Los REIT redefinirán las fronteras de Xinjiang en la industria de gestión de activos.
El nuevo impulso para la reforma financiera del lado de la oferta
Introducir un mecanismo operativo orientado al mercado como "integrador" de los activos estatales locales. Después de más de 70 años de construcción económica, nuestro país se encuentra en una etapa de rápido desarrollo de nueva industrialización, informatización, urbanización y modernización agrícola, con una enorme demanda de construcción e inversión en infraestructura. En la actualidad, se ha construido un número considerable de diversos tipos de infraestructura, que desempeñan un papel importante en el transporte, la energía, la administración municipal y otros campos, y cuentan con las bases y las condiciones para llevar a cabo proyectos piloto de REIT de infraestructura. A finales de 2019, la inversión acumulada de mi país en infraestructura urbana alcanzó los 150,3 billones de yuanes, y las principales fuentes de fondos provenían de gastos fiscales, deudas bancarias y fondos propios. Los fondos proporcionados por el mercado de capitales son extremadamente limitados y la tasa de titulización es muy baja. Los REIT se convertirán en una poderosa herramienta para integrar eficazmente los activos estatales y las operaciones de capital de los gobiernos locales. Por un lado, los REIT de infraestructura introducirán operadores profesionales o socios estratégicos y un mecanismo operativo relativamente orientado al mercado. Al mismo tiempo, utilizarán el mercado de capitales para adquirir y fusionar activos estatales locales de alta calidad del mismo tipo. para lograr operaciones a gran escala, intensivas y profesionales, que puedan mejorar efectivamente la eficiencia operativa de la infraestructura, por otro lado, los REIT de infraestructura pueden mejorar el sistema y el mecanismo de asignación de tierra, mano de obra, capital, tecnología y datos orientados al mercado, y crear condiciones favorables; condiciones y un buen entorno para la integración efectiva de los activos estatales en el proceso de construcción de infraestructura, y optimizar La forma organizativa y el modelo de gestión de los proyectos de infraestructura mejoran la calidad del suministro de infraestructura. Además, los REIT de infraestructura mejorarán aún más el sistema de inversión y financiación de los activos estatales locales, proporcionarán métodos de salida alternativos y más flexibles para el capital social, atraerán más capital social para participar en la construcción de infraestructura y permitirán a los inversores comunes disfrutar de los beneficios de ingresos por inversiones en infraestructura.
Proporcionar un "reductor de presión" para resolver la deuda de los gobiernos locales desde una perspectiva de activos. A nivel internacional, la relación deuda/PIB se suele utilizar para medir el ratio de apalancamiento macro, pero en la investigación micro, el ratio deuda/activos suele utilizarse para medir el ratio de apalancamiento. Esta diferencia en el calibre de los cálculos macro y micro puede deberse principalmente a dos factores: en primer lugar, para las economías, los datos sobre la deuda son fáciles de obtener, pero las estadísticas sobre los activos son bastante difíciles, especialmente los datos de los activos de un país basados en el valor de mercado; En el sistema de libre mercado, casi todos los gastos deficitarios del gobierno son gastos de consumo, como gastos médicos, educativos, sociales y de defensa, y menos gastos de capital conducen a la formación de activos efectivos. A diferencia de los países extranjeros, los gobiernos locales de mi país han formado una gran cantidad de activos de propiedad estatal a través de inversiones de deuda, lo que proporciona la viabilidad de mejorar el bienestar general de la sociedad. Por lo tanto, es más científico utilizar indicadores de deuda/activos para medir los riesgos de deuda local, y la gestión financiera puede extenderse desde el lado tradicional de los pasivos al lado de los activos.
Con base en estadísticas macroeconómicas, se puede analizar que la deuda pública de mi país se utiliza principalmente para inversiones en activos fijos. De 2003 a 2017, se invirtió un total de 172,32 billones de yuanes en la producción y suministro de electricidad, calefacción, gas y agua, transporte, almacenamiento e industrias postales, y construcción de infraestructura en todo el país, formando una gran cantidad de activos fijos. El índice deuda/PIB sólo considera el lado de la deuda, no el lado de los activos. Resulta incompleto utilizar este indicador para examinar los riesgos de deuda de los gobiernos locales de mi país. Además de los ingresos fiscales generales, los ingresos procedentes de activos o de la venta de activos también pueden utilizarse para pagar deudas. Obviamente, es mejor estar muy apalancado y tener muchos activos en el balance que tener un bajo apalancamiento y casi no tener activos en el balance. La relación activo-pasivo que incluye información del lado de los activos es una perspectiva más crítica para analizar las cuestiones de deuda. Los REIT de infraestructura solo transforman una gran cantidad de activos de infraestructura acumulados en el país en productos REIT transparentes, estandarizados y comercializables, mejorando así la liquidez de los activos existentes y revitalizando los activos existentes. La gestión financiera de los gobiernos locales puede extenderse desde el lado del pasivo al lado del activo, integrando y revitalizando efectivamente los activos existentes del gobierno local, optimizando los métodos de gestión, reduciendo los ratios de macroapalancamiento, aliviando la presión financiera de los gobiernos locales y resolviendo los riesgos de deuda local.
Confiar en la industria de gestión de activos para proporcionar un "impulso" a la transformación y mejora económica. Actualmente, el desarrollo de China aún se encuentra en un período de oportunidades estratégicas. Mirando hacia adentro, la economía de nuestro país ha entrado en una etapa de desarrollo de alta calidad y tiene muchas ventajas y condiciones, pero también enfrenta dificultades y desafíos causados por el entrelazamiento de problemas estructurales, institucionales y cíclicos. Mirando hacia afuera, el entorno internacional se está volviendo cada vez más complejo y la inestabilidad y la incertidumbre han mejorado significativamente. En el segundo trimestre, el crecimiento del PIB de China alcanzó el 3,2%, un 11,5% intertrimestral. A medida que toda la cadena industrial reanuda la producción, la oferta ha aumentado significativamente y la demanda interna se ha recuperado gradualmente. La reunión del Politburó del Partido Comunista de China el 30 de julio enfatizó que debemos entenderlo desde la perspectiva de una guerra prolongada y acelerar la formación de un nuevo patrón de desarrollo con el ciclo macro interno como cuerpo principal y los ciclos duales interno e internacional. reforzándose unos a otros.
Desde la perspectiva de la infraestructura, el espacio para mejorar las capacidades de la infraestructura a través de la mejora empresarial se ha vuelto gradualmente estrecho y estrecho.
Sin embargo, a través de los REIT, la industria de gestión de activos basada en el mercado de capitales inyectará nuevos impulsos a la industria de infraestructura y también tendrá un impacto significativo en la industria de gestión de activos. Los REIT no cambiarán el ciclo de consumo de infraestructura, pero acortarán el ciclo de compra de infraestructura. El modelo tradicional de pago de hipotecas basado en cargos por servicios cambiará por completo. Aumentar la velocidad de rotación de la industria de infraestructura a través de REIT y otorgarle los atributos del capital básico. Las inversiones gubernamentales u otras inversiones en infraestructura pueden amortizar el capital de inversión en un período de tiempo más corto mediante la emisión de REIT, muy por debajo de la vida útil de la infraestructura. El período de compra acortado permite a los compradores utilizar los fondos restantes para participar en actividades de inversión de alto rendimiento, incluidos otros gastos de capital o inversiones financieras, promoviendo así aún más los REIT y la financiarización de la infraestructura y aumentando el entusiasmo de todos los participantes en toda la industria de gestión de activos. , e incluso cambiar los modelos operativos tradicionales de las agencias gubernamentales y las empresas estatales, llevándolas a la nueva era de la gestión de activos.
Muy en línea con las necesidades de desarrollo de la industria de gestión de activos de China
El desarrollo de REIT de infraestructura no solo puede revitalizar eficazmente los activos existentes de los gobiernos locales, formar un ciclo de inversión virtuoso, aumentar la proporción de financiación directa y reducir el índice de apalancamiento macroeconómico; también puede ampliar nuevas áreas de inversión como una nueva categoría de asignación de activos además de acciones, bonos y efectivo, proporcionando a los inversores herramientas de inversión a largo plazo con un alto rendimiento; -Relación de riesgo, gran valor de diversificación de la cartera y buena liquidez, proporcionando a los residentes ingresos de la propiedad proporciona activos a gran escala de alta calidad. A juzgar por la situación actual y los problemas del mercado de gestión de activos de mi país, el lanzamiento de REIT de infraestructura está muy en línea con las necesidades reales de la industria de gestión de activos de mi país.
Desde el segundo semestre de 2012, con la introducción de varias nuevas políticas de gestión de activos, los departamentos de gestión financiera de los bancos, compañías fiduciarias, instituciones de gestión de activos de seguros, instituciones de gestión de activos de corretaje, filiales de fondos, etc. El mercado de gestión de activos. Nuestro país ha iniciado la era de la “gran gestión de activos”. A finales de 2019, según los datos del autor, la escala de la industria de gestión de activos de mi país superó los 110 billones de yuanes. Entre ellos, la escala de los fondos públicos es de aproximadamente 15 billones de yuanes, los fondos de capital privado (incluida la gestión de activos de corretaje, cuentas subsidiarias de fondos, cuentas de compañías de fondos y productos de administración de fondos de capital privado) son aproximadamente 33 billones de yuanes, los productos de gestión patrimonial bancaria son aproximadamente 22. billones de yuanes, y los productos fiduciarios ascienden a unos 22 billones de yuanes. Los productos ascienden a unos 22 billones de yuanes y la gestión de activos de seguros asciende a 18 billones de yuanes.
La industria de gestión de activos necesita ser más inclusiva. Aunque el desarrollo del mercado de gestión de activos de China ha logrado logros sobresalientes en términos de cantidad, todavía hay mucho margen de mejora en términos de inclusión. En primer lugar, aunque la cantidad total de riqueza está aumentando, el alcance de los servicios de la industria de gestión de activos todavía no es lo suficientemente amplio y faltan productos con riesgo y rentabilidad medios. Como resultado, una parte considerable de la gestión de activos. El negocio todavía se centra en instituciones de servicios y en un pequeño número de personas de alto patrimonio. En segundo lugar, durante los últimos 40 años de reforma y apertura, se han acumulado muchos activos de infraestructura de alta calidad, pero faltan medios y herramientas para distribuir los retornos a los inversores. Aunque una cierta cantidad de infraestructura se ha hecho pública mediante cotización, es difícil beneficiar verdaderamente a los residentes debido a las limitaciones del mercado de capitales o al propio entorno de políticas legales. La industria de gestión de activos de China debe centrarse en los grupos de ingresos bajos y medios, proporcionar productos y servicios más valiosos y ricos y ayudar a todos los grupos sociales con necesidades de inversión financiera a realizar inversiones financieras apropiadas y efectivas a un costo asequible desde la perspectiva de la inclusión financiera. Es propicio para convertir aún más los ahorros de los residentes en inversión, permitiendo a los inversores individuales comunes y corrientes disfrutar de los dividendos del desarrollo nacional.
El punto de referencia riesgo-retorno de la gestión de activos todavía carece de coordenadas de anclaje. El mercado de gestión de activos de mi país carece de un mecanismo completo de fijación de precios de riesgo y el mercado necesita más productos con características simétricas de riesgo-rendimiento e información altamente transparente. En los últimos años, bajo la premisa de intercambios explícitos e implícitos, lo único que puede atraer inversores en productos de gestión de activos es la tasa de rendimiento. Para cumplir con los requisitos de alto rendimiento, las instituciones deben asignar activos de alto rendimiento, pero los activos de alto rendimiento de alta calidad siempre son escasos y tienen que adoptar estrategias como el descalce de vencimientos o la reducción de las calificaciones crediticias de los activos. Riesgos y rendimientos asimétricos del producto y baja transparencia. La falta de productos ancla en el mercado de capitales limitará el desarrollo futuro de la industria de gestión de activos. En la actualidad, con el cultivo y desarrollo de inversores profesionales, la industria de gestión de activos necesita un mecanismo de fijación de precios de riesgo más completo para equilibrar el lado de los activos y el lado de los pasivos, el lado de la oferta y el lado de la demanda, y proporcionar al mercado ricos vencimientos y beneficios. fortaleciendo la combinación de riesgos y retornos. Servicios y productos de gestión de activos de alta calidad con estructuras flexibles y estrategias diversificadas.
Todavía existen puntos ciegos en la industria de la gestión de activos, y es necesario mejorar aún más la amplitud. Las capacidades de asignación de activos de varias instituciones de gestión de activos varían mucho y la homogeneidad de los productos sigue siendo muy obvia. Específicamente, el alcance de la inversión en productos es relativamente limitado, las estrategias y estilos de inversión se imitan entre sí y los activos subyacentes se superponen en gran medida. El mercado financiero de mi país necesita mejorar aún más y todavía faltan productos financieros básicos en el mercado, especialmente activos relacionados con importantes fuentes de riesgo, especialmente productos financieros vinculados a bienes raíces, la categoría más grande de "activos a granel". Desde la perspectiva de la asignación de capital, el campo de la inversión inmobiliaria es el principal competidor en la industria tradicional de gestión de activos. Sin productos financieros relacionados con el sector inmobiliario, la industria de gestión de activos también perderá grupos de capital con necesidades especiales de asignación de bienes inmuebles.
Esto traerá cuatro cambios importantes a la industria de gestión de activos de China
Cómo mejorar los ingresos de propiedad de una gama más amplia de personas a través de una gestión de activos eficaz requiere que el mercado de capitales proporcione una variedad de Los productos financieros de alta calidad forman una línea de productos diferenciada y completa, que puede adaptarse mejor a las preferencias de riesgo de los diferentes inversores y satisfacer las necesidades de ingresos y liquidez.
Tanto los inversores individuales como los inversores institucionales carecen de productos financieros estandarizados, de alta calidad y altamente líquidos que igualen los riesgos y rendimientos de los activos inmobiliarios. El programa piloto de REIT ofrecidos públicamente es de gran importancia para el desarrollo futuro de la industria de gestión de activos de mi país.
En primer lugar, los REIT públicos son una manifestación importante de la asignación optimizada de activos y la selección eficaz de inversiones según la teoría de la frontera eficiente, y llenarán eficazmente la brecha de productos en el mercado de gestión de activos de China. Por un lado, los activos inmobiliarios, los activos de infraestructura y otros activos financieros tienen una baja correlación, lo que favorece la diversificación y la asignación descentralizada de activos; por otro lado, la industria inmobiliaria es una parte importante del desarrollo del país; economía. Basándose en el atributo de valor agregado de la tierra, es una clase de activo importante para luchar contra la inflación y tiene un valor de asignación importante. Sin embargo, requiere altos niveles de ingresos y riqueza para los inversores individuales, lo que dificulta satisfacer las necesidades de diversificación de carteras y optimización de la asignación de activos, y no tiene características inclusivas. Para los inversores institucionales, la proporción de objetivos de asignación de bienes inmuebles aumenta año tras año. El piloto de REIT de infraestructura puede llenar eficazmente los vacíos de productos en el mercado de gestión de activos de China y proporcionar canales convenientes para que todo tipo de inversores participen en inversiones en el mercado de infraestructura y bienes raíces. Al basarse en modelos operativos y de gestión de activos profesionales, puede ayudar a los inversores a lograr una asignación de activos diversificada en el tiempo, las regiones y las industrias, ayudar de manera efectiva a que la frontera de las carteras de inversión se extienda hacia afuera y puede satisfacer las necesidades de los fondos de pensiones, fondos de seguridad social y Los fondos de gestión financiera de los residentes. En general, el desarrollo del mercado de REIT tendrá una importancia revolucionaria para el desarrollo de todo el mercado de capitales y la industria de gestión de activos.
En segundo lugar, la emisión pública de productos REIT puede mejorar las características de ahorro del negocio de gestión de activos y proporcionar a los inversores productos estandarizados con flujo de caja estable, riesgo y rendimiento simétricos, buena liquidez y alta transparencia. A través de la función de mercado de los REIT, ayuda a realizar la función de ahorro de las empresas de gestión de activos y facilita la transformación del ahorro en inversión. Las características de altos dividendos y estabilidad de los REIT ayudan a introducir fondos que buscan un cierto rendimiento en el mercado de REIT. Al mismo tiempo, las características de liquidez de los REIT permiten a sus tenedores obtener liquidez con acciones de REIT en cualquier momento y participar en otras actividades de inversión financiera de alto rendimiento. Especialmente para los métodos de gestión financiera con características de ahorro, como la inversión fija, los REIT cambiarán el modelo operativo original y lograrán la unidad de seguridad, liquidez y valor agregado.
En tercer lugar, el programa piloto de productos REIT ofrecidos públicamente ayudará a la industria de gestión de activos a volver a sus raíces. El sano desarrollo de los mercados de capital de China depende de proteger y coordinar los intereses de todos los participantes, proporcionando incentivos a los administradores y evitando al mismo tiempo el riesgo moral y los problemas de agencia. El sistema REIT proporciona un importante mecanismo de gobernanza para la industria de gestión de activos. Por un lado, la creación de valor de los REIT se basa en la operación real de los activos inmobiliarios, lo que hace que el núcleo de la fijación de precios de los REIT resida en evaluar los dividendos estables a largo plazo de los activos y mejorar los niveles operativos para mejorar las capacidades de apreciación de los activos y reducirlos; el impacto del riesgo moral en la fijación de precios es útil para el mercado de gestión de activos El desarrollo saludable de la fijación de precios de activos. Por otro lado, los REIT adoptan un sistema de dividendos obligatorio, que reduce en gran medida el flujo de caja libre disponible de los REIT, haciendo que la expansión de los REIT dependa de la financiación externa o de la circulación de activos, lo que inhibe el impulso de expansión de los administradores basado en sus propios intereses.
En cuarto lugar, el programa piloto de REIT ofrecidos públicamente puede promover que el mercado de gestión de activos se convierta en una nueva fuerza impulsora y motor para el crecimiento económico de China. En primer lugar, el proyecto piloto de REIT de fondos públicos ha mejorado el problema de la "inactividad" de los fondos monetarios mediante una conexión precisa entre financiación e inversión, y ha consolidado la función del mercado de capitales al servicio de la economía real. Construir un "puente" a través de los REIT, impulsar el capital social para participar en la construcción de infraestructura y guiar aún más los fondos monetarios que ingresan al mercado de capitales para transformarse de la "circulación interna" de herramientas de gestión de activos financieros al modelo de gestión de activos de "circulación externa". al servicio de la economía real, reduciendo eficazmente los costos de financiación de la economía real y aumentando los márgenes de beneficio de la economía real. En segundo lugar, al enriquecer el sistema de productos de gestión de activos, los REIT de fondos públicos han ampliado efectivamente los límites regulatorios de las actividades de inversión y financiación, creado un buen entorno de mercado de capitales para el desarrollo económico, fortalecido la función de transmisión de políticas y la función de prevención y resolución de riesgos del mercado de capitales. , y promovió las finanzas Un círculo virtuoso con la economía real. En tercer lugar, el programa piloto de fondos públicos de REIT también promoverá una mayor mejora y optimización de la gestión de activos, la tierra, las finanzas, los impuestos, las inversiones y la legislación de propiedad estatal local en mi país. El uso de REIT recaudados públicamente para desarrollar nuevas oportunidades y abrir una nueva era de construcción de infraestructura también promoverá efectivamente la estabilidad y el desarrollo a largo plazo de la economía real y marcará el comienzo de un mayor desarrollo.
Tres cuestiones a las que se debe prestar atención en el programa piloto de REIT de oferta pública
Basado en la singularidad e importancia de los REIT de oferta pública, es difícil implementar alguno Es difícil Deconstruir completamente el panorama completo de los REIT desde una sola dimensión. Es difícil realmente hacer un buen trabajo en los REIT considerando solo una única dimensión. Pero si analizamos la industria de gestión de activos en su conjunto, el autor recomienda centrarse en tres cuestiones durante el proceso piloto: gestión activa y gestión pasiva de los REIT. A juzgar por la práctica de los REIT de acciones globales, el modelo de gestión activa que es bueno en la gestión de operaciones de activos y mejora creativamente los rendimientos de sus propiedades es, por supuesto, un modelo de operación de productos importante. Sin embargo, así como los fondos de acciones también tienen administración activa y administración pasiva, los REIT administrados pasivamente son más comunes en los mercados extranjeros y sus tarifas de administración suelen ser relativamente bajas. Están diseñados para brindar a los inversores la oportunidad de participar en inversiones inmobiliarias a gran escala. , y también brinda a los inversores la oportunidad de participar en inversiones inmobiliarias a gran escala. Los accionistas originales proporcionan un puente hacia el mercado de capitales.
Este tipo de producto es más común entre los REIT de Hong Kong y los REIT de Singapur.
Ya sea un modelo de gestión activa o un modelo de gestión pasiva, los productos REIT de estos dos modelos no son estrictamente ortodoxos y secundarios, sino que dependen de las regulaciones de gestión y las características de la industria de los diferentes mercados de capital. En lo que respecta al actual proyecto piloto de infraestructura de oferta pública de REIT en el continente, en primer lugar, basándose en las necesidades financieras del continente de "reducir el apalancamiento y estabilizar el crecimiento", los REIT con modelos de gestión externa son más propicios para maximizar los rendimientos financieros y Financiar fondos de capital sin perder el control, pero no lo son. Es propicio para integrar a los operadores de infraestructura en los productos REIT, y luego los productos REIT sirven más como una plataforma para conectarse con el mercado de capitales. En segundo lugar, ya sea que se trate de activos de infraestructura o de activos inmobiliarios, la operación activa en sí misma es un arma de doble filo. Es cierto que las operaciones no se pueden entender, pero demasiado énfasis en funciones relacionadas introducirá más elementos que involucran "operaciones" y debilitará la ventaja "transparente" de la inversión inmobiliaria.
En este sentido, los propios REIT no deberían renunciar a sus mayores ventajas basadas en "activos". Sólo las propiedades inmortales del activo en sí pueden crear una variedad centenaria, por lo que un excelente producto REIT debe posicionarse como un "producto pasivo gestionado activamente". La gestión activa aquí no se centra en las operaciones, pero los administradores deben centrarse en el juicio de inversión, la negociación de precios, la supervisión operativa y la sincronización de las transacciones de activos de alta calidad, e incluso maximizar la desinversión de las operaciones durante el período piloto.
Un precio razonable significa la mitad de la batalla para los REIT. Una fijación de precios de mercado razonable es el requisito previo para que los REIT desempeñen plenamente su papel en la asignación de recursos del mercado. En el piloto, la industria de gestión de activos desempeñará un papel crucial en la fijación de precios de los REIT. Establecer un concepto de fijación de precios acorde con la naturaleza de la lógica empresarial inmobiliaria en la industria de gestión de activos desempeñará un papel importante a la hora de establecer un mecanismo completo de fijación de precios de mercado, mejorar la eficacia de la información del mercado de REIT, frenar la especulación en el mercado de REIT y hacer Los precios de los REIT se convierten en el "ancla" de la fijación de precios de los activos inmobiliarios. Desempeñan un papel vital, que también es un requisito objetivo para la construcción del mercado de REIT de mi país. A corto plazo, debería reforzarse la filosofía de fijación de precios y la gestión de las expectativas de fijación de precios de los REIT en la industria de gestión de activos. A largo plazo, las instituciones de gestión de activos deberían aumentar sus capacidades de gestión, operación e inversión en activos de infraestructura, fortalecer la transparencia de la inversión en REIT en la industria de gestión de activos, fortalecer la divulgación de información de los REIT, mejorar aún más el sistema de estándares de valoración y gradualmente Establecer un sistema para todo el mercado. Un conjunto de mecanismos científicos de gestión, operación y valoración y transacción abiertos y transparentes.
Sopesar las mismas demandas del capital industrial y del capital financiero es la forma a largo plazo de mejorar las capacidades de gobernanza de los REIT. El desarrollo saludable a largo plazo del mercado de fideicomisos de inversión inmobiliaria de China depende de su capacidad para convertirse en un mercado abierto, transparente y eficiente que proteja y coordine los intereses de las partes interesadas y cree valor para los inversores, promotores y administradores. La gestión de los REIT es una gestión profesional y una gestión activa, que tienen atributos tanto financieros como inmobiliarios y son dos capacidades diferentes de gestión de activos. El valor de los REIT depende de la gestión profesional y de las decisiones de inversión racionales de los administradores, y la compatibilidad de incentivos entre inversores, capital industrial y administradores es el requisito previo para mejorar las capacidades de gestión de activos, que es la gobernanza de los REIT. Los problemas de gobernanza de los REIT surgen de problemas de agencia en condiciones de asimetría de información y conflictos de intereses, así como de las diferentes demandas de intereses del capital industrial y del capital financiero. Hay dos tipos principales de problemas de agencia en los REIT: uno es causado por el conflicto de intereses entre los promotores (partes de la industria) y los inversores públicos, y el otro es causado por el conflicto de intereses entre inversores y administradores. Reducir los costos de agencia causados por problemas de agencia es el objetivo de la construcción del mecanismo de gobernanza de los REIT. Cómo equilibrar los intereses respectivos del lado industrial y el lado financiero y buscar el mayor denominador común es la forma a largo plazo de mejorar el mecanismo de gobernanza de los REIT. El autor cree que a través de una construcción y orientación adecuadas del mercado, fomentar el cultivo de un grupo de instituciones de gestión de fondos REIT con conceptos maduros de inversión financiera y inmobiliaria, y fomentar la combinación adecuada de instituciones financieras y grupos de la industria inmobiliaria puede ser la dirección del desarrollo de práctica interna actual.
Aunque la construcción del mercado de REIT en China comienza desde cero, no es una pintura sobre una hoja de papel en blanco. Bajo el sistema actual, es necesario considerar compensaciones en muchos aspectos, como el crecimiento económico, el desarrollo de alta calidad y la gestión de riesgos financieros, que implican la coordinación con los patrones de comportamiento de los gobiernos locales, las políticas inmobiliarias y las políticas financieras. es evidente. La construcción del mercado de los REIT públicos de China no se logrará de la noche a la mañana, pero "un viaje de mil millas comienza con un solo paso". No solo debemos analizar las cuestiones relacionadas con la construcción del mercado de REIT de manera racional y científica, sino también centrarnos en los logros a largo plazo y a largo plazo. El lanzamiento piloto de REIT de infraestructura fue un gran avance. Con el buen progreso del trabajo piloto y con los esfuerzos conjuntos de las políticas, la academia y la industria, confiamos en que marcaremos el comienzo del desarrollo saludable a largo plazo del mercado de REIT de China. A medida que el mercado de REIT mejore gradualmente, la industria de gestión de activos también se expandirá hacia una nueva frontera.