La relación entre la tasa de costo de capital ponderado de las empresas endeudadas y la tasa de costo del capital social de las empresas no endeudadas
Beneficios de la gestión de la deuda corporativa
——La gestión de la deuda corporativa puede reducir eficazmente el costo promedio ponderado del capital de la empresa. Este impacto se refleja principalmente en dos aspectos: por un lado, para los inversores, el rendimiento de la deuda es fijo y el principal generalmente puede recuperarse al vencimiento, a menos que la empresa se declare insolvente y liquide. El riesgo es menor que el de la inversión en acciones, la tasa de rendimiento requerida es correspondientemente menor y el costo de la financiación mediante deuda también es menor que el de la financiación mediante acciones. Por lo tanto, el costo del capital de deuda es menor que el del capital social. Además, la gestión de la deuda puede beneficiarse de un “efecto de reducción de impuestos”. Dado que los gastos por intereses de la deuda se pagan antes de impuestos, la empresa se beneficia de una reducción de los impuestos sobre la renta. Bajo la influencia de estos dos factores, cuando la cantidad total de fondos es fija, una cierta proporción de operaciones de deuda puede reducir efectivamente el costo promedio ponderado de los fondos de la empresa.
——La gestión de pasivos aporta un "efecto de apalancamiento financiero" a las empresas. Debido a que pagar intereses a los acreedores es un gasto fijo que no tiene nada que ver con el nivel de ganancias de la empresa, cuando la tasa de ganancias de la empresa es mayor que el costo de los fondos de la deuda, las ganancias de la empresa aumentarán en mayor medida, es decir, el apalancamiento financiero. efecto. Al mismo tiempo, las empresas pueden utilizar sus propios fondos ahorrados de la deuda para generar nuevos beneficios. Por tanto, un cierto grado de gestión de la deuda juega un papel importante a la hora de mejorar la rentabilidad de una empresa.
-La gestión de la deuda puede permitir a las empresas beneficiarse de la inflación. En un entorno inflacionario, las monedas se deprecian y los precios suben, pero los pagos de la deuda corporativa todavía se basan en su valor contable, independientemente de la inflación. De esta manera, el valor real del reembolso real por parte de la empresa es menor que el valor real de la moneda prestada, de modo que la empresa obtiene los beneficios de la depreciación de la moneda.
-La gestión de la deuda ayuda a mantener el control corporativo. Cuando una empresa recauda fondos, si obtiene capital mediante la emisión de acciones, inevitablemente conducirá a la dispersión del capital social y afectará los derechos de control de los accionistas existentes sobre la empresa. La financiación mediante deuda puede aumentar la fuente de fondos corporativos sin afectar el control de la empresa y favorece el control de los accionistas existentes.
-La gestión de la deuda es también un factor de seguimiento externo para que las empresas mejoren sus mecanismos de gobernanza. La deuda corporativa no es sólo un método de financiación, sino que también puede reducir los costes de agencia de accionistas y directivos optimizando la estructura de capital e introduciendo la supervisión de los acreedores. Para garantizar la recuperación y apreciación de su propio capital, los acreedores, por supuesto, prestarán atención a las condiciones operativas de la empresa, que supervisa de manera invisible a los gerentes, reduciendo así el costo de los accionistas que supervisan a los gerentes. La deuda no es sólo un medio de financiación empresarial, sino también la introducción de factores de supervisión externa para que las empresas mejoren sus mecanismos de gobernanza.
Riesgos de la gestión de la deuda
——El efecto negativo del "efecto apalancamiento financiero". Cuando una empresa enfrenta dificultades operativas causadas por una recesión económica u otras razones, debido a la carga del interés fijo, cuando la tasa de beneficio de los fondos disminuye, la tasa de rendimiento del inversor disminuirá a un ritmo más rápido.
-Riesgo de quiebra. Para las operaciones de deuda, las empresas tienen la responsabilidad legal de reembolsar el principal y los intereses a su vencimiento. Si una empresa no puede obtener la tasa de rendimiento esperada de proyectos de inversión con fondos obtenidos de deuda, o si la producción general, las operaciones y las condiciones financieras de la empresa se deterioran, o las operaciones de capital a corto plazo de la empresa son inadecuadas, estos factores no sólo conducirán una disminución significativa de los beneficios empresariales, pero también puso a la empresa en una situación difícil de insolvencia. Como resultado, las empresas pueden quedarse cortas de fondos y verse obligadas a subastar o hipotecar sus activos a precios bajos.
-Riesgo de refinanciación. Debido a la gestión de la deuda, la relación activo-pasivo de la empresa aumenta y el grado de garantía ante los acreedores disminuye. Los inversores corporativos también requieren tasas de rendimiento más altas debido al aumento de los riesgos de la empresa. Como compensación por posibles riesgos, aumentará considerablemente el costo y la dificultad para las empresas a la hora de emitir acciones, bonos y otros préstamos para recaudar fondos.
¿Cómo deberían las empresas moderar sus niveles de endeudamiento?