Problema del hermano Chu con orden judicial

¿Cómo calcular el valor de una garantía?

Para calcular el valor razonable de una garantía, primero es necesario comprender el modelo B-S. El llamado modelo B-S, o modelo de valoración de opciones de Black-Scholes, es un modelo europeo de valoración de opciones creado por la ganadora del Premio Nobel de Economía de 1997, Rose, y otro académico financiero, Brick. La fórmula para el modo B-S aparece en la tabla adjunta. El valor de una garantía u opción se compone de cinco variables, a saber, precio de las acciones (S), precio de ejercicio (X), fecha de vencimiento restante (T-D), tasa de interés (r) y volatilidad (δ). Simplemente coloque las cinco variables anteriores en el modelo B-S y podrá calcular el valor razonable (C) de la garantía.

Tomando como ejemplo la ronda real 1807 anterior, el 24 de octubre de 1997 (viernes), las acciones subyacentes de Shanghai Industrial (363) cerraron a 27,65 yuanes, el precio de ejercicio de 1807 fue de 22,25 yuanes y el Los días de vencimiento restantes en ese momento eran el día 25, es decir, 0,0625 años, se supone que la tasa de interés es 0,095 (es decir, 9,5%) y que la volatilidad es 30. Al colocar los cinco datos anteriores en el modelo B-S, es fácil calcular que el valor razonable de cada Shanghai Shilun 1807 es 5,546 yuanes. Convirtiendo diez a uno, es decir, el valor razonable de cada Shanghai Shilun 1807 es 0,5546 yuanes. La ronda cerró a 0,37 yuanes, lo que indica que el precio era bajo. Sin embargo, la mayor dificultad al utilizar el modelo B-S para calcular el valor razonable de los warrants es encontrar una volatilidad razonable. Cuanto mayor sea la volatilidad invertida, mayor será el valor calculado del warrant. Por el contrario, el valor calculado se vuelve par.

Si la persona que compra el warrant es optimista sobre las perspectivas de mercado de las acciones subyacentes y si el precio de las acciones aumenta, el warrant se convertirá en un warrant in the money y si el titular de la rueda ejerce En este caso, el emisor entregará las acciones subyacentes. Si el emisor necesita mantener una cantidad total de acciones subyacentes para su reembolso por parte de los tenedores de ruedas depende de si el precio de las acciones subyacentes es más alto que el precio de ejercicio cuando expira la garantía. Si para entonces el precio de las acciones es realmente superior al precio de ejercicio, el emisor mantendrá un número completo de acciones subyacentes para fines cubiertos; de lo contrario, la ronda se convertirá en papel de desecho y el emisor no será propietario de ninguna de las acciones subyacentes. para sostener.

Si la ronda no ha expirado, ¿es necesario que el emisor mantenga las acciones subyacentes? La respuesta es sí, porque no sabemos si el precio de las acciones subyacentes será mayor o menor que el precio de ejercicio el día del vencimiento. Para estar seguro, el emisor debe mantener algunas acciones subyacentes, no más. , nada menos. En cuanto a cuánto mantener, depende de qué tan dentro o fuera de dinero esté la ronda. El modelo B-S puede resolver este problema porque el número de acciones subyacentes que deben mantenerse se puede calcular utilizando el índice de cobertura. El llamado índice de cobertura se refiere a cuánto aumentarán las acciones subyacentes cuando las acciones subyacentes aumenten en un yuan. Porque por cada dólar que sube la ronda, el emisor tiene que pagar un dólar en la fecha de vencimiento, por lo que el emisor tiene que comprar las acciones subyacentes para reducir el riesgo. Por ejemplo, el índice de cobertura es 0,5, es decir, cuando las acciones subyacentes aumentan en un yuan, la ronda aumentará en 0,5 yuanes. El emisor posee una acción subyacente para compensar el aumento en dos rondas, es decir, el emisor solo necesita mantener una acción subyacente por cada dos rondas de emisión.

El valor del ratio de cobertura oscilará entre 0 y 1, dependiendo del grado de out-of-the-money o in-the-money de la ronda. Si la ronda está más dentro del dinero, el índice de cobertura está más cerca de 1; por el contrario, si la ronda está más fuera del dinero, el índice de cobertura está más cerca de 0; El método para calcular el índice de cobertura se muestra en el apéndice. Simplemente ingrese el precio de las acciones, el precio de ejercicio, la tasa de interés, la volatilidad y los días restantes hasta el vencimiento en la fórmula para obtener d1. Luego, coloque el valor de d1 en la función de distribución normal acumulada para obtener el índice de cobertura [N (d1)] [Nota].

Nota: El valor d1 se puede calcular con una máquina contadora, pero la función de distribución normal acumulativa requiere el uso de un programa informático especial o una "tabla de cuatro dígitos".

Modelo de valoración de opciones B-S (adecuado para calcular el valor de warrants)

C =

SN(d1) - Xe-r(T-t)N(d2) ) ) …………(1)

d1 ＝

Ln(S)＋(r+62)(T-t)

----- --- ------------------………………..(2)

δ√T-t

d2 =

d1-δ√T-t……………….(3)

N(?) =

Distribución Normal Acumulada (Distribución Normal Acumulada)

C =

Valor teórico del warrant u opción

S =

Precio de la acción (el precio de mercado de la acción subyacente representada por la garantía)

X ＝

Precio de ejercicio

r ＝

Tasa de interés (la mejor tasa de interés disponible en Hong Kong, China, actualmente es de 9,5)

δ ＝

Volatilidad (desviación estándar del rendimiento de la acción subyacente)

T-t =

Los días restantes hasta el vencimiento, T = fecha de vencimiento, t = fecha de cálculo, este número se mide en años.

Relación de cobertura = N(d1) = △C △S

Tome la rueda real 1807 anterior como ejemplo:

S=27,65

27,65/22,25) (0,095 0,32/2)(25/365)

0,3√(25/365)

N(d1)≒0,9985

Indica que el emisor de la ronda de reales 1807 debe mantener una acción subyacente por casi cada diez warrants emitidos porque el ratio de cobertura es cercano a uno.

Para los warrants que cotizan en la Bolsa de Valores, los métodos de negociación, comisiones, gastos de gestión, etc. son los mismos que para la compra y venta de acciones. Debido a que el código de garantía es pequeño, la tarifa de transacción será menor. , no respetó los derechos de propiedad intelectual, no anotó la fuente de la información!!!!!!!!!, (1) No. La rueda europea significa que debe mantenerse hasta la fecha de vencimiento antes de que pueda "ejercitarse", es decir, las acciones correspondientes se compran al precio de ejercicio. Las rondas americanas se pueden ejercitar cualquier día antes del vencimiento. Ya sea americano o europeo, ambos se pueden comprar y vender antes de su vencimiento. (Comprar y vender no es lo mismo que ejercer. Comprar y vender es comprar y vender un derecho, mientras que ejercer es hacer uso de un derecho.)

(2) No. Tomando como ejemplo 4820, el precio de cierre del 6 de marzo fue 2,15, el precio de ejercicio fue 6,68 y la relación de canje de acciones fue 1. Si compra a 2,15, su "punto de ruptura debería ser (precio de compra * precio de ejercicio de la relación de cambio) = (2,15*1 6,68) = 8,83. Si lo mantiene hasta la fecha de vencimiento, el precio de cierre en la fecha de vencimiento es 8,4, entonces se pierde (coste-precio de cierre promedio)/relación de intercambio = (8,83-8,4)/1=0,43 por cada acción del warrant. Calculado en base al hecho de que hay 1.000 acciones de 4820 en un lote por cada lote de 4820. comprado, perderá 430 yuanes en la fecha de vencimiento

Nota: (1) La unidad de garantía es "acción", no "acción". Los warrants relacionados en el mercado utilizan principalmente 1, 10, 100 como índice de intercambio, es decir, cuántos warrants se pueden intercambiar por una acción subyacente. Hay muchos ratios de intercambio diferentes para los warrants relacionados con índices.

(3) Para los warrants sobre acciones, el precio de liquidación es el precio de cierre promedio de las acciones correspondientes en los cinco días hábiles anteriores a la fecha de vencimiento del warrant sobre acciones (no se incluye el precio de cierre en la fecha de vencimiento). ). En el caso de los warrants sobre índices, el precio de liquidación se basa en el EAS publicado por la Bolsa de Valores. EAS es el precio promedio de 5 minutos del índice Hang Seng en la fecha de vencimiento de los futuros del índice del primer mes.

(3) Sí, en términos generales, la tarifa de gestión para la compra y venta de warrants es la misma que la de la compra y venta de acciones subyacentes. , Referencia: lt; lt; Orden 101gt;