Midea adquirió el 85% de las acciones de Kuka, pero acordó no adquirir tecnología. ¿Cuál es el significado de esta adquisición?

La tarde del 20 de julio de 2016, el Grupo Midea hizo públicos los resultados de su oferta pública de adquisición para adquirir el grupo alemán KUKA. Según el acuerdo, el plazo de oferta pública finaliza el 15 de julio a las 24:00 horas, hora alemana. Durante este período, el número total de acciones que el Grupo KUKA aceptó en esta oferta pública fue de 28.765.438+00.000 acciones, lo que representa el 726.5438+08% del capital social total del Grupo KUKA. Antes de esta oferta pública de adquisición, el Grupo Midea ya poseía el 13,51% de las acciones del Grupo KUKA. Según este cálculo, el ratio de participación de la empresa ha alcanzado el 85,69%. La oferta pública de Midea por KUKA tiene un precio de 115 euros por acción, valorando el 100% del capital de KUKA en aproximadamente 4.574 millones de euros, o aproximadamente 33.800 millones de RMB. Hay muchos estafadores hoy en día, así que ten cuidado. La inversión aún debería destinarse a algunas plataformas formales, como Tencent Maker Space.

¿Cuántos obstáculos hay en la adquisición?

Según este resultado, el plan del Grupo Midea de adquirir al menos el 30% de las acciones de KUKA mediante licitación se ha sobrecumplido. Sin embargo, de acuerdo con los requisitos de adquisición y entrega, la empresa aún debe cumplir tres condiciones: primero, haber pasado la revisión antimonopolio de la Unión Europea, Alemania, Estados Unidos, China, Rusia, Brasil y México; , el Ministerio Federal de Asuntos Económicos y Energía de Alemania no tiene objeciones a la adquisición; en tercer lugar, ha sido revisada por el Comité de Inversiones Extranjeras (CFIUS) y el Comité de Controles Comerciales de Defensa (DDTC). Las condiciones anteriores deberán cumplirse a más tardar el 31 de marzo de 2017.

En vista del impacto de las investigaciones antimonopolio en el proceso de adquisición, Guo Fanli, director de investigación de China Investment Consulting, dijo en una entrevista con un periodista del Securities Times: "La investigación antimonopolio no causará grandes obstáculos a las adquisiciones Aunque la parte alemana ha considerado Después de la adquisición de KUKA en los Estados Unidos, la salida de tecnología confidencial corporativa puede incluso tener un impacto en los intereses de seguridad nacional, pero los círculos políticos no pueden detener esta transacción. por los accionistas corporativos, por lo que la elección de la empresa es la más importante, por lo que esta investigación antimonopolio no supondrá un obstáculo importante”.

Al mismo tiempo, para minimizar las preocupaciones que puedan surgir. La fusión de KUKA puede traer al gobierno alemán, Midea también ha tomado una serie de medidas al mismo tiempo que hace una oferta pública de "compromiso". Por ejemplo, Midea prometió no tomar la iniciativa de solicitar la exclusión de KUKA, pero hizo todo lo posible para mantener el estatus de KUKA. Al mismo tiempo, prometió mantener total independencia.

En respuesta a las preocupaciones del gobierno alemán sobre la salida de tecnología confidencial corporativa, Midea y KUKA firmaron un acuerdo de inversión el 28 de junio. El contenido es ***5, que no implica transferencia de tecnología, pero enfatiza respeto de la marca KUKA y de los derechos de propiedad intelectual, como "prepararnos para celebrar acuerdos de aislamiento y prevención para mantener la confidencialidad de los secretos comerciales y la información de los clientes del Grupo KUKA con el fin de mantener una relación estable entre KUKA y sus clientes y proveedores". >

Pero como dos empresas en Para empresas con grandes diferencias en categorías de productos, grupos de clientes, áreas de mercado, imágenes de marca, canales de ventas, etc., incluso si la adquisición se completa con éxito, la integración posterior pondrá a prueba en gran medida las capacidades de gestión de Midea. A juzgar por la historia pasada, en un gran número de empresas chinas en el caso de fusiones y adquisiciones corporativas en el extranjero, el problema más común es la integración posterior a la fusión.

Sin embargo, Guo Fanli confía en esta fusión. que Midea no solo enfatizará sus esfuerzos para mantener la independencia de KUKA. Se ha dejado claro que la independencia de KUKA no cambiará el número de empleados globales existentes, ni cerrará bases ni provocará deslocalizaciones. " empresa de robótica

A juzgar por la situación de las cuatro familias de robots más importantes del mundo, KUKA no es la mejor empresa entre ellas. Las estadísticas muestran que FANUC representa el 17%, ABB representa el 11% y Yaskawa Tanto Electric como KUKA representan el 9%. En términos de beneficio neto, KUKA ocupa el último lugar entre las cuatro familias principales, aunque no tan bien como 1/15 de Fanuc (datos de 2015 según el precio de la oferta de compra de Midea). KUKA, el PE de adquisición alcanza 1/15 veces. Los PE actuales de ABB, Fanuc y Yaskawa Electric están por debajo de 20 veces.

Desde la perspectiva del valor de mercado, el valor de mercado actual de. Las cuatro principales familias de robots son las siguientes: ABB supera los 44.000 millones de dólares, Fanuc supera los 320.000 millones de dólares, KUKA supera los 3.700 millones de dólares y Yaskawa Electric ronda los 3.400 millones de dólares. comprar KUKA con un valor de mercado pequeño es significativamente menor.

Además de su pequeño valor de mercado, la característica más obvia de KUKA es actualmente la principal de la empresa. El negocio incluye la fabricación de cuerpos de robots, integración de sistemas, logística y transporte, etc., todos los cuales están muy relacionados con los robots.

Por el contrario, ABB también tiene un enorme negocio relacionado con los sistemas eléctricos. FANUC también genera una proporción considerable de sus ingresos en campos como los dispositivos CNC y las máquinas herramienta. Además del negocio de robots, Yaskawa Electric también participa en inversores y productos de transmisión.

Como empresa puramente de robótica, no se puede subestimar el valor de KUKA en tecnología y patentes. Ling, un experto en temas de Fan Chao. com señaló que KUKA tiene capacidades técnicas líderes en el mundo y tecnología robótica de vanguardia. Hasta el 8 de junio de 2016, KUKA ha publicado 3.907 patentes y solicitudes de patente en todo el mundo, casi todas relacionadas con la robótica y la tecnología de automatización. Vale la pena mencionar que KUKA tiene 1,41 patentes de cinco oficinas (el número de patentes de cinco oficinas se refiere al número de patentes propiedad de un titular de la patente en las cinco oficinas de patentes de China, Estados Unidos, Europa, Japón y el Sur). Corea). En términos generales, cuantas más cinco patentes tenga un titular, más tecnologías centrales y patentes importantes posee, y mayor será su estatus industrial en los principales mercados globales. En comparación, Midea sólo tiene ocho patentes de las cinco oficinas de patentes, lo que supone una enorme diferencia con KUKA.

"Made in China 2025 es en realidad una réplica de la Industria 4.0 alemana. Da la casualidad de que KUKA es el representante de la Industria 4.0 alemana". La razón por la que la adquisición de KUKA por parte de Midea se denomina "ataque" "inverso" es porque la propia KUKA es una excelente empresa de tecnología, lo que significa que las fusiones y adquisiciones internacionales de empresas chinas están pasando de una mentalidad de "detectar fugas" a un fuerte ataque a las altas esferas. -empresas de calidad.

Construyendo el mercado de robots en China

En el informe sobre la oferta de Midea para adquirir KUKA, una frase discreta indicaba el enfoque del desarrollo después de la fusión: "Midea puede confiar en KUKA para desarrollar robots industriales , producción automatizada y otros campos para mejorar la eficiencia de producción de la empresa y promover la actualización de la fabricación”.

De hecho, antes de la oferta para adquirir KUKA, Midea ya había revelado su “preferencia por los robots”. . En 2010, la División de Aire Acondicionado Doméstico de Midea utilizó ampliamente varios tipos de robots de tres y cuatro ejes en varios talleres. Cuando Midea Air Conditioning alcanzó unos ingresos de 50.000 millones de yuanes en 2011, contaba con más de 50.000 trabajadores. En 2014, los ingresos totales de la empresa por su negocio de aire acondicionado rondaban los 70.000 millones de yuanes y el número de trabajadores se había reducido a 26.000.

Desde 2012, Midea ha puesto en uso casi mil robots y se estima que la inversión en transformación de la automatización será de aproximadamente 5 mil millones de yuanes, lo que ha mejorado enormemente la tasa de automatización de la producción. No es difícil ver que los robots han estado cambiando efectivamente a este gigante de los electrodomésticos, y Midea tiene muy clara la importancia de los robots para su futuro. En 2015, Midea creó una nueva división de robótica con un diseño integral para el desarrollo de la industria de la robótica.

Por otro lado, el informe de oferta pública de KUKA reveló que en 2015, los ingresos operativos de KUKA en China superaron los 400 millones de yuanes, ubicándose en último lugar entre las cuatro principales familias de robots.

El vicepresidente senior de ABB China, Jiang Haibo, reveló anteriormente que las ventas de ABB en China en 2015 superaron los 33 mil millones de yuanes. Aunque Fanuc y Yaskawa Electric no han anunciado su desempeño en China, un ejecutivo dedicado a la venta de robots reveló a un periodista del Securities Times que sus ventas internas "son mucho más de mil millones de yuanes". Además, algunos medios informaron que las ventas de Yaskawa Electric China en 2014 alcanzaron los 10 mil millones de yenes (aproximadamente 6,3 mil millones de RMB).

El mercado chino es el defecto de KUKA y la fortaleza de Midea. Independientemente del espacio de mercado general del mercado de robots de China, las necesidades de adquisición de robots de Midea por sí solas son un gran pastel para KUKA.

El analista senior de OFweek, Pan Wei, señaló que, según la visión de Midea, si ingresa con éxito a KUKA, * * * figurará como una de las principales prioridades en el desarrollo del mercado de robots de China. La fábrica de electrodomésticos de Midea aumentará la densidad. de los robots y la necesidad de una producción eficiente.

Guo Fanli, director de investigación de CIC Consulting, cree que KUKA permitirá a Midea obtener rápidamente ventajas tecnológicas en los campos de los robots industriales y la producción automatizada, al tiempo que ayudará a expandir rápidamente su negocio en China.

Según datos de la Federación Internacional de Robótica, las tasas de penetración de robots industriales generales en Corea del Sur y Japón son de 365/diez mil personas y 211/diez mil personas respectivamente. En cambio, la tasa de penetración de robots en China es muy baja, con sólo 17 robots por cada 10.000 trabajadores.

Al mismo tiempo, a medida que aumentan los costos laborales, los robots se vuelven cada vez más importantes. Este fenómeno es aún más prominente en la provincia de Guangdong, donde tiene su sede Midea. En 2015, los gastos en efectivo de Midea en productos y mano de obra representaron el 59% de sus ventas, mientras que en 2008, la proporción fue solo el 47%.

Según el plan estratégico de Midea, KUKA podría superar su objetivo de ingresos de entre 4.000 y 4.500 millones de euros hasta 2020, de los cuales 654.380 millones de euros procederían del mercado chino. Los observadores de la industria generalmente creen que una vez que Midea adquiera KUKA, se espera que los ingresos de KUKA en China muestren un "crecimiento geométrico".

¿Es rentable 48 veces PE?

Desde la noticia de la oferta pública de adquisición de Midea por KUKA, su elevada valoración de 48 veces el PE ha provocado una considerable controversia en el mercado. Un periodista del Securities Times observó que, según la valoración media del mercado mundial, esta adquisición estaba efectivamente sobrevalorada, pero a juzgar por el nivel de valoración del mercado de acciones A, la historia era diferente.

Tomemos como ejemplo el robot líder (300024) en la industria de robots de acciones A. Su valor de mercado total actual es de aproximadamente 40 mil millones de yuanes. Según el precio de adquisición de Midea de 115 euros por acción, la valoración del 100% del capital social de KUKA es de aproximadamente 4.574 millones de euros, o aproximadamente 33.800 millones de RMB. La valoración total de la adquisición de KUKA es inferior al valor de mercado de los robots de A-. sociedades participadas.

Pero no importa en términos de escala, tecnología o marca, la brecha entre Robot y KUKA es muy obvia. KUKA ocupa el primer lugar en el mundo en términos de cuota de mercado en la fabricación de automóviles y el primero en Europa; en el campo industrial general de robots, se encuentra entre los tres primeros en Europa en términos de cuota de mercado de soluciones de sistemas, ocupa el primer lugar en los Estados Unidos; Estados Unidos y segundo en Europa, y sus productos se posicionan en las áreas de aplicación más altas.

“Esta adquisición equivale a que Midea invierta en activos que son muy superiores a los robots a un precio de alrededor de 30 mil millones. Una vez que se complete la adquisición, no solo aumentará significativamente la valoración de Midea, sino que se espera que Midea. reemplazar a los robots y convertirse en acciones A. El nuevo líder en la industria de los robots", analizó a los periodistas un investigador de corretaje.