¿Cuáles son los métodos de valoración habituales?
Con el desarrollo de la economía de mercado y las empresas que participan en actividades económicas, ha surgido la evaluación del valor de las empresas. Afectadas por factores inciertos como las características de la industria, la etapa de desarrollo y el entorno del mercado, las empresas tienen diferentes métodos de valoración. La valoración corporativa es el requisito previo para la inversión, la financiación y las transacciones. La lógica de la valoración corporativa es que "el valor determina el precio". Los métodos de valoración de las empresas que cotizan en bolsa suelen dividirse en dos categorías: uno es el método de valoración relativa y el otro es el método de valoración absoluta. Los métodos de valoración de las empresas que no cotizan en bolsa se pueden dividir en tres categorías: método de mercado; método de ingresos;
1. Métodos de valoración de las empresas cotizadas
1. Método de valoración relativa: El método de valoración relativa es sencillo y fácil de entender, y además es el método de valoración más utilizado por los inversores. . En el método de valoración relativa, los indicadores comúnmente utilizados incluyen la relación precio-beneficio, la relación precio-valor contable, el múltiplo EV/EBITDA, etc. Su fórmula de cálculo es la siguiente:
Relación P/E = precio por acción/beneficio por acción
Relación P/B = precio por acción/activos netos por acción
EV/EBITDA=valor de la empresa/ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización
(donde: el valor de la empresa es la suma del valor de mercado total de las acciones de la empresa y el valor de los intereses- deuda portadora menos efectivo e inversiones a corto plazo)
Los múltiplos obtenidos mediante el método de valoración relativa se utilizan para comparar los niveles de valoración relativa entre diferentes industrias y empresas dentro de la industria; Las empresas de diferentes industrias no pueden compararse directamente, no son comparables y pueden diferir mucho. Cuando se utilizan indicadores de valoración relativa para analizar el valor de una empresa, es necesario realizar un análisis específico de la empresa basado en la macroeconomía, el desarrollo de la industria y los fundamentos de la empresa. La ventaja del método de valoración relativa es que es sencillo y fácil de dominar por los inversores comunes. También revela la evaluación del mercado del valor de la empresa. Sin embargo, cuando hay fluctuaciones macroeconómicas importantes, los modelos de valoración relativa, como las relaciones precio-beneficio y precio-valor contable en industrias cíclicas, también pueden sufrir cambios importantes, lo que puede inducir a error en la evaluación del valor de la empresa. En este caso, la combinación del modelo de valoración relativa y el modelo de valoración absoluta puede reducir efectivamente la desviación de la conclusión de valoración.
2. Método de valoración absoluta: el modelo de descuento de dividendos y el modelo de descuento de flujo de caja libre utilizan el método de fijación de precios de capitalización de los ingresos para predecir los dividendos futuros de la empresa o el flujo de caja libre futuro, y luego los descuentan para obtener las acciones de la empresa. . de valor intrínseco. En comparación con el método de valoración relativa, la ventaja del método de valoración absoluta es que puede revelar con mayor precisión el valor intrínseco de las acciones de la empresa, pero es más difícil seleccionar correctamente los parámetros. Los sesgos de previsión en dividendos futuros, flujos de caja y sesgos de selección en las tasas de descuento pueden afectar la precisión de la valoración.
Dos. Métodos de valoración para empresas que no cotizan en bolsa
1. Método de mercado Método de empresa comparable: primero, seleccione empresas que cotizan en bolsa que sean comparables o referenciables a empresas que no cotizan en bolsa en la misma industria, basándose en los precios de las acciones y los datos financieros de empresas similares Calcular los principales ratios financieros, y luego utilizar estos ratios como multiplicadores de precios de mercado para inferir el valor de la empresa objetivo, como P/E (relación precio/beneficio), método P/S (precio/cantidad de ventas). En el mercado nacional de capital de riesgo (VC), el método de relación precio-beneficio es un método de valoración comúnmente utilizado.
Por lo general, existen dos tipos de relación precio-beneficio para las empresas que cotizan en bolsa:
Relación precio-beneficio histórica, es decir, el valor de mercado actual/beneficio de la empresa. en el ejercicio fiscal más reciente (o beneficio de los 12 meses anteriores).
Relación precio-beneficio prevista, es decir, valor de mercado actual/beneficio de la empresa para el año fiscal actual (o beneficio para los próximos 12 meses).
Los inversores están invirtiendo en el futuro de una empresa, y utilizando el método de relación precio-beneficio para valorarlo es:
Valor de la empresa = relación precio-beneficio prevista × las ganancias futuras de la empresa durante 12 meses.
Para una empresa con ingresos pero sin beneficios, la relación P/E no tiene sentido. Por ejemplo, muchas empresas de nueva creación no pueden lograr ganancias previstas positivas durante muchos años, por lo que pueden utilizar el método P/S para la valoración. El método general es el mismo que el método P/E.
2. Método de transacción comparable con el método de mercado: seleccione empresas de la misma industria que las empresas de nueva creación, invierta y adquiera en un período adecuado antes de la valoración y utilice la base de precios de las pequeñas y medianas empresas. transacciones de financiación o fusiones y adquisiciones como referencia. Obtener datos financieros o no financieros útiles y desarrollar algunos multiplicadores de precios de financiación de PYME correspondientes para evaluar la empresa objetivo.
El método de transacción comparable no analiza el valor de mercado, sino que solo cuenta el nivel de prima promedio de los precios de financiación de fusiones y adquisiciones para pequeñas y medianas empresas de empresas similares, y luego utiliza este nivel de prima para calcular el valor de la empresa objetivo.
3. Método de ingresos descontado de flujos de caja: Se trata de un método de valoración relativamente maduro. Al predecir el flujo de caja libre futuro y el costo de capital de la empresa, se descuenta el flujo de caja libre futuro de la empresa y el valor de la empresa es el valor presente del flujo de caja futuro. La tasa de descuento es la forma más efectiva de lidiar con el riesgo de pronóstico, porque los flujos de efectivo pronosticados de las nuevas empresas tienen una gran incertidumbre y sus tasas de descuento son mucho más altas que las de las empresas maduras. El costo del capital puede oscilar entre el 50% y el 100% para las empresas emergentes que buscan capital inicial, el 40% y el 60% para las empresas emergentes en etapa inicial y el 30% -50% para las empresas emergentes en etapa tardía. En comparación, las empresas con antecedentes operativos más maduros tienen costos de capital que oscilan entre el 10% y el 25%.
4. Enfoque de activos: El enfoque de activos supone que un inversor prudente no pagará un coste de adquisición mayor que los activos de la misma utilidad que la empresa objetivo. Este método proporciona los datos más realistas y normalmente se basa en el dinero gastado para hacer crecer la empresa. El inconveniente es que, al suponer que el valor es igual al capital empleado, los inversores no tienen en cuenta todo el valor intangible asociado con las operaciones de una empresa. Además, el enfoque de activos no tiene en cuenta el valor de los beneficios económicos futuros previstos. Por tanto, el método de activos tiene los resultados de valoración más bajos para la empresa.