¿Qué significa transparencia del mercado?
La primera son las limitaciones de información. Este es un dicho famoso de Stieglitz. En todos los mercados existen serias limitaciones de información y es imposible que muchas personas obtengan información al mismo tiempo. Según Stie Grize, el concepto de restricciones de información es diferente de la asimetría de información. La asimetría significa que dos personas tienen información inconsistente sobre la misma cosa. Las limitaciones de información son de mucha mayor importancia. Muchas cosas son causadas por limitaciones de información, que impiden que el mecanismo del mercado funcione eficazmente. En este proceso, el gobierno debería apuntar a resolver las limitaciones de información. En sentido estricto, las limitaciones de información obstaculizan el funcionamiento eficaz de los mecanismos del mercado. Esto está relacionado con la teoría de la eficiencia del mercado de valores.
El segundo es la transparencia. Esta es la cuestión central en el proceso de reforma del sistema de economía de mercado. La transparencia se ha convertido en la categoría central de la teoría de la reforma de segunda generación, y ahora algunas personas también están llevando a cabo la reforma de tercera generación. La teoría de la reforma de primera generación era muy simple en ese momento: la mercantilización, la propiedad privada y el mercado. La teoría de la reforma de segunda generación enfatizó muchos conceptos nuevos, resumió los problemas en el proceso de transformación de los países de Asia y Europa del Este y mencionó conceptos como transparencia, protección de la propiedad intelectual y comunidad. Entre ellas hay unas doce categorías, y la transparencia es muy importante.
El tercero es el problema provocado por la crisis financiera asiática. Después de la crisis financiera mexicana, siguió la crisis financiera asiática. Especialmente después de la crisis financiera asiática, el FMI se dio cuenta de la seriedad de la transparencia. Cuando resumimos la crisis financiera mexicana, ya nos dimos cuenta de que el sistema financiero mexicano no revelaba información financiera veraz y sentíamos que había un problema enorme. Más adelante, al resumir la crisis financiera asiática, hubo varios aspectos: primero, el capitalismo amiguista; segundo, la corrupción financiera y tercero, la falta de transparencia; En otras palabras, la autenticidad de los datos de las instituciones financieras asiáticas está mucho más allá de la imaginación de la mayoría de la gente. Los datos de toda la institución financiera son irreales y opacos. El impacto de estas situaciones en la crisis financiera asiática puede ser sentido por todos. Podemos ver que las cuestiones de autenticidad y transparencia tienen un gran impacto en la economía.
En cuarto lugar, la teoría de la eficiencia del mercado de valores. Su esencia es que el precio de las acciones haya reflejado íntegramente toda la información contenida en el precio en cada momento. ¿Cuánta información contiene el precio de una acción? ¿Cuánta información contiene una tasa de interés? ¿Qué tan poderoso es su poder explicativo? Estas tres preguntas están siempre a la vanguardia. El más importante de ellos es el precio de las acciones. Price explica tanta información que actualmente no podemos explicar el problema. La capacidad de explicar la información sobre los precios de las acciones depende de la autenticidad y la transparencia de la información básica de todo el mercado de valores. Por lo tanto, la autenticidad y la transparencia de la información del mercado de valores son la base de la teoría de la eficiencia del mercado de valores. Al mismo tiempo, la teoría de la eficiencia del mercado de valores también es un tema controvertido en economía.
En quinto lugar, la transparencia y autenticidad de toda la información en el mercado de valores es la base para garantizar una supervisión eficaz del mercado de valores. Teóricamente, la información en el mercado de valores se refiere a toda la información que puede afectar los precios de las acciones. Esta definición es demasiado amplia y no se puede definir en absoluto, como el clima, los brotes de manchas solares, el crecimiento del trigo, etc. Es difícil expresar la autenticidad de estas cosas. En términos generales, acotando el alcance, hay tres áreas principales: la autenticidad de la empresa; la autenticidad de la información regulatoria y la autenticidad de la información de los inversores; El concepto de autenticidad se refiere a garantizar que todos los registros sean auténticos en cada momento y serie temporal. Es difícil ser preciso, es sólo una definición puramente económica. Transparencia significa que la información debe divulgarse verazmente al público dentro de tiempos y conductas regulados. La transparencia total se refiere a las actividades de las empresas que cotizan en bolsa cada segundo, lo que permite a los inversores saberlo inmediatamente, algo que ahora es imposible.
Existe un teorema interesante en la industria de valores. En teoría, si una empresa puede ser completamente transparente, buena o mala, puede salir a bolsa. Esto refuta la teoría original de que deberían existir ciertos estándares para la cotización. De hecho, una vez que la empresa logra una transparencia total, es asunto de los inversores comprar o no las acciones. Tal vez podría correr el riesgo y comprar acciones de una empresa que sea completamente transparente, aunque no sea muy buena en este momento. Por tanto, la transparencia es el factor principal para que los inversores inviertan, más que otros aspectos como los ingresos.
La relación entre total transparencia y total autenticidad es que lo real debe ser transparente y publicarse periódicamente. Sólo con cierta transparencia se podrá demostrar su autenticidad. La autenticidad y la transparencia de los datos están intrínsecamente vinculadas. Debe publicarse periódica y frecuentemente, y los datos deben ser auténticos con cierto grado de transparencia. Sin un mecanismo de seguimiento, no hay forma de demostrar la autenticidad de los datos.
En sexto lugar, la autenticidad y la transparencia son los criterios para el funcionamiento eficaz de todo el mercado de valores. En el mercado de valores, la transparencia y la autenticidad son las verdaderas garantías de los intereses de los pequeños y medianos accionistas. Los inversores reciben un trato injusto por parte de sus entidades en términos del coste y el tiempo que lleva obtener información. Cómo permitir que todos los inversores reciban un trato justo en términos de información es obviamente un problema difícil de resolver en el mercado de valores. Todos los inversores en el mercado de valores deberían ser justos y todos deberían poder obtener la misma información al mismo tiempo. Pero ahora es difícil hacerlo, por lo que la autenticidad y la transparencia del mercado de valores son muy urgentes. Dado que la relación entre información y precio es demasiado estrecha, es obvio que este problema es más prominente y contradictorio en el mercado de valores que en otros mercados. Las autoridades reguladoras de valores de muchos países también están luchando por resolver este problema. La desigualdad de oportunidades económicas en la teoría económica es la desigualdad de oportunidades de información después del modelado. En el lenguaje de la Comisión Reguladora de Valores de China, esta situación se llama uso de información privilegiada. En otras palabras, unas pocas personas obtendrán más información que la mayoría de los accionistas, y antes que ellos. Esta situación es obviamente anormal y requiere supervisión y protección institucional.
En séptimo lugar, la verdadera transparencia no es sólo una cuestión de departamentos gubernamentales, sino que también implica una verdadera transparencia de los particulares. Este es también un problema típico después de la crisis financiera asiática. Cuando se trata de autenticidad y transparencia, se considera una cuestión que corresponde a la Oficina Nacional de Estadísticas. La Comisión de Planificación, la Comisión Reguladora de Valores de China y creemos que las empresas privadas también deben tener transparencia. La transparencia se ha extendido gradualmente a la teoría de la estructura de gobierno corporativo e incluso al mundo del deporte. El FMI tiene un dicho: "La transparencia es la regla de oro". La transparencia se ha convertido ahora en una categoría de la economía.
En la actualidad existen algunos estándares internacionales de autenticidad y transparencia.
Se dice que existen más de 70 normas, las más importantes de las cuales son las dos normas del FMI. El primero es el estándar de publicación de datos especiales. Organizaciones internacionales como SDBS, GDBS, Asociación Internacional de Comisiones de Valores, Banco Mundial, Foro Internacional de Gobierno Corporativo, etc. Se están desarrollando diferentes estándares de transparencia para diferentes industrias y sectores, y China se está preparando activamente para internacionalizarse basándose en estos estándares. Las normas internacionales sobre transparencia están relacionadas principalmente con las finanzas y las finanzas, pero también involucran anuncios gubernamentales. Por ejemplo, la transparencia en la toma de decisiones se refiere al gobierno.
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Autenticidad y transparencia del mercado de valores chino
Actualmente parece que la implementación es deficiente. Por ejemplo: hay un problema con los datos de las empresas que cotizan en bolsa. De los hechos expuestos se desprende que la falsificación de cuentas es un fenómeno relativamente común. Este es el primer punto del problema. El segundo punto es que la autenticidad de los asuntos privados de los accionistas es cuestionable. En el informe anual de una empresa, entre los diez principales accionistas, el noveno era de una zona forestal de Heilongjiang. Al parecer alguien compró su identificación. No existe un sistema real de registro de nombres reales en el mercado de valores. Muchas personas tienen muchas cuentas y obviamente están comprando. Poder comprar tarjetas de identificación en China también es un fenómeno único. Durante un tiempo, se confundió la autenticidad del mercado de valores. Se puede decir que esta fundación fue caótica desde el principio. Según las estadísticas de los departamentos pertinentes, en China hay 50 millones de inversores, de los cuales al menos la mitad son en realidad agricultores. Esta responsabilidad no recae en la Comisión Reguladora de Valores de China, sino en el Banco Popular de China. Inicialmente, fue administrado por el Banco Popular de China. En aquel momento, el país no esperaba que nadie comprara documentos de identidad y fueron explotados. Este problema aún no se ha resuelto. Además, hay muchos nombres duplicados en China, lo que dificulta la investigación. El tercero es el intermediario. Lógicamente la existencia de intermediarios es para asegurar la autenticidad y transparencia del mercado, pero nuestros propios intermediarios son fraudulentos y en muchos casos reflejan esta situación. Al igual que el embalaje para cotizar en bolsa, muchos intermediarios nacionales no siguen la ética profesional que deberían tener, pero esto no es cierto. Cuarto, China no tiene un sistema para garantizar la autenticidad y transparencia de la información del mercado de valores. Por supuesto, la Comisión Reguladora de Valores de China ha logrado muchos avances ahora, pero de hecho, algunos de ellos no se deben a la Comisión Reguladora de Valores de China sino a problemas institucionales. Como principales actores del mercado, las sociedades de valores no han hecho lo suficiente en términos de autenticidad y transparencia. Muchas compañías de valores cotizan en bolsa y tienen muchas cuentas privadas, pero según las regulaciones, se deben exigir cuentas institucionales. En el pasado, no sólo en el mercado secundario, sino también en el proceso de cotización, la gente asumía que los datos de algunas empresas que cotizaban en bolsa eran falsos y quienes hacían afirmaciones falsas no eran responsables. Ahora nuestra gestión es mucho más estricta. Si haces trampa, eres responsable. El quinto es registrar la empresa. Se trata de un vínculo fundamental, pero no se ha hecho bien en los últimos diez años. La sexta cuestión son los intercambios. Una de las cuestiones de autenticidad tiene que ver con la autenticidad de los registros de transacciones, mientras que la cuestión de la transparencia tiene que ver con la transparencia del intercambio en sí. Por ejemplo, en mi impresión, los estados financieros de la bolsa china no se han publicado, mientras que los de otros países sí. Finalmente, las autoridades reguladoras, incluido el Banco Popular de China, la Comisión de Planificación y la Comisión Reguladora de Valores de China, también tienen mucho trabajo que hacer, incluida la transparencia en la toma de decisiones, la transparencia en las leyes y regulaciones, la divulgación oportuna de datos, y consulta en línea. Estas siete empresas son los principales participantes en todo el mercado de valores. Desde un punto de vista práctico, hay problemas en todos los eslabones y algunos problemas ocurren en la etapa inicial. Por ejemplo, los lugareños de "Monkey King" lo saben, pero los inversores de otros lugares no. Esto demuestra cuán enorme es la brecha de desigualdad en el acceso a la información. Obviamente, este problema demuestra que el mercado de valores no cumple a tiempo y carece de un mecanismo de entrega.
¿Por qué ocurren estos problemas?
De hecho, es muy sencillo, porque el coste de la falsificación en China es demasiado bajo y los ingresos demasiado altos. El problema de la contabilidad falsa también es muy grave en la sociedad actual. Si se pueden imponer sanciones estrictas, el costo de realizar cuentas falsas será muy alto y este tipo de comportamiento contable falso se eliminará gradualmente. En comparación con los medicamentos y productos falsificados, el fraude en el mercado de valores genera mayores ganancias y menores costos, porque defrauda directamente a los consumidores. Unos pocos relojes pueden defraudar decenas de millones o decenas de miles de millones de capital, pero toda la economía de mercado ha pagado. Los costos son altos. Este tipo de fraude no es sólo un reflejo de la mala calidad de las empresas cotizadas, sino también un cambio en las expectativas de los inversores, que pensarán que todo es falso. Este precio ya ha aparecido. Porque en el mercado de valores la información falsa también es información, lo que también se refleja en el precio de las acciones y en las expectativas de los inversores. Éste es el núcleo de la teoría de la eficiencia del mercado de valores, es decir, las propias expectativas de los inversores chinos se basan en el fraude. Por lo tanto, el Estado introdujo políticas que originalmente querían que los inversores se dirigieran al este, pero terminaron yendo al oeste. Esto refleja la teoría de las expectativas y la teoría de la eficiencia del mercado de valores. El mercado tiene expectativas, conoce toda la información y la filtra. Estas teorías están incluidas en toda la teoría de la eficiencia del mercado de valores y el índice de precios de las acciones, que refleja plenamente sus variables explicativas de información y se convierte en una situación real incluso si no es cierta. En operaciones específicas podemos sentir la falta de autenticidad y la poca transparencia a largo plazo del mercado de valores chino, que se ha reflejado en las acciones de miles de inversores.
¿Cómo mejorar los problemas mencionados anteriormente?
Aquí hay varios puntos clave: Uno es la mejora del sistema nacional o la mejora de la autenticidad y transparencia del mercado de valores. En primer lugar, el sistema de registro de nombre real y el sistema de registro de nombre real de accionistas son la base. En el futuro, en nuestro país la gente pagará impuestos a través de cédulas de identidad personales, depósitos de ahorro, bienes inmuebles y licencias de conducir. Número de seguro social, registro de crédito, registro de acciones, etc. Estas cosas se basan legalmente en el registro de nombres reales, pero aún no se ha formado un sistema que se pueda hacer usando computadoras, pero todavía hay obstáculos en el sistema y no se ha hecho bien, pero definitivamente se hará. bien en el futuro. La recaudación del impuesto sobre la renta personal en nuestro país también es incompleta. Algunas personas han sugerido que el sistema de seguridad social de China debería cambiarse al de Estados Unidos, mientras las tarjetas de identificación originales todavía estén en uso. Ahora que los números de identificación han aumentado, el propio sistema de registro de nombres reales se convertirá en una cuestión legal en el futuro. Este problema existe en nuestro país. Muchas personas pueden vivir bastante bien sin documentos de identidad. Sus círculos vitales son pequeños y los documentos de identidad son inútiles. Poner fin a los documentos de identidad falsos es el primer requisito del sistema. La segunda es que las noticias deberían ser competitivas. En el mercado de valores, prevenir el fraude significa tener un acuerdo institucional para mejorar la transparencia, es decir, la competencia en el periodismo. La mayoría de las falsificaciones en los mercados de valores de todo el mundo fueron expuestas por la prensa. La razón por la que la noticia se reveló tan rápido fue por la competencia. Este es un mecanismo de restricción eficaz. No se puede subestimar el papel del Wall Street Journal en el mercado de valores estadounidense. Conoce muchos casos importantes. La competencia y la desregulación son importantes para promover los mercados de valores y garantizar su autenticidad y transparencia. Nuestro país todavía puede obtener buenos resultados en este punto. Es un buen sistema para que la prensa compita por la información en el mercado de valores. La tercera pregunta es qué deberían hacer las autoridades reguladoras. Eso es lo que más importa. Los reguladores son castigadores. Ahora parece que estas unidades falsificadoras deberían ser castigadas, y la cuestión de la transparencia también es muy importante para las autoridades reguladoras. Las autoridades reguladoras deben aceptar conscientemente estándares de transparencia y publicar periódicamente información, datos y regulaciones para que la toma de decisiones sea científica. Es muy importante organizar con antelación diversa información, datos y calendarios de publicación prescritos.
Nuestro país también está avanzando en este sentido. Sería fantástico que el portavoz de la Oficina Nacional de Estadísticas hiciera anuncios periódicamente. Sin embargo, en otros departamentos, otros detalles no son suficientes. Está previsto que el sábado se publique cierta información importante del Banco Popular de China, al igual que la Comisión Reguladora de Valores de China. La programación de este sistema es muy importante y las autoridades reguladoras tienen mucho trabajo por hacer. El cuarto es la verdadera divulgación de la contabilidad de las empresas que cotizan en bolsa. En China, el principal problema es que las sanciones son laxas. Incluso el portavoz del Ministerio de Finanzas admitió que el 90% de los beneficios empresariales y el 80% de los valores del capital en su encuesta anual son falsos. Todas estas afirmaciones son reconocidas, lo que demuestra que la autenticidad de la empresa no se puede lograr. Porque la falsificación de cuentas en China todavía está relacionada con el desempeño político. Entonces, desde una perspectiva empresarial, hasta el momento, no existe un sistema eficaz que pueda prevenir eficazmente que las empresas hagan trampa. Este es un tema importante.