¿Qué sistemas existen para la negociación de futuros sobre índices bursátiles?

Primero, sistema de depósito

Cuando los inversores negocian futuros sobre índices bursátiles, deben pagar una cierta proporción del valor de su contrato comercial como pago por el Se requiere la garantía del fondo de ejecución del contrato de futuros antes de poder participar en la negociación de contratos de futuros. Este fondo es lo que solemos llamar depósito. El margen normalmente se divide en margen comercial y reserva de liquidación. El margen comercial se refiere al margen ocupado por el contrato y la reserva de liquidación se refiere al margen no ocupado por el contrato. Por ejemplo, un inversor invierte 500.000 yuanes en una cuenta de capital para negociar futuros sobre el índice bursátil CSI 300. Supongamos que el ratio de margen es 15 y el multiplicador del contrato es 300 yuanes/punto.

Cuando el índice CSI 300 es de 3500 puntos, el margen requerido para que los inversores negocien dos contratos de futuros debe ser 3500 × 300 × 0,15 × 2 = 315 000 yuanes, y el saldo del fondo de reserva de liquidación (excluyendo Transacciones tarifa) debe ser 500,000-315,000 =

Cabe señalar que los estándares de margen comercial para futuros sobre índices bursátiles no son estáticos. Cuando se producen circunstancias especiales durante la transacción, como mercados unilaterales, feriados legales o cambios significativos en el riesgo de mercado, la bolsa puede ajustar dinámicamente el estándar de margen comercial en función de las condiciones de riesgo de mercado. Una vez ajustado el estándar de margen, todas las posiciones en el contrato de futuros sobre índices bursátiles se liquidarán de acuerdo con el nuevo estándar de margen comercial el día del ajuste.

Dos. Sistema de liquidación libre de deuda en el mismo día

El sistema de liquidación libre de deuda de la época también se conocía como sistema de "valoración a precios de mercado". En pocas palabras, la bolsa de futuros debe calcular las ganancias y pérdidas de los contratos celebrados por los inversores en función de las fluctuaciones diarias de los precios del mercado y transferir los fondos correspondientes a la cuenta de margen.

Las transacciones de futuros sobre índices bursátiles deben liquidarse en diferentes niveles. La bolsa liquidará primero a sus miembros liquidadores, y luego los miembros liquidadores liquidarán a sus miembros negociadores y a sus clientes. Al final de la negociación diaria, la bolsa liquida las pérdidas y ganancias, el margen comercial, las tarifas de gestión, los impuestos y otros gastos de todos los contratos abiertos al precio de liquidación del día, y transfiere las cuentas por cobrar y por pagar al mismo tiempo, aumentando o disminuyendo en consecuencia las reservas de liquidación del miembro.

Después de que la bolsa notifique a los miembros compensadores sobre los resultados de la liquidación, los miembros liquidadores liquidarán a los miembros comerciales y a los clientes en función de los resultados de la liquidación de la bolsa, y notificarán a los miembros comerciales y a los clientes sobre los resultados de la liquidación de manera oportuna. manera. Si el margen de un miembro es insuficiente después de la liquidación, la bolsa emitirá inmediatamente un aviso de llamada de margen al miembro, y el miembro aumentará el margen a la bolsa dentro del tiempo especificado. Si el margen del cliente es insuficiente, la compañía de futuros emitirá inmediatamente un aviso de ajuste de margen al cliente y el cliente aumentará el margen dentro del tiempo especificado. Actualmente, los inversores pueden comprobar las pérdidas y ganancias de sus cuentas en línea después de las transacciones diarias para determinar si necesitan agregar margen o transferir ganancias.

En tercer lugar, el sistema de límite de precios

El sistema de límite de precios se utiliza principalmente para limitar la fluctuación máxima diaria del precio de los contratos de futuros. De acuerdo con las regulaciones de límite de precios, el precio de negociación de cada contrato de futuros dentro de un día de negociación no fluctuará por encima o por debajo del rango de fluctuación especificado de antemano por la bolsa. Las cotizaciones que excedan este rango se considerarán inválidas y no podrán negociarse. Al formular un sistema de límite de precios, se pueden bloquear las ganancias y pérdidas máximas de los contratos celebrados por los miembros e inversores en cada día de negociación, lo que puede efectivamente frenar y suprimir el impacto de algunas emergencias y la especulación excesiva sobre los precios de futuros; El límite de precio se basa en el precio de liquidación de un determinado contrato el día de negociación anterior, es decir, el precio de liquidación del día de negociación anterior más el aumento máximo permitido constituyen el límite superior del aumento de precio del día. se denomina límite de precio; el precio de liquidación del día de negociación anterior. El precio menos la caída máxima permitida constituye el límite inferior de la caída de precio del día, que se denomina límite diario.

De acuerdo con las reglas de negociación establecidas por la CICC, el aumento o disminución del contrato de futuros sobre el índice bursátil CSI 300 está limitado al 10% del precio de liquidación del día de negociación anterior. Además, para garantizar que el contrato de futuros sobre índices bursátiles converja con el índice al contado en la fecha de vencimiento, el límite de precio en el último día de negociación es el 20% del precio de liquidación del día de negociación anterior. Para los contratos trimestrales, debido a su largo ciclo de cotización, la bolsa ha formulado regulaciones especiales sobre el límite de precio para los contratos trimestrales: el límite de precio para los contratos trimestrales el primer día de cotización es el 20% del precio base si hay negociación; el primer día de cotización, el límite de precio es del 20%. Volver al rango de límite de precio estipulado en el contrato en un día de negociación, si no hay transacción el primer día de cotización, el límite de precio del día de negociación anterior continuará; que se implementará el siguiente día hábil.

Cuarto, sistema de límite de posiciones

Para evitar la manipulación del mercado y la concentración excesiva de riesgos por parte de unos pocos inversores, la bolsa impone ciertos límites al número de contratos mantenidos por miembros y clientes. Este es el sistema de límite de posición. El límite de posición se refiere al número máximo de posiciones unilaterales para un determinado contrato estipulado por el intercambio para miembros o clientes cuando el mismo cliente abre una posición con diferentes miembros, el número total de posiciones unilaterales para un contrato no excederá la posición del cliente; límite. Para el contrato de futuros sobre el índice bursátil CSI 300, las posiciones de miembros y clientes estipuladas por CICC son las siguientes:

(1) Número de cliente para negociación especulativa. El límite de posición unilateral para un contrato es 100;

(2) Si la posición unilateral total de un contrato excede los 6,5438 millones después de la liquidación, la posición unilateral del miembro liquidador en el siguiente día de negociación no excederá la posición unilateral del contrato Interés abierto.

25 de la posición total. La bolsa ha dictado otras regulaciones sobre los límites de posición de las cuentas de los clientes para transacciones de cobertura y arbitraje, de modo que dichas posiciones no estén sujetas a la restricción de que el número de posiciones unilaterales en un contrato no puede exceder 100. Una vez que el número total de posiciones mantenidas por miembros o clientes exceda esta cantidad, la bolsa puede cerrar las posiciones por la fuerza o aumentar el índice de margen de acuerdo con las regulaciones.

5. Sistema de informe de posiciones grandes

El sistema de informe de posiciones grandes significa que cuando la posición de un miembro o cliente en un determinado contrato alcanza los estándares de informe de posiciones estipulados por el intercambio, el miembro o cliente Los clientes deben informar sus fondos y posiciones a la bolsa o agencia reguladora. Las bolsas pueden publicar estándares de informes de posiciones basados ​​en las condiciones de riesgo de mercado. El sistema de notificación de posiciones grandes es otro sistema estrechamente relacionado con el sistema de límite de posiciones para evitar que las posiciones grandes manipulen los precios del mercado y controlar los riesgos del mercado. Al implementar un sistema de informes de posiciones grandes, el intercambio puede centrarse en monitorear a los miembros o clientes que mantienen posiciones grandes para comprender las tendencias e intenciones de sus posiciones, lo que juega un papel positivo en la prevención efectiva de los riesgos del mercado.

Las "Medidas de gestión y control de riesgos de la Bolsa de Futuros Financieros de China" estipulan que los miembros o clientes que cumplan con los estándares de información de posiciones deben proporcionar los siguientes materiales:

(1) Informe de posiciones grande , incluido el nombre del miembro, el número de membresía, el nombre del cliente y el código comercial, el código de contrato, las posiciones, el margen comercial, los fondos disponibles, etc.

(2) Descripción del origen de los fondos;

(3) Información sobre el responsable real del cliente persona jurídica;

(4) Apertura de cuenta; documentos de información y liquidación del día;

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(5) Otros materiales requeridos por la bolsa.

6. Sistema de liquidación forzosa y reducción de posiciones forzosa

El sistema de liquidación forzosa es un sistema de gestión de riesgos que coopera con el sistema de límite de posiciones y el sistema de límite de precios. Cuando el margen comercial de un miembro o cliente de la bolsa es insuficiente y no se repone dentro del tiempo prescrito, o cuando la posición de un miembro o cliente excede el límite prescrito, o cuando un miembro o cliente viola una regla, la bolsa, para prevenir el riesgo de una mayor expansión, imponer Las posiciones abiertas mantenidas están obligadas a liquidarse, que es el sistema de liquidación forzosa. La reducción forzada de posiciones es una medida adoptada por la bolsa para resolver rápida y eficazmente los riesgos de mercado y evitar que un gran número de miembros incumpla cuando existen riesgos particularmente importantes en el comercio de futuros, como límites unilaterales y no continuos de precios de cotización. La reducción de posición forzada significa que la bolsa emparejará automáticamente las posiciones abiertas declaradas al límite de precio diario con los clientes rentables con posiciones netas en el contrato de acuerdo con el ratio de posición. Dado que la reducción forzada de posiciones provocará cambios en las posiciones y en las ganancias y pérdidas de los inversores, los inversores deben prestar especial atención.

7. Sistema de Garantía de Liquidación

La garantía de liquidación se refiere a los * * * fondos de garantía depositados por los miembros liquidadores de acuerdo con las regulaciones de la bolsa para hacer frente al riesgo de incumplimiento de los miembros liquidadores. . Cuando un solo miembro liquidador incumple, después de que se agoten todos los depósitos de liquidación pagados por el miembro liquidador incumplidor, se podrá exigir que los depósitos de liquidación de otros miembros asuman la responsabilidad de desempeño del miembro en proporción. El establecimiento de un mecanismo de garantía conjunto para los miembros compensadores garantiza el funcionamiento normal del mercado en condiciones extremas. Las garantías de liquidación se dividen en garantías básicas y garantías variables. El margen básico se refiere al monto mínimo de margen que los miembros liquidadores deben pagar para participar en el negocio de compensación y entrega de la bolsa.

La garantía variable se refiere a la parte de la garantía de liquidación de un miembro liquidador que es superior a la garantía básica. Es una garantía de liquidación que se ajusta a medida que cambia el volumen de negocio del miembro liquidador.

La introducción del * * * mecanismo de margen para los miembros compensadores proporcionará una cantidad considerable de * * * margen en la etapa inicial de operación del mercado de futuros sobre índices bursátiles, lo que puede aumentar los recursos financieros de el intercambio para hacer frente a los riesgos, establecer una zona de amortiguamiento para resolver los riesgos y mejorar aún más las capacidades generales anti-riesgo del intercambio y proporcionar una sólida garantía para el buen funcionamiento del mercado.