El impacto de la política de dividendos en la empresa

La política de distribución de dividendos es una cuestión de toma de decisiones para que las empresas que cotizan en bolsa distribuyan ganancias o las retengan para reinvertirlas. Desempeña un papel vital en las operaciones de la empresa y está relacionada con el desarrollo futuro a largo plazo de la empresa y de los accionistas. Inversión Requisitos de retorno y racionalidad de la estructura de capital. La siguiente es la información relevante sobre el impacto de la política de dividendos en la empresa que he recopilado cuidadosamente. Espero que le resulte útil. ¡El impacto de la política de dividendos en la empresa!

¡La política de distribución de dividendos es la! La distribución o retención de beneficios por parte de las empresas que cotizan en bolsa para su recompra. Las cuestiones de toma de decisiones de inversión desempeñan un papel vital en las operaciones de la empresa y están relacionadas con el desarrollo futuro a largo plazo de la empresa, los requisitos de los accionistas en materia de rendimiento de las inversiones y la racionalidad de la estructura de capital. Por un lado, una política razonable de distribución de dividendos puede proporcionar una fuente de fondos para la expansión de la empresa, por otro lado, puede establecer una buena imagen de la empresa, atraer inversores y acreedores potenciales y maximizar el valor de la empresa; , riqueza de los accionistas.

Estado actual de la política y aplicación de distribución de dividendos: el mercado de valores de mi país es un mercado de capitales emergente que se ha desarrollado rápidamente en los últimos 10 años. Según las estadísticas de la Comisión Reguladora de Valores de China, a finales de 2006, el número total de empresas cotizadas en China ascendía a 1.254. Para los mercados de rápido crecimiento y las empresas que tienen la suerte de cotizar en bolsa, ¿qué tipo de política de dividendos debería elegirse para favorecer el desarrollo a largo plazo de la empresa y ayudar a aumentar el precio de mercado de las acciones de la empresa, maximizando así su valor? Es una cuestión que necesita ser explorada y cuestiones normativas.

Las formas de pago de dividendos muestran características diversificadas. En los últimos años, la distribución de dividendos en efectivo por parte de las empresas que cotizan en bolsa en mi país tiene características periódicas obvias. El ratio de dividendos y la cantidad de distribución de efectivo de las empresas que cotizan en bolsa en 2006 fueron significativamente mayores que en el pasado. Entre las empresas que cotizan en bolsa que han publicado sus informes anuales de 2006, el 57,5% de las empresas han lanzado planes de dividendos, lo que es 7 puntos porcentuales más que el promedio. 50,14 en el mismo período del año pasado. Entre ellos, los que pretenden utilizar la gran mayoría de las empresas devuelven efectivo a los accionistas. El informe anual de 2006 muestra que las empresas con bajos ratios de distribución de efectivo suelen utilizar acciones gratuitas o capitalización para compensar a los accionistas.

Relación entre política de dividendos y valor de la empresa. Los dividendos de una sociedad anónima son la distribución de las ganancias de la empresa a los accionistas en función de las acciones que poseen. Puede tomar la forma de efectivo (dividendos en efectivo), acciones gratuitas (dividendos en acciones), obsequios físicos, etc. El mismo objetivo se consigue con la compra de acciones de la empresa.

La política de distribución de dividendos es esencialmente una cuestión de elegir un método para devolver efectivo a los accionistas. Generalmente, las empresas que se encuentran en la etapa de desarrollo y requieren grandes cantidades de inversión de capital tienden a utilizar el método de acciones de bonificación. Cuando la empresa y su industria entran en una etapa de madurez, las oportunidades de inversión disminuyen, la tasa de crecimiento se desacelera y el efectivo abunda. , la empresa tiende a utilizar el método de distribución de efectivo.

El impacto de los dividendos en efectivo en el valor de la empresa: la teoría MM cree que en condiciones ideales de mercado, la política de dividendos de la empresa no tiene nada que ver con el valor de mercado de la empresa, lo que significa que la política de dividendos de la empresa es irrelevante. Sin embargo, los mercados ideales no existen en la realidad. En el caso de asimetría de información, la política de dividendos puede revelar señales. Las empresas pueden transmitir información de la empresa a los inversores a través de anuncios, y los dividendos en efectivo son más convincentes que las palabras y pueden transmitir información que los anuncios no pueden proporcionar. Por lo tanto, los dividendos en efectivo pueden considerarse hasta cierto punto como un indicador de las condiciones operativas futuras de la empresa.

El impacto de los dividendos en acciones sobre el valor de la empresa: La teoría de las señales explica que el anuncio de dividendos en acciones puede transmitir información a los inversores. En un estado de asimetría de información, la dirección conoce más información favorable sobre la empresa que los inversores.

Los dividendos en acciones no aumentan directamente la riqueza de los accionistas, ni dan lugar a la salida de activos de la empresa ni a un aumento de los pasivos, pero afectarán a los cambios en la estructura de diversas partidas del capital contable. El impacto de los dividendos en acciones en la empresa: permite a la empresa retener una gran cantidad de efectivo para reinvertirlo, lo que es beneficioso para el desarrollo a largo plazo de la empresa. La emisión de dividendos en acciones puede reducir el precio de las acciones, atrayendo así a más inversores.

Sugerencias para estandarizar las políticas de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa: aunque a medida que el mercado de valores de mi país continúa madurando, las políticas de distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa se están volviendo cada vez más racionales, al mismo tiempo también debemos tener en cuenta que la La distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa en mi país todavía existen algunos problemas, como el surgimiento de superpotencias. Para que la política de distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa de mi país sea más razonable y el mercado de valores se desarrolle de manera más saludable, es necesario complementar las reglas actuales del mercado.

Fortalecer la transparencia en la divulgación de información sobre valores. Fortalecer la transparencia de la divulgación de información es un medio poderoso para reducir las transacciones internas y evitar la manipulación del mercado. Conduce al establecimiento de un mercado sólido lo antes posible y desempeña un papel importante en la regulación del comportamiento de las empresas que cotizan en bolsa.

Establece una tasa mínima clara de dividendo en efectivo. En diciembre de 2004, la Comisión Reguladora de Valores de China publicó las "Varias disposiciones sobre el fortalecimiento de la protección de los derechos e intereses de los accionistas públicos", que vinculaban claramente las calificaciones para la refinanciación directamente con los dividendos. Esta alentadora política de dividendos llevará a algunas empresas que cotizan en bolsa a lanzar dividendos "lluvias" como base para la refinanciación.

Para evitar una distribución de efectivo insuficiente o una distribución excesiva de efectivo, las empresas que cotizan en China deben vincular el monto de la distribución de dividendos con indicadores financieros como las ganancias por acción y el flujo de efectivo neto por acción, teniendo en cuenta su respectivos ciclos de vida, oportunidades de inversión, etc. Esta asignación puede producir el efecto cliente de la política de dividendos y evitar que se produzcan efectos excesivos de transferencia de riqueza, y también puede contribuir a reducir los costos de agencia. Este tipo de política de dividendos también puede enviar señales al mercado y vincular la distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa con el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa.

Reforzar las restricciones de divulgación de información a las empresas que pagan poco o nada de efectivo. La política de dividendos está impulsada en gran medida por las oportunidades de inversión. Si una empresa tiene oportunidades de inversión más rentables, a menudo adopta una política de dividendos bajos y ganancias retenidas elevadas; por el contrario, si hay menos oportunidades de inversión, puede adoptar una política de dividendos altos; Al adoptar una política de dividendos bajos para aquellas empresas con alta rentabilidad, la dirección de la empresa debe revelar plenamente a los accionistas que utilizará las ganancias retenidas para invertir en proyectos altamente rentables con el fin de ganarse la confianza y el apoyo de los accionistas.

Mejorar la estabilidad y sostenibilidad de los dividendos en efectivo de las empresas cotizadas. La falta de estabilidad y sostenibilidad en la distribución de efectivo por parte de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es una de las mayores diferencias con los mercados de capital extranjeros maduros. Una verdadera empresa de primera línea no sólo debe tener una rentabilidad y un crecimiento estables, sino también ser una empresa que cotiza en bolsa con una estructura de gobierno estandarizada y conceder gran importancia a los intereses de los inversores.

Las autoridades reguladoras pueden orientar o alentar a los inversores institucionales a prestar más atención a invertir en empresas cotizadas de alta calidad que sigan pagando efectivo estable a través de algunos acuerdos no administrativos.

Es imperativo reducir las acciones estatales. En nuestro país, la mayoría de las sociedades anónimas se basan en empresas de propiedad estatal. La estructura de propiedad en la que dominan las acciones de propiedad estatal hace que las empresas que cotizan en bolsa no se preocupen por las cuestiones de control corporativo. Esta es la base institucional para la formación de políticas de dividendos irracionales. empresas cotizadas. Las cuestiones institucionales son la dificultad para reformar el mercado de valores de China y también son un obstáculo que debemos superar.

Reforzar el trabajo legislativo en materia de valores. La legislación de nuestro país sobre valores se ha desarrollado y profundizado gradualmente con el desarrollo de la economía de mercado. Feng Henian, subdirector del Departamento Legal de la Comisión Reguladora de Valores de China, sugirió tomar una serie de contramedidas para mejorar aún más la protección de los inversores. El impacto de la política de dividendos de las empresas que cotizan en China en el valor corporativo

La política de dividendos, la toma de decisiones de inversión y la toma de decisiones de financiación se conocen como los tres contenidos principales de la gestión financiera de las empresas que cotizan en bolsa. Ocupa una posición importante en la gestión financiera de las empresas que cotizan en bolsa y tiene un impacto importante en la situación financiera de las empresas que cotizan en bolsa. Cómo las empresas que cotizan en bolsa formulan políticas de dividendos razonables basadas en sus condiciones reales para lograr el objetivo financiero de maximizar el valor de la empresa es una cuestión financiera que vale la pena estudiar.

1. Teoría básica de la política de dividendos

(1) Teoría temprana de los dividendos

1. Teoría de la irrelevancia de los dividendos

Miller y Modigliani publicaron un artículo de 1961 que elaboraba exhaustivamente la teoría de la irrelevancia de los dividendos. La conclusión de la teoría de la irrelevancia de los dividendos de MM es que la política de dividendos no afecta los precios de las acciones; el costo del capital social de una empresa no tiene nada que ver con la política de dividendos.

Por tanto, en lo que a política de dividendos se refiere, no existe ni lo mejor ni lo peor, y no tiene relación con el valor corporativo.

2. Teoría de la brecha fiscal

En 1967, Faal estudió si la política de pago de dividendos afecta al valor de la empresa bajo la existencia de condiciones fiscales, y propuso la "Teoría de la brecha fiscal". Hay dos conclusiones principales de esta teoría: el precio de las acciones es inversamente proporcional a la tasa de pago de dividendos; el capital social es directamente proporcional a la tasa de pago de dividendos. Por lo tanto, las empresas deben adoptar una política de tasa de pago de dividendos baja al formular políticas de dividendos para maximizar el valor corporativo.

(2) Teoría moderna de los dividendos

1. Teoría de la señalización

Esta teoría parte del supuesto de que los inversores y las autoridades de gestión tienen la misma información al relajar el MM. Teoría de la irrelevancia de dividendos, creyendo que existe asimetría de información entre ellos. Bachataya se basó en las ideas del modelo de señalización de Spence y creó el primer modelo de señalización, que marcó una nueva etapa en el estudio de la política de dividendos desde una perspectiva de señalización.

2. Teoría de los costes de agencia

La teoría de los costes de agencia cree que la política de dividendos en realidad refleja el problema de agencia entre los miembros de la empresa y los accionistas externos. En presencia de problemas de agencia, una política de dividendos adecuada puede ayudar a garantizar que los administradores actúen en interés de los accionistas. La teoría de los costos de agencia generalmente se desarrolla a lo largo de las dos ramas de la escuela de contratos financieros y la escuela de estructuras de gobierno corporativo.

2. Tipos de políticas de dividendos

(1) Política de dividendos de crecimiento fijo

Política de monto de dividendos fijo: también conocida como política de dividendos estables, es decir, por empresas Los inversores adoptan una política de dividendos con una cantidad fija de dividendos por acción. El objetivo principal de esta política es evitar la posibilidad de reducir el pago de dividendos debido a una mala gestión. Si las ganancias de una empresa disminuyen pero sus dividendos permanecen sin cambios, los inversores asumirán que las condiciones operativas de la empresa mejorarán en el futuro. Como resultado, esta política fue ampliamente adoptada.

(2) Política de dividendos residuales

Política residual: Las oportunidades de inversión y los costos de capital son dos factores importantes que afectan la política de dividendos. Cuando una empresa tiene buenas oportunidades de inversión, obtener más ganancias retenidas puede aumentar el precio de las acciones de la empresa, generar más beneficios de capital para los inversores y ahorrar costos de capital. La política residual en realidad utiliza la distribución de dividendos como variable dependiente de las oportunidades de inversión, con el propósito de reducir los costos de financiamiento y optimizar la estructura de capital.

(3) Política de índice de pago de dividendos fijo

La política de índice de pago de dividendos fijo significa que la empresa paga dividendos con cargo al beneficio neto después de impuestos en un índice fijo cada año y adopta un dividendo. política con un ratio de pago de dividendos fijo. Sin embargo, dado que los dividendos cambian frecuentemente con las ganancias cada año, se envía un mensaje al mercado de que las operaciones de la empresa son inestables. Por tanto, pocas empresas adoptan esta política de dividendos.

3. Factores que influyen en la política de dividendos de las empresas que cotizan en mi país

(1) Estructura de propiedad irrazonable

En la actualidad, el capital de las empresas que cotizan en mi país El país incluye acciones negociables y acciones sin fines de lucro. La división de las acciones negociables y la separación artificial de los derechos de negociabilidad de las acciones hacen que los accionistas no negociables y los accionistas negociables carezcan de la base de intereses comunes. falta de orientación sobre intereses comunes en la formulación de políticas de distribución de dividendos. La estructura de propiedad de las acciones de propiedad estatal y de las acciones de personas jurídicas de propiedad estatal en las empresas que cotizan en bolsa obstaculiza gravemente el flujo de fondos y la asignación óptima de recursos, y es un incentivo institucional que conduce a la formación de políticas de dividendos irracionales en las empresas que cotizan en bolsa.

(2) Necesidades de financiación empresarial en función de los factores que influyen en las políticas

Si observamos los cambios en las políticas de dividendos de las empresas que cotizan en China a lo largo de los años, es innegable que los factores que guían las políticas tienen un influencia significativa sobre ellos. En diciembre de 2004, la Comisión Reguladora de Valores de China dejó claro que las calificaciones para la refinanciación estaban directamente relacionadas con los dividendos en efectivo. Como resultado, las empresas que cotizan en bolsa lanzaron una nueva ronda de auge de la distribución de efectivo en 2004, y cada vez más empresas que cotizan en bolsa comenzaron a centrarse en los rendimientos. a los inversores. Sin embargo, debido a la necesidad de financiación, el número de empresas con superpoderes que distribuyen efectivo también ha alcanzado un nuevo máximo.

(3) Estructura de gobierno corporativo irrazonable

La virtual presencia y ausencia de accionistas estatales deja el control real de las acciones estatales en manos de la dirección de las empresas que cotizan en bolsa. es decir, control interno. Para ocupar la mayor cantidad posible de recursos controlables de la empresa, la dirección no dudará en invadir los derechos de los accionistas y retener las ganancias en lugar de distribuir dividendos cuando no haya buenas oportunidades de inversión.

IV.Sugerencias para mejorar la política de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa de mi país

(1) Acelerar la reforma del comercio de acciones y acelerar la circulación de acciones controladas por el Estado

Resolver razonablemente el problema de la negociación de acciones Esta cuestión favorece la distribución equitativa de los dividendos en efectivo por parte de las empresas que cotizan en bolsa y la protección de los derechos e intereses de los accionistas de acciones negociables. Desde que la Comisión Reguladora de Valores de China anunció el lanzamiento de la reforma del comercio de acciones el 25 de abril de 2005, la política de distribución de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa ha mejorado significativamente desde que se llevó a cabo el trabajo de reforma de la tenencia de acciones. Las reformas comerciales han tomado la iniciativa al ofrecer a los inversores retornos generosos. En esta etapa, debemos acelerar el ritmo de la reforma accionaria para que las acciones de propiedad estatal, las acciones de personas jurídicas de propiedad estatal y otras acciones no negociables circulen plenamente lo antes posible, de modo que las mismas acciones tengan los mismos derechos y el mismos beneficios.

(2) Fortalecer la construcción del entorno legal del mercado de valores y estandarizar el sistema de política de dividendos

Deberíamos aprender de otras formas legislativas que obligan a las empresas cotizadas a distribuir efectivo y eliminar retención Se debe eliminar el fenómeno de las ganancias excesivas y se deben fortalecer las restricciones a la divulgación de información sobre las empresas con una distribución de efectivo baja o nula para guiar a las empresas a racionalizar gradualmente sus políticas de dividendos. En cuestiones importantes de distribución de efectivo, se debe introducir claramente un mecanismo de votación de clase para los accionistas negociables, de modo que los accionistas de acciones negociables pequeñas y medianas tengan más voz. Además, la existencia del impuesto a los dividendos significa que cuanto más recientemente se distribuyan los dividendos, mayores serán las pérdidas ocultas de los inversores. La eliminación del impuesto a los dividendos también desempeñará un papel rector importante.

(3) Mejorar la estructura de gobierno corporativo

La mejora de la estructura de gobierno corporativo debe definir claramente la distribución de responsabilidades y derechos de los distintos participantes de la empresa de acuerdo con los requisitos de la sociedad. empresas, y definir claramente la empresa que toma las decisiones Las reglas y procedimientos que deben seguirse al hacer negocios no sólo impiden que los propietarios intervengan en las operaciones diarias de la empresa, sino que también garantizan que los gerentes puedan aspirar a maximizar los intereses de los accionistas y los beneficios de la empresa. Como medio externo para mejorar el gobierno corporativo, el sistema de directores independientes también debería desempeñar un verdadero papel de supervisión en la empresa, de modo que el gobierno corporativo pueda mejorarse fundamentalmente.