Empresa cotizada en colchones

Producido por: Global Financial Theory

En los últimos años, la "economía del sueño" se ha convertido en un nuevo océano azul y muchas marcas nuevas y antiguas han acelerado su implementación. .

Anteriormente, Mousse Healthy Sleep Co., Ltd. (Muse para abreviar) presentó un prospecto a la Bolsa de Valores de Shenzhen para cotizar en el directorio principal, con la intención de recaudar 654,38+88,9 millones de yuanes.

Según el "Libro Blanco sobre el ejercicio y el sueño de 2021", hay más de 300 millones de personas con trastornos del sueño en mi país y la incidencia de insomnio entre los adultos en mi país llega al 38,2%. . Los datos de CCTV muestran que la escala de la industria del sueño de China alcanzará más de 400 mil millones de yuanes en 2020 y superará el billón de yuanes en 2030.

Ante un mercado de un billón de dólares en el futuro, las empresas están ansiosas por convertirse en las "favoritas" del mercado de capitales.

Mousse se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo, la producción y la venta de sistemas de sueño saludable. Sus principales productos incluyen colchones, estructuras de cama y ropa de cama de alta gama. Actualmente, la empresa posee siete marcas importantes, incluidas Muse, V6 Home y TRECA.

De 2018 a 2020, Mousse logró unos ingresos operativos de 365.438+88 millones de yuanes, 3.862 millones de yuanes y 4.452 millones de yuanes respectivamente. El crecimiento de los ingresos en 2019 y 2020 fue del 21,16% y 65.438 respectivamente. Durante el mismo período, los beneficios netos atribuibles fueron de 265.438+06 millones de yuanes, 333 millones de yuanes y 536 millones de yuanes respectivamente. El crecimiento del beneficio neto en 2020 fue de 2065.438+06% y 665.438+0,18% respectivamente.

Desde la perspectiva de la estructura de ingresos, la fuente de ganancias de Muse Co., Ltd. es relativamente única. Entre ellos, los colchones y somieres aportan más del 80% de los ingresos totales de Mousse.

En 2020, los productos de colchones de mousse aportaron 2.396 millones de yuanes en ingresos, lo que representa el 54,22 % de los ingresos.

Sin embargo, en comparación con las empresas que cotizan en bolsa en la misma industria, todavía existe una cierta brecha en la escala de ingresos totales de Mousse.

Los datos públicos muestran que en 2020, Gujia Home Furnishing (603816.SH) logró unos ingresos operativos de 1.2666 millones de yuanes, de los cuales las camas blandas y los productos de colchones lograron unos ingresos operativos de 2.338 millones de yuanes (603008.SH); ) logró ingresos operativos Los ingresos fueron de 5,623 mil millones de yuanes, de los cuales los productos de colchones lograron ingresos operativos de 2,855 mil millones de yuanes; Dream Lily (603313.SH) logró ingresos operativos de 6,53 mil millones de yuanes, de los cuales los productos de colchones lograron ingresos operativos de 3,081 mil millones de yuanes.

Cabe mencionar que Mousse lanzó oficialmente la "estrategia de los mil millones" en septiembre de 2018, anunciando que alcanzará un punto de crecimiento de mil millones en los próximos cinco años.

Sin embargo, tres años después, los ingresos totales de Mousse siguen siendo inferiores a 5 mil millones de yuanes, más de la mitad menos de 10 mil millones de yuanes.

De acuerdo con el propósito de recaudar fondos, Mousse continuará desarrollando vigorosamente sus principales productos, como colchones y somieres, en el corto plazo.

Mousse planea recaudar 65.438+88 mil millones de yuanes. Entre ellos, 654,38+50,3 millones de yuanes se utilizarán para el proyecto de construcción de una línea de producción de ropa de cama saludable en el este de China; el resto se utilizará para proyectos de marketing digital y proyectos de construcción de centros de investigación de tecnología de sueño saludable.

Una vez que el proyecto de inversión entre en producción, Mousse añadirá 950.000 colchones y 65.438+050.000 somieres.

El folleto muestra que de 2018 a 2020, los márgenes de beneficio bruto integral de Mousse fueron del 49,14 %, 53,49 % y 49,28 % respectivamente, y los márgenes de beneficio bruto promedio de empresas comparables en la misma industria fueron del 32,43 %. 36,44% y 34,30% respectivamente. El margen de beneficio bruto de Mousse es entre 10 y 15 puntos porcentuales superior al nivel medio de sus pares.

La explicación dada por Mousse es que se debe principalmente a las diferencias en los modelos de negocio y canales de ventas entre la empresa y empresas cotizadas comparables del mismo sector.

A diferencia de otras empresas de OEM/ODM y otras industrias, más del 90% de los ingresos de Mousse provienen de sus propias marcas. La producción OEM/ODM puede aumentar rápidamente los ingresos de la empresa. Después de la expansión, es probable que las acciones de Muse elijan esta ruta para el diseño, pero inevitablemente afectará su margen de beneficio bruto.

Durante mucho tiempo, debido a que Mousse se ha centrado en su propia marca, se ha centrado más en las operaciones de marca y el marketing de canal en el proceso de marketing, lo que ha generado enormes gastos de ventas.

De 2018 a 2020, los gastos de ventas de mousse fueron de 980 millones de yuanes, 121 millones de yuanes y 11,05 millones de yuanes, respectivamente.

Entre ellos, los gastos de publicidad fueron 345 millones de yuanes, 445 millones de yuanes y 396 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 10,90%, 11,67% y 8,96% de los ingresos corrientes, respectivamente.

Durante el mismo período, las tasas de gastos de publicidad de empresas cotizadas comparables fueron sólo del 4,95%, 3,98% y 3,78% respectivamente.

Curiosamente, Mousse también publica cada año información laboral para "Sleep Experience Officer" en las principales plataformas de contratación. A primera vista, ¿es fácil conseguir 5.000 Nissin por tan solo mil minutos? ¿No puedes evitar sentirte un poco emocionado? Pero después de leer los requisitos del trabajo, me di cuenta de que querían que una celebridad de Internet con más de un millón de personas los promocionara. Algunos internautas dijeron: "La gran V no se puede ver y no podemos alcanzarla".

Y Mousse concede tanta importancia a la promoción de la marca, que es completamente comprensible que, si bien los altos gastos de ventas, también empaqueta su propia imagen en un nivel superior. Al mismo tiempo, a medida que aumentan los niveles de consumo de los residentes, emerge gradualmente la “economía del sueño” y se intensifica la competencia industrial.

En la actualidad, además de empresas nacionales como Mousse y Xilinmen, también incluye marcas extranjeras de camas blandas como Serta, Silian, Simmons y Jinkoer. Estas marcas están posicionadas en el mercado de alta gama, con precios de productos superiores a los 12.000 yuanes.

Cuando Global Finance visitó la tienda insignia oficial de Mousse, descubrió que los productos más vendidos de colchones Mousse oscilan entre 1.000 y 10.000 yuanes.

Al mismo tiempo, las tiendas offline de Mousse también tienen productos a mayor precio en oferta.

Había un artículo en el sitio web oficial de Mousse que mostraba que en la lista de precios de los colchones Mousse, hay diferentes rangos de precios que van desde los 5.000 a los 65.438+ millones, tales como: colchones infantiles de tamaño pequeño con protección de cresta, los precios oscilan entre 5.000 y 20.000; el elegante y sencillo Cotillard, con un precio de entre 20.000 y 50.000 Poly, el sueño definitivo, con un precio de entre 20.000 y 65.438+;

Sin embargo, el prospecto muestra que el precio de venta promedio de los productos de colchones Mousse es de sólo unos 2.000 yuanes, lo que se considera un precio medio a bajo.

Entonces, ¿cuál es el problema? ¿Dónde está la enorme diferencia de precio? El prospecto muestra que en 2020, los ingresos del canal de distribución de Muse representaron el 69,04%; los ingresos del canal de comercio electrónico representaron el 13,71%.

Las acciones de Muse, que vende principalmente colchones a través de canales de distribuidores, suelen venderse por decenas de miles de yuanes. ¿Cuál es el precio del concesionario?

Como todos sabemos, el excesivo número de concesionarios y la relativa dispersión territorial han aumentado en cierta medida la dificultad de gestión de las empresas.

El prospecto muestra que desde el 5.438 de junio hasta el 31 de febrero de 2020, el número de distribuidores de Mousse Co., Ltd. era 1.401. A medida que la escala comercial de la empresa crezca aún más, el número de distribuidores de la empresa aumentará. aumento adicional.

Mousse también advirtió que si los distribuidores individuales violan los requisitos de gestión pertinentes de la empresa sobre precios de venta y servicios al cliente, o sus actividades comerciales violan las regulaciones de gestión de marca de la empresa, puede ser perjudicial para la marca y la reputación de la empresa. .

En agosto de 2020, Mousse Co., Ltd. se transformó en una sociedad anónima en su conjunto.

En junio de 2020, 5438+2 meses, Mousse llevó a cabo su primera ampliación de capital después de la reestructuración, presentando 12 instituciones y empresas de inversión externas como Red Star Macalline, Sequoia Scenic Area y Hualian Variety Show. e invirtió 580 millones de yuanes en efectivo. De ellos, 40 millones de yuanes se utilizan como nuevo capital registrado y 540 millones de yuanes como reserva de capital. El precio de suscripción esta vez es de 14,50 yuanes por acción.

El folleto muestra que antes de esta emisión, los fundadores de Mousse, Wang Bingkun y Lin Jiyong, controlaban directa e indirectamente el 87,81% de las acciones a través de Mutai Investment y eran los controladores reales de la empresa.

Además, entre los diez principales accionistas de Mousse, también se pueden ver muchos inversores externos en las actividades de ampliación de capital antes mencionadas. Se trata de Red Star Macalline (1528.HK), Sequoia Jingyu, Hualian Variety Show, European Investment y Longxiu Investment.

Entre ellos, Longxiu Consulting es una parte relacionada de Red Star Macalline; Wang Linpeng, el controlador real de Hualian Variety Show, es Juran Home (000785. SZ) con una inversión de Oppein Home Furnishing (); 603833. Individual) El accionista Zhang Zhian también es supervisor de Oppein Investment

Vale la pena mencionar que las acciones de Mousse tienen una larga trayectoria con European Home Furnishings

Ya en 2019. Oppein Vestuario y Mousse cooperan estratégicamente en ropa de cama para crear conjuntamente la marca "Mousse Sousse". Los productos de esta marca solo están monopolizados en los canales fuera de línea de vestuario europeos, y Mousse ya no abrirá canales de venta adicionales, lo que se denomina "nuevas ventas conjuntas". modelo de cooperación

En pocas palabras, la tienda de vestuario europea no vende otros colchones, sino sólo productos de mousse. Las dos partes utilizan esto para lograr "ventas en paquetes". El prospecto muestra que en 2020, Oppein Home. El mobiliario se ha convertido en el principal cliente de mousse, representando el 6,47% de los ingresos.

Sin embargo, este "bundling" es también un "arma de doble filo" para Mousse.

Casi la mitad de las cuentas por cobrar de la empresa en 2020 son de países europeos, y casi la mitad de las cuentas por cobrar son de países europeos.

Al mismo tiempo, Mousse también afirma en su folleto que la empresa adopta principalmente una política de liquidación de ventas a crédito para clientes de suministro directo. En otras palabras, debido a esto, la tasa de rotación de cuentas por cobrar de Mousse es más de diez veces el nivel promedio de las empresas de la misma industria.

De 2018 a 2020, las tasas de rotación de las cuentas por cobrar de Mousse fueron 91,56 veces/año, 89,34 veces/año y 107,96 veces/año respectivamente. Durante el mismo período, las tasas promedio de rotación de cuentas por cobrar de empresas comparables que cotizan en bolsa en la industria fueron de 7,90 veces/año, 7,08 veces/año y 8,39 veces/año.

Además, para ampliar la escala de cooperación con el mobiliario europeo, De Mousse todavía no duda en sacrificar el margen de beneficio bruto de sus propios productos. El folleto muestra que el margen de beneficio bruto de los productos específicos del canal doméstico europeo cayó del 37,71% en 2019 al 23,35% en 2020. Y es mucho menor que el margen de beneficio bruto de otros clientes de suministro directo.