Divulgación de información del sistema de comercio a granel
En términos generales, todos los inversores requieren transparencia del mercado para que sus costes de transacción sean razonables. Pero para los inversores institucionales, la inmediatez de las transacciones y la alta liquidez del mercado son más importantes. Esto se debe a que el número de cada transacción es grande, los costos de búsqueda y los costos de demora son altos, por lo que los inversores institucionales son extremadamente sensibles a las reacciones de los precios y requieren mayor liquidez. Durante el proceso de ejecución, debido al gran número de cada transacción, el mercado no pudo encontrar la contraparte correspondiente por un tiempo. Si el mercado divulga esta información inmediatamente, no es difícil imaginar el impacto en el mercado de las transacciones a gran escala y los costos de búsqueda y demora para los comerciantes. Por lo tanto, los inversores institucionales suelen tener requisitos especiales para el sistema de divulgación de información para grandes transacciones.
La información de grandes transacciones se puede dividir en información previa a la transacción e información posterior a la transacción. Con respecto a la divulgación del primero, existen tres formas en los principales mercados de negociación de valores del mundo:
Primero, la información previa a la transacción para transacciones de gran cantidad no se divulga públicamente, es decir, el proceso del acuerdo de transacción es no es visible; en segundo lugar, la información previa a la transacción se divulga públicamente, es decir, el proceso del acuerdo de transacción es parcialmente invisible; en tercer lugar, no existe una supervisión especial sobre la información previa a la transacción; y se adopta el mismo sistema de divulgación de información que para las transacciones de escala normal, es decir, el proceso de acuerdo de transacción no es invisible.
Para esta última divulgación, algunos mercados internacionales de comercio de valores han establecido un sistema de notificación de transacciones retrasadas, es decir, se permite que las transacciones grandes se anuncien inmediatamente después de la transacción, dentro de un tiempo estandarizado después de la transacción.
Obviamente, ya sea por la invisibilidad de la información antes de una transacción o por el retraso de la información después de una transacción, los intercambios mejoran la liquidez al reducir la transparencia y evitan órdenes preventivas causadas por la divulgación de información, así como grandes- transacciones de escala que afectan el precio de mercado incertidumbre causada por el impacto. En esencia, esta incertidumbre hará que los precios de mercado no reflejen toda la información disponible, o hará que los precios de mercado se desvíen temporalmente del precio de equilibrio determinado por el mercado, lo que en última instancia afectará la eficiencia.
Al mismo tiempo, reducir la transparencia no necesariamente reduce la eficiencia. Teóricamente, cuanto mayor es la transparencia de un mercado, mayor es la eficiencia de sus diversos mecanismos. Por tanto, la primera tarea del mercado es garantizar la apertura y la transparencia de la información y las transacciones. Sin embargo, algunos estudios muestran que la relación entre transparencia y eficiencia del mercado no es lineal: en cierto punto, la transparencia puede mejorar la eficiencia, pero la transparencia total parece no ser óptima (Yang Zhishu 2000). Especialmente hoy en día, cuando el papel de los inversores institucionales es cada vez más importante, es aún más importante darse cuenta de ello. Si los inversores institucionales deben anunciar inmediatamente su comportamiento comercial, otros comerciantes que participan en el juego harán ajustes a la información divulgada, lo que erosionará los beneficios que los inversores institucionales pueden obtener y no favorecerá el cultivo de los inversores institucionales. Si la transparencia es demasiado alta, el mercado comprenderá las intenciones de cada inversor y los comerciantes informados perderán las ganancias que les corresponden y la motivación para explorar la información. Cuando todos los inversores creen que el precio refleja el verdadero valor de la empresa, nadie se dedica a recopilar información, lo que se desvía de la esencia de la función de descubrimiento de precios, lo que lleva a la pérdida de liquidez y eficiencia del mercado.