Describa brevemente los principales sistemas de negociación de futuros financieros.
1. Sistema de comercio centralizado. Los futuros financieros se negocian de forma centralizada en bolsas de futuros o bolsas de valores. Una bolsa de futuros es un lugar donde se compran y venden contratos de futuros y es el núcleo del mercado de futuros. Las bolsas de futuros proporcionan centros de negociación y las instalaciones comerciales necesarias para la negociación de futuros, formulan contratos de futuros estandarizados, formulan reglas y regulaciones para la negociación de futuros, supervisan el proceso de negociación, controlan los riesgos del mercado, garantizan la implementación de diversos sistemas y reglas y proporcionan información sobre la negociación de futuros. Realizar la importante función de organizar y supervisar la negociación de futuros.
Las bolsas de futuros generalmente implementan un sistema de membresía (pero recientemente hay una tendencia a la corporatización). Sólo los miembros del intercambio pueden ingresar directamente al mercado para realizar transacciones, y los comerciantes que no son miembros solo pueden confiar a los comerciantes comisionados miembros del intercambio la participación en las transacciones. Los comerciantes a comisión suelen ser empresas de corretaje de futuros, que son intermediarios establecidos de acuerdo con la ley que realizan transacciones de futuros en nombre de los clientes en su propio nombre y cobran ciertas tarifas. El comercio de futuros tiene dos tipos de transacciones de casación: creador de mercado y licitación. El modelo de creador de mercado, también conocido como modelo basado en cotizaciones, significa que el creador de mercado cotiza el precio de compra y venta de la transacción. Los comerciantes pueden comprar y vender con el creador de mercado después de aceptar la cotización del creador de mercado. Los comerciantes no están emparejados ni emparejados directamente. El modo de oferta, también conocido como modo basado en instrucciones, significa que después de que la encomienda del comerciante ingresa al sistema de emparejamiento a través de la empresa de corretaje, el emparejamiento directo y el emparejamiento se llevan a cabo de acuerdo con ciertas reglas (como prioridad de precio, prioridad de tiempo), y la transacción se completa. Independientemente del método que se adopte, la negociación de futuros debe seguir los principios de “apertura, equidad e imparcialidad” para garantizar que la negociación de futuros se desarrolle de manera normal y ordenada.
2. Contratos de futuros estandarizados y mecanismos de cobertura. Los contratos de futuros son contratos estandarizados diseñados por bolsas y anunciados al mercado después de la aprobación de las autoridades competentes. Los contratos de futuros tienen regulaciones unificadas sobre el tipo de instrumentos financieros básicos, unidad de negociación, cambio de precio mínimo, límite de precio diario, mes del contrato, horario de negociación, último día de negociación, fecha de entrega, lugar de entrega, método de entrega, etc. Con excepción de algunos tipos de contratos, la única variable es el precio de negociación del instrumento financiero subyacente. Los precios de las transacciones se generan mediante licitaciones públicas en el comercio de futuros.
Los contratos de futuros están diseñados como contratos estandarizados para facilitar que ambas partes realicen operaciones de cobertura de transacciones inversas antes de que expire el contrato, evitando así la entrega física. Los contratos estandarizados y los mecanismos de cobertura hacen que el comercio de futuros sea atractivo para los coberturadores y especuladores, que utilizan el comercio de futuros para preservar el valor o beneficiarse del mismo. De hecho, la mayoría de los contratos de futuros no se entregan físicamente y la posición suele cerrarse antes del vencimiento.
3. Margen y su apalancamiento. Para controlar los riesgos de la negociación de futuros y mejorar la eficiencia, las empresas de corretaje miembro de las bolsas de futuros deben pagar depósitos de liquidación a la bolsa o cámara de compensación. Ambas partes de las transacciones de futuros deben pagar una cierta cantidad de margen a la bolsa o cámara de compensación a través de sus respectivas empresas. corredores después de la transacción. El objetivo principal de establecer un margen es detener rápidamente las pérdidas de los comerciantes y evitar que se produzcan devoluciones de cargo. El margen de negociación de futuros es la garantía financiera para que compradores y vendedores cumplan con sus obligaciones en virtud del contrato de futuros y sirve como garantía de desempeño. El sistema de margen garantiza que cada transacción de futuros tenga fondos proporcionales a los riesgos que enfrenta como garantía financiera y pueda manejar las ganancias y pérdidas de la transacción de manera oportuna. Este sistema proporciona una garantía segura y confiable para el cumplimiento de los contratos de futuros.
En la negociación de futuros, tanto el comprador como el vendedor pueden sufrir pérdidas durante la liquidación final, por lo que ambas partes deben pagar un margen. El margen pagado por ambas partes durante la transacción se denomina margen inicial, y el saldo de la cuenta de margen debe ajustarse comparando el precio de liquidación publicado por la cámara de liquidación con el precio de la transacción todos los días. Debido a los cambios en las condiciones del mercado, las cuentas de margen de los comerciantes generarán ganancias y pérdidas flotantes, por lo que los fondos realmente disponibles en la cuenta de margen para cubrir pérdidas y proporcionar garantías pueden cambiar en cualquier momento. La cuenta de margen debe mantener un nivel mínimo, que se denomina margen de mantenimiento. Este nivel lo especifica el intercambio. Cuando un operador pierde dinero continuamente y el saldo del margen es insuficiente para mantener el nivel mínimo, la cámara de compensación emitirá una llamada de margen a través de la firma de corretaje, exigiendo al operador que retire el margen dentro de un tiempo específico para alcanzar el nivel de margen inicial. Si el comerciante no puede reponer el margen dentro del tiempo especificado, la autoridad de negociación de futuros liquidará el contrato de futuros del comerciante y el comerciante asumirá las pérdidas resultantes.
Los niveles de margen los establece la bolsa o la cámara de compensación. Generalmente, el índice de margen inicial es del 5% al 10% del valor del contrato de futuros, pero también puede ser tan bajo como 1% o tan alto como 18%.
Debido a que el índice de margen del comercio de futuros es muy bajo y está altamente apalancado, esta es también una razón importante por la cual el mercado de futuros es atractivo. Este apalancamiento permite a los coberturadores utilizar una pequeña cantidad de capital para encontrar formas de evitar riesgos de precios para activos al contado de mayor valor, y también brinda a los especuladores la oportunidad de obtener ganancias con una pequeña cantidad de capital.
4. Cámaras de compensación y sistemas de liquidación libre de deuda. Una cámara de compensación es una cámara de compensación que se especializa en el comercio de futuros, generalmente afiliada a una bolsa pero establecida como una empresa independiente. Las cámaras de compensación suelen funcionar mediante membresía. Todas las transacciones de futuros deben ser realizadas por instituciones compensadoras a través de miembros liquidadores, en lugar de ser liquidadas y compensadas directamente por ambas partes de la transacción. La cámara de compensación es responsable de determinar y publicar el precio de liquidación diario y el precio de liquidación final, recaudar y gestionar los márgenes, compensar los contratos de futuros negociados diariamente, ajustar y equilibrar las cuentas de margen de los miembros de la cámara de compensación, supervisar y gestionar la entrega física de los contratos que vencen, y publicar datos de transacciones y otra información relacionada.
La cámara de compensación implementa un sistema de liquidación diaria libre de deuda, también conocido como sistema de valoración a mercado diario. El precio promedio de negociación de cada contrato de futuros en el último minuto o minutos antes del cierre del contrato. El día de negociación se utiliza como precio de liquidación de ese día y se compara con el precio en el momento de cada transacción, se calcula la ganancia y pérdida flotante de cada cuenta miembro de la cámara de compensación y se realiza la compensación del mercado. Dado que el sistema diario de valoración al mercado utiliza un día de negociación como el período de liquidación más largo, las posiciones comerciales de todas las cuentas se calculan de acuerdo con diferentes fechas de vencimiento, lo que requiere que todas las ganancias y pérdidas comerciales se liquiden de manera oportuna para que las cuentas de margen pueden ajustarse de manera oportuna y los riesgos de mercado pueden controlarse.
Una vez celebrado un contrato de futuros, ni el comprador ni el vendedor necesitan saber quiénes son sus contrapartes, porque todas las transacciones se registran en la cuenta de la cámara de compensación, y la cámara de compensación se convierte en la contraparte de todos los comerciantes y actúa como contraparte de todos los compradores de los vendedores y de los compradores de todos los vendedores; la cámara de compensación es responsable de toda la liquidación de pérdidas y ganancias cuando un contrato está cubierto o cerrado al vencimiento. Un sistema de liquidación de este tipo proporciona un mecanismo de cobertura y un procedimiento de liquidación sencillos y eficientes para la negociación de futuros, mejorando así la eficiencia y seguridad de la negociación de futuros.
Dado que la cámara de compensación se ha convertido en la contraparte de todos los comerciantes y en el garante del desempeño de todos los contratos firmados, ha asumido todos los riesgos crediticios, de modo que ambas partes de la transacción no tienen que revisar los recursos financieros de cada uno. y crédito, ni necesitan preocuparse por si la otra parte cumplirá el contrato a tiempo. Este sistema de liquidación elimina los riesgos crediticios potenciales en el mercado de futuros y mejora la liquidez y seguridad del mercado de futuros.
5. Sistema de almacén limitado. El sistema de límite de posiciones es un sistema utilizado por las bolsas para limitar el número de posiciones mantenidas por los comerciantes con el fin de evitar una concentración excesiva de riesgos de mercado y manipulación del mercado. Dependiendo del propósito, el límite de posición, el límite de posición del miembro y el límite de posición del cliente se pueden establecer en función de la cantidad de margen. Por lo general, el sistema de límite de posiciones también implementa el principio de ser más estricto en los últimos meses que en los meses siguientes, tratar de manera diferente a los coberturadores y especuladores, instituciones e inversores minoristas, combinar límites de posiciones totales con límites de posiciones proporcionales y posiciones inversas que no se compensan.
6. Sistema de notificación de familia ampliada. El sistema de informes de cuentas grandes es un sistema de control de riesgos en el que los miembros o clientes deben informar a la bolsa la apertura de cuentas, las transacciones, las fuentes de financiación, los motivos comerciales, etc. cuando sus posiciones alcanzan el monto especificado por la bolsa. , para que el intercambio pueda revisar si las cuentas grandes tienen especulación excesiva y manipulación del mercado, y determinar el estado de riesgo comercial de las cuentas grandes. Por lo general, el límite de declaración de grandes tenedores estipulado por el intercambio es menor que el límite de posición, por lo que el sistema de declaración de grandes tenedores es una barrera para el sistema de límite de posición. Evitar que los grandes actores manipulen el mercado. Para los miembros o clientes sospechosos de manipular el mercado, los derechos comerciales les impiden establecer nuevas posiciones o les exigen cerrar sus posiciones en cualquier momento. Si un miembro o cliente no cierra una posición dentro del tiempo especificado por la bolsa, la bolsa tiene derecho a obligar al miembro o cliente a cerrar la posición.
El sistema de restricción de almacenes y el sistema de informes de hogares grandes son mecanismos eficaces para reducir los riesgos del mercado, prevenir la manipulación humana y proporcionar un entorno de mercado abierto, justo y equitativo.