Reflexiones sobre la “edredón” de Buffett
El ídolo Buffett tiene mucha suerte. Además de sus cualidades sobrehumanas, conoció a todas las personas virtuosas (excepto a su esposa) y tuvo mucha suerte en sus inversiones (poniéndose al día con el largo mercado alcista). En cualquier caso, Balao es un referente imborrable para los inversores fundamentales.
El siguiente zz es de 21cbh.
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Nadie dudará del éxito de las inversiones pasadas de Buffett, excepto esta inversión en la que todavía no ha ocurrido ningún milagro.
A medida que el beneficio neto de Berkshire Hathaway de Buffett cayó un 77% en el tercer trimestre, el originalmente admirado “dios de las acciones” comenzó a enfrentar muchas dudas. En opinión de los escépticos, el comportamiento de Buffett a la hora de buscar gangas es muy "inoportuno" dada la tendencia unilateral a la baja de las acciones estadounidenses e incluso de los mercados bursátiles mundiales.
El interrogador afirmó que Buffett estaba "en corto" después de buscar gangas, citando las dos principales inversiones del dios de las acciones durante la caída del mercado de valores: el precio de las acciones de Goldman Sachs ha caído a 55,18 dólares, que es más bajo que el precio de las acciones. precio de 115 dólares cuando Buffett inyectó capital. El precio de las acciones de GE ha caído a 14,45 dólares, un mínimo histórico de 11 dólares, y ha caído más del 35% desde 22,25 dólares cuando Buffett inyectó capital. En Goldman Sachs y General Electric, Buffett posee acciones preferentes.
La “orden de entrega” de Buffett
Entonces, después de estudiar la búsqueda de gangas de Buffett en el mercado secundario, ¿cuáles son los beneficios?
Dejando de lado las dos inversiones controvertidas anteriores por el momento, si todas las acciones anunciadas en el informe del tercer trimestre de Berkshire Hathaway de Buffett fueran participaciones incrementadas o recién adquiridas, según el precio de cierre de EE. UU. de 65.438 en febrero 4 Para decirlo sin rodeos, probablemente no sea exagerado describirlo como “cortado por la mitad”.
Kang Hui Energy, una empresa energética internacional con oficinas en 49 países de todo el mundo, aumentó sus tenencias en un 40,66% o aproximadamente 24,27 millones de acciones en el tercer trimestre, lo que representa la inversión de Berkshire en el tercer trimestre del 2,54% de la cartera. Calculado con base en el rango de precios de ConocoPhillips (COP) en el tercer trimestre de 72,74 a 90,46 dólares estadounidenses, el costo promedio del aumento de las tenencias de Buffett fue de aproximadamente 80,2 dólares estadounidenses al 4 de febrero de 65438, ConocoPhillips cerró a 49,76 dólares estadounidenses, por debajo del precio de venta. Los costos promedio de transporte son un 38% más bajos.
S.Bancorp, uno de los cinco bancos más grandes de Estados Unidos, aumentó sus tenencias un 6,27% en el tercer trimestre, aproximadamente 4,3 millones de acciones, lo que representa el 0,22% de su cartera de inversiones del tercer trimestre. Calculado en base al precio de rango de U.S. Bancorp (USB) en el tercer trimestre de 25,43 a 37,53 dólares estadounidenses, el costo promedio de las tenencias de Buffett es de aproximadamente 365.438 dólares estadounidenses + 0,1 al 4 de febrero de 65438, se informó el precio de cierre de U.S. Bancorp; a 27,965438 dólares estadounidenses + 0, que es más alto que el promedio. Los costos de transporte son un 10% más bajos.
NRG Energy Inc, el segundo mayor productor de energía de Texas, aumentó las tenencias de Buffett en un 5445438+0% en el tercer trimestre, lo que representa el 0,06% de su cartera de inversiones en el tercer trimestre. Según el rango de precios del tercer trimestre de NRG Energy (NRG) de entre 26,41 y 46,97 dólares, el coste medio de tenencia de Buffett es de unos 35,50 dólares. Al 4 de febrero de 65438, el precio de cierre de NRG Energy era de 23 dólares, un 35% menos que el coste medio de acumulación.
Buffett compró 2,9 millones de acciones del fabricante estadounidense de sistemas hidráulicos de combustible Eaton Corp. en el tercer trimestre, lo que representa el 0,23% de su cartera de inversiones del tercer trimestre. Calculado con base en el rango de precios de 57,41 a 81,71 dólares estadounidenses en el tercer trimestre (NRG), el costo promedio de las tenencias adicionales de Buffett es de aproximadamente 71,1 dólares estadounidenses al 4 de febrero de 65438, el precio de cierre de Eaton fue de 43,46 dólares estadounidenses, un 39% más bajo que el precio de cierre de Eaton. coste medio de incrementar sus participaciones %.
A juzgar por el informe de calificaciones de inversiones anterior, basado en la búsqueda de gangas de acciones por parte de Buffett en el mercado estadounidense en el tercer trimestre, Buffett quedó profundamente atrapado, con una pérdida total de aproximadamente 800 millones de dólares. Pero BYD, la única inversión relacionada con China, tiene muchas ganancias en papel.
El 27 de septiembre, MidAmerican Energy de Buffett llegó a un acuerdo con BYD Electronics Co., Ltd., el mayor fabricante de baterías recargables de China, para comprar el 9,9% de las acciones de este último por 232 millones de dólares, aproximadamente 8,0 por acción. Se suscribieron dólares de Hong Kong por 225 millones de acciones. El 4 de febrero de 2018, BYD cotizaba a 11,72 dólares de Hong Kong por acción, una prima del 46,5% sobre el precio de compra de Buffett, con una ganancia contable de 100 millones de dólares.
¿Es diferente ahora?
Evidentemente, tras los frecuentes movimientos de Buffett, al menos en el mercado estadounidense, no se ha convertido en un referente para los inversores.
Wu Ying, presidente del departamento de inversiones de American Investment Strategy Co., Ltd. y Shanghai Reliance Asset Management Co., Ltd., cree que la "compra de fondo" propugnada por Buffett no liberó al subyacente acciones desde el llamado fondo, pero en lugar de ello alcanzaron nuevos mínimos, esto sólo puede explicar un problema: las instituciones que poseen una gran cantidad de estas acciones subyacentes básicamente no están de acuerdo con el concepto de valor de Buffett, sino que decidieron vender.
Li Chi, de Tongwei Asset Management Company, conocida como "el Buffett de China", no está de acuerdo.
"El mundo entero nunca volverá a ser el mismo que Buffett. Todo lo que hice cuando vendí PetroChina el año pasado todavía está fresco en mi mente. El mercado bajista hizo que la gente entendiera rápidamente que si realmente usas tu propio valor real dinero para practicar 'Otros me tienen miedo'. ¡Qué difícil es ser codicioso y tengo miedo de que otros sean codiciosos!
A juzgar por el historial de inversiones del "Dios de las acciones", la opinión del público Los comentarios sobre estar atrapado o incluso encerrado durante mucho tiempo siempre han sido un tema inevitable.
El Washington Post, que se vendió después de una cuidadosa evaluación en 1973, tampoco se vio favorecido y cayó aproximadamente un 20% poco después de comprarlo en 1987, compró acciones preferentes de Salomon Brothers, pero dos años después; se vio afectada por un escándalo empresarial. Casi todo se perdió; la Coca-Cola, que compré después de la crisis bursátil de 1988, cayó un 30% poco después de que la compré. Incluso las acciones H de PetroChina, de las que hablan los inversores chinos, inicialmente sufrieron pérdidas contables durante tres años.
Sin embargo, son las acciones "atrapadas" antes mencionadas las que le han aportado a Buffett enormes beneficios en unos pocos años y también han añadido leyenda a su experiencia inversora.
La pregunta es: ¿se puede replicar hoy la experiencia histórica?
Contando las dos crisis de Buffett, el “crack bursátil de 1987”, ahora parece más un accidente. En ese momento, no había ninguna crisis en la economía real de Estados Unidos. De hecho, el índice bursátil estadounidense ha vuelto al nivel anterior a la caída del mercado de valores de 1988, iniciando la era dorada de los años noventa.
La burbuja bursátil de la tecnología de Internet estalló en 2000, pero bajo el control de los continuos recortes de tipos de interés de Greenspan, la economía real estadounidense marcó el comienzo de la prosperidad (aunque ahora se cuestiona la política de continuos recortes de tipos de interés). "Pero esta crisis financiera ha penetrado en la economía real y seguirá afectando al sistema de consumo de Estados Unidos, y la recuperación llevará mucho tiempo".
"Cuando nos topemos con una recesión económica real similar a la de 1929, Incluso el maestro de Buffett, Graham, se encontró con una crisis cercana a la bancarrota en medio de la continua caída del mercado de valores”.
KIWI, presidente de Shanghai Credit Suisse Investment, no está dispuesto a comparar la crisis financiera actual con la de 1929.
Dijo: "No había keynesianismo en 1929. La crisis en ese momento se basaba en la teoría de la omnipotencia del mercado, y se confiaba demasiado en la función de autocuración del mercado. Pero ahora la situación es diferente. La capacidad de los gobiernos de los países desarrollados para calmar las fluctuaciones económicas se ha reducido considerablemente. Es demasiado pronto para comentar los errores de Buffett, porque desde una perspectiva histórica, el mercado de valores siempre subirá".
Reacción de los seguidores.
Lento es lo que es. Rápido, menos es más.
Al abrir el blog de Li Chi, resulta obvio que, además de su coherente teoría de la relatividad de la inversión, también se encuentra la portada de gran tamaño del nuevo libro de Buffett, "Snowball".
Li Chi no ocultó su piedad como creyente en la inversión de valor de Buffett. Cuando 165438+ fue entrevistado por un periodista de este periódico el 27 de octubre, Li Chi desestimó una serie de preguntas planteadas por los periodistas sobre Buffett.
En opinión de Li Chi, la inversión de Buffett no tiene el concepto de "comprar el fondo". "Si cumple con el margen de seguridad y sus propios estándares de evaluación de valor, si con 4 centavos se puede comprar 1 yuan, ¿por qué no invertir?" Ya a principios de agosto, cuando el índice compuesto de Shanghai estaba cerca de los 2.700 puntos, Li Chi comenzó a construir un gran banco. posición de escala en acciones A, especialmente acciones financieras.
“Su desempeño es muy transparente y demasiado revelador”.
“Las empresas en las que construimos posiciones son siempre acciones de primera línea y siempre son las mejores empresas. Porque sólo así. Incluso si están atrapados, todavía es seguro". En ese momento, Li Chi todavía estaba de muy buen humor al responder las preguntas de los periodistas.
Sin embargo, la publicación del blog de Li Chi del 2 de febrero de 65438 es más bien una reflexión sobre el concepto al que siempre se ha adherido: “Esperar es la esencia de la inversión en valor, pero cómo esperar y cuándo actuar”. ¡Realmente se requiere aprendizaje permanente! ”
“Mirando hacia atrás, comprar activos relativamente baratos en un mercado absolutamente caro en la segunda mitad del año pasado representó un enorme riesgo potencial.
El tiempo fugaz es el catalizador que desata todo riesgo. Un margen de seguridad absolutamente alto es el salvavidas absoluto de todas las inversiones. No puedo enfatizar esto lo suficiente en este momento, pero ¿qué tan barato es un activo? ”
En la publicación del blog, Li Chi expresó mucha emoción por la caída inicial de Haitong Securities. “En el bullicioso mercado, todas las cosas vendidas con grandes descuentos fueron robadas y Haitong emitió acciones adicionales. No los compre con menos dinero. Como resultado, Discovery no es nada barato; en el mercado desierto, los activos de alta calidad se han vendido con descuento en el mercado, pero más personas todavía esperan que sea más barato y. más seguro. Además, cuando el mercado está desierto, casi nadie se salva. "
Al final de la entrada del blog, Li Chi rara vez reveló su actitud cautelosa hacia el actual mercado bajista. "Los errores continuos parecen haberse convertido en la norma para el mercado y para nosotros mismos. Pero nunca cometas errores fatales en el mercado. Mientras existan colinas verdes, habrá leña para quemar. "
En opinión de KIWI, otro conocido inversor de capital privado, el modelo operativo de Buffett no puede ser imitado por otros. "A juzgar por las fuentes de sus fondos, la mayoría de ellos son fondos gratuitos. Berkshire es una empresa de inversión que cotiza en bolsa y no tiene los problemas de reembolso que enfrentan otras instituciones todo el tiempo, por lo que una larga espera no es del todo inaceptable. "
En cuanto a la filosofía de inversión de Buffett, Qi Guo dijo: "El mito de Buffett nació en un siglo que pertenecía a los Estados Unidos. Es producto de una época, pero esos tiempos pueden estar cambiando. Estoy de acuerdo con el juicio de Soros de que el mercado alcista global de 60 años después de la Segunda Guerra Mundial ha terminado. A medida que se acorta el ciclo de vida de las empresas, aumentará la volatilidad del mercado de valores y los inversores también enfrentarán nuevos problemas y dificultades. ”