El banco central busca opiniones sobre reglas estandarizadas de identificación de activos crediticios.
Con el fin de regular la inversión en productos de gestión de activos de las instituciones financieras, fortalecer la protección de los inversores, promover el desarrollo saludable del financiamiento directo y prevenir y controlar eficazmente los riesgos financieros, los días 10 y 12 de junio, el banco central emitió las Normas Normativas para la "Determinación de los Activos de Deuda" (Proyecto para Comentarios)" (en adelante denominadas "Normas de Determinación"). Como medida de apoyo al "Nuevo Reglamento de Gestión de Activos", las "Reglas de Reconocimiento" aclaran el alcance y las condiciones de los activos de deuda estandarizados. Al mismo tiempo, se aclara que algunos de los denominados activos "no estándar". La industria con atributos previamente vagos tampoco es estándar. Además, se han adoptado medidas transitorias para garantizar la buena aplicación de la política.
La publicación de las "Reglas de Determinación" ha tenido muchos impactos en la industria de gestión de activos. Ming Ming, analista jefe de renta fija de CITIC Securities, dijo en una entrevista con un periodista del Securities Daily: En primer lugar, el camino hacia las transferencias no estándar se ha estrechado, lo que hace más difícil vender productos antiguos; en segundo lugar, las inversiones financieras de los bancos; los métodos son limitados y las estrategias de inversión enfrentan cambios; en tercer lugar, los fideicomisos, que son los principales canales no estándar, se verán afectados y una supervisión estricta acelerará la transformación de los fideicomisos.
El equipo de Li Chao de Huatai Macroeconomics cree que el control estricto de las reglas de etiquetado no estándar ha aumentado la presión para estabilizar el crecimiento, y todavía existe la posibilidad de una relajación adecuada en el borrador oficial posterior. La introducción de este estándar de identificación significa la implementación de las cuestiones de seguimiento más importantes de las nuevas regulaciones de gestión de activos, lo que tiene un gran significado positivo para que las instituciones financieras ajusten su estructura de activos de manera oportuna y estandaricen la ecología del mercado.
Estandarización fina
Estándares de determinación de activos de deuda
Las "Reglas de reconocimiento" aclaran los activos de deuda estandarizados. Las reglas de identificación señalan que los activos crediticios estandarizados a los que se refieren estas reglas se refieren a bonos, valores respaldados por activos y otros valores de renta fija emitidos de conformidad con la ley, incluidos principalmente bonos gubernamentales, letras del banco central, bonos de gobiernos locales, bonos gubernamentales -bonos institucionales respaldados, bonos financieros, instrumentos de financiación de deuda de empresas no financieras, bonos corporativos, bonos empresariales, bonos de agencias internacionales, certificados de depósito interbancarios, valores respaldados por activos crediticios, valores respaldados por activos cotizados en bolsas de valores, activos fijos, etc. .
Al mismo tiempo, el responsable de los departamentos pertinentes del banco central afirmó que las "Reglas de Reconocimiento" consideran plenamente la operatividad de la identificación de los activos básicos de los acreedores y proporcionan claramente la base para proporcionar el registro. , custodia, compensación, liquidación y otros servicios de infraestructura para los activos de los acreedores son el cuerpo principal de la solicitud, y el Banco Popular de China presenta una solicitud para la identificación de los activos básicos de los acreedores y la supervisión financiera. El departamento de administración identifica los activos de los acreedores relevantes en función de las siguientes circunstancias y regulaciones relevantes:
Uno es la diferenciación igualitaria, que puede ser comercial. Emisión no pública mediante métodos de construcción de libros o subasta, con dos o más inversores calificados durante la emisión y duración, siendo la unidad mínima de negociación el valor nominal o un múltiplo entero del mismo, y un texto de contrato de negociación estandarizado. En segundo lugar, la divulgación de información es suficiente. Los inversores y emisores acuerdan acuerdos específicos para la divulgación de información en los documentos de emisión, como el método, el contenido y la frecuencia, y la entidad responsable de la divulgación de información garantiza que la información divulgada sea verdadera, precisa, completa y oportuna. El tercero es el registro centralizado y la custodia independiente. Las instituciones depositarias registradas en el mercado de bonos reconocido por el Banco Popular de China y las autoridades reguladoras financieras se administran de forma centralizada e independiente. Cuarto, fijación de precios justos y un mecanismo de liquidez sólido.
Utilizando consultas, cotizaciones bilaterales, licitaciones y otros métodos de transacción, las instituciones de creación de mercado y los suscriptores brindan activamente servicios de creación de mercado y valoración. Quinto, el comercio en el mercado interbancario, el mercado bursátil y otros mercados comerciales aprobados por el Consejo de Estado.
El equipo de Huachuang Fixed Income Zhou Guannan cree que dado que la descripción estándar de "activos de deuda estandarizados" en las nuevas regulaciones de gestión de activos es relativamente simple, los "estándares de identificación" han complementado y mejorado el contenido relevante, principalmente para El propósito de Cuando aparezcan nuevos activos de deuda en el futuro, se utilizarán condiciones más estrictas para determinar si cumplen con los requisitos de los "activos de deuda estandarizados".
Algunos "no estándar" se definen claramente como "no estándar"
Cabe señalar que algunos "no estándar" que el mercado ha estado pagando esta vez se ha identificado claramente como "no estándar". De acuerdo con las reglas de identificación, las herramientas de financiamiento directo del Centro de Custodia y Registro de Gestión Financiera de la Industria Bancaria Co., Ltd., los productos relacionados con la transferencia de activos crediticios y la transferencia de derechos de ingresos del Centro de Circulación y Registro de Activos Crediticios de la Industria Bancaria Co., Ltd. ., el plan de financiación de deuda de Beijing Financial Assets Exchange Co., Ltd., el plan de financiación interinstitucional de China Securities Los certificados de ingresos de Quotation System Co., Ltd., el plan de inversión de deuda y el plan de apoyo a activos de Shanghai Insurance Exchange Co., Ltd. y otros productos financieros que no cumplan simultáneamente las condiciones enumeradas en el artículo 2 de estas normas son activos de deuda no estandarizados.
“El Centro Cualitativo Yindeng, la Bolsa Financiera de Beijing y los ABS de seguros no son estándar, y la dificultad de las ofertas no estándar ha aumentado aún más. Anteriormente, algunas entidades comerciales tenían dificultades para obtener directamente el balance. apoyo crediticio debido al límite de crédito o restricciones de la industria, y no se les permitió No recurrir a licitaciones no estándar Después de las dificultades de licitación, los fondos amplios como los bancos y la gestión financiera pueden restringir aún más la financiación de estas empresas ". Lianxun Securities cree que la recompra inversa de bonos y los préstamos interbancarios no son estándar, pero los préstamos interbancarios no se encuentran entre ellos. Puede clasificarse como no estándar, lo que afectará la financiación de las empresas de leasing y la financiación al consumo de automóviles por parte de las instituciones financieras. empresas, AMC y esta parte de los fondos.
Las reglas de identificación subdividen y definen estrictamente los activos crediticios estandarizados. Para los activos que no estaban incluidos en el alcance estadístico de los activos de deuda no estandarizados del departamento de gestión y supervisión financiera antes de la promulgación de estas reglas, el responsable del departamento correspondiente del banco central declaró que durante el período de transición de las reglas de identificación , el emparejamiento de períodos y la gestión de cuotas de inversiones en activos de deuda no estandarizados pueden quedar exentos de las reglas de identificación, gestión centralizada, divulgación de información y otros aspectos de los requisitos regulatorios.
Aquellos que aún existan después del período de transición serán tratados adecuadamente de conformidad con las regulaciones pertinentes.
Wang Yifeng, analista jefe de la industria bancaria del Everbright Securities Research Institute, dijo en una entrevista con un periodista del Securities Daily que para el incremento incremental "no estándar", lo más importante es el desarrollo compatible de nuevos negocios, y el principal problema es el problema de la velocidad de desarrollo; para las acciones "no estándar", el objetivo principal es evitar la aparición de eventos de riesgo de liquidez. A juzgar por los comentarios actuales de la industria bancaria, los requisitos regulatorios como el ajuste de vencimientos, los fondos comunes de capital prohibidos y los estándares de inversionistas calificados en el "Nuevo Reglamento de Gestión de Activos" tienen un mayor impacto en las restricciones a los activos no estándar. La eliminación de la memoria no estándar durante el período de transición es a la vez un foco y una dificultad. La supervisión es muy preocupante y requiere políticas sistemáticas.
En su opinión, a juzgar por la evaluación actual, las dificultades para enajenar los negocios "no estándar" existentes incluyen principalmente: En primer lugar, la enajenación de activos no estándar existentes. Implica la confirmación de activos problemáticos, valoración de activos del balance, enrutamiento del balance, cumplimiento de transacciones, métodos de acumulación y disposición del balance, etc. En segundo lugar, los activos no convencionales a largo plazo están lejos de su fecha de vencimiento, lo que dificulta la emisión de nuevos productos. El regreso al balance tendrá un cierto impacto en la gestión del capital y la liquidez de los bancos.
El impacto a corto plazo en la economía real será limitado.
En términos del impacto de la emisión de las "Reglas de Determinación" en el comportamiento de las instituciones financieras, el equipo de CRE Fija Renta Zhou Guannan cree que la gestión financiera bancaria se centra principalmente en la transferencia de la asignación de activos y la caída. en los ingresos de la gestión financiera. En el lado de la inversión de la gestión financiera bancaria, por un lado, debido a los requisitos de calce de vencimientos, los activos pasados "no estándar" se comprimirán junto con los activos "no estándar", y algunos fondos se transferirán de activos no estándar a activos estandarizados, debido a la reducción de las inversiones "no estándar", la tasa de rendimiento de los productos de gestión financiera disminuirá aún más, o la gestión financiera bancaria reducirá aún más las calificaciones crediticias o recurrirá parcialmente a ellos; el mercado de valores para obtener ingresos. Por el lado del pasivo, los bancos seguirán guiando a los inversores a comprar productos financieros a largo plazo a plazo fijo o a plazo fijo, y ampliarán el vencimiento del lado del pasivo para que coincida con el vencimiento de los activos no estándar. Cabe señalar que la supervisión de productos no estándar no afectará a los actuales "productos de gestión de efectivo".
Al mismo tiempo, se señala que los fideicomisos y las sociedades de valores son a la vez los principales creadores y los principales inversores de activos atípicos. Aunque el período del producto del plan fiduciario es más largo que el del producto de gestión financiera, bajo la premisa de que el período es completamente coincidente, si invierte en productos no estándar, su capacidad de inversión en la gestión de activos de las compañías de valores; Los productos deben considerar los requisitos reglamentarios de la Comisión Reguladora de Valores de China para los productos de gestión de activos de capital privado. Algunas instituciones que en el pasado se centraban en inversiones no estándar pueden enfrentar una transformación.
El informe de investigación macroeconómica de GF Securities cree que merece atención si en el futuro los productos innovadores podrán definirse como activos de deuda subyacentes en el mercado de cambio de letras. El intercambio de letras es una plataforma de comercio de letras aprobada por el Consejo de Estado y cumple la quinta condición para la identificación de los activos básicos de los acreedores. Las letras que actualmente se negocian en la bolsa de valores no pueden cumplir los requisitos de igual diferenciación y no pueden considerarse activos básicos de los acreedores. Pero, ¿pueden los futuros productos innovadores del mercado de valores de futuros cumplir con las otras cuatro reglas de identificación: "igualmente diferenciados y comercializables", "divulgación completa de la información", "registro centralizado, custodia independiente", "precio justo y mecanismo de liquidez completo"? , etc. Merece una mayor atención si se puede definir como un activo de deuda subyacente y ampliar los canales de financiación para empresas reales.
Para la economía real, es obvio que el impacto a corto plazo es relativamente limitado. Desde la perspectiva de los fondos de desarrollo inmobiliario, por un lado, los préstamos fiduciarios representan una pequeña proporción de los fondos de desarrollo inmobiliario y tienen un impacto limitado. Por otro lado, la reducción de la financiación tiene un desfase en la transmisión de la inversión inmobiliaria. A juzgar por los datos de inversión y financiación en desarrollo inmobiliario desde el siglo XX, la tasa de crecimiento de la inversión en desarrollo inmobiliario y la tasa de crecimiento de los fondos de desarrollo inmobiliario tienden a ser consistentes, y el punto de inflexión del crecimiento de la inversión en desarrollo inmobiliario va por detrás del punto de inflexión de los fondos de desarrollo inmobiliario en aproximadamente 6 meses Por lo tanto, bajo estricta supervisión La reducción de la financiación no se reflejará inmediatamente en los datos de inversión, y el tiempo de reacción intermedio amplía el espacio para la estabilidad política.