¿Sina tiene órdenes pendientes inteligentes y órdenes grandes que no se muestran en las transacciones?
¿Quién se asomó a tus cartas?
El reportero de "Finanzas" Fu Tao y Fan Junli Número 208 Fecha de publicación: 31 de marzo de 2008.
La Bolsa de Valores de Shanghái vendió información sensible a precios elevados, generando polémica.
“Hemos comprado Level2 y Topview”, dijo un comerciante. "Otras instituciones lo compraron y perdimos dinero si no lo compramos".
El 5 de marzo, en la reunión de accionistas de Ping An recién convocada llegó la noticia de que el plan de refinanciación de Ping An, que ha sido criticado por los accionistas de las acciones A, ha sido aprobado por una alta votación.
En los dos días siguientes, la tendencia del precio de las acciones A de Ping An fue sospechosa. El primer día, Ping An de China en un mercado débil estuvo cerca de su límite diario. Después de abrir a 69,98 yuanes, el máximo intradiario alcanzó los 73,81 yuanes y cerró a 72,38 yuanes, un aumento del 7,87%. La caída alcanzó el 6,52% al día siguiente, cerrando en 67,66 yuanes. El volumen de transacciones en los últimos dos días ha aumentado significativamente, con una facturación diaria de casi 4 mil millones de yuanes. Posteriormente, el precio de las acciones de Ping An cayó por completo, cayendo a 48,99 yuanes el 27 de marzo, dos tercios menos que el precio más alto de 149 yuanes alcanzado por Ping An el 25 de octubre del año pasado.
“Se puede ver claramente a través del sistema Topview de la Bolsa de Valores de Shanghai que en los días hábiles anteriores y posteriores a la junta de accionistas del 4 al 7 de marzo, se enviaron todos los asientos institucionales y todos los inversores minoristas fueron encerrado ". Algunas personas en la industria incluso alegaron, a través de la observación de Topview, que algunas instituciones estaban elevando el precio de las acciones de Ping An el 6 de marzo. Actualmente, esta afirmación no cuenta con el respaldo de las autoridades reguladoras, lo que dificulta verificar las acusaciones de dumping.
Los usuarios de Topview pueden ver el estado comercial de los asientos institucionales el día anterior, juzgando así la tendencia de la institución y obteniendo información sobre las oportunidades.
La misma situación también se produjo en la continua caída después de la salida a Bolsa de PetroChina. El primer día de cotización, PetroChina fue perseguida por el mercado a un precio altísimo de 48 yuanes. En los siguientes días de negociación, las instituciones abandonaron tranquilamente el mercado, pero los inversores minoristas esperaron o incluso cubrieron sus posiciones. Hasta ahora, PetroChina todavía se encuentra en un canal descendente, llegando incluso a alcanzar el precio de emisión de 16,70 yuanes el 28 de marzo.
Hay demasiados casos de este tipo. El reciente desarrollo y venta de información de datos comerciales "especiales" por parte de Shanghai Stock Exchange Information Network Co., Ltd. (en lo sucesivo, SSE Information) ha atraído cada vez más. atención del mercado.
En agosto de 2006 y junio de 2007 + octubre, SSE Information lanzó sucesivamente los servicios de información Level2 y Topview. Estos dos servicios añaden al mercado general algunos servicios especiales, incluidos el contenido de la información y la velocidad de transmisión, que son diferentes del mercado libre y se extienden a los clientes finales cobrando a los proveedores de servicios de información.
Análisis de cotizaciones de cargos
Para la mayoría de los inversores en valores nacionales, la información comercial y de mercado siempre ha sido gratuita. Sin embargo, después de agosto de 2006, la situación cambió.
En agosto de 2006, la Bolsa de Valores de Shanghai lanzó un sistema de cotización secundario, que le permitió establecer un modelo de negocios sin precedentes en China. Anteriormente, los inversores obtenían información de mercado de forma gratuita de los corredores, que cobraban comisiones a los inversores. Debido a que los corredores pagan cuotas de membresía al intercambio, reciben información de mercado del intercambio de forma gratuita.
El llamado Level2 es una nueva generación de sistema de cotización de valores desarrollado por Shanghai Stock Exchange Information en 2006. Anteriormente, la Bolsa de Valores de Shanghai lanzó el sistema gratuito de cotización en tiempo real show2003 (es decir, el Nivel 1), que es ampliamente utilizado por los inversores, pero el Nivel 2 es diferente en el contenido de la información y el método de entrega. Lo más llamativo es que la frecuencia de actualización de datos de mercado del Nivel 2 se reduce a 3 segundos, mientras que la frecuencia de actualización del Nivel 1 tarda 6 segundos.
La información de la Bolsa de Valores de Shanghai se estableció en junio de 2003, 5438+10 meses. La Bolsa de Valores de Shanghai posee el 90% de las acciones y Shanghai Securities Communications Co., Ltd. (anteriormente Departamento de Comunicaciones de la Bolsa de Valores de Shanghai y una de las subsidiarias de la Bolsa de Valores de Shanghai) posee el 10% restante. El capital social de la empresa es de 150 millones de yuanes. Como subsidiaria holding de la bolsa, SSE Information casi se ha convertido en la única ventana para el negocio de información de SSE.
Wang Yong, director general de información de la Bolsa de Valores de Shanghai, dijo a Caijing que las operaciones de información de la bolsa deberían cobrarse. Aunque anteriormente no ha habido ningún cobro, la SSE se reserva el derecho de cobrar. Como usuario, los servicios de información deberían ser remunerados, lo que está en línea con la práctica internacional.
Con este fin, los periodistas de Caijing también entrevistaron a personas relevantes de la Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEx). Dijo que los datos de mercado oportunos y confiables son la base para el funcionamiento eficaz de los mercados financieros, y los sistemas y la infraestructura de apoyo que proporcionan estos datos también requieren una inversión continua. Por lo tanto, los servicios de información de HKEx se cobran según el principio de "el usuario paga". De hecho, HKEx publica información comercial gratuita en su sitio web oficial con un retraso de 15 minutos.
HKEx cree que los ingresos por servicios de información siempre han sido una de las principales fuentes de ingresos para las bolsas o los operadores de bolsas. Estos ingresos representan aproximadamente el 11% de los ingresos totales de las bolsas globales en promedio, y los ingresos por servicios de información de algunas bolsas representan hasta el 30%. Para HKEx, los ingresos por servicios de información representan el 9% de sus ingresos totales.
Un alto ejecutivo de Shanghai Stock Exchange Information dijo: "Los ingresos por gestión de información de la Bolsa de Valores de Shanghai son menos del 1%, muy por debajo del promedio internacional. Las principales fuentes de ingresos actuales son tarifas por volumen de transacciones, tarifas de asiento y tarifas de cotización".
Nueva "Lista del Dragón y el Tigre"
A principios de 2007, el producto estadístico de operaciones fuera de horario Topview se desarrolló sobre la base del La base de datos de la bolsa rápidamente alejó la controversia causada por el modelo de negocio de información de la Bolsa de Valores de Shanghai.
La llamada vista superior, también llamada "Topview", tiene un fuerte significado en inglés y chino: esta información será la "altura dominante" para que los inversores ganen riqueza. Topview toma la divulgación en profundidad de datos confidenciales, como cuentas comerciales, como su punto de venta y proporciona a los usuarios detalles de transacciones "T+1" (retraso de un día), incluido el volumen de transacciones de los 10 principales miembros de acciones A, A. -Estadísticas de transacciones de cuentas contables de acciones y estadísticas de estructura de intervalos de accionistas circulantes de acciones A.
No hay duda de la sensibilidad de esta información, que ha causado controversia. "Las instituciones y algunos grandes inversores tienen información sobre las transacciones más rápida y profunda. Para los inversores individuales pequeños y medianos, el problema de la asimetría de la información se ha vuelto cada vez más prominente", dijo a los periodistas un analista de valores senior.
Casualmente, durante las "Dos Sesiones" nacionales de este año, algunos representantes y miembros del comité también expresaron puntos de vista similares. Creen que este tipo de venta de datos confidenciales, como transacciones de cuentas, a una sola empresa brinda a un pequeño número de inversores que poseen dicho software de negociación de valores una "ventaja de información", mientras que otras entidades comerciales del mercado sufren de asimetría de información.
Los informantes de la Bolsa de Valores de Shanghai argumentan que los servicios de información relevantes no son datos de transacciones originales y no implican filtraciones. Estos servicios de información conducen a la eliminación de la asimetría de información generalizada. "Los servicios de información que ofrecemos favorecen la supervisión pública y proporcionan medios regulatorios eficaces para los departamentos de supervisión del mercado".
De hecho, los inversores llevan mucho tiempo interesados en obtener datos "sensibles" sobre las transacciones de cuentas. Ya en la década de 1990, los datos de devolución de transacciones enviados por los intercambios a los departamentos comerciales de las unidades miembros a través de satélites a menudo eran interceptados por algunas instituciones a través de medios técnicos y compilados en "listas de dragones y tigres". Estos datos se desglosan en transacciones detalladas para cuentas individuales. Más tarde, después de que se cifraran los intercambios, la "Lista del Dragón y el Tigre" desapareció.
Dado que Topview generalmente puede proporcionar los diez tipos principales de asientos comerciales (A es una cuenta de persona jurídica, B es una cuenta de capital de corretaje y D es una cuenta ordinaria) y el número de transacciones, también tiene atrajo el descontento de los inversores institucionales, especialmente algunos fondos abiertos.
"Las instituciones públicas tienen que poner fin a la práctica anterior de establecer posiciones clave en algunos departamentos comerciales y avanzar hacia la división de posiciones en todo el país. Esto aumenta el costo de crear posiciones", dijo una fuente del mercado. A los fondos abiertos les resulta difícil dividir posiciones con frecuencia, lo que también significa que todos sus movimientos están expuestos a los usuarios de Topview.
Un proveedor de servicios de información de la Bolsa de Valores de Shanghai cree que la información dinámica proporcionada por HKEx no revela datos estadísticos sobre el número de transacciones institucionales y posiciones institucionales. La información estática final proporcionada por Topview ha ido mucho más allá del alcance de divulgación de HKEx. En la actualidad, la mayoría de los datos sobre transacciones proporcionados por las bolsas internacionales sólo revelan las empresas de valores correspondientes y no son precisos para cuentas o asientos específicos.
Según fuentes del mercado, la Información de la Bolsa de Valores de Shanghai también ha autorizado a un proveedor de servicios de información a proporcionar a los clientes servicios de datos uno a uno, que pueden ser precisos con la información detallada de las cuentas principales en forma individual. transacciones bursátiles. "¿Significa esto que puedes pagar para echar un vistazo a la tarjeta de tu casa?"
La información más cara
Tanto Level2 como Topview son más caros que la "práctica internacional".
La mayoría de las bolsas internacionales han desarrollado sistemas de cotización de Nivel 1 (nivel 1) y Nivel 2 (nivel 2). El primero solo contiene condiciones básicas del mercado en tiempo real, mientras que el segundo proporciona información de datos más detallada, por lo que también existe una diferencia de precio entre los dos.
Según información relevante de HKEx, la tarifa mensual para los usuarios del mercado primario y secundario de HKEx es de aproximadamente 120.200 RMB; en los Estados Unidos, la tarifa mensual de información de mercado para un terminal con datos secundarios es de aproximadamente 380 RMB. , y el cargo promedio por datos primarios es de aproximadamente 230 yuanes por mes; en Europa, los cargos por datos primarios y secundarios de una bolsa importante son más de 600 yuanes y 700 yuanes respectivamente, mientras que los datos secundarios de otra importante bolsa de valores europea son mensuales; El cargo por datos de primer nivel es de 1.600 a 2.500 yuanes, y sus datos de primer nivel son de 360 a 580 yuanes. El precio específico depende principalmente de si el suscriptor es miembro de la bolsa.
En la actualidad, el show2003 (es decir, el Nivel 1) lanzado por la Bolsa de Valores de Shanghai sigue siendo gratuito y el precio de mercado en el mercado secundario oscila entre 900 y 1200 yuanes al año. Hasta el momento, el número de proveedores de servicios de información secundarios autorizados ha llegado a 15.
Según el proveedor de servicios de información, el proveedor de información secundaria autorizado debe pagar una tarifa de licencia de 350.000 yuanes a la Bolsa de Valores de Shanghai cada año. Al mismo tiempo, el proveedor de información también debe retirar 30 yuanes de cada uno. Ingresos del usuario final. Información de pago a la ESS.
“El precio que cobramos a los usuarios finales es de 65.438+0.000 yuanes por año, excluyendo el costo de pagar a la Bolsa de Valores de Shanghai por la información, nuestro ingreso mensual por cada negocio es de sólo 50 yuanes”. —se quejó Shang.
Para el funcionamiento de Topview, SSE Information imita el modelo de negocio extranjero "proveedor de servicios de información de intercambio-usuario final", y la tarifa de licencia es sorprendentemente alta: cada proveedor de servicios de información autorizado tiene que pagar hasta 654,38 por año Con una tarifa de licencia de +20.000 yuanes, SSE Information también retirará aproximadamente el 654,38+00% de sus ingresos mensuales.
Incluso en Hong Kong, donde el mercado de capitales está relativamente maduro, los inversores institucionales todavía tienen una ventaja en el volumen total de operaciones, y la Bolsa de Valores de Hong Kong nunca ha lanzado un producto "aristocrático" de tan alto precio. Los proveedores de servicios de información de la Bolsa de Valores de Hong Kong pagan una tarifa de licencia anual máxima de 384.000 dólares de Hong Kong (96.000 dólares de Hong Kong por trimestre), y la tarifa mensual por suscriptor es de 50 a 250 dólares de Hong Kong.
La lana procede de la oveja. Las altas tarifas que cobra la Bolsa de Valores de Shanghai a los proveedores de servicios de información eventualmente se trasladarán a los usuarios finales. Se entiende que actualmente existen dos tipos de tarifas que cobran los proveedores de servicios de información a los clientes finales. Una es la tarifa anual, que oscila entre 25.000 y 35.000 yuanes por año; la segunda es de 5 yuanes por clic, que oscila entre decenas y cientos de yuanes.
Aunque las ventas de Topview no excluyen a los inversores individuales, un precio de venta tan alto está mucho más allá del alcance de los pequeños y medianos inversores nacionales comunes. Según las estadísticas publicadas por Deng Zhong Company, a finales de febrero de 2008, el número total de cuentas de acciones A en el mercado de capitales continental era de 112,43 millones, de los cuales 111,96 millones eran cuentas de personas físicas, lo que representa más del 99% de las cuentas totales.
Fuentes informadas revelaron que, debido a razones de precio, el número de usuarios de Topview ha estado creciendo lentamente durante mucho tiempo, y sólo recientemente ha aumentado a 5 empresas, incluidas Great Wisdom y Compass. Según un proveedor de información autorizado, al promocionar los productos Topview, SSE Information enfatizó que los productos estaban dirigidos principalmente a clientes de "alto nivel".
Un alto funcionario de la industria de valores le dijo a Caijing que desde la perspectiva de operaciones de mercado específicas y estrategias de precios, la gran mayoría de los pequeños y medianos inversores no pueden beneficiarse del nuevo modelo de negocio de Topview. El beneficiario es el propio intercambio. Este tipo de comportamiento de buscar enormes ganancias monopolizando recursos en última instancia daña el principio de equidad del mercado.
Confusión sobre el posicionamiento de la bolsa
¿A quién pertenece la información comercial de la bolsa? ¿Se puede vender? ¿Qué información está disponible para la venta? ¿Cuál es el objetivo de vender? ¿A qué precio? Detrás de esta serie de problemas, se refleja el posicionamiento poco claro del propio intercambio.
De acuerdo con el artículo 113 de la Ley de Valores, ninguna unidad o individuo podrá publicar cotizaciones de negociación de valores en tiempo real sin el permiso de la bolsa de valores. Esta se considera la base legal para que SSE Information obtenga un estatus de mercado especial para operar el negocio del mercado comercial de SSE.
Un alto ejecutivo de Shanghai Stock Exchange Information declaró en una entrevista con Caijing que las "Opiniones sobre el fortalecimiento del desarrollo y la utilización de recursos de información" emitidas por el Consejo de Estado en 2004 (en adelante denominado Documento No. 34) proporcionó a la empresa un negocio de gestión de información Proporciona una base de política.
Mientras que la Bolsa de Valores de Shanghai ha lanzado sucesivamente los sistemas Level2 y Topview para crear un modelo de ganancias de gestión de la información, la Bolsa de Valores de Shenzhen no ha lanzado un sistema de información de cobros similar.
Desde junio de 5438 hasta octubre de 2007, la Bolsa de Valores de Shenzhen actualizó y optimizó la información del mercado, principalmente ampliando el contenido de la información sobre valores, aumentando la frecuencia de actualización del mercado y brindando a los inversores servicios de información más completos y eficientes. Se han agregado muchas banderas nuevas relacionadas con el comercio a la información de valores optimizada. La frecuencia de actualización de los datos del mercado también se ha incrementado de 8 a 5 segundos.
Sin embargo, Shenzhen Securities Information Company, una subsidiaria de la Bolsa de Valores de Shenzhen, no ha desarrollado un sistema de mercado exclusivo, excepto un conjunto de software de selección de acciones, ni ha lanzado el costoso negocio de servicios de datos Topview. .
De acuerdo con las "Medidas de Gestión de la Bolsa de Valores" promulgadas a finales de 1997, una bolsa de valores se refiere a una institución sin fines de lucro que proporciona lugares e instalaciones para el comercio de valores centralizado y organizado y cumple con las leyes nacionales pertinentes y Es una persona jurídica empresarial basada en miembros que implementa una gestión autodisciplinada con responsabilidades estipuladas en los reglamentos y políticas. Las bolsas de valores no pueden realizar directa o indirectamente negocios con fines de lucro. Las normas y métodos de cobro de diversos fondos y comisiones recaudados por las bolsas de valores deben informarse al departamento de cobro para su archivo. Al mismo tiempo, el saldo de ingresos y gastos de la bolsa de valores no se distribuirá a los miembros.
Los conocedores de la industria también señalaron que la Bolsa de Valores de Shanghai sigue siendo una unidad miembro sin fines de lucro. Hasta cierto punto, también es un departamento de la Comisión Reguladora de Valores de China, que está en la primera línea de la supervisión del mercado de valores y tiene funciones regulatorias. Pero ahora utilizamos nuestras ventajas especiales para convertir la inteligencia de mercado monitoreada en productos para obtener ganancias. Esa doble función conducirá inevitablemente a conflictos de intereses. ■
Nuestro reportero interno Shanshan también contribuyó a este artículo.
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