¿Cómo analizar la gestión financiera de las empresas?
Primero, determinar las características económicas de la industria (o industrias) específica en la que se encuentra la empresa.
¿Se puede resolver el análisis financiero íntegramente dentro de la empresa? Parece haber un problema ahora. Porque la determinación de la relación entre los estados financieros y las características financieras corporativas no puede separarse del análisis de las características económicas de la industria. En otras palabras, si los mismos estados financieros se colocan en empresas de diferentes industrias, su significado económico y características financieras. Es probable que sean completamente diferentes, como las industrias minorista, siderúrgica y inmobiliaria que tienen índices financieros muy diferentes. Como otro ejemplo, las industrias de alta tecnología y las industrias tradicionales no solo tienen características económicas industriales muy diferentes, sino que también tienen diferentes factores que las determinan; sus posiciones competitivas. En el análisis financiero, las características económicas industriales son una base de análisis muy importante. Sólo comprendiendo y determinando las características económicas de la industria específica en la que opera una empresa podremos comprender verdaderamente la importancia económica de los estados financieros y desempeñar el papel del análisis financiero en la toma de decisiones de gestión. La falta de comprensión de las características económicas de la industria significa que los analistas financieros de la empresa se aíslan en un pequeño círculo y no comprenden el entorno de la empresa, las perspectivas de desarrollo de la industria, su propia influencia y posición competitiva.
En el trabajo real, existen muchos modelos para identificar las características económicas de industrias (o incluso empresas), el más utilizado de los cuales es el modelo de atributos económicos de cinco niveles, que incluye demanda, oferta y producción. , marketing y finanzas. Entre ellos, los atributos de la demanda reflejan la sensibilidad de los clientes a los precios de productos o servicios, la tasa de crecimiento de la industria, la sensibilidad a los ciclos económicos y los efectos estacionales son factores importantes en la evaluación de la demanda. Los atributos de oferta se refieren a las características del lado de la oferta de un producto o servicio. En algunas industrias, muchos proveedores ofrecen productos o servicios muy similares, mientras que en otras industrias el número de proveedores es muy limitado. La gente suele juzgar la oferta por lo fácil que es entrar en una industria. En términos de atributos de producción, algunas empresas son puramente intensivas en mano de obra, mientras que otras son intensivas en capital. La complejidad del proceso de fabricación también es un criterio importante al analizar los atributos de producción. Los atributos de marketing de una industria involucran a los consumidores y los canales de distribución de productos y servicios. El marketing en algunas industrias es particularmente difícil, mientras que en otras es mucho más fácil. La identificación de atributos financieros se centra en el nivel y tipo de pasivos que coinciden con la estructura de activos y las características del producto de la empresa. Para las empresas maduras y rentables, su deuda externa es generalmente menor que la de las empresas recientemente establecidas. Además, algunas industrias generalmente no pueden soportar niveles más altos de pasivos externos debido a la corta vida útil de los productos (como la fabricación de computadoras personales) o a las dudosas perspectivas de desarrollo a largo plazo (como la fabricación tradicional de acero) y a los altos riesgos.
Determinar las características económicas del sector en el que opera una empresa es el primer paso para un análisis financiero eficaz. Mediante la determinación de las características económicas industriales, por un lado, proporciona una "marca de navegación" para comprender la importancia económica de los datos de los estados financieros, por otro lado, acorta la distancia entre los índices financieros y los indicadores relacionados y las decisiones de gestión, con lo que se acorta la distancia entre los índices financieros y los indicadores relacionados y las decisiones de gestión; haciendo que la información del análisis financiero sea más precisa. En segundo lugar, determinar las estrategias adoptadas por la empresa para potenciar su ventaja competitiva.
El análisis financiero está estrechamente relacionado con la estrategia corporativa. Si las características económicas industriales son la "marca de navegación" para que los analistas financieros comprendan la importancia económica de los datos de los estados financieros, entonces la estrategia corporativa es una guía específica para que los analistas financieros realicen evaluaciones relevantes para las decisiones de gestión en el análisis financiero. Sin una estrategia corporativa, el análisis financiero se perderá y el análisis financiero realmente no puede ayudar a que las decisiones de gestión realicen evaluaciones científicas. Por tanto, en un modelo de análisis financiero eficaz, es necesario determinar la estrategia corporativa después de analizar las características económicas de la industria.
El motivo por el que las empresas necesitan establecer sus propias estrategias y diferenciarse de sus competidores es totalmente fuera de competencia. Aunque las características económicas de una industria limitan hasta cierto punto la flexibilidad de una empresa para formular estrategias para competir con otros competidores en la misma industria, muchas empresas aún crean ventajas competitivas sostenibles mediante el desarrollo de estrategias que satisfacen sus requisitos específicos y son difíciles de replicar. Los principales factores que afectan la estrategia corporativa incluyen la diversificación regional e industrial, las características de productos y servicios, etc. El análisis financiero eficaz debe basarse en una comprensión de la estrategia corporativa. En otras palabras, debemos entender cómo las diferentes empresas responden proactivamente a las restricciones al crecimiento y mantienen las estrategias establecidas. Para comprender la estrategia de una empresa, los analistas financieros deben estudiar detenidamente no sólo su plan estratégico sino también las distintas acciones específicas que lo implementan. Además, es importante comparar las estrategias de las empresas competidoras.
En tercer lugar, comprender y depurar correctamente los estados financieros corporativos.
Aunque los estados financieros se utilizan para decisiones de gestión, el propósito de preparar los estados financieros es muy diferente del propósito del análisis financiero. Cuando los analistas financieros utilizan los estados financieros, también tienen un proceso de comprensión y purificación de los propios estados financieros.
La llamada comprensión se refiere a la comprensión de las limitaciones de los estados financieros, como la "gestión de ganancias" realizada por la dirección corporativa, que conduce a estados financieros poco confiables e injustos; la llamada purificación se refiere a la comprensión de los elementos clave por parte de los analistas financieros; en los estados financieros (como las ganancias) para mejorar su confiabilidad y equidad.
En el proceso de depuración de estados financieros, los analistas financieros deben prestar atención a los siguientes aspectos principales: (1) No repetir partidas ni partidas extraordinarias.
El impacto de estos proyectos en la rentabilidad es temporal, y se debe poner énfasis en eliminar estos impactos antes de evaluar el verdadero desempeño operativo de la empresa. (2
) Gastos en I+D. La disposición artificial de gastos como I+D, publicidad y formación de recursos humanos afecta directamente los beneficios de la empresa en diferentes ejercicios contables. Es muy necesario tener cuidado con la disposición artificial de estos gastos en el análisis financiero. Del mismo modo, puede ser necesario realizar ajustes para tener en cuenta estos arreglos artificiales al evaluar el desempeño operativo continuo de una empresa. (3
) "Gestión de beneficios". Muchos estudios empíricos muestran que existen muchos comportamientos de gestión de beneficios en las empresas. Por ejemplo, en la selección de métodos contables, los ingresos se reconocen por adelantado y los gastos se retrasan; otro ejemplo es la aplicación de métodos contables como la depreciación de los activos fijos y el progreso de la finalización del proyecto, los cambios en las estimaciones contables y la selección del momento de aplicación; de los métodos contables y el momento de las transacciones. En términos de control y otros aspectos, la gestión de beneficios puede dar lugar a desviaciones e inexactitudes en los estados financieros corporativos. En el análisis financiero, ajustarlos es fundamental. Todos estos ajustes le parecen al analista financiero una limpieza de los estados financieros.
Desafortunadamente, no todas las empresas proporcionan la información que los analistas financieros necesitan para ajustar elementos clave en sus estados financieros. En este caso, es de gran importancia para los analistas financieros comprender claramente las limitaciones de los estados financieros y considerar plenamente este factor al interpretar los datos de los estados financieros.
4. Utilizar ratios financieros e indicadores relacionados para evaluar la rentabilidad y los riesgos de la empresa.
En el análisis financiero, las personas están familiarizadas con el cálculo de ratios financieros y los indicadores relacionados, como ratios circulantes, ratios de activos y pasivos, rendimiento sobre el capital y otros ratios financieros, así como * * * año- Declaraciones interanuales y tasas de crecimiento relacionadas, porcentaje de finalización, etc. Sin embargo, no se ha hecho lo suficiente sobre cómo utilizar científicamente estos ratios e indicadores para evaluar la rentabilidad y los riesgos de las empresas. Actualmente, no existe un conjunto estándar de indicadores y ratios financieros. ¿Qué ratios y métricas financieras son buenas? ¿Qué ratios y métricas financieras son deficientes? Nadie puede decirlo. Nuestros libros de texto dicen que la tasa de rotación es igual a 2, lo cual es normal, pero en Estados Unidos es 60.
Un estudio empírico realizado en la década de 1990 mostró que el índice de rotación promedio de las empresas normales y sostenibles superaba
3, mientras que el índice de liquidez de las empresas en quiebra promediaba entre 2 y 2,5. Obviamente, no existe un estándar para los ratios financieros y sólo tienen sentido cuando se vinculan a las características de la industria, las estrategias corporativas e incluso los ciclos económicos. Por lo tanto, el análisis financiero es más que simplemente el análisis de datos de contabilidad financiera. En el análisis financiero, la tarea más importante debería ser colocar los datos financieros de la empresa en la economía industrial, los valores y otros entornos del mercado de capitales para una comparación multipartita y un análisis en profundidad, y vincular los datos financieros con la estrategia de la empresa para examinar. las ventajas y desventajas existentes, Evaluar científicamente la rentabilidad y los riesgos de la empresa.
5. Realizar evaluaciones relevantes para las decisiones de gestión.
El objetivo principal del análisis financiero es realizar evaluaciones relevantes para las decisiones de gestión. La toma de decisiones de gestión es un concepto amplio. En lo que respecta al análisis financiero, las decisiones de gestión aquí incluyen principalmente dos categorías: una son decisiones de inversión y la otra son decisiones de crédito. De hecho, ambas decisiones implican una valoración corporativa. Para evaluar el valor de una empresa, debemos volver a la evaluación de la rentabilidad y el riesgo.
Existen muchos ratios e indicadores financieros. ¿Qué ratios son más relevantes para las decisiones de gestión? ¿Qué proporción es más relevante para qué decisión? Para ser honesto, nadie lo sabe. Los libros de texto dicen que el índice circulante y el índice activo-pasivo son muy útiles para evaluar la solvencia de una empresa, pero la misma investigación empírica en los Estados Unidos muestra que el rendimiento sobre los activos es el más útil para evaluar la solvencia y el riesgo de quiebra de una empresa, seguido del flujo de caja. y ratios de pasivos totales, y finalmente el ratio de capital de trabajo sobre pasivos totales, ratio activo-pasivo y ratio circulante. Por lo tanto, es necesario estudiar más a fondo la correlación de los ratios financieros con indicadores relacionados y decisiones de gestión específicas basadas en datos reales.
Para desempeñar el papel del análisis financiero en las decisiones de gestión, especialmente en la valoración de empresas, se deben adoptar los cinco pasos interrelacionados anteriores, que constituyen un modelo de análisis financiero eficaz. Porque no sólo proporciona a los analistas supuestos razonables para las decisiones de gestión (características económicas industriales, estrategias corporativas y estados financieros purificados), sino que también proporciona una guía lógica y razonable para que el análisis financiero en sí sirva para las decisiones de gestión. Esta sección se introduce en la Red de Capacitación de China. Por favor consúltelo.