¿Quién está invirtiendo en PE en China?
Mattrick: La industria del capital de riesgo en Estados Unidos comenzó a principios de los años 1980. Desde mediados de la década de 1990, el número de empresas de capital de riesgo ha aumentado rápidamente. Debido a la entrada de demasiado capital en la industria del capital riesgo, la competencia en el mercado se ha vuelto cada vez más feroz. Cuando se habla del mercado de capital de riesgo de China y de cómo exportar el modelo de capital de riesgo estadounidense a otros países, los capitalistas de riesgo suelen citar dos desafíos importantes. En primer lugar, no es fácil retirar fondos; en segundo lugar, cómo participar en la gestión y los asuntos legales de la empresa. Ojalá Schlein pudiera hablar sobre esta experiencia.
Schlein: Los principales objetivos de inversión de KPCB son las empresas emergentes en sus primeras etapas, pero también incluye algunas empresas de rápido crecimiento, es decir, empresas con ingresos de 1 millón de dólares en el trimestre posterior a nuestra inversión. Pero las áreas más interesantes son las tecnologías de la información (TI) y la infraestructura de TI. Hace un año planeamos ingresar al mercado internacional, lo que significaba que enfrentaríamos nuevos desafíos.
La gran mayoría de los inversores de riesgo en China tienen formación financiera. La mayor parte de la inversión de capital de riesgo de China se realiza en torno a transacciones, es decir, se centra en ofertas públicas iniciales (OPI). En el mercado de capital de riesgo de China, a la gente no le preocupa cómo ayudar a estas empresas a crecer, sino cómo hacerlas públicas. Sin embargo, la búsqueda ciega de cotizar en bolsa también ha expuesto algunos problemas: por ejemplo, los talentos existentes no pueden absorber grandes inversiones y hay una falta de talentos de gestión. Aunque hay muchos talentos en el mercado chino, la eficiencia del trabajo no es alta y el mecanismo de responsabilidad no se ha establecido completamente.
Además, es necesario mejorar la aplicación de las leyes contractuales de China, lo que ha llevado a los inversores a invertir en el mercado chino de forma indirecta. Hay cuatro modos. Uno es el modelo "sin alma", es decir, cada vez que los inversores vienen a China con prisa, se van con prisa. Los capitalistas de riesgo que acaban de entrar en el mercado chino suelen adoptar este modelo. El segundo es el modelo "tornado", en el que los capitalistas de riesgo estadounidenses contratan a gente local sin experiencia en China pero no les otorgan poder real. El tercero es el modelo "Pato asado de Beijing", que consiste en invertir en fondos de inversión chinos locales y adquirir cierta experiencia operativa. El cuarto es el modelo de “franquicia” permanente, es decir, la contratación de inversores de riesgo profesionales en China. Este último puede considerarse como el modelo de inversión de riesgo a largo plazo de China.
Meters: Lo siento, Schlein, ¿qué crees que es lo más atractivo de China? Parece que lo que le atrae no son sólo los fondos y las oportunidades de negocio, sino también los grupos de consumidores que más interesan a los clientes.
Schlein: Algunas empresas chinas se dedican a negocios que tal vez no existan en Estados Unidos, pero estos negocios no tienen nada que ver con la innovación. Por ejemplo, el modelo publicitario de Focus Media es muy eficaz y puede encajar bien con la cultura local, lo que significa que puede satisfacer las necesidades del mercado local. Ahora muchas empresas estadounidenses también están haciendo todo lo posible para entrar en el mercado chino, pero en la mayoría de los casos, las empresas chinas tienen más ventajas a la hora de apoderarse del mercado.
Medidores: Algunas empresas estadounidenses han dicho anteriormente que sobreestimaron el mercado chino. Incluso Microsoft está considerando salir si Warner Bros. decide salir de China. ¿Crees que se trata de un incidente aislado o podría convertirse en una tendencia? ¿Está sobrevalorado el mercado chino?
Schlein: ¿Cómo se puede sobrevalorar? El mercado chino tiene una población de 1.300 millones y los ingresos de la gente aumentan día a día. La gente que conocí en China tenía mucho talento. Esperan que el mercado chino siga creciendo rápidamente y están trabajando arduamente para dominar diversas tecnologías. Además, el gobierno chino también apoya a las empresas locales para que obtengan ventajas en el mercado.
Maitrekke: Schlein, los primeros tres modelos que mencionaste no son ideales, pero no soy optimista sobre el cuarto modelo que mencionaste, que es el modelo de cadena de tiendas. En otras palabras, ¿afectará esto a su propia marca y a su eficiencia laboral una vez que empiece a utilizar talentos locales? Por favor da tu opinión sobre esto.
Schlein: Nosotros también hemos estado pensando en esto. La clave del éxito en el capital riesgo es el talento. Sólo encontrando talento podremos expandir nuestra marca en otros mercados. Pero si no tienes contacto directo con ellos, es difícil determinar si tienen talento. Sin duda encontraremos muchas dificultades y desafíos, pero si perseveramos, podemos lograr el éxito a largo plazo.
Metros: ¿Te preocupan los derechos de propiedad intelectual?
Schlein: Prestamos atención a la protección de los derechos de propiedad intelectual. Además, el gobierno chino es consciente de este problema y está tomando medidas para proteger sus derechos de propiedad intelectual; las empresas chinas no quieren que se infrinjan sus derechos de propiedad intelectual.
Audiencia: ¿Alguna vez ha considerado cooperar con universidades nacionales para buscar oportunidades comerciales?
Schlein: La respuesta es sí.
En el futuro, cooperaremos con las universidades nacionales para mantenernos al tanto de los resultados de los laboratorios universitarios.