¿Cómo participan los gigantes extranjeros de seguros en fusiones y adquisiciones?
Fuente: Financial Magazine, junio de 2016.
Autor: Jonathan Kandell
La tienda centenaria tiene nuevo dueño.
En el verano de 2015, la advenediza compañía de seguros Chubb Corporation (ACE) lanzó la mayor transacción de adquisición de su historia. La compañía dijo que adquiriría Chubb Corp, una conocida compañía de seguros en la industria, por más de 28 mil millones de dólares. Unas semanas después de que se conociera la noticia, Evan Greenberg, ex director ejecutivo y presidente de Chubo Insurance Company, se paró en el vestíbulo del cuarto piso de la sede corporativa de Chubo en Warren, Nueva Jersey, para anunciar el acuerdo a todos. Los empleados de la Compañía Chubo parecían serios y solemnes. Acababan de recibir oficialmente la última noticia de su nuevo jefe.
El director general de 60 años es un hombre corpulento y bien afeitado. Le dijo a su audiencia: "Hablar aquí es un poco como estar en el Coliseo. Sin embargo, espero que nunca haya leones ni bestias aquí, y nunca me arrojen nada. Las tensiones estallaron en la atmósfera". Greenberg detalló sus expectativas y su hoja de ruta para el futuro de la empresa. No solo eso, también señaló que la empresa combinada seguirá usando el nombre Chubb, no Chubb. El poderoso magnate de los seguros añadió: "No sé cómo expresar nuestro respeto a esos futuros colegas. Pero en mi opinión, seguir utilizando el nombre de la empresa Chubo puede ser la mejor manera de mostrar respeto". "
Unos meses más tarde, el ambicioso Greenberg fue entrevistado por Institutional Investor en un edificio de oficinas de 45 pisos en el centro de Manhattan. Su arrogancia, pasión y humor vanguardista hicieron que los dos se revelaran durante la entrevista de una hora: “Seguimos siendo la Chubb Insurance Company del pasado. Pero en el futuro seguiremos desarrollándonos bajo la protección de Chubo Coat. ", dijo en broma.
Puede que haya sido un viaje extraordinario para el hijo de la leyenda de los seguros Morris Hank Greenberg, que trabajó para American International Group (AIG). Su padre trabajó durante veinticinco años y pensó que él. Sin embargo, sus ilusiones fracasaron en el año 2000, Ivan Greenberg abandonó AIG y se hizo cargo del mercado después del atentado del 11 de septiembre. Atacó y se unió a Chubb Insurance Company, una institución de reaseguros de tamaño mediano en Bermuda. Durante los siguientes catorce años, trabajó en Ivan. Bajo el liderazgo de Chubb, Anda Insurance Company completó 16 transacciones de MA, incluida Chubb Company, y se convirtió con éxito. es la sexta compañía de seguros contra accidentes de propiedad más grande de los Estados Unidos en términos de ingresos totales por seguros, solo Allstate Corp Insurance, Liberty Mutual Group, Ohrstedt Corp., Berkshire Hathaway y Travelers Co. se ubicaron por delante de los nuevos ricos en esta industria de seguros. p>
En particular, Chubo La ola de adquisiciones se produce a raíz de la crisis financiera mundial, en un momento en que la mayoría de las compañías de seguros prefieren devolver el capital a los accionistas en lugar de gastarlo en adquisiciones, dijo Greenberg sobre sus rivales cautelosos. Sea tímido en el camino hacia la grandeza. ”
De hecho, es probable que la adquisición de Chubo acelere la reestructuración de toda la industria. En el último año, han surgido una tras otra fusiones y adquisiciones, especialmente en el campo de los reaseguros, aunque otras adquisiciones están en camino. No es comparable en escala con la adquisición de Chubo. En este proceso, algunos de los competidores de Chubb han fracasado, como la adquisición del grupo británico RSA Insurance por parte de Zurich Insurance Group.
Mientras tanto, AIG se enfrenta a la deserción de sus accionistas por parte del inversor activista Carl Icahn, que exige recortes en el tamaño y los costes del negocio.
Dado que Greenberg no solo amplió con éxito la escala de Chubb Insurance Company, sino que también aportó enormes beneficios operativos a la empresa, los inversores, naturalmente, le dieron plena confianza. Laurence Fink, director ejecutivo y presidente de BlackRock, uno de los mayores accionistas de Chubb, dijo: "Aunque Ivan está muy familiarizado con la industria de seguros, nunca sigue las reglas; no solo eso, también acertó en las decisiones de estrategia de riesgo de Chubb". /p>
Si bien todos están prestando atención a la adquisición de Chubb, Greenberg señaló que dos tercios del crecimiento de su empresa provienen de operaciones dentro de la organización, y la adquisición de Chubo compensará en gran medida las deficiencias de la empresa original. actas. La adquisición de la aseguradora mexicana acelerará la presencia de Chubb al sur de la frontera. Además, con la adquisición de esta agencia de seguros multirriesgo para cultivos, Chubb Insurance Company también puede aprovechar la oportunidad para consolidar su mercado de clientes agrícolas en Estados Unidos.
Detrás de la expansión de alto riesgo, Chubb se ha vuelto adicto a la suscripción. Durante los últimos 12 años, el índice combinado promedio de la compañía, una medida de las primas de seguros de propiedad y accidentes divididas por los costos, fue aproximadamente un 7% más bajo que el de cualquier aseguradora global importante.
A este respecto, Greenberg dijo: "Primero somos suscriptores de seguros". En esta era de bajas tasas de interés, este índice mejorará en gran medida los resultados operativos de Chubb y aumentará el negocio de la cartera de seguros hasta cierto punto. . ingreso. En los primeros nueve meses de 2015, los ingresos técnicos de Chubb fueron casi equivalentes a sus ingresos netos por inversiones de 1.700 millones. Al mismo tiempo, los ingresos netos de la compañía fueron de 265.438,5 mil millones de dólares, una disminución del 6,5% con respecto a los 2.300 millones de dólares de los tres primeros trimestres de 2014. En los cinco años comprendidos entre 2010 y 2014, Chubb dio a los inversores un retorno de la inversión de 124, en comparación con 113 para Chubb y 123 para Travelers.
Al mismo tiempo que las operaciones MA mencionadas anteriormente, Anda comenzó a implementar otra estrategia clave: ingresar a los mercados emergentes. En comparación con los mercados desarrollados que son relativamente maduros y tienen rendimientos más bajos, los mercados emergentes no sólo son dinámicos, sino que sus sociedades activas también pueden generar mayores rendimientos de las inversiones. "No hay duda de que Ivan se ha dado cuenta de que la clase media está aumentando en los mercados emergentes como Tailandia, México y Brasil. Como motor de crecimiento futuro, su importancia es evidente", afirmó Fink. Sin embargo, según los datos publicados el 1 de julio de 2005, el monto total de la transacción de adquisición anterior fue sólo una pequeña parte de la transacción de adquisición de Chubo.
Las primas operativas totales de Anda Insurance Company aumentaron repentinamente de 23.400 millones de dólares a 37.000 millones de dólares, porque el negocio de la empresa adquirida y el negocio anterior de Chubb han formado una buena complementariedad. Chubb Insurance Company se dedica principalmente a grandes cuentas corporativas y negocios de grupos de alto patrimonio en los Estados Unidos. Chubo Insurance Company también recibe su nombre debido a su gran base de clientes, pero es significativamente mejor que Chubb en términos de clientes corporativos e individuales del mercado medio. Las dos principales compañías de seguros mantienen una cartera de negocios relativamente conservadora y sus ratios combinados están a la vanguardia de la industria. En los primeros tres trimestres de 2015, el ratio combinado de Anda Insurance Company fue de 87,2 y el de Chubo Insurance Company de 87,5. "Ambas somos compañías que somos buenas en la suscripción de seguros", dijo Greenberg. En comparación, el índice combinado de nueve meses de AIG alcanzó 99,6.
En general, esta adquisición todavía está llena de riesgos. Joshua Stirling, analista de seguros de Sanford Bernstein en Nueva York, dijo: "Aún queda mucho trabajo por hacer para finalizar esta adquisición. Las dos grandes empresas deben superar sus diferentes culturas, estructuras organizativas y operaciones comerciales duales. y sistemas de personal”. En los meses posteriores al anuncio de la transacción, hubo más de un caso de renuncia de la alta dirección de Chubo Insurance Company. Estos altos directivos optaron por marcharse en lugar de aceptar y adaptarse a sus nuevos roles en la empresa combinada.
Hoy en día, muchos analistas todavía recuerdan vívidamente el acuerdo MA de 70 mil millones de dólares entre Citigroup y Travelers Insurance Company en 1998. Cuatro años después, se dividieron nuevamente en dos entidades separadas.
Greenberg no rehuye el riesgo. Dijo: "La adquisición de Chubb y la integración de Chubb y Chubb son dos cosas completamente diferentes y no se pueden comparar. Una pregunta práctica que tengo ante mí es: ¿está preparada mi empresa? Nuestro equipo directivo puede hacer frente a todas las posibilidades en el futuro. Creo que podemos hacer todo esto."
La confianza es el rasgo innato de Ivan Greenberg. Al igual que su padre Hank y su hermano Jeffrey, Ivan parecía destinado a estar estrechamente asociado con la industria de seguros. Su padre, Maurice Hank Greenberg, era una figura popular en el mundo de los seguros. Iván tomó muchos desvíos cuando era joven. Completó la escuela secundaria a la edad de diecisiete años y comenzó una vida viajera de tres años por los Estados Unidos. Durante este tiempo, Iván tuvo muchos trabajos de corta duración, el más largo de los cuales fue como cocinero en un asilo de ancianos en Colorado. Nunca recibió educación superior, aunque también realizó estudios de corta duración en la Universidad de Nueva York y en el Insurance Institute.
De 65438 a 0975, Ivan Greenberg, de 20 años, consiguió un trabajo con un salario anual de 7.800 dólares en New Hampshire Insurance Company, que luego fue adquirida por American International Group. Su trabajo es evaluar la política automotriz. Unos meses más tarde, se incorporó a AIG como vendedor de seguros médicos y de accidentes. Durante los siguientes veinticinco años, Iván ascendería paso a paso hasta convertirse en presidente y director de operaciones del grupo, y es probable que se convierta en el sucesor de su padre.
"Soy un producto fabricado por AIG y la distribución de seguros es todo el trabajo. Eso es cierto para cualquier compañía de seguros", dijo Greenberg.
Los antiguos compañeros de Ivan todavía recuerdan ese pasado polvoriento. Marsh y Daniel Glaser, director ejecutivo de McLennan Corporation. , ex ejecutivo de American International Group. Dijo: "Si no puedes adaptarte a una atmósfera de alto rendimiento, altas expectativas y alta competencia, entonces simplemente no puedes trabajar para Ivan. Nunca lo superarás".
Pero cuando Hank Greenberg Todo eso quedó claro cuando Ger anunció que no tenía intención de retirarse en un futuro próximo. Iván estaba tan enojado que simplemente renunció y dejó AIG, comenzando su viaje de 15 meses. Otras compañías de seguros dudan en extender invitaciones para unirse a este veterano de la industria. Les preocupaba no poder ofrecer los empleos y puestos para los que Iván había trabajado. Una excepción, sin embargo, es Chubb, cuyo director ejecutivo, Brian du Perreault, alguna vez trabajó para AIG. Pasó más de un año reclutando a Ivan Greenberg para unirse a Chubb.
Comience su propia aventura
Después de los ataques terroristas del 110 de septiembre de 2006, Greenberg finalmente decidió aceptar la invitación de Duplo y se unió oficialmente a Chubb Insurance Company como vicepresidente de la compañía. Los ataques terroristas han reducido significativamente la capacidad de suscripción de muchas instituciones de seguros en todo el mundo. Sin embargo, Chubb Insurance reorganizó sus oficinas centrales en las Islas Caimán y Bermudas y recaudó más de 654.380 millones de dólares para operaciones de mercado. "Entonces, cuando ocurrió el 11 de septiembre, llamé a Ivan nuevamente y le dije: 'Tenemos una oportunidad única en la vida en este momento. No quiero que la pierdas'", recuerda Duplo, ahora director ejecutivo de Hamilton. Insurance Group en Bermuda. "
Greenberg rápidamente utilizó acciones prácticas para disipar las dudas del mundo exterior, porque mucha gente pensaba que estaba en declive después de dejar AIG para unirse a Chubb Insurance Company. "No está haciendo nada como el segundo hombre de la compañía de seguros más grande del mundo", dijo Duplo. "Está trabajando duro y eso es lo que esperaba. Porque espero que Chubb sea mejor bajo su liderazgo". ,"
Esta compañía de seguros y reaseguros, fundada en 1985, está formada por 34 empresas con muchos directores y altos directivos. Se ha comprometido a ampliar sus capacidades de suscripción en el mercado. Cuando Greenberg llegó a la empresa en 2001, Chubb todavía estaba tratando de digerir el negocio de propiedad y accidentes que había adquirido de Cigna Corp por 3.450 millones de dólares dos años antes.
Esta transacción MA involucra a más de 50 sucursales en el extranjero y también permite a Chubb Insurance Company traspasar los límites tradicionales del negocio de reaseguros. Duplo y Greenberg están entusiasmados con la posibilidad de que la empresa construya un sistema comercial de seguros global. Al hablar de los acontecimientos posteriores al 11 de septiembre, Greenberg dijo: "Estamos entrando en un mercado de seguros cada vez más difícil que rara vez se había visto antes. Afortunadamente, hasta ahora hemos esquivado una bala. Estamos construyendo activamente nuevos negocios, compartiendo riesgos personales y ampliando nuestra alcance del negocio."
Con la llegada de Greenberg, Chubb Insurance ha entrado en una era de fusiones y adquisiciones a gran escala. Por supuesto, algunas adquisiciones también han provocado disputas legales. En 2004, Ivan se convirtió en director general de la empresa. Ese mismo año, Chubb fue investigado por el fiscal general del estado de Nueva York, Eliot Spitzer, por presuntamente participar en manipulación de licitaciones y fijación de precios con otras compañías de seguros, incluidas la firma de corretaje Wade Smith y American International Group. El caso generó controversia legal porque el director ejecutivo de Davidson en ese momento era el hermano de Ivan, Jeffrey, y AIG también estaba bajo el control de Hank Greenberg. En 2006, los fiscales también investigaron otra transacción de liquidación por un total de 80 millones de dólares. Chubb reconoció el acuerdo como una prioridad y acordó cambiar su modelo operativo comercial anterior. Ivan Greenberg ha negado los cargos de fraude de los fiscales, aunque un empleado junior de Chubb involucrado en el acuerdo se declaró culpable de cargos criminales. Poco después de que comenzara la investigación de Spitzer, el presidente y director ejecutivo de Davidson, Jeffrey Greenberg, anunció su renuncia en 2004. Un año después, el presidente y director ejecutivo de AIG, Hank Greenberg, se jubiló oficialmente, dejando su puesto de 27 años. Posteriormente se sucedieron escándalos como la exageración de las primas totales por parte de AIG y el fraude contable.
La investigación de Spitzer sobre Ivan Greenberg muestra que las acusaciones no son infundadas. En los doce años anteriores a la adquisición de Trubb Insurance, Chubb completó 15 transacciones MA bajo su liderazgo. Las transacciones variaron ampliamente en cuanto a modelo de negocios y distribución geográfica, incluidas compañías de propiedad y accidentes en Asia, seguros de automóviles en América Latina y negocios de seguros personales de alto patrimonio en Estados Unidos.
La situación fiscal de Anda Insurance en los mercados extranjeros ha acelerado su expansión. Debido a la frecuente reorganización empresarial en los mercados extranjeros, Chubb Insurance Company tiene ventajas fiscales más obvias que las compañías de seguros estadounidenses, por lo que comenzó a invertir más capital en los mercados extranjeros. Pero al poco tiempo, la empresa se dio cuenta de que era demasiado grande para seguir integrando el negocio de seguros de las Islas Caimán. Greenberg explicó: "Como compañía de seguros global, debemos considerar plenamente las cuestiones de desempeño, razonabilidad y estabilidad, y las Islas Caimán no se destacan en estos aspectos".
Como resultado, en 2008, Chubb Insurance Company comenzó a reorganizar sus operaciones en el mercado de Zurich conservando su sede en Nueva York. Zurich no sólo es un centro mundial de seguros, sino que su tasa impositiva corporativa es mucho más baja que la de Estados Unidos, de sólo 7,83, mientras que la tasa impositiva nominal en Estados Unidos llega a 35. Debido a que su contabilidad de ingresos requiere diferentes tramos impositivos, el impuesto comercial real puede ser más bajo.
Respecto al reciente debate económico en Estados Unidos, Greenberg dijo: "No somos una moda pasajera. Nunca hemos sido una empresa estadounidense. Si Chubb consolida sus operaciones en el mercado estadounidense, puede enfrentar riesgos fiscales. sobre las ganancias de capital." Greenberg, que siempre ha criticado las políticas fiscales corporativas de Estados Unidos, dijo: "Debo ser responsable ante los accionistas de la empresa, porque esta es mi responsabilidad ineludible, por lo que la discusión sobre el lugar de nacimiento de la empresa no tiene sentido". /p>
Independientemente de las ventajas fiscales, el director general decidió empezar a construir un nuevo negocio en el mercado internacional, convirtiendo así a la empresa en una compañía de seguros global. Durante la crisis financiera, cuando otras compañías de seguros reducían sus balances o buscaban ayuda para la deuda pública, Chubb continuó su expansión de mercado mediante una estrategia de adquisiciones. El antiguo empleador de Greenberg, American International Group, sobrevivió de 2008 a 2009, ya que recibió una cifra récord de 654.380 millones de dólares en fondos de rescate de los contribuyentes.
(Estos fondos de alivio de la deuda eventualmente serán reembolsados, y se estima que costarán más de 20 mil millones de dólares en ganancias, por lo que AIG necesitará vender miles de millones de dólares en activos para llenar el agujero).
En ese momento, incluso Los viajeros y aseguradoras como Chubo también intentan controlar el tamaño de las adquisiciones, prefiriendo devolver el exceso de capital a los inversores. Desde 2009, las dos compañías de seguros han recomprado más del 30% de sus acciones, mientras que el ratio de recompra de acciones de Chubb es sólo del 5%. "Después de 2008, la mayoría de las compañías de seguros estaban compensando excesivamente a los accionistas", dijo Sterling de Bernstein.
MA Feat
En 2013 y 2014, Chubb Insurance Co. compró 3 mil millones de dólares en acciones, equivalente a sólo una cuarta parte del gasto total en adquisiciones en la década anterior. Además, la empresa también dedicó 6.000 millones de dólares en efectivo para adquirir Chubo Insurance Company. "Greenberg mantuvo conversaciones sinceras con los accionistas sobre cómo conseguir financiación para la adquisición", dijo Meyer Shields, analista de KBW (Keefe, Bruyette; Woods).
“La forma en que Ivan analiza posibles adquisiciones es la misma que él. su negocio de suscripción de seguros”, dijo Thomas Mitchell, analista de Miller Tabak & Co. en Lake Placid, Nueva York. Lo mismo si considera que la relación riesgo-beneficio es aceptable (el retorno de la inversión dentro del período esperado está garantizado), Definitivamente iniciará transacciones de adquisición".
Los mercados emergentes siempre han sido el foco de la expansión de Ivan en el extranjero. Desde 1991 hasta 1994, Ivan se desempeñó como CEO de American International Group Far East. Después de unirse a Chubb Insurance Company, adquirió la compañía de seguros generales de Malasia Jerneh Insurance, las sucursales coreanas y de Hong Kong de New York Life Insurance Company y la agencia de seguros de Indonesia AJP en 2010 y 2012, respectivamente.
John Keogh Keogh seguirá desempeñando el cargo. Jefe global y director de operaciones de seguros de propiedad y accidentes de la nueva Chubo Insurance Company. Dijo: "Todas nuestras adquisiciones fuera del mercado estadounidense tienen objetivos claros. Estrategia de crecimiento histórica, cada adquisición puede encontrar oportunidades para mejorar las capacidades operativas de la organización. "
Por ejemplo, Chubb Insurance Company, aunque ha establecido su propio negocio de seguros en muchas grandes empresas comerciales de Malasia, no puede hacerlo rápidamente. Extenderlo de manera integral a clientes de clase media y pequeñas empresas comerciales, que son los Como principal fuerza impulsora del rápido desarrollo económico de Malasia, los malayos esperan proteger su riqueza y sus necesidades familiares a través de seguros de propiedad y de salud para ingresar a este mercado de clase media. Puede llevar décadas construir una enorme agencia y una red de marketing, por lo que cuando se presente la oportunidad de adquirir. Surgió Zena Insurance Company, Chubb, de 50 años, aprovechó la oportunidad con decisión. Giorgio había trabajado con Ivan en American International Group, lo que le dejó una profunda impresión. Después de dejar American International Group (AIG) durante 20 años, Giorgio se unió a Chubb. 2006 y fue ascendido a vicepresidente de la compañía en 2010. Después de ese año se convirtió en director de operaciones de Anda. Actualmente es el segundo al mando de New Chubo Insurance Company. “Necesitamos una agencia de seguros con un marketing completo. "Aunque Chubb Insurance Company a menudo se considera una compañía de seguros internacional, sus ingresos por primas en Malasia. El mercado norteamericano representó más de la mitad de sus primas totales en 2015. Chubb opera principalmente en accidentes en el mercado estadounidense. Los productos de seguros y seguros de salud, los productos de seguros de propiedad y contra accidentes están menos involucrados, dijo Sterling de Bernstein: "Antes de adquirir Chubo, Ivan tenía Ha estado buscando oportunidades para ingresar a la diversificación de alto rendimiento a través del mercado de organizaciones comerciales pequeñas y medianas durante mucho tiempo y no ha escatimado esfuerzos para construir la plataforma operativa de Anda Insurance Company.
”
En 2008, Chubb adquirió Combined Insurance Co. de Aon Insurance Group por 2.560 millones de dólares, casi duplicando su negocio de seguros médicos y de accidentes. En 2008, Anda formó el negocio de seguros personales de alto patrimonio neto de Atlantic. , pero el precio de compra no fue revelado. Dos años después, Chubb Insurance invirtió 1.100 millones de dólares para adquirir el 80% de las acciones de Rain.
Anda ha logrado grandes logros al evitar o reducir esos negocios de baja rentabilidad. Si vemos signos de disminución de beneficios en el mercado, definitivamente tomaremos medidas inmediatas", afirmó John Rue Lupica, vicepresidente de mercados norteamericanos de New Trubo. ” Hoy en día, todavía conserva el puesto de vicepresidente de Cuentas de Seguros Profesionales para el mercado norteamericano en la nueva Trubb Insurance Company fusionada.