Al final del período de alta inversión y alto crecimiento, Alibaba era el epítome de la industria de Internet.

En la tarde del 3 de agosto, Alibaba publicó su informe financiero para el primer trimestre fiscal del año fiscal 2022 (es decir, el segundo trimestre del año natural 2021) antes que el mercado de valores estadounidense.

El informe financiero muestra que a finales de junio de 2021, los ingresos de Alibaba fueron de 205,74 mil millones de yuanes, ligeramente por debajo de las expectativas del mercado de 209,38 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 33,8%; del rendimiento de las ganancias, la ganancia operativa en el primer trimestre fue de 308,47 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 11%; después del ajuste, el EBITA fue de 41,731 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 8%. Aunque es superior a las expectativas del mercado de 38.800 millones de yuanes, proviene básicamente de la reducción de costos internos y la mejora de la eficiencia, y el negocio principal es ligeramente más débil.

Este es un informe financiero generalmente insatisfactorio. El círculo vicioso de “aumentar los ingresos sin aumentar las ganancias” también ha comenzado a afectar a Alibaba. Después de la publicación del informe financiero, el precio de las acciones de Alibaba abrió un 1,88% más, una vez subió más del 2,5%, pero cerró con una caída del 1,35% al ​​día siguiente.

Antes de la publicación del informe financiero, la UBS creía que esta ronda de regulación de Internet podría durar al menos hasta finales de 2021, y se estima que aún no se ha tocado fondo en términos de configuración tecnológica. . Se recomienda que la industria continental de Internet en su conjunto esté "infraponderada" y el precio de las acciones de Alibaba se redujo de 290 dólares a 268 dólares.

Además del estricto entorno regulatorio, la razón de la desaceleración general del mercado es que en el entorno competitivo actual, el desarrollo comercial de Alibaba todavía enfrenta enormes desafíos: los ingresos y el crecimiento de los usuarios son débiles, y el énfasis está en Empresas como las de compras de grupos comunitarios y Alibaba Cloud también enfrentan una tremenda presión.

Pero el informe financiero de Ali esta temporada también envió señales más positivas. En términos de indicadores de ingresos, Alibaba cambió por primera vez la expresión "negocio principal" por "negocio". 36Kr cree que su objetivo es mostrar al mundo exterior una impresión impulsada por múltiples motores.

Los informes financieros muestran que los ingresos por gestión de clientes (incluida la publicidad y los ingresos por comisiones) del “Negocio minorista de China” de Alibaba en la División Comercial solo aumentaron un 14 % interanual, lo que representa el 46 % del total. Los ingresos del mismo período del año pasado cayeron al 39%. Sin embargo, "otros" negocios (compuestos principalmente por operaciones directas, incluidas Gaoxin Retail, Tmall Supermarket, Hema, operaciones directas de importación, Intime, etc.) lograron ingresos de 54.804 millones de yuanes, un aumento interanual del 82%. mucho más alto que el total La tasa de crecimiento de los ingresos fue del 34%, lo que representa el 27% de los ingresos totales.

Después de depender del modelo de plataforma para disfrutar de altos dividendos de ganancias brutas durante muchos años, Alibaba ha aumentado la proporción de su negocio autónomo (incluida la fusionada Gaoxin Retail) en los últimos seis meses en un intento de conseguir que el mundo exterior reste importancia a su concepto de plataforma. Esta es una elección muy inteligente por dentro y por fuera.

Ingresos débiles y crecimiento de GMV

Este trimestre, el crecimiento de los ingresos de Alibaba fue inferior a las expectativas del mercado, con una tasa de crecimiento interanual de sólo el 33,8%, que fue incluso inferior a la el peor período de la epidemia (2020 Crecimiento interanual del 38% en el primer trimestre). El crecimiento de los ingresos de Alibaba en los primeros diez trimestres ha mantenido una tasa de crecimiento estable del 40% interanual.

El débil crecimiento de los ingresos está estrechamente relacionado con el débil crecimiento del GMV del comercio electrónico físico, la disminución de los ingresos por comisiones y los cuellos de botella en el crecimiento de los usuarios. Este trimestre, los ingresos de Taobao y Tmall aumentaron menos del 14%, alcanzando un nuevo mínimo.

Incluso si se celebrara Tmall 618, el “evento más duradero de la historia”, no podría salvar la tendencia de crecimiento. En general, muchos comerciantes dijeron a 36Kr que el crecimiento en GMV y en usuarios provocado por la promoción 618 ha sido muy limitado. Una esteticista afirmó que las ventas de GMV durante el 18 de junio sólo aumentaron un 30% respecto a días normales.

Cabe señalar que desde principios de este trimestre, la empresa de comercio electrónico físico con sede en Taoda ya no ha anunciado que la tasa de crecimiento del GMV después de las facturas rechazadas fue del 26% en el trimestre anterior. ya está en un mínimo histórico.

Uno de los antecedentes de la industria es que, desde una perspectiva de mercado más amplia, las ventas minoristas nacionales en línea de productos físicos en el primer semestre de este año fueron de 5,03 billones de yuanes, un aumento interanual de sólo el 18,7 %. La tasa de crecimiento general del comercio electrónico minorista en los últimos dos años muestra una tendencia a la baja. Como la plataforma de comercio electrónico más grande de China, es difícil para Alibaba superar significativamente el crecimiento del mercado en términos de escala de usuarios y GMV de usuario único.

A nivel empresarial, el crecimiento de los ingresos es débil. Por un lado, Alibaba continúa reduciendo las comisiones comerciales, lo que está relacionado con la reducción de la carga sobre los comerciantes. Este trimestre, la tasa de crecimiento de los ingresos por publicidad y comisiones de comercio electrónico de Taoda fue del 13,7%, que se situó en el punto más bajo de la tasa de crecimiento esperada del mercado (14% -17%). En una entrevista con 36Kr y otros medios, el director de Tmall, Yang Guang (apodado Chui Xue), reveló una vez que se espera que Alibaba reduzca la carga sobre los comerciantes de Tmall en casi 10 mil millones de yuanes en 2021. Desde principios de año, Alibaba ha lanzado una serie de políticas de incentivos para empresas grandes y pequeñas.

Por otro lado, una supervisión estricta obliga a las plataformas a transformarse gradualmente de una orientación eficiente y lucrativa a una "infraestructura". Además de reducir la carga para los comerciantes, Alibaba también ha implementado una mayor política de subsidios a los usuarios, lo que reduce la liquidez y la rentabilidad de Tao.

El cuello de botella en el crecimiento de usuarios que lleva varios trimestres no se ha resuelto del todo. Aunque la edición especial de Taobao y las compras de grupos comunitarios han atraído algunos usuarios nuevos a Taobao, los compradores anuales de transmisiones en vivo de Alibaba aumentaron en 17 millones este trimestre (en comparación con 32 millones en el trimestre anterior, una disminución del 88% con respecto al trimestre anterior). Entre ellos, 10 millones fueron drenados por la edición especial de Taobao, lo que significa que los nuevos usuarios traídos por las compras de grupos comunitarios al ecosistema general de Alibaba son muy limitados, y quizás más sean la conversión de usuarios antiguos. Además, el número de usuarios mensuales de Taoda E-commerce solo aumentó en 14 millones en este trimestre, una disminución del 64% respecto al trimestre anterior, lo que indica que la retención de usuarios después de la gran promoción no es ideal.

En el contexto de poca mejora en el crecimiento de usuarios, las estrategias superpuestas de "elija una de dos" gradualmente se vuelven ineficaces, los canales de comercio electrónico se diferencian gradualmente y los comerciantes desesperados por tráfico recurrirán a otras plataformas, lo que intensificar aún más el crecimiento del GMV del comercio electrónico físico y la caída de los ingresos de Alibaba.

De hecho, para ganar más usuarios, Alibaba ha utilizado anteriormente Taobao Premium, contenido de Taobao (aumentando el negocio de compras y enriqueciendo la ecología de contenido de videos cortos de la plataforma), compras de grupos comunitarios y otros negocios ecológicos (aumentando en el extranjero). negocio). No incluido) agotó el comercio electrónico de Taoda. Sin embargo, a juzgar por los datos actuales, tiene cierto efecto, pero aún no es suficiente.

Es necesario drenaje exterior. Recientemente, Dow Jones informó que Alibaba y Tencent están considerando abrir sus ecosistemas entre sí, y ambas partes están formulando planes para relajar las restricciones. Específicamente, las medidas iniciales de Alibaba pueden incluir la introducción del pago WeChat en Taobao y Tmall; puede permitir que el contenido del comercio electrónico de Taobao se comparta en WeChat o permitir que los usuarios de WeChat utilicen los servicios de comercio electrónico de Alibaba a través de mini programas.

Si esta cooperación realmente llega a buen término, puede resolver hasta cierto punto el problema de crecimiento del tráfico de Alibaba. En la reunión del informe financiero, los ejecutivos de Alibaba también enfatizaron muchas veces: "La intención original de Internet es la interconexión. El gran ciclo entre plataformas, incluido el ciclo de usuarios, datos e información, debe ser uno que pueda trascender una sola plataforma y traerá nuevos Un pequeño ciclo de dividendos".

Muchas empresas de inversión se enfrentan a presiones

Alibaba ha declarado anteriormente en múltiples conferencias telefónicas sobre el trimestre financiero que "intercambiará ganancias por crecimiento y creará firmemente valor a largo plazo”.

El eslogan “Decididos a crear valor a largo plazo” puede revelar mucho. Por un lado, es razonable crear intereses compuestos a largo plazo, pero por otro lado, demuestra que la vida de la empresa es realmente difícil. Para las empresas de Internet maduras, incluida Alibaba, el período de alta inversión y alto crecimiento ha terminado.

Además de beneficiar a comerciantes y usuarios, Alibaba también ha realizado importantes inversiones en muchos negocios importantes. La pérdida de inversión estratégica de Alibaba en este trimestre fue de 13.900 millones de yuanes, que se utilizó principalmente para compras de grupos comunitarios, ediciones especiales de Taobao, servicios de estilo de vida local y negocios de Lazada. Debido al aumento de la inversión en el negocio de inversiones, el EBITA ajustado (no GAAP) también cayó un 8% interanual a 41.731 millones de RMB.

Echemos un vistazo al negocio de compra de grupos comunitarios que más preocupa al mercado. Los datos revelados en el informe financiero muestran que el área de construcción de la plataforma de negocios comunitarios RDC aumentó aproximadamente un 260% mes a mes, y el volumen de transacciones de mercancías (GMV) aumentó aproximadamente un 200% mes a mes. Además, Alibaba también mencionó en su informe financiero que las compras grupales comunitarias se consideran un negocio importante en el nuevo segmento de negocios minoristas.

Según los informes de 36Kr, en junio, el volumen de pedidos de Hema Market fue de 6 a 7 millones, muy por debajo de la expectativa interna anterior de 10 millones de pedidos. Una fuente le dijo a 36Kr que Dai Shan, presidenta de Alibaba MMC Business Group, no estaba satisfecha con esto, por lo que reemplazó a varios ejecutivos internamente.

El objetivo y la tarea de Taobao Special Edition sigue siendo atraer el comercio electrónico de Taobao, atraer más usuarios nuevos al mercado y satisfacer las necesidades de los usuarios que requieren rentabilidad en determinadas circunstancias. Actualmente, el número de consumidores activos anuales de la edición especial de Taobao alcanza los 190 millones, pero la tasa de crecimiento en un solo trimestre es de sólo 10 millones y la tasa de crecimiento se está desacelerando. El crecimiento se ha desacelerado, pero la inversión no.

Desde el último trimestre