto mercado de China: en octubre de 2006 y principios de 2002, Merrill Lynch emitió 6.000 millones de dólares y 6.543.840 millones de dólares en acciones para China Mobile y CNOOC, respectivamente; a finales de junio de 2005, Goldman Sachs participó en ellas; suscribiendo la emisión y cotización por valor de 2.200 millones de dólares del Bank of Communications en Hong Kong.
Credit Suisse First Boston, Deutsche Bank, Merrill Lynch y JPMorgan Chase han intensificado sus esfuerzos para ingresar a los bancos de inversión chinos. La capacidad de mercado de los bancos de inversión nacionales es enorme. En términos de capacidad del mercado interno de gestión patrimonial, mi país tiene actualmente 12 billones de yuanes en depósitos de ahorro. Suponiendo que la mitad de ellos requieren servicios de gestión financiera, la tarifa de servicio cobrada por el banco de inversión es 65.438 + 0% de los activos bajo gestión, y los ingresos anuales pueden alcanzar los 60.000 millones de yuanes. Si los bancos de inversión nacionales no pueden proporcionar servicios similares de valor agregado, este vasto mercado será entregado a otros, y las alturas de mando financiero de los bancos de inversión serán controladas por personas externas. Por eso necesitamos urgentemente construir nuestro propio banco de inversión. Los bancos comerciales nacionales no pueden intervenir demasiado en el negocio de la banca de inversión debido a que operan por separado. Las compañías de valores chinas están dispuestas a participar en este negocio pero no pueden hacerlo debido a la falta de experiencia y limitaciones de capital. Por lo tanto, las empresas de gestión de activos con negocios integrales y capital sólido se convierten naturalmente en la primera opción.
3. Las empresas de gestión de activos tienen buenas relaciones con los clientes. Dado que la mayoría de los empleados de las empresas de gestión de activos provienen del banco matriz y tienen una relación estrecha con éste, tienen canales de financiación más amplios. Además, las sociedades de gestión de activos gestionan una gran cantidad de préstamos morosos, que se distribuyen en diversas industrias, lo que les da a las sociedades de gestión de activos una ventaja en recursos de clientes que otras instituciones financieras no tienen. Por ejemplo, el 5438 de junio + 065438 + octubre de 2004, China Huarong Asset Management Company ingresó con éxito a la empresa que cotiza en Delong e intervino en las operaciones sustantivas de la empresa. Participa en una serie de actividades tales como estrategia de desarrollo corporativo, desinversión y reorganización de activos, diseño de estructura de gobierno corporativo, fijación de valores, etc.
4. Las empresas de gestión de activos cooperan con bancos de inversión de renombre internacional para hacer frente a los préstamos morosos, sentando las bases para su futura entrada en el mercado internacional. Por ejemplo, en noviembre de 2001, Huarong empaquetó y vendió cuatro paquetes de activos a Morgan Stanley, Lehman Brothers, Salomon Smith Barney y KTH Fund Management Company mediante licitación pública. El valor contable de sus préstamos morosos fue de aproximadamente 10.800 millones de yuanes. En septiembre de 2002, Huarong proporcionó a Morgan Stanley un paquete de activos por valor de 654.380 millones de RMB y estableció formalmente una empresa conjunta para deshacerse de los activos improductivos. Desde junio de 2003 hasta octubre de 2003, Cinda firmó oficialmente un acuerdo de reestructuración de activos para la planta de cemento de Chongqing con la francesa Lafarge, el grupo de materiales de construcción más grande del mundo. Tras la reorganización, la empresa se convirtió en una nueva empresa conjunta controlada por Lafarge. En agosto de 2004, UBS Group AG firmó un acuerdo con China Huarong Asset Management Company para adquirir su cartera de préstamos morosos por un valor total de 654,38+85 mil millones de dólares estadounidenses.
Cuatro. Sugerencias operativas para empresas de gestión de activos que se transforman en bancos de inversión
1. Crear un buen entorno legal para la transformación. El "Reglamento de Sociedades de Gestión de Activos Financieros" estipula que la duración de una sociedad de gestión de activos es de 10 años, pero no hay ninguna disposición expresa sobre qué hacer después de 10 años. No hay duda de que la transformación de empresas de gestión de activos en bancos de inversión requiere un respaldo legal claro y, por lo tanto, requiere un marco completo en el entorno legal para mantener la coherencia de las políticas y proporcionar una base legal para sus operaciones. Aunque en 2004, cuatro empresas de gestión de activos realizaron la transformación de activos improductivos de desinversiones basadas en políticas a adquisiciones comerciales, dando un gran paso hacia la transformación comercial. Sin embargo, a falta de disposiciones legales claras, las empresas de gestión de activos no siempre se atreven a encontrar su propia manera de sobrevivir en el mercado. Por lo tanto, es crucial para el desarrollo de las empresas de gestión de activos promulgar leyes y reglamentos pertinentes lo antes posible y modificar el "Reglamento sobre empresas de gestión de activos financieros".
2. Mejorar la estructura de gobierno corporativo y prepararse para la transformación de las instituciones financieras de banca de políticas en instituciones financieras de banca comercial. La mayoría de los bancos de inversión conocidos adoptan sistemas de acciones conjuntas, lo que favorece el establecimiento de una estructura sólida de gobierno corporativo. Sin duda, es necesario que las empresas de gestión de activos se transformen en bancos de inversión, establezcan un sistema empresarial moderno y completo y realicen operaciones comerciales. Además, el principal negocio actual de las empresas de gestión de activos son las pólizas de seguros, y el desempeño de la empresa no ha superado completamente la evaluación del mercado. Los bancos de inversión operan de manera orientada al mercado, operan de forma independiente y son responsables de sus propias pérdidas y ganancias. Este es sin duda un gran paso adelante y requiere varios preparativos. En primer lugar, es necesario mejorar la estructura de derechos de propiedad de las empresas de gestión de activos, introducir fondos privados y capital extranjero estratégico y cambiar la situación de la inversión nacional única. En segundo lugar, después de lograr la diversificación de la estructura de capital, es necesario establecer una asamblea de accionistas, una junta directiva y la administración, establecer una estructura sólida de gobierno corporativo y lograr una operación completa orientada al mercado.
3. Integrar aún más el mercado interno de banca de inversión. Aunque las empresas de gestión de activos son relativamente ricas en capital en comparación con las empresas de valores chinas, están lejos de ser suficientes en comparación con los competidores internacionales.
Tomemos como ejemplo a Goldman Sachs. A finales de 2002, el patrimonio neto de la empresa ascendía únicamente a 654,38+09,303 millones de dólares, mientras que los activos totales ascendían a 355,574 millones de dólares. Por lo tanto, las empresas de gestión de activos también deberían reorganizarse y fusionarse para volverse más grandes y más fuertes, ampliar aún más su escala de activos y competir con competidores internacionales.
4. Las empresas de gestión de activos deberían llevar a cabo ampliamente servicios de valor añadido, acelerar su propia transformación y, al mismo tiempo, ampliar su alcance empresarial e implementar innovación empresarial. Los bancos de inversión siempre han sido considerados la perla más brillante de la corona de las finanzas reales y su vitalidad reside en la innovación continua. La innovación es el motor del desarrollo de los bancos de inversión. Por ejemplo, el surgimiento de compras apalancadas ha llevado al desarrollo generalizado del negocio de fusiones y adquisiciones de los bancos de inversión. En el mercado de capitales de China seguirán surgiendo diversos problemas y situaciones nuevos. Los bancos de inversión necesitarán lanzar nuevos negocios y nuevas herramientas de inversión de manera oportuna para lograr un rápido desarrollo. El negocio moderno de banca de inversión se puede dividir en dos categorías: una es el negocio realizado por compañías de valores nacionales, como la emisión y suscripción de valores, la negociación de agencias en el mercado bipolar, el negocio de propiedad de valores, etc. Este es el negocio original de los bancos de inversión, y este tipo de negocio se desarrolló anteriormente en China y es relativamente maduro. El segundo tipo de negocio son los negocios emergentes de valor agregado, como la gestión de activos y la gestión patrimonial, la consultoría financiera y las fusiones corporativas. Servicios de adquisiciones y reestructuraciones, capital de riesgo, financiación en el extranjero, etc. Este tipo de negocio acaba de comenzar en China y tiene amplias perspectivas de desarrollo. Es un nuevo punto de crecimiento de ganancias para los bancos de inversión. Con el desarrollo de la economía, la demanda del segundo tipo de negocio aumenta día a día, pero la oferta es limitada. Las empresas de gestión de activos deberían cubrir este vacío del mercado a tiempo.
5. Hacer un buen trabajo cultivando e introduciendo recursos humanos. La banca de inversión es una industria intensiva en inteligencia que requiere talentos económicos como finanzas, seguros y evaluación de activos. También requiere una comprensión profunda de las empresas a las que presta servicios y los campos en los que participa para poder desempeñar verdaderamente su papel. . Por ejemplo, en junio de 2001, Cinda Asset Management Company contrató expertos de la metalurgia, el carbón, la industria química, la maquinaria, las finanzas y otras industrias para establecer el primer comité asesor de expertos de China Financial Asset Management Company. Por lo tanto, actualmente las empresas de gestión de activos deberían centrarse en el cultivo e introducción de talentos y preparar reservas de talentos para la transformación en bancos de inversión.
El problema actual es el fallo institucional de las empresas de gestión de activos. ¿Cómo puede no haber ningún problema después del anochecer, cuando no sé si habrá un mañana? No podemos acabar con el futuro de las empresas de gestión de activos por estos problemas. Las perspectivas de desarrollo de las empresas de gestión de activos deben aclararse lo antes posible. Sólo así podrán favorecer un crecimiento saludable de las empresas de gestión de activos.