Sobre los requisitos básicos para la divulgación de información según las leyes de valores de mi país

1. El principio de autenticidad de la información. En la práctica, la veracidad o no de la información divulgada por una empresa debe juzgarse generalmente desde tres aspectos: objetividad, coherencia y normatividad. [8] Objetividad significa que la información divulgada por la empresa debe ocurrir en las actividades comerciales de la empresa; coherencia significa que la información divulgada por la empresa debe ajustarse a la realidad objetiva significa que la información divulgada por la empresa debe cumplir con los diferentes requisitos; estipulado en la Ley de Valores Diferentes criterios para juzgar la autenticidad de la información cualitativa. Hay tres tipos de información de la empresa: información descriptiva, información evaluativa e información predictiva. La información descriptiva refleja los hechos que ya existen en las actividades comerciales de la empresa. Es una exposición de hechos objetivos que han ocurrido o existen actualmente. De ser necesario, se explican las razones de la ocurrencia de los hechos. Al juzgar la autenticidad de esta información, es más fácil sacar conclusiones basadas en hechos objetivos. Es fácil discutir sobre cómo juzgar la información evaluativa versus la predictiva. El primero es un análisis y juicio de valor de la naturaleza, resultados o impacto de los hechos existentes. Es la comprensión subjetiva del editor de la información sobre las condiciones operativas de la empresa, por lo que no es un hecho objetivo, sino a lo sumo un hecho lógico. Para facilitar que los inversores tomen decisiones sobre inversiones, las leyes y regulaciones de valores de la mayoría de los países, incluido el mío, permiten a las empresas que cotizan en bolsa hacer pronósticos públicos de ganancias. Sin embargo, no hace falta decir que estas previsiones de beneficios de las empresas que cotizan en bolsa a menudo no son fiables e incluso se utilizan como herramienta para engañar al mercado. Por lo tanto, la ley debería regularse para evitar que las empresas que cotizan en bolsa utilicen la posibilidad de realizar previsiones de beneficios para evitar la verdad. de divulgación de información en principio. Las principales medidas son: ① La obligación de explicar supuestos razonables. Las previsiones de beneficios deben basarse en las condiciones económicas generales, el entorno operativo y las condiciones del mercado, y en la velocidad de desarrollo normal del emisor. Los divulgadores deben explicar la razonabilidad de esta suposición en documentos públicos. (2) Obligación de explicar las previsiones de beneficios. Las empresas cotizadas que divulguen información sobre previsiones de beneficios deben explicar la racionalidad y fiabilidad de la previsión de beneficios. La ley china estipula que el pronóstico de ganancias en el informe de este año debe ser revisado y expresado por un contador público certificado calificado para participar en negocios de valores. (3) La obligación de explicar las “diferencias significativas”. Es decir, si existe una diferencia significativa entre los resultados operativos anuales reales de una empresa que cotiza en bolsa y su previsión de beneficios, ésta deberá analizarla en detalle y explicar los motivos de la diferencia.

2. Principio de información veraz. Para juzgar la exactitud de la información, primero debe determinar la escala para comprender o interpretar el contenido de la información pública. Cuando la ley tiene normas claras para la divulgación de información, como normas contables, las empresas que cotizan en bolsa deben divulgar información de conformidad con las normas legales. Si no se pueden desarrollar estándares, las compañías que cotizan en bolsa deben divulgar información basada en el significado ordinario del lenguaje y las palabras. Entre los editores y los destinatarios de información pública, es decir, entre las empresas que cotizan en bolsa y los inversores, debido a diferencias en la afiliación industrial, la educación, los hábitos lingüísticos y la experiencia, también existen diferencias en los juicios sobre la exactitud del contenido de la información pública. Sin embargo, el propósito de la divulgación de información es facilitar a los inversionistas la toma de decisiones sobre inversiones, de modo que la comprensión e interpretación del contenido de la información pública pueda basarse en la calidad de los inversionistas comunes. [9] En segundo lugar, la exactitud del contenido de la información pública también incluye el eco de la información formal y la información informal al revelar información. Porque la comprensión de los inversores sobre las condiciones operativas de las empresas que cotizan en bolsa no se basa exclusivamente en información publicada oficialmente de conformidad con la ley, información publicada de manera informal por empresas que cotizan en bolsa, como anuncios, o información publicada por empresas que no cotizan en bolsa pero relacionada con empresas que cotizan en bolsa, como. Los informes de los medios también se convertirán en la base del juicio de los inversores. Por tanto, la distinción entre información formal e informal puede conducir a resultados engañosos. Los recursos legales estipulan que las empresas que cotizan en bolsa tienen la responsabilidad de garantizar que la información informal que publican sea coherente con la información formal. En el caso de información publicada por empresas que no cotizan en bolsa pero relacionada con ella, si es suficiente para afectar los juicios de inversión de los inversores, las empresas que cotizan en bolsa deberían tener la obligación legal de explicarla de manera oportuna. Ciertos principios estipulan que las declaraciones engañosas a que se refiere el artículo 17, incluidas las declaraciones realizadas a través de los medios de comunicación, son información de referencia precisa. Además, para equilibrar la precisión y la comprensibilidad, las empresas que cotizan en bolsa deben proporcionar las explicaciones necesarias de los términos al revelar información y deben evitar el uso de expresiones demasiado oscuras para garantizar la comprensión de los inversores comunes. Hasta cierto punto, los legisladores tienen la intención de promover la equidad de los juicios de inversión con información verdadera, y la expresión precisa de la información es la garantía técnica de la información verdadera.

3. Principio de integridad de la información. El principio de integridad de la información significa que toda la información que pueda afectar el juicio de los inversores sobre el valor de las inversiones en valores debe hacerse pública. También pueden denominarse requisitos integrales de información pública. Si una empresa que cotiza en bolsa tiene omisiones importantes en la divulgación de información (como no revelar las deudas incobrables en el informe anual, etc.)

), incluso si toda la información que ha sido divulgada sigue el principio de veracidad y tiene autenticidad individual, provocará la falsedad general de la información divulgada. Por tanto, el principio de buena fe seguido en la divulgación de la información se convierte en garantía del principio de. verdad. Por lo tanto, la legislación de varios países adopta el método de promulgar legislación en términos generales y enumera en detalle la información importante que debe divulgarse. [10] Sin embargo, es innegable que en el proceso de implementación del principio de buena fe, la comprensión de las partes sobre la importancia y adecuación de la información seguirá inevitablemente difiriendo debido a diferencias en intereses o niveles cognitivos. Cómo hacer que el proceso de realización del principio de buena fe sea menos subjetivo y resaltar los requisitos de estandarización e institucionalización se ha convertido en una cuestión primordial en la legislación y la práctica de valores. En términos generales, los estándares operativos específicos se pueden resumir a partir de la calidad y cantidad de la información pública. En primer lugar, la información completa y pública debe ser material. La "información importante" en la ley de valores se refiere a información que puede afectar el precio de mercado de los valores. Exigir a las empresas que cotizan en bolsa que respeten el principio de buena fe al revelar información no requiere que las empresas que cotizan en bolsa revelen toda la información que no afecte el precio del mercado de valores, de lo contrario, no solo aumentará el costo de la divulgación de información por parte de las empresas que cotizan en bolsa. la dificultad de selección de información para los inversores. Pero ¿qué tipo de información se considera “significativa”? Aunque la ley enumera cosas, no puede agotarlas todas. Las disposiciones generales utilizadas para este propósito son únicamente de precaución y no son normas operativas específicas. En la práctica, también es común evitar las obligaciones de divulgación alegando que la información no es importante. Cómo definir el "significado" de la información tiene importancia práctica. Este artículo cree que esto se puede entender desde los dos aspectos siguientes: (1) ¿Es posible o inevitable que esta información provoque fluctuaciones en el precio de las acciones? La legislación nacional no es clara, pero Estados Unidos ha adoptado un estándar de “probabilidad” en su jurisprudencia. [11] Es decir, al juzgar el impacto de una determinada información en los precios de los valores, sólo es necesario considerar el posible impacto de la información en los juicios de inversión de los inversores, sin considerar si las cosas involucradas en la información realmente serán realizado en el futuro. Porque el hecho de que una determinada información pueda causar sensibilidad a los precios depende principalmente de cómo se sienten los inversores acerca de la información, más que de si la información realmente logrará ese resultado. (2) Dado que este impacto en el precio es posible pero no inevitable, es decir, es sólo probabilístico, cuando se publica cierta información, el precio del valor no se ve afectado, lo que sólo demuestra que la selección de información de los inversores aún no lo ha hecho. sido determinado. La supervisión de los valores es implementada por las autoridades reguladoras, por lo que las autoridades reguladoras no pueden limitar el alcance de la información que los obligados a revelar información deben divulgar. En segundo lugar, la cantidad de información importante publicada debe alcanzar un cierto nivel, suficiente para permitir a los inversores emitir juicios de inversión razonables en condiciones normales de mercado. Este proceso de acumulación cuantitativa proporciona una base material para el razonamiento lógico de los inversores. Entonces, ¿cómo coordinar la relación entre la adecuación de la información y la economía de transacciones? El alcance de las exenciones de divulgación de información puede aclararse mediante la Ley de Valores. En las regulaciones bursátiles de mi país, los secretos comerciales, la información no pública y los documentos obtenidos por la Comisión Reguladora de Valores de China durante la investigación y el manejo de actividades ilegales, así como otra información y documentos que no se divulgan de acuerdo con la ley, se definen como excluidos. de la obligación de divulgación de información. [12] Esto significa que las empresas que cotizan en bolsa tienen derecho a optar por no publicar información importante sólo si la información involucra secretos comerciales. Sin embargo, la Ley de Valores de mi país no menciona en absoluto esta disposición del Reglamento de Acciones, lo que socava la eficacia de esta disposición.

4. El principio de información oportuna. [13] Para juzgar si la divulgación de información es oportuna, los criterios específicos son los siguientes: ① La empresa publica su información lo más rápido posible, es decir, después de que cambian las operaciones y las finanzas de la empresa, debe divulgar inmediatamente los cambios al público; (2) La información divulgada por la empresa debe estar siempre actualizada y no debe proporcionar información desactualizada y desactualizada a la sociedad. 【14】La cuestión de si la divulgación de información conforme a las leyes de valores es oportuna debe ser un juicio legal y no fáctico. El hecho de que los inversores hagan uso oportuno de la información de las empresas que cotizan en bolsa y respondan a ella no es un criterio para juzgar si la divulgación de información es oportuna, pero la disponibilidad de la divulgación de información es un requisito procesal del principio de divulgación oportuna de información en la legislación, cuyo objetivo es permitir que el público Los inversores utilizan el método más sencillo para obtener información relacionada con la empresa. Dado que puede haber conflictos entre los intereses de las compañías de valores y los intereses de los inversores del público en general, ambas partes tendrán diferentes interpretaciones sobre hasta qué punto se puede utilizar la información pública. Por lo tanto, la legislación de valores de varios países estipula claramente la divulgación oportuna de información para garantizar la conveniencia de la adquisición y utilización de la información y la divulgación del contenido. El artículo 64 de la Ley de Valores de mi país también estipula que los anuncios de información pública pertinentes se publicarán en periódicos o boletines especiales prescritos por los departamentos estatales pertinentes y se conservarán en el domicilio de la empresa y en la bolsa de valores para inspección pública.

Las "Varias Disposiciones" también definen claramente la divulgación inadecuada como la falta de divulgación pública de información por parte del deudor que debería divulgarse dentro de un período de tiempo apropiado.

Los cuatro principios anteriores se centran en los requisitos para el contenido de la información, y el requisito de puntualidad sólo toca ligeramente el tema de la publicidad. Sin embargo, si una empresa divulga información verdadera, precisa y completa de manera oportuna, pero no crea activamente las condiciones para que los inversores la obtengan fácilmente y no logra el propósito de la divulgación de información, no se puede decir que el comportamiento de divulgación de información sea eficaz. Por lo tanto, la divulgación efectiva se ha convertido en un requisito procesal para la divulgación de información y es la encarnación del principio moderno del estado de derecho del debido proceso legal en el campo del derecho de valores. Específicamente, este requisito de procedimiento tiene los siguientes requisitos básicos para la divulgación de información: ① Es conveniente que los inversores verifiquen y copien la información divulgada (2) Es conveniente que los inversores verifiquen y copien la información divulgada por la empresa en el historial; no aumenta el acceso de los inversores La carga financiera y de tiempo de la información ④ La información divulgada es fácil de preservar ⑤ Utilice los medios más avanzados posibles;