Hacer ping a un informe anual de 2020
En 2020, los ingresos de Ping An fueron de 1,22 billones de yuanes, un aumento interanual del 4,2%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 65.438043.099 millones de yuanes, una disminución interanual. del 4,2%; el beneficio básico por acción fue de 8,10 yuanes, una disminución interanual del 3,7%; el capital contable fue de 987.905 millones de yuanes, un aumento interanual del 15,9.
Debido a que la estimación más optimista de la institución sobre el beneficio neto de Ping An atribuible a su empresa matriz en 2020 es una disminución interanual de más del 15%, la opinión pública generalmente interpreta que este informe financiero supera expectativas: no es tan malo como se esperaba, por lo que es mejor de lo esperado. Incluso mejor.
El padre de Teng Teng no esperaba que el beneficio neto de Ping An solo cayera un 4,2% interanual. Esperaba y estimé una caída de 20.
Desde este punto de vista, este informe financiero superó las expectativas.
Pero el beneficio devuelto a la madre no es el dato que más me importa.
Debido a que estos datos tienen demasiados factores perturbadores, a menudo no pueden representar el verdadero desempeño operativo de la empresa.
Cuando un internauta me preguntó cuáles son mis expectativas para el informe financiero de Ping An de 2020, respondí que lo que más me preocupan son cuatro aspectos de los datos: primero, el valor incorporado, segundo, el beneficio operativo y tercero, el residual. tasa de beneficio, y el cuarto son los dividendos.
Mira el valor incrustado.
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La razón por la que valoro los datos de valor integrados de Ping An Group es porque estos datos son la base de nuestra valoración de Ping An.
El valor implícito (EV) de una compañía de seguros es equivalente a los activos netos de otras compañías cotizadas ordinarias.
En los últimos 10 años, el PEV (precio de las acciones dividido por el múltiplo del valor implícito por acción) de Ping An ha estado fluctuando entre 0,8 y 2,0.
En conjunto, comprar 1x PEV equivale a invertir en el área inferior.
Mientras la empresa siga funcionando con normalidad y los vehículos eléctricos sigan creciendo, la inversión en la zona inferior es bastante segura.
En 2020, el valor incorporado de Ping An aumentará a 65.438 0,33 billones, un aumento interanual de 65.438 00,63.
Estos datos están básicamente en línea con mis expectativas: 2065 438. A finales de 2009, mi expectativa era que Ping An EV crecería al menos un 20. A principios de 2020, después de la epidemia, Bajé mis expectativas, pero todavía estaba entre 10 y 15.
Mirándolo ahora, está en el límite inferior de mis expectativas.
No muy bueno, pero apenas a la altura y aceptable.
El valor implícito por acción es de 72,65 yuanes.
El precio de cierre de ayer fue de 76,54 yuanes y la valoración del PEV fue de 1,05 veces, lo que es una cifra relativamente baja.
La plaga de 2021 ha sido básicamente controlada al menos en China. Para las compañías de seguros, la situación sólo será mejor que en 2020, no peor. Junto con la baja base en 2020, soy muy optimista sobre el crecimiento del valor incorporado de Ping An este año.
La industria de las exposiciones volverá a la normalidad y los vehículos eléctricos aumentarán al menos entre un 15 y un 20 %.
Si este es el caso, el valor implícito por acción de Ping An aumentará a al menos 84-87 yuanes para finales de este año.
Por eso grité ayer en el artículo que "China está a salvo por debajo de los 80 yuanes y el mercado está dando dinero a todos".
Esta es también la razón fundamental por la que hace algún tiempo juzgué que "Vale la pena invertir en Ping An de China por 90 yuanes" y "Ping An de China por más de 100 yuanes durante un año no es caro". "
El padre de Teng Teng a menudo hace juicios sobre los precios y valoraciones de las acciones de su cartera, pero cuando las publica al público, es muy cauteloso en la redacción y la expresión, sólo se fija en los precios expresados. Si no observa los requisitos previos de los datos de precios, cometerá errores.
Ayer, algunos amigos de la cuenta oficial de WeChat estaban llenos de quejas. Papá: Hace unos días dijiste que Ping An, que cuesta menos de 90 yuanes y 100 yuanes, llegará...
Estos amigos cometieron el error que mencioné anteriormente.
Los amigos suelen preguntar: Papá Tengteng, ¿cómo puede ser seguro el valor incorporado?
De hecho, el informe financiero de Ping An muestra el cálculo del valor incorporado en detalle:
Informe financiero de 2020, P55-65, puede abrirlo usted mismo, ¿por qué preguntarle al padre de Teng Teng? para ayuda?
En segundo lugar, observe las ganancias operativas.
El beneficio operativo puede reflejar de forma más objetiva y justa el verdadero rendimiento operativo de la empresa que el beneficio neto atribuible a los accionistas.
¿Por qué?
Tomemos como ejemplo el informe financiero de 2020 de Ping An:
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Los activos de inversión totales de Ping An son 3,7 billones de yuanes.
Una gran parte de esto está valorado a su valor razonable.
El llamado valor razonable se refiere al precio de cotización en el mercado abierto; en el mercado de valores, es el precio de las acciones.
Echemos un vistazo. En 2019, los ingresos por inversiones de Ping An aumentaron en 47.666 millones debido a cambios en el valor razonable. En 2020, esta cifra pasó a ser negativa: 6.933 millones.
Solo en 2020, los ingresos por inversiones serán 54 mil millones de yuanes menos que en 2019.
Por lo tanto, las fluctuaciones en el mercado de capitales causarán demasiadas perturbaciones en las ganancias netas de Ping An.
Las compañías de seguros conservadoras inventaron el concepto de beneficio operativo, excluyendo varios factores de pérdidas y ganancias únicos y temporales -
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Este es el cálculo de Ping An 2020 Todo el proceso desde el beneficio neto atribuible a la matriz hasta el resultado de explotación en un año.
Los amigos interesados pueden prestar atención a la informática y al aprendizaje.
En 2020, el beneficio operativo de Ping An atribuible a su empresa matriz fue de 65.438 millones, un aumento interanual del 4,9%.
El beneficio atribuible a la matriz en 2019 proporcionará una base más alta para el crecimiento del beneficio atribuible a la matriz en 2020 debido a factores favorables en el mercado de capitales y la fiscalidad.
Sumado al impacto de la plaga en 2020 y a las fluctuaciones del mercado de valores, los beneficios atribuibles a la empresa matriz se ven gravemente deformados.
Debido a esto, en los últimos seis meses, he enfatizado repetidamente que las ganancias de Ping An en 2019 no son tan buenas como en 2020, ni tan malas como en 2020.
Al mismo tiempo, he recordado muchas veces que en el futuro debemos mirar las ganancias operativas, especialmente el desempeño en 2020. Necesitamos mirar las ganancias operativas en lugar de las ganancias atribuibles a la empresa matriz. .
En general, el beneficio operativo de Ping An refleja mejor el verdadero desempeño operativo de la compañía: no tan bueno como en años anteriores, pero en línea con las expectativas de Teng Teng.
Lo más importante es que su crecimiento sea positivo, realmente positivo.
En tercer lugar, observe el saldo del margen residual
El margen residual es el valor descontado de las ganancias futuras del negocio de seguros de vida de la empresa.
Es equivalente a una reserva de beneficios para una compañía de seguros: cuanta más agua haya en esta reserva, más beneficios se podrán liberar en el futuro.
Cuando éramos niños, cuando hacíamos matemáticas, a menudo nos encontrábamos con este problema: una piscina, una tubería de entrada y una tubería de drenaje hay más agua en la tubería de entrada que en la tubería de salida; el agua en la piscina Cada vez habrá más agua; al contrario, cada vez habrá menos. Las preguntas que nos dio la profesora no son más que "cuándo esté llena el agua de la piscina" o "cuándo esté el agua de la piscina". está limpio."
En el conjunto de ganancias de las compañías de seguros de vida, el tubo de succión es principalmente "crecimiento del valor de nuevos negocios" y el tubo de descarga es principalmente "amortización del margen residual".
El crecimiento del valor de los nuevos negocios es la contribución de los nuevos negocios de la empresa al margen residual.
La amortización del margen residual es el beneficio liberado del almacenamiento en pool.
Después de comprender los conocimientos básicos anteriores, la siguiente figura es fácil de entender:
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En 2019, la amortización del margen residual de Ping An (es decir, la ganancia del grupo liberado en 2020 fue de 74,454 mil millones, y fue de 8,1583 mil millones en 2020, un aumento de 9,56.
Finalmente, los saldos marginales restantes de agua en 2065438 y 2020 fueron 91841,6 mil millones y 96018,3 mil millones respectivamente, un aumento de 4,55.
La liberación de agua de este año (liberación de ganancias) es casi un 10% más que el año pasado, mientras que el agua en el estanque (saldo marginal residual) es menos de un 5% más que el año pasado.
Podemos entender que para mejorar los beneficios operativos, la compañía haya incrementado sus esfuerzos en liberar agua, sacrificando ligeramente el crecimiento de "agua muerta" (espesor de rendimiento futuro).
El aumento del saldo marginal residual es ligeramente inferior a lo que esperaba, pero coherente con el sentido común y la racionalidad.
Apenas aceptable.
En cuarto lugar, observe la distribución de dividendos.
Presto más atención a los ingresos por dividendos.
Las empresas pueden fingir todo, pero no es fácil falsificar los dividendos en efectivo distribuidos a los accionistas, especialmente los dividendos en efectivo "a largo plazo, estables y sostenibles".
Los dividendos en efectivo de Ping An están vinculados a las ganancias operativas.
Las ganancias operativas de Ping An aumentarán en 2020, por lo que los dividendos también aumentarán -
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Escribiendo esto, permítanme decir algo: el padre de Teng Teng está en Ping An Hice una inversión inicial (comprada durante la caída del mercado de valores de 2015) y el costo fue de solo unos 25 yuanes. Calculada a precio de coste, la rentabilidad por dividendo de este año se acerca a 10.
¡Jaja, este es el amuleto duradero!
En resumen, desde la perspectiva del beneficio neto atribuible a la empresa matriz, el informe financiero de Ping An de 2020 no parece ser bueno desde la perspectiva del beneficio operativo, el desempeño no es malo, pero desde el punto de vista del beneficio operativo; Desde la perspectiva de las expectativas recientes del mercado, la declaración ha ocurrido Ha habido cambios: desde la perspectiva del beneficio neto atribuible a la empresa matriz, superó con creces las expectativas; desde la perspectiva del beneficio operativo, sólo estuvo en línea con las expectativas;
Verá, esta es la inversión que más vale la pena: es posible que los pacientes con pensamiento lineal no puedan entender el comentario general anterior.
Después de leerlo cien veces, su significado salta a la vista.
Puedes entender lo que dije arriba.
Hablemos de un tema candente que preocupa a todos: dado que el desempeño operativo de Ping An en 2020 no es tan malo como las expectativas del mercado, ¿por qué ha estado cayendo el precio de las acciones de Ping An recientemente?
Como se mencionó anteriormente, las principales ganancias de Ping An provienen de los seguros de vida, y las principales ganancias de los seguros de vida provienen de márgenes excedentes, que provienen principalmente de nuevas contribuciones de valor de aficionados.
El mayor problema para Ping An de China en 2020 es el nuevo valor comercial:
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El nuevo valor comercial de Ping An of China Life Insurance en 2019 fue de 75.945 millones, 49.575 millones en 2020.
Mierda, la tasa de caída llega a 34,7.
¿Por qué han bajado tanto estos datos?
Dos aspectos:
Por un lado, la prima del primer año utilizada para calcular el valor de los nuevos negocios cayó -16.0478 millones en 2019 y 148.915 millones en 2020, un año-. descenso interanual del 7,2.
Por otro lado, la tasa de valor de los nuevos negocios también ha disminuido significativamente -
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La tasa de valor de los nuevos negocios fue 47,3 en 2019 y 33,3 en 2020.
¿Por qué han caído tanto las primas de las nuevas empresas, especialmente las tarifas de valor?
Muy sencillo.
Las razones directas son: el brote de la plaga el año pasado, la ciudad fue cerrada y puesta en cuarentena en la primera mitad del año, y los agentes se vieron obstaculizados en los negocios fuera de línea disminuyeron, la tasa de crecimiento económico de los residentes; los ingresos eran lentos y los seguros eran difíciles de vender, por lo que el volumen total disminuyó en la segunda mitad del año; para protegerse contra el rendimiento, la empresa se vio obligada a vender algunos productos de bajo valor, por lo que la tasa de valor cayó.
La razón más profunda es: Ping Una reforma de seguros de vida llevada a cabo de manera proactiva, con la intención de deshacerse gradualmente de esos agentes de bajo nivel e iterar esas líneas de productos de bajo valor; el período de reforma habría traído cierto dolor. pero inesperadamente Pero nos encontramos con esta epidemia inesperada...
¿En qué se centrará China Peace 2021?
Basta con mirar los datos "1 2" mencionados anteriormente: si solo miras uno, depende de si el valor del nuevo negocio ha aumentado; si se desglosa aún más, depende de si el valor del nuevo negocio ha aumentado; la prima total de los nuevos negocios ha aumentado si la tasa de valor aumenta.
Es posible que muchos amigos todavía estén confundidos después de ver esto: la plaga ocurrió inesperadamente, es fácil decirlo, y la resistencia terminó; la reforma del seguro de vida fue iniciada por Ping An; han pasado dos años; Medio año, ¿se ha hecho? Es difícil decirlo.
¿Por qué Ping An necesita hacer reformas tan aparentemente ingratas?
El secreto es en realidad la tasa de valor de nuevo negocio: en un año normal para Ping An, la tasa de valor de nuevo negocio del seguro de vida es sólo de aproximadamente 45, mientras que la tasa de valor de nuevo negocio de AIA en China llega a más de 90. !
¿Puede el ambicioso Ma Mingzhe tolerar tal brecha?
La reforma de Ping An tiene una gran importancia destacada.
La industria de seguros de China ha entrado en una nueva era.
Si fracasa, la industria aseguradora china tendrá que permanecer en el extremo inferior del mundo durante mucho tiempo.
La modernización industrial también es una máxima prioridad para la industria de seguros.
¿Cuáles son las perspectivas para la reforma de Ping An esta vez?
Para mí, la postura es actitud: ayer, cuando se abrió el mercado, vi que el precio de las acciones de Ping An volvió a caer. Después de pensar un rato, inmediatamente utilicé el "fondo puente" para aumentar mi posición en Ping An de China a un precio de 76,00 yuanes.
Hay dos razones principales para esta determinación:
Primero, el actual Ping An de China, utilizando el análisis de pronóstico del peor de los casos, ya se encuentra en la zona de valoración más baja histórica;
En segundo lugar, su actual reforma del seguro de vida no solo tiene un profundo entorno social y económico, sino también la necesidad de que la empresa profundice su desarrollo.
En otras palabras, su dirección es la correcta y el entorno externo es superior.
Entonces, creo que la probabilidad de éxito es muy alta.
Más de un año no ha hecho más que aumentar el impacto de la plaga y aumentar la complejidad de la reforma.
Una vez que pase la epidemia, los resultados de la reforma de los seguros de vida se irán reflejando gradualmente.
Ahora todo son inferencias y especulaciones.
¡Así que apuesta por la seguridad!