¿Por qué las licencias locales de AMC valen 654,38 mil millones?
Introducción
En los últimos tres años, las empresas locales de gestión de activos (AMC para abreviar) se han aprobado básicamente según la lógica de una provincia por provincia, básicamente formando "cuatro AMC+ El patrón de "banco malo" al estilo chino de los AMC provinciales locales
Ya en 2013, la Comisión Reguladora Bancaria de China emitió las "Cuestiones relevantes sobre las condiciones de calificación para que las empresas locales de gestión de activos lleven a cabo "Aviso" sobre adquisiciones y enajenaciones de activos improductivos a granel de empresas financieras (en adelante, "Yinjianfa [2065 438+03] No. 45"). En principio, los gobiernos populares de cada provincia, región autónoma y municipio directamente dependiente del Gobierno Central sólo pueden establecer o autorizar a una empresa local de gestión de activos a participar en la misma provincia (región autónoma, municipio directamente dependiente del Gobierno Central).
En los últimos tres años, las empresas locales de gestión de activos (AMC para abreviar) han sido aprobadas básicamente según la lógica de una por provincia, formando básicamente un patrón de "banco malo" al estilo chino de "cuatro AMC". + AMC locales y provinciales".
Sin embargo, con el rápido aumento de los activos morosos en el sistema bancario desde el año pasado, se está produciendo un cambio silenciosamente. Además de los AMC provinciales, recientemente han nacido AMC municipales, lo que ha dado lugar a que muchas provincias tengan dos instituciones AMC autorizadas.
Algunos expertos analizan que cuando finalice la emisión de licencias AMC provinciales, las licencias AMC a nivel de prefectura pueden convertirse en la principal fuerza para ser aprobadas en el futuro. "Según nuestros cálculos, el valor de una licencia de AMC puede alcanzar hasta 654.380 millones de yuanes, lo que no es difícil de entender. ¿Por qué está entrando capital?", dijo el experto de la industria.
El número de “bancos malos” locales ha aumentado a 28.
El 15 de julio, se presentó oficialmente Guangxi Financial Holdings Asset Management Company. Como AMC local en Guangxi, el objetivo es promover que los bancos aceleren la enajenación de activos improductivos y prevengan eficazmente diversos riesgos financieros locales. Guangxi Financial Investment Group, un inversor de Guangxi Financial Holdings Assets, dijo que en los próximos cinco años, se espera que Financial Holdings Assets adquiera y enajene activos improductivos por valor de 30 mil millones de yuanes.
El 4 de este mes, Haide anunció que había recibido la "Aprobación del Gobierno Popular de la Región Autónoma del Tíbet para establecer Li Hai Asset Management Co., Ltd." (Zangfu Han [2016] N° 97). La aprobación interna incluyó el permiso para establecer Haide Asset Management Co., Ltd., determinó el alcance comercial de la adquisición de Haide Asset Management y encomendó la gestión de activos improductivos, y obtuvo la licencia de gestión local de AMC aprobada por el Ministerio. de Finanzas y la Comisión Reguladora Bancaria de China. Esto significa que se ha emitido la licencia Tibet AMC.
Además, Chongqing Yukang Asset Management Co., Ltd. se estableció recientemente para llevar a cabo las funciones de reestructuración de activos y de deuda de Chongqing Yufu Group, un AMC local que fue aprobado anteriormente.
Según las estadísticas, hasta ahora, la Comisión Reguladora Bancaria de China ha aprobado 24 AMC con licencia local a nivel provincial, cubriendo el primer lote en Shanghai, Guangdong, Jiangsu, Zhejiang y Anhui. El segundo grupo incluye Chongqing, Beijing, Liaoning, Fujian y Tianjin; el tercer grupo incluye Guangxi, Shandong, Hubei, Jilin y Ningxia; el cuarto grupo incluye Henan, Mongolia Interior, Sichuan, Hunan y Shaanxi; Tierras de Shanxi, Hebei y Tíbet.
"Hasta donde yo sé, las regiones restantes que aún no han establecido AMC locales están intensificando los preparativos. Se estima que para fines del tercer trimestre, los AMC locales se distribuirán a varias provincias. " dijo la persona familiarizada con el asunto.
Las estadísticas de este periódico muestran que aún no se han establecido AMC locales en Xinjiang, Qinghai, Gansu, Yunnan, Guizhou, Hainan, Heilongjiang y otros lugares.
Además de los AMC provinciales locales, las ciudades a nivel de prefectura también están solicitando activamente licencias de AMC. Desde la segunda mitad del año pasado, se aprobó el establecimiento de cuatro AMC a nivel de prefectura, incluidos Wenzhou en Zhejiang, Qingdao en Shandong, Xiamen en Fujian y Suzhou en Jiangsu. Anteriormente, estas cuatro provincias habían establecido empresas provinciales de gestión de activos.
“Varias ciudades están solicitando licencias de AMC, como Guangzhou y Shenzhen en la provincia de Guangdong, pero predigo que la escala de AMC a nivel de ciudad no será muy grande. El patrón de dos AMC. en la misma provincia generalmente sólo aparecerán en áreas de alto riesgo, como Wenzhou en la provincia de Zhejiang en el delta del río Yangtze, los bancos están concentrados y la provincia de Jiangsu se concentra en lidiar con los activos morosos de Wuxi Suntech", dijo una persona familiarizada con el tema. con el asunto.
Al mismo tiempo, este periódico conoció que aunque es un AMC a nivel de prefectura, tiene el mismo "tratamiento" que un AMC a nivel provincial en términos de alcance comercial, es decir, puede saltar salir de prefecturas y ciudades y realizar malos negocios en toda la provincia Adquisición y enajenación de activos. Para los AMC provinciales, esto es obviamente un complemento a los cuatro principales competidores.
“De hecho, las Cuatro Grandes siempre han estado haciendo negocios en áreas locales, pero en comparación, sus ventajas comerciales no son tan buenas como las de las AMC locales, especialmente cuando se trata de estados locales improductivos. activos de propiedad estatal, los gobiernos locales están más dispuestos a incorporar a personas con experiencia en activos de propiedad estatal. El AMC local se encargará de ello", afirmó un experto del sector.
¿Cómo saciar el hambre de fondos?
Aunque las AMC locales también han obtenido las mismas licencias que las cuatro principales empresas de gestión de activos, la Comisión Reguladora Bancaria de China también les ha fijado condiciones estrictas, es decir, "los activos dudosos adquiridos por agentes inmobiliarios Las sociedades de gestión de activos deben reestructurarse mediante reestructuración de deuda, "enajenarse y no transferirse a terceros".
En otras palabras, en comparación con las cuatro AMC principales, las AMC locales sólo pueden "entrar y salir", "pero no pueden revenderse directamente", dijo Wu Hao, socio de Telford Asset Management.
A medida que aumente la cantidad total de activos dudosos, esto inevitablemente aumentará la presión financiera sobre las AMC locales. La industria de gestión de activos en dificultades es una industria típica con uso intensivo de capital. Por un lado, la compra masiva de paquetes de activos bancarios improductivos requiere una gran cantidad de fondos, normalmente más de 100 millones de yuanes.
Por otro lado, todo el proceso de recogida y eliminación es complejo y largo, con gran incertidumbre. El período de cobro es tan corto como 1 año, generalmente alrededor de 2 años, y de 3 a 5 años o incluso más.
Los fondos de las AMC locales en diversos procesos comerciales provienen principalmente de inyecciones de capital de accionistas y fondos de deuda, incluidos préstamos bancarios y emisiones de bonos. Por ejemplo, Chongqing Yukang Company firmó recientemente acuerdos de cooperación estratégica con 21 bancos, con una extensión crediticia integral de más de 16 mil millones de yuanes.
Una secuela típica de la financiación mediante deuda única es una relación activo-pasivo excesivamente alta. Por ejemplo, los ratios activo-pasivo del AMC Zheshang local de Zhejiang al 31 de diciembre de 2014 y al 31 de diciembre de 2015 eran del 79,06% y el 76,86% respectivamente. Además, a medida que el apalancamiento operativo continúa aumentando, los gastos por intereses también han aumentado año tras año, los riesgos operativos también han aumentado en consecuencia y los canales y el espacio para el financiamiento de la deuda también se han restringido.
Cómo reducir el ratio de endeudamiento y al mismo tiempo resolver el problema del hambre de capital se ha convertido en una prioridad para las AMC locales, y cotizar en bolsa se ha convertido en uno de los caminos viables y preferidos.
Después de que Tibet AMC aprobara Haide Assets, que es propiedad total de Haide, sentó una base importante para su transformación en un negocio de gestión de activos improductivos. Se entiende que el principal negocio inmobiliario de Haide se ha desinvertido básicamente y la gestión de activos improductivos será la principal dirección de Haider en el futuro. Esto también convierte a Haide en el único objetivo de inversión puramente improductivo de AMC en la acción A actual. mercado.
En marzo de este año, Zhejiang Oriental reveló un plan para emitir acciones para comprar activos y recaudar fondos de apoyo y transacciones relacionadas. Según el plan, Zhejiang Oriental planea adquirir el 100% del capital de Zheshang Assets, el 56% del capital de Jinzhe Trust, el 100% del capital de Dida Futures y China-Korea Life en poder de Guomao Group y Zhongda Investment a un precio de 765,438 + 69 millones de yuanes. Al mismo tiempo, la colocación privada de fondos de apoyo adicionales no excederá los 6.225 millones de yuanes.
Resulta que Zheshang Assets es el "punto culminante" del plan de reestructuración de Zhejiang Oriental, con un precio de transacción que alcanzó los 5.536 millones de yuanes, lo que representa el 77% del monto total de la transacción. Además, casi la mitad de los fondos de apoyo recaudados se utilizaron para aumentar los activos de Zheshang. Sin embargo, en la tarde del 12 de junio, Zhejiang Oriental emitió otro anuncio en el que afirmaba que debido a los cambios en el entorno regulatorio y de mercado, para garantizar la implementación sin problemas de una importante reorganización de activos, decidió ajustar el plan de reorganización y dejar de utilizar Zheshang. activos como uno de los activos subyacentes. Por lo tanto, la cotización de Zheshang Assets es un sueño.
Además, el AMC Cai Yue Asset local de Guangdong está actualmente atravesando una reforma accionaria y se está preparando para salir a bolsa. Se entiende que en 2015, Cai Yue Asset logró una recuperación de efectivo de 141,7 mil millones de yuanes, nuevos activos bajo administración agregados de 22,6 mil millones de yuanes, ganancias realizadas de 583 millones de yuanes y activos administrados de 50,8 mil millones de yuanes.
El valor detrás de más de 654,38 mil millones
Algunos expertos han analizado que cuando la emisión de licencias AMC provinciales llegue a su fin, las licencias AMC a nivel de prefectura pueden convertirse en las primeras en ser aprobadas. en el futuro Fuerza principal. "Según nuestros cálculos, el valor de una licencia de AMC puede alcanzar hasta 654,38 mil millones de yuanes, lo cual no es difícil de entender. ¿Por qué el capital ingresa primero?", dijo el experto de la industria.
"Se estima que el valor de la licencia es de 654,38+0 mil millones de yuanes, lo que obviamente está sobreestimado. Creo que un formulario de transferencia de licencia local de AMC puede generar 50 millones o más de ingresos. Según 654,38+00 veces El precio "El ratio de beneficios y la valoración rondan aproximadamente los 500 millones". Wu Ge, socio director de Telford Assets, afirmó que el valor explícito actual de la licencia de AMC es la adquisición masiva de activos improductivos de empresas financieras, y el valor oculto es más que eso.
“El mayor valor oculto de la licencia AMC es ayudar a las instituciones financieras de crédito a mover sus estados financieros. Lo más importante es ayudar a los bancos a mover sus estados financieros para reducir la tasa de morosidad contable del banco. Aunque la tasa de negocios es baja, el volumen de transacciones es muy rentable para AMC”, dijo Wu Hao.
A finales de marzo de este año, la Comisión Reguladora Bancaria de China emitió el "Aviso sobre la regulación de la adquisición de activos dudosos por parte de empresas de gestión de activos financieros" (en adelante, el "Aviso"), que por primera vez prohibía explícitamente la cotización de los activos dudosos de los bancos a través de las cuatro principales sociedades de gestión de activos.
“Con la promulgación de este aviso, creo que el valor del negocio de transferencias de AMC se reducirá en un 80%”, dijo Wu Hao.
"Además del formulario de transferencia, otro valor oculto de AMC es utilizar las identidades de más de 10 compradores calificados para ayudar a los compradores reales de activos dudosos a crear un 'canal'. Esto también es porque AMC es un comprador nacional El único comprador legal que acepta la transferencia masiva de activos improductivos es que la tasa comercial actual es relativamente pequeña, pero la tasa de mercado ha caído del 1% a 65438.
Para los locales AMC, en términos generales, los activos dudosos adquiridos no pueden transferirse al exterior e inevitablemente serán "digeridos" durante mucho tiempo: la enorme escala de activos dudosos en realidad excede la capacidad de disposición de la propia sociedad de gestión de activos. >
"De hecho, las AMC locales también En la transferencia encubierta de paquetes de activos dudosos, un desvío típico es la transferencia de los derechos sobre la renta de los activos dudosos. ” Reveló la persona antes mencionada familiarizada con el asunto.
La persona familiarizada con el asunto también reveló que la industria está explorando actualmente la posibilidad de liberar paquetes de activos locales de AMC y liberar el flujo de efectivo local de AMC a través de la titulización. de activos dudosos Se estima que pronto habrá resultados.