¿Por qué nació el capital riesgo en Silicon Valley? Club de lectura de Barron
Editor Ren Peng
Nota del editor: ¿Por qué el capital de riesgo nació en Silicon Valley y no en otro lugar? Tal vez se pueda pensar en algunos factores dispersos, como la Universidad de Stanford, la NASA, Fairchild... El profesor de la Escuela de Negocios de Harvard, Tom Nicolas, cree que el nacimiento del capital riesgo de Silicon Valley se debe principalmente a tres factores: las universidades innovadoras representadas por Stanford, la promoción de alta tecnología por el gasto militar del gobierno, y un clima cultural, legal y natural especial. Nicholas también cree que el capital riesgo es una mentalidad que se refleja en el deseo de asumir riesgos, innovar audazmente y la búsqueda de riqueza imposible a través de inversiones innovadoras. Estos factores son fundamentales para promover Silicon Valley como la cuna del capital de riesgo. Por eso escribió el libro "Venture Capital", que examina la industria del capital riesgo desde una perspectiva histórica. Este artículo está seleccionado del Capítulo 6 del libro "Requisitos previos para el capital de riesgo en Silicon Valley".
La historia de Silicon Valley está bien documentada. Lo que ahora se conoce comúnmente como "Silicon Valley" se refiere a un área que abarca cinco condados en la Bahía de San Francisco. Las semillas de su éxito se plantaron al cabo de 19 años. Su proceso de expansión relacionado con el riesgo se debe en gran medida a la intersección de tres factores principales: la influencia directa e indirecta de las universidades, el impulso a la alta tecnología por parte del gasto militar del gobierno y el clima cultural, legal y físico único. La formación de fuertes clusters de innovación crea la necesidad de capital de riesgo para financiar personas, tecnologías y productos que aún no han tenido éxito.
El Frederick Terman pasado por alto
Necesitamos retroceder en el tiempo y profundizar en la contribución de Frederick Terman al crecimiento de la industria del capital de riesgo.
Frederick Terman se graduó en la Universidad de Stanford en 1922. Tres años más tarde, recibió un doctorado en ingeniería eléctrica en el Instituto Tecnológico de Massachusetts y regresó a su alma mater. En 1941, Terman se convirtió en decano de la Facultad de Ingeniería de la Universidad de Stanford y 14 años después se convirtió en rector de la Universidad de Stanford. En estos roles, combinó ciencia e ingeniería, conectó la academia con empresas locales y desarrolló una estrategia para lograr el éxito tanto académico como práctico. A menudo se considera a Terman como una de las figuras clave en la evolución de Silicon Valley.
Lo que Terman hizo en la Universidad de Stanford no estuvo exento de interés propio. En un esfuerzo por mejorar la situación financiera de Stanford en ese momento, animó a los empresarios a visitar el campus. Pero lo más importante es que alineó las necesidades de financiación con una estrategia universitaria eficaz. En 1937, propuso que las universidades deberían ser propietarias de las patentes concedidas a sus investigadores, propuesta aprobada por el consejo de administración de la universidad.
Esto es importante porque Terman cree firmemente que las conexiones entre las universidades y la industria se pueden lograr mediante la provisión y el intercambio de espacio. Ese año, Russell Varian y Sigurd Varian fueron invitados a utilizar el laboratorio de física de la Universidad de Stanford, donde comenzaron un trabajo conjunto que se convertiría en la base de la tecnología de radar. Él y su socio académico William Hansen eran colegas cercanos de Felix Bloch, el físico cuántico nacido en inmigrantes que se convirtió en el primer premio Nobel de Stanford en 1952.
La Universidad de Stanford proporciona suministros espaciales y de laboratorio y recibe ingresos por licencias de patentes, incluida la famosa patente del tubo de vacío Klystron, que se utiliza para generar microondas de alta potencia para su uso en tecnología de detección de radares aéreos. La Universidad de Stanford incubó algunas de las innovaciones más importantes del siglo XX, ganando regalías de aproximadamente 2 millones de dólares (alrededor de 654,38 dólares hoy + 800.000 dólares).
A principios de la década de 1950, como continuación de su énfasis en cerrar la distancia física entre la academia y la industria privada, Terman designó una porción del terreno no urbanizado de la universidad como el Parque Industrial de Stanford, que fue arrendado principalmente a la industria electrónica. y empresa de alta tecnología. En 1953, los hermanos Varian abrieron allí Varian Partners, una de las primeras empresas que se estableció allí. Le siguió Hewlett-Packard, de la que Terman fue uno de los primeros inversores. A finales de 1961, más de 25 empresas se habían instalado en este parque de 650 acres y empleaban a 11.000 personas. Con el tiempo, incluso empresas establecidas en la costa este, incluidas General Electric, Eastman Kodak, Lockheed y Xerox, abrieron sucursales allí. (En el caso de Xerox, ese era el Centro de Investigación de Palo Alto, llamado PARC). Para acercar la empresa a los profesores y estudiantes de Stanford, Terman inició el Programa de Asociados de Honor en 1954, permitiendo a los ingenieros de empresas electrónicas locales asistir directamente a algunos de los cursos de posgrado. cursos. En 1961, 32 empresas habían enviado más de 400 empleados a la Universidad de Stanford. Fuera de la escuela, Terman se expandió aún más en el cercano Menlo Park.
La visión de Stanford de un espacio compartido con la industria. El Instituto de Investigación de Stanford se fundó aquí en 1946 y contrató a un gran número de profesores que se dedicaban a la "ciencia práctica" y "ayudaban a las empresas de la costa oeste" de una manera que puede no ser del todo compatible con el papel tradicional de la universidad.
En la era post-Terman, los líderes universitarios continúan construyendo sobre esta fuerte y valiosa tradición de conectar Stanford con la industria. En 1964, por ejemplo, Stanford convenció a los ingenieros de Shockley Semiconductor para que abrieran un nuevo laboratorio de circuitos integrados y ayudaran a la escuela a integrar nuevas tecnologías en los cursos de tecnología.
Unos años más tarde, la Universidad de Stanford amplió el Programa de Afiliados Industriales de Stanford, permitiendo a las empresas utilizar laboratorios académicos, conectar a estudiantes y profesores, asistir a conferencias de investigación y realizar actividades de contratación especializadas por una pequeña tarifa. Para los nuevos inventos que surgieron de este programa de afiliados conjunto, la universidad estableció una oficina de licencias en 1969 para ayudar en la comercialización de nuevos productos. Incluso las empresas de tecnología más pequeñas pueden prosperar en un entorno donde se discuten y perfeccionan las ideas tecnológicas. A partir de 1975, la Universidad de Stanford comenzó a organizar reuniones del Homebrew Computer Club en el Linear Accelerator Center de la escuela. El club es un lugar de reunión para inventores y emprendedores en ciernes, incluidos Steve Jobs y Steven Wozniak, que quieren mostrar sus últimos inventos tecnológicos y compartir sus ideas.
Los capitalistas de riesgo enfatizan la importancia de esta creciente ventaja regional porque “a pesar de los buenos resultados del MIT y Harvard, a mediados de la década de 1960 Boston competía como centro de emprendimiento tecnológico y había perdido frente a los semiconductores de Silicon Valley. expertos”.
Mirando retrospectivamente las causas y consecuencias de este cambio geográfico, el famoso capitalista de riesgo Arthur Locke propuso una teoría: "Todos los científicos energéticos crecieron alrededor de la Universidad de Stanford. En mi opinión, aunque hubo algunas excepciones, pero sobre todo gracias a Frederick Terman, que era el decano de la Escuela de Ingeniería de Stanford. Animó a los estudiantes, especialmente a los de doctorado y postdoctorado, a formar empresas y seguir enseñando en Stanford. Es un concepto completamente nuevo en cualquier otra escuela. Ciertamente no sucedió en el MIT, Harvard o Princeton, ni en ninguna de las buenas escuelas de ingeniería donde la gente del MIT sería despedida si fundara una empresa".
Terman fue un catalizador para el desarrollo de la electrónica industria en el Área de la Bahía de San Francisco, pero también se podría decir que es un producto de su desarrollo. En particular, antes de realizar su doctorado en el MIT a principios de la década de 1920, Terman realizó una pasantía de verano en Federal Telecommunications, una startup en el corazón de la tecnología de transmisión inalámbrica en Palo Alto.
Además, si bien la Universidad de Stanford sin duda desempeña un papel importante en la evolución de la ventaja regional de Silicon Valley, otros factores son igualmente importantes. La principal institución de educación superior de California también ha establecido centros de alta calidad en áreas de alta tecnología. Después de que el físico Ernest Lawrence ganara el Premio Nobel de Física en 1939, la UC Berkeley se convirtió en un centro científico. El Laboratorio Nacional Lawrence Berkeley se ha convertido en un centro de desarrollos de vanguardia en ciencia básica.
Gordon Moore, un ingeniero y empresario revolucionario de Silicon Valley, asistió a la Universidad Estatal de San José antes de transferirse a UC Berkeley, donde obtuvo una licenciatura en Química 65438-0950. En la década de 1970, el estado de San José graduó a más científicos e ingenieros que Stanford o Berkeley, y los colegios comunitarios locales de California también ofrecieron importantes programas de capacitación técnica.
La influencia de estas instituciones educativas significa que el capital, la experiencia y las ideas se atraen a la región, creando una gama de actividades económicas y una serie de oportunidades potenciales junto con el riesgo. Una vez que las empresas de capital de riesgo comienzan a entrar, estas fuerzas se refuerzan a sí mismas.
No olvide las exigencias que conlleva la contratación militar.
En las décadas de 1980 y 1990, la probabilidad de inversión de capital de riesgo disminuirá significativamente a medida que aumente la distancia geográfica entre las instituciones de capital de riesgo y las nuevas empresas, incluso si las inversiones conjuntas entre empresas en diferentes ubicaciones brindan vías para la diversificación geográfica de la inversión. carteras. En general, las inversiones son más fáciles de gestionar en ubicaciones geográficamente cercanas.
Si bien el impacto positivo de las universidades ha ayudado a establecer a Silicon Valley como un centro líder de alta tecnología, el impacto dramático e inesperado en la demanda de sus productos especializados ha hecho posible una mayor expansión e innovación. Gracias al impulso del ejército estadounidense durante la Segunda Guerra Mundial y la Guerra de Corea, las empresas de electrónica de la zona se hicieron conocidas a nivel nacional, lo que reforzó su ventaja inicial. Durante la Primera Guerra Mundial, Commonwealth Telecom construyó la estación de radio de onda larga Pulson Arc para la Marina de los EE. UU., que rápidamente se convirtió en "la niña mimada de la Marina durante la Primera Guerra Mundial".
Megafoss, una filial de Commonwealth Telecommunications, construyó sistemas de megafonía para acorazados de la Marina de los EE. UU. y micrófonos con cancelación de ruido para dirigibles. Desde junio de 1940 hasta septiembre de 1945, la escala de la participación federal aumentó drásticamente: California recibió 16.400 millones de dólares en contratos de suministro en tiempos de guerra y más de 2.500 millones de dólares en inversiones en instalaciones militares e industriales. En lo que el San Francisco Chronicle denominó la "Segunda Fiebre del Oro", California ocupó el segundo lugar después de Nueva York y Michigan en gasto total.
California recibió una financiación importante por diversas razones, incluida su experiencia en tecnologías relacionadas con las necesidades en tiempos de guerra. La adquisición de tubos de microondas por parte del ejército era una de las especialidades técnicas del Área de la Bahía, con un volumen de adquisiciones que se disparó de unos pocos millones de dólares en 1940 a 65.438+130.000 dólares en 1959. El aumento sustancial en las adquisiciones militares aumentó la participación de California en contratos militares de alta calidad del 19513% en 2000 al 26% en 19533, superando a Nueva York, que ocupa el primer lugar en gasto en contratos militares.
De 1955 a 1959, la compra de transistores por parte del ejército aumentó de 1,8 millones de dólares a 99 millones de dólares, y el Departamento de Defensa pronto se convirtió en el mayor consumidor de dichos productos.
De hecho, todavía en 1967, el ejército estadounidense consumía más de la mitad de todos los circuitos integrados producidos por las empresas del Área de la Bahía.
Dado que el ejército fue uno de los primeros en adoptarlo, impuso estándares técnicos estrictos a las empresas contratistas y redujo los costos de producción a un rango razonable al subsidiar la curva de aprendizaje. La demanda militar es un requisito previo importante para la expansión del mercado de consumo. Por ejemplo, de 1963 a 1968, el precio unitario de los circuitos integrados bajó de 31,60 dólares EE.UU. a 2,33 dólares EE.UU.
Los empresarios están respondiendo a la creciente demanda de productos de alta tecnología continuando la tradición de iniciar nuevas empresas. El financiamiento a menudo se realiza a través de mecanismos informales similares a los analizados en el Capítulo 3. Alexander Pognat Tov, ingeniero eléctrico de origen ruso, era empleado de la empresa Delmo Victor, un fabricante de antenas submarinas de San Carlos que prosperaba durante la guerra.
En 1944, tomó 25.000 dólares de su jefe, más 5.000 dólares de sus propios ahorros y un préstamo del First National Bank, y fundó la Eminem Paikes Company para diseñar antenas de aviones militares. Más tarde, Pognat Tofu tuvo tanto éxito que en menos de dos años tuvo que trasladar la empresa a una ubicación más grande. En 1948, los hermanos Varian recaudaron 120.000 dólares de amigos, empleados e inversores circundantes para Varian Partners, una empresa que más tarde se convirtió en un trampolín para emprendedores. Los empleados de esta empresa fundaron en la segunda mitad de los años 60 más de 20 empresas de alta tecnología.
A pesar de la seguridad de la contratación militar, las empresas del Área de la Bahía están luchando por aumentar la productividad. En 1942, los ingenieros de Commonwealth Telecommunications diseñaron una nueva tecnología de producción de tubos de vacío que aumentó el rendimiento del 35 % a más del 95 %. Esto permitió a la empresa ampliar su producción y aumentar sus ingresos de 47.000 dólares al mes a más de 600.000 dólares al mes. 24 De 1941 a 1944, Hewlett-Packard reorganizó sus líneas de productos de receptores y equipos de medición electrónica, aumentando el valor de su producción de 37.000 dólares estadounidenses a 10.000 dólares estadounidenses, un aumento de 26 veces, y el número de empleados aumentó de 9 a 100, un aumento de 10 veces.
Entre 1949 y 1959, los socios de Varian aumentaron las ventas de klystron 125 veces, mientras que sólo aumentaron cuatro veces el tamaño de los empleados. Esto convierte a Varian en el mayor fabricante de tubos para microondas de Estados Unidos, superando a General Electric, Raytheon y RCA.
El aumento de la financiación federal ha ido acompañado de una afluencia de capital humano. Desde julio de 1940 hasta julio de 1945, California tuvo una afluencia neta de 19,87 millones de personas. A medida que las empresas se expandieron para satisfacer las necesidades de la producción militar, en 1960 el número de empleados en campos de alta tecnología aumentó a más de 58.000. Sólo en los condados de San Mateo y Santa Clara, el número de personas empleadas en la fabricación de componentes electrónicos aumentó de menos de 1.000 a 1.000.
Esto convierte a San José en la ciudad con la mayor densidad de trabajadores altamente calificados en los Estados Unidos. Cuando un grupo de los mejores innovadores llegó a trabajar al Área de la Bahía, atrajeron a más inmigrantes altamente calificados. El premio Nobel William Shockley, por ejemplo, creció en Palo Alto. Trabajó en Bell Telephone Laboratories en Nueva York y Nueva Jersey y fue miembro del equipo que inventó el transistor. Luego regresó al Área de la Bahía para cuidar de su madre. Desde 65438 hasta 0955 (año en que ganó el Premio Nobel de Física), Shockley estableció el Laboratorio de Semiconductores Shockley en Mountain View, California, con el propósito de comercializar nuevas tecnologías.
Cuando los contratos militares comenzaron a reducirse, la resistencia de la actividad empresarial del Área de la Bahía comenzó a mostrarse. En la década de 1960, el secretario de Defensa de Estados Unidos, Robert McNamara, recortó el gasto militar en equipos de alta tecnología. Por ejemplo, el precio total de los tubos de microondas adquiridos por el Departamento de Defensa de Estados Unidos cayó de 1.962 dólares a 1.964+05 millones de dólares. Los lucrativos contratos de costo plus (contratos que pagan la producción y garantizan una tarifa fija) ayudaron a construir la base de la fabricación local, pero su participación en todos los contratos cayó del 35% a 65,438+0960-65,438+0965 año 65,438+05% . 31, como testimonio de las capacidades innovadoras de la región, las empresas existentes se adaptaron rápidamente a la nueva realidad cambiando las líneas de productos.
En 1934, Aitel McCullough Company se separó de Heinz Kaufman Company, un fabricante de equipos de radio personalizados, y desarrolló una línea de producción de tubos de red eléctrica para radios FM mejoradas. El Laboratorio de Ingeniería Litton fue establecido en 1932 por Charles Litton (que tenía dos títulos de ingeniería de Stanford: Ingeniería Mecánica 1924 e Ingeniería Eléctrica 1925). El laboratorio transformó su división de tubos de microondas para producir hornos de microondas. Varian Partners comenzó a producir instrumentos científicos y médicos, hasta tal punto que las ventas de la empresa al ejército cayeron del 90 por ciento al 40 por ciento en sólo ocho años.
Este desplazamiento interno de recursos en el Área de la Bahía representa un nivel de adaptabilidad que falta en otros lugares. La autopista 128 de Boston alberga empresas importantes como Digital Equipment Corporation, pero no se puede adaptar de la misma manera. Las empresas existentes tardan en cambiar de línea de productos. Raytheon, por ejemplo, era una de las empresas más dependientes del ejército en la costa este y todavía vendía más del 55% de su producción al ejército a finales de los años 1960.
La ola de emprendimiento posterior a la década de 1960 no llegó a la autopista 128 como lo hizo en el Área de la Bahía. De 1959 a 1976, se fundaron más de 40 empresas de semiconductores en el norte de California, en comparación con sólo cinco nuevas empresas en Massachusetts.
Sumado a la inercia de las empresas existentes, la industria de alta tecnología en la autopista 128 perdió más de 30.000 puestos de trabajo a principios de los años 1970. Desde 1935 hasta mediados de la década de 1970, la tecnología de la autopista 128 decayó gravemente y el empleo y la producción comenzaron a desplazarse hacia el oeste. No es casualidad que el capital de riesgo se sienta atraído por áreas con mayores oportunidades de alta tecnología.
El mejor clima y cultura democrática
Si las universidades y la inversión militar son contribuyentes tangibles al aumento de las oportunidades empresariales, el impacto de la cultura de Silicon Valley es aún más intangible. La cultura es difícil de definir, pero se manifiesta de muchas maneras, atrae a cierto tipo de personas y ayuda a crear un clima de negocios diferente al de la Costa Este. Anna Lee Saxe Nian cree que "la cultura de esta región fomenta la asunción de riesgos y la aceptación del fracaso" y que "ninguna edad, estatus o clase social puede impedir que la gente empiece de nuevo".
Una universidad práctica, junto con colinas, días soleados y un clima templado, atrae a personas interesadas en la tecnología, muchas de las cuales desconfían de los fríos inviernos de la costa este y no les interesa un orden más ordenado. . Robert Noyce, de Intel, destacó las ventajas geográficas de Silicon Valley al testificar ante el Congreso sobre cómo fomentar "el clima empresarial e innovador de Estados Unidos". "¿Qué es lo que nos atrae de este lugar?", preguntó. "En primer lugar, es uno de los lugares más cálidos del mundo. Tiene un clima fantástico y al menos los empleados de Intel pueden visitar la montaña". Ver Recogiendo peras en el huerto de su empresa.
Los nuevos descubrimientos tecnológicos se publicarán en medios de comunicación como San Francisco Radio. En la industria electrónica "aprendimos unos de otros", recuerda el cofundador de Heinz-Kaufmann, Ralph Heinz. Los empresarios emergentes pueden escribir sus propias reglas en un nuevo lienzo cultural, libre de décadas de tradición de la Costa Este.
La apertura cultural puede ser un poderoso impulsor de la creatividad y la innovación. En el Área de la Bahía, ayuda a fomentar los avances tecnológicos que pueden aportar los inmigrantes. Paradójicamente, dada la conexión entre el crecimiento de las empresas del Área de la Bahía y la tecnología militar, los inventores inmigrantes desempeñaron un papel clave en el desarrollo de las industrias del sector privado precisamente debido a las limitadas oportunidades de empleo relacionadas con la defensa que tenían a su disposición.
Noyce dijo en un testimonio ante el Congreso que en 1985, el 80% de los doctores recién contratados por Intel y el 50% de sus maestrías nacieron en el extranjero. Noyce incluso bromeó diciendo que estas personas tienden a estar "más preparadas que nuestros estudiantes aquí". Continuó enumerando una serie de logros en investigación y desarrollo de alta tecnología logrados por inmigrantes. “Solo diría que el primer microprocesador lo completó un ingeniero italiano llamado Federico Fagin, quien luego formó Zilog, una empresa que se convirtió en una de las más importantes en este campo”, afirmó. “La primera memoria de sólo lectura programable y borrable de Intel, y uno de nuestros productos más importantes, fue desarrollada por israelíes que trabajaban en Intel. Un ingeniero japonés diseñó el microprocesador 8080. Un israelí, Arie Faingold, creó Daisy Systems, un importante diseño asistido por computadora. /empresa de ingeniería asistida por computadora. Philip Huang, de Corea del Sur, fundó Graphic, una de las empresas de terminales y microprocesadores/microcomputadoras más exitosas de Silicon Valley. Sojiang, de India, fundó Tandon Computers.
La cultura empresarial aquí. se caracteriza por la democracia. A finales de la década de 1940, los hermanos Varian eligieron el nombre Varian Partnership para enfatizar que su organización sería una "asociación de iguales" en lugar de una corporación compuesta por empleadores y empleados.
Varian Partners no tiene informes detallados y cada ingeniero es propietario de una parte. Los empleados votan por sus colegas en los comités asesores de gestión, que ayudan a los ingenieros superiores a diseñar las políticas de la empresa. Asimismo, HP mantiene una estructura organizacional descentralizada y no tradicional porque cree que esta estructura fomenta el trabajo en equipo, la apertura y la creatividad. Los altos directivos, incluidos los dos fundadores, suelen trabajar con nuevos ingenieros. Se anima a los gerentes a "caminar" y volverse accesibles a los empleados. Fomentan conversaciones informales y no planificadas con los empleados y los alientan a perseguir sus propias ideas.
Con la difusión de esta práctica surgió un nuevo modelo de gestión. Tom Wolfe escribió un famoso artículo sobre Silicon Valley para la revista Esquire en febrero de 1983, diciendo: "La atmósfera en estas nuevas empresas era tan democrática que sorprendió a los empresarios del Este".
Las empresas de tecnología del Área de la Bahía eran estuvieron entre los primeros en ofrecer beneficios complementarios no monetarios y también fueron los más ambiciosos en diseño. En 1939, EMACK estableció un departamento médico en el lugar y un comedor subsidiado para sus trabajadores. Litton Industries (fundada en 1947) fue un paso más allá en 1949 y compró una gran extensión de terreno alrededor del lago Jackson en las montañas de Celaya para que sirviera de centro turístico para sus empleados. Los planes de participación en las ganancias y de propiedad de acciones de los empleados son cada vez más comunes, en parte para retener el talento.
Cuando Electrodynamics, un importante fabricante de tubos de microondas, adquirió Litton en 1953, ofreció a cada gerencia de Litton opciones sobre acciones como incentivo para permanecer en la entidad fusionada y participar en sus operaciones. En aquel momento, la compensación basada en opciones era poco común.
Esta práctica de gestión ha tenido un profundo impacto en el mercado laboral debido a su capacidad para fidelizar a los empleados. Al mismo tiempo, no existen restricciones para los empleados que quieran dejar su trabajo y montar un negocio. El entorno regulatorio de California crea un mercado laboral verdaderamente fluido. Desde una disposición histórica del Código Civil de California de 1872, el estado otorgó a los trabajadores más derechos y negó a las empresas el derecho de hacer cumplir cualquier contrato laboral restrictivo que pudieran tener, como prohibir a los empleados abandonar la empresa durante un cierto período de tiempo después de dejar el trabajo. Un acuerdo de no competencia con el empleador original.
Aunque esta disposición fue un accidente debido a la fusión de las tradiciones legales española, mexicana e inglesa en California, tuvo un impacto a largo plazo. La Sección 16600 del Código de Negocios y Profesiones de California establece: "Cualquier contrato que restrinja la participación en una ocupación, comercio o actividad comercial legal de cualquier tipo es nulo". A diferencia de muchos estados que permiten a las empresas imponer regulaciones restrictivas del mercado laboral.
La evidencia empírica muestra que California y otros estados no imponen restricciones a la movilidad de los empleados, lo que promueve la innovación y el espíritu empresarial. Obviamente, muchas grandes empresas de Silicon Valley se crearon sin un acuerdo de no competencia con su empleador original, lo que obstaculizó gravemente el establecimiento de nuevas empresas y el desarrollo de la economía regional.
La lista de Barron
Venture Capital
Autor: Beautiful Tom Nicholas
Traductor: Tian Xuan
Editorial: Grupo Editorial CITIC