VC dijo: ¿Por qué las empresas emergentes crean grupos de opciones? ¿Están los capitalistas de riesgo haciendo bajar los precios?

La relación entre valoración y pool de opciones

Y explicada desde la perspectiva del capital riesgo.

. Para los emprendedores, cuanto más sepan, mejor podrán negociar un buen precio para su empresa. El siguiente es el texto: A la hora de financiar

Suele haber un tema muy controvertido entre los empresarios y VCS, que es el "grupo de opciones". A mi amigo Mark Pincus, cofundador de Zynga, le gusta decir que los grupos de opciones son otra forma en que VCS reduce las valoraciones de las empresas. Sin embargo, hoy quiero compartir mi opinión sobre esto.

Antes de nada, una breve explicación: la valoración de una empresa se divide en valoración prefinanciación y valoración postfinanciación. Por ejemplo, si la valoración previa a la financiación es de 4 millones de dólares y la financiación es de 6.543.800 dólares, entonces la valoración posterior a la financiación debería ser de 5 millones de dólares, entonces la dilución del capital provocada por estos 6.543.800 dólares es 20 (es decir, la valoración del empresario). 654,38 000 patrimonio diluido al 80).

Si el VC quiere que usted establezca un grupo de opciones basado en la valoración de prefinanciación al financiar, echemos un vistazo a la situación: la valoración de prefinanciación de la empresa sigue siendo de 4 millones de dólares y el La financiación es de 6,5438 millones de dólares EE.UU. La valoración después de la financiación sigue siendo de 5 millones de dólares EE.UU. Pero si desea configurar un grupo de opciones de 654,38 05 (convertido en valor real 654,38 05 × 5 millones = 750.000), entonces la distribución de capital en este momento será la siguiente: fundador 65, VC 20, grupo de opciones no anunciado 15. En otras palabras, al introducir una inversión por un total de 654,38 millones de dólares, el patrimonio diluido del fundador no es 20 sino 35.

No es de extrañar.

Mark dijo que se trata de una "reducción de precios encubierta por parte de VC" y que a los empresarios definitivamente no les gustará este enfoque. Sin embargo, mis puntos de vista específicos son los siguientes:

El primer punto es que los capitalistas de riesgo deberían tratar este asunto de manera muy directa, porque es esencialmente una simple cuestión de precios. Por ejemplo, en la situación anterior, si la valoración de prefinanciación cae a 3,25 millones de dólares, estaré feliz de invertir 6,5438 millones de dólares sin un conjunto de opciones, pero si la valoración se mantiene en 4 millones de dólares, entonces le preguntaré al fundador. para configurar dicho grupo de opciones. Ambas opciones son iguales. Entonces, lo que los fundadores tienen que hacer es calcular por separado las valoraciones de prefinanciación de las empresas sin grupos de opciones y de las empresas con grupos de opciones, para que haya menos discusiones a la hora de recaudar fondos.

En mi historial de inversiones, a los fundadores generalmente se les pedía que crearan un conjunto de opciones de 65.438.000, y también había 65.438,05, pero muy pocas, y menos 5. Pero este número no se elige ni se adivina al azar. Los fundadores deben calcularlo cuidadosamente para sentirse más cómodos en las negociaciones con los capitalistas de riesgo.

Por último, quiero terminar con una pequeña historia propia. Cuando el fundador de Zynga, Mark Pincus, y yo estábamos negociando nuestra primera ronda de financiación para Zynga, tuvimos una acalorada discusión sobre este tema porque él era muy reacio a establecer ese grupo de opciones. Más tarde, cuando acordamos que se trataba sólo de una cuestión de valoración, las negociaciones se volvieron mucho más fáciles. Finalmente obtuvo la valoración que quería y yo obtuve el grupo de opciones.